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信达期货-锌铅周报:锌短期震荡,铅维持偏空-211122

研报作者:张秀峰 来自:信达期货 时间:2021-11-23 15:20:27
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    Che****ice
  • 研报出处
    信达期货
  • 研报页数
    28 页
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  • 研报大小
    1,557 KB
研究报告内容

信达锌铅周报 锌短期震荡 铅维持偏空 研究发展中心有色小组 2021年11月22日 与上周相似,锌的基本面未发生明显变化。

锌精矿产量恢复不及预期,一些地区的加 工费有所下降。

冶炼厂方面受到限产的影响有所缓解。

而下游的镀锌开工率和产能利 用率迅速回升,已经回到正常区间。

终端受到房地产悲观预期的缓和以及库存的持续 去化。

短期内会有反弹的预期,但是从中汽协汽车产量数据来看,环比增长20.4%, 但是同比增长是-17.9%。

汽车的产量依然是不足的,而且这个环比增幅还要考虑到汽 车产量本身就是越网12月走,产销量越大的,那这个环比增长的说服力也要打个折扣。

而新开面积持续减少对于房地产的的未来需求并不乐观。

冶炼端在未明确减产时限的 情况下其实减产力度影响未必有想象的那么大。

四季度北方降温对于以及之后需要关 注的北方对于排放的控制力度来看,供应端可能会持续受限,下游镀锌也可能会受其 影响综合来看的话,综合来看的话,房地产短期回暖,市场情绪回暖的情况下,锌自 身供应持续受限而需求回暖但持续性存疑,叠加库存持续去化,短期预计震荡略微偏强。

操作建议:观望 投资评级:震荡 风险因素:海外货币收缩;国内需求大减 核心逻辑及操作建议(锌) 谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 供应:国内加工费依然为发生改变,矿端依然偏紧,同时原生铅开工率企稳。

再生铅方 面开工率受到环保因素和限电持续的影响,恢复速度不急预计,但是再生铅利润大幅修 复,再生铅复产的预期仍在。

需求:下游消费企业产量回升,但是从中期来看汽蓄电池受到汽车芯片短缺压制需求, 预期短期之内很难发生改变,而电动车消费旺季已经过去,之后可能受到的压制更强。

库存:国内铅库存高位企稳,类库趋势放缓,而LME库存延续下降趋势。

结论:铅的主要逻辑比较明确,即再生铅厂复产进度。

当前再生铅冶炼厂限电影响持续 减弱,在废电瓶短期内更张乏力情况来判断,再生铅厂家复产有利可图,复产欲望会 较为强烈,预计此后再生铅产量会有所恢复。

供应端原生铅方面维持矿产偏紧的格局, 但利多出尽,没有进一步减产的空间,进口窗口持续关闭,进口量大幅下降。

需求端汽 蓄电池受到汽车芯片短缺压制需求,电动车消费旺季已经过去,之后可能受到的压制更 强。

呈现供需两弱的局面。

国内去库放缓,但持续高位,而LME持续去库。

总体来说,依 然偏空对待。

操作建议:短期观望,中期做空 投资评级:震荡 风险因素:海外需求下降;疫苗消息 核心逻辑及操作建议(铅) 行情回顾-市场回顾 数据来源:Mymetal,SMM,ILZSG,Wind,信达期货 LME锌32673228 -39.00 -1.19% 沪锌2352022310 -1210.00 -5.14% LME铅2358.52220.5 -138.00 -5.85% 沪铅1542014890 -530.00 -3.44% 国内均价锌0# 2327022600 -670.00 -2.88% 国内均价铅1# 1525014800 -450.00 -2.95% 再生铅价格1500014450 -550.00 -3.67% 美元兑人民币95.1596.06720.920.96% 道琼斯工业指数36100.3135601.98 -498.33 -1.38% LME库存(铅) 53700575753875.007.22% SHFE仓单(铅) 154920146910 -8010.00 -5.17% LME库存(锌) 182750177400 -5350.00 -2.93% SHFE仓单(锌) 13607153471740.0012.79% 北方锌精矿TC(均价) 450045000.000.00% 南方锌精矿TC(均价) 390039000.000.00% 进口锌精矿TC(均价) 85850.000.00% 期货成交量(锌) 1063601873928103276.19% 期货持仓量(锌) 174581189006144258.26% 期货成交量(铅) 5733051698 -5632 -9.82% 期货持仓量(铅) 10327110535620852.02% 交易情况 加工费 指标上周本周周度变化变化幅度 期货价格 现货价格 宏观 指标 库存 行情回顾-市场回顾 数据来源:Mymetal,SMM,ILZSG,Wind,信达期货 上周本周涨跌 沪伦比值(锌) 7.1996.911 -0.29 CIF(锌) 90900 进口盈亏(锌) -1249 -1504 -254 现货升贴水(锌) -250290540 连续-连三(锌) 115 -20 -135 现货升贴水(铅) -260 -50210 沪伦比值(铅) 6.546.710.17 连续-连三(铅) -120 -130 -10 再生铅原生铅价差(铅) -250 -350 -100 价差/比价 (-265,750) (-825,-100) (-535,795) (7.07,10.0) (-780,1810) (-1620,375) (-315,335) (7.42,8.87) (-340,2455) 一年历史区间三年历史区间 (7.425,8.875) (70,95) (-428.15,2918.46) (-60,450) (-200,535) (7.30,9.03) (100,205) (-1838,15315) (-320,1610) 目录 CONTENTS 铅锌 第一部分锌 01 全球及国内新供需平衡 千吨全球锌供需统计及预测 201520162017201820192020 E 2021 E 锌矿产量13659126011261112785128931233013140 产量增速-7.7% 0.1% 1.4% 0.8% -4.4% 6.6% 金属产量138021355913486613102134941360013990 产量增速-1.8% 894.7% -90.3% 3.0% 0.8% 2.9% 金属需求量13627136651395313648136911298013520 0.3% 2.1% -2.2% 0.3% -5.2% 4.2% 数据来源:ILZSG,信达期货研发中心 精炼锌供应端情况(锌) 数据来源:Mymetal,wind,信达期货研发中心 50 60 70 80 90 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 锌重点冶炼企业产能利用率% 2015201620172018201920202021 0 50 100 150 200 250 300 350 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 2016- 05- 01 2016- 09- 01 2017- 01- 01 2017- 05- 01 2017- 09- 01 2018- 01- 01 2018- 05- 01 2018- 09- 01 2019- 01- 01 2019- 05- 01 2019- 09- 01 2020- 01- 01 2020- 05- 01 2020- 09- 01 2021- 01- 01 2021- 05- 01 2021- 09- 01 锌精矿加工费(国产+进口) 进口TC(右)加工费-北方 加工费-南方 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60 62 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌产量(万吨) 20152016 20172018 20192020 2021 0 10 20 30 40 50 60 国内锌精矿产量(万吨) 2015201620172018201920202021 需求端开工率:镀锌企业开工率下降,其余上升 数据来源:SMM,信达期货研发中心 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 氧化锌企业开工率% 201620172018201920202021 10 20 30 40 50 60 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 压铸锌合金企业开工率% 201620172018201920202021 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 2 01 7 -0 5 -0 1 2 01 7 -0 7 -0 1 2 01 7 -0 9 -0 1 2 01 7 -1 1 -0 1 2 01 8 -0 1 -0 1 2 01 8 -0 3 -0 1 2 01 8 -0 5 -0 1 2 01 8 -0 7 -0 1 2 01 8 -0 9 -0 1 2 01 8 -1 1 -0 1 2 01 9 -0 1 -0 1 2 01 9 -0 3 -0 1 2 01 9 -0 5 -0 1 2 01 9 -0 7 -0 1 2 01 9 -0 9 -0 1 2 01 9 -1 1 -0 1 2 02 0 -0 1 -0 1 2 02 0 -0 3 -0 1 2 02 0 -0 5 -0 1 2 02 0 -0 7 -0 1 2 02 0 -0 9 -0 1 2 02 0 -1 1 -0 1 2 02 1 -0 1 -0 1 2 02 1 -0 3 -0 1 2 02 1 -0 5 -0 1 2 02 1 -0 7 -0 1 2 02 1 -0 9 -0 1 2 02 1 -1 1 -0 1 镀锌板利润核算 镀锌利润 镀锌产量及开工率(周度) 数据来源:我的有色,信达期货研发中心 0 20 40 60 80 100 120 镀锌板卷钢厂开工率 201620172018201920202021 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 全国镀锌板卷产量 201620172018201920202021 0 10 20 30 40 50 60 70 80 镀锌板卷钢厂产能利用率 201620172018201920202021 精矿进口与库存(锌) 数据来源:Mymetal,Wind,信达期货 0.00 2.50 5.00 7.50 10.00 12.50 15.00 17.50 20.00 22.50 25.00 27.50 30.00 32.50 35.00 37.50 2015 -8 -1 2015 -1 1 -1 2016 -2 -1 2016 -5 -1 2016 -8 -1 2016 -1 1 -1 2017 -2 -1 2017 -5 -1 2017 -8 -1 2017 -1 1 -1 2018 -2 -1 2018 -5 -1 2018 -8 -1 2018 -1 1 -1 2019 -2 -1 2019 -5 -1 2019 -8 -1 2019 -1 1 -1 2020 -2 -1 2020 -5 -1 2020 -8 -1 2020 -1 1 -1 2021 -2 -1 2021 -5 -1 2021 -8 -1 2021 -1 1 -1 锌精矿港口库存合计(万吨) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 港口库存季节性图 2015201620172018201920202021 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国锌精矿进口量(万吨) 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20210 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 2 01 2 -1 02 01 3 -0 22 01 3 -0 62 01 3 -1 02 01 4 -0 22 01 4 -0 62 01 4 -1 02 01 5 -0 22 01 5 -0 62 01 5 -1 02 01 6 -0 22 01 6 -0 62 01 6 -1 02 01 7 -0 22 01 7 -0 62 01 7 -1 02 01 8 -0 22 01 8 -0 62 01 8 -1 02 01 9 -0 22 01 9 -0 62 01 9 -1 02 02 0 -0 22 02 0 -0 62 02 0 -1 02 02 1 -0 2 中国精炼锌进口数量:吨 进口数量:精炼锌:当月值 锌锭库存情况(锌) 数据来源:Mymetal,Wind,信达期货 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 200000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 吨 上期所库存季节图 201620172018201920202021 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 550000 1-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2 LME锌锭库存季节图(吨) 201620172018201920202021 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 吨 锌锭社会库存 201620172018201920202021 镀锌库存(周度) 数据来源:Mymetal,Wind,信达期货 80 100 120 140 160 180 200 220 240 全国镀锌板卷总库存 201620172018201920202021 0 10 20 30 40 50 60 70 80 全国镀锌板卷钢厂库存 201620172018201920202021 0 20 40 60 80 100 120 140 160 全国镀锌板卷社会库存 201620172018201920202021 进口盈亏与沪伦比值(锌) 数据来源:Mymetal,Wind,信达期货 -1500 0 1500 2020 -1 0 -30 2020 -1 1 -20 2020 -1 2 -11 2021 -0 1 -01 2021 -0 1 -22 2021 -0 2 -12 2021 -0 3 -05 2021 -0 3 -26 2021 -0 4 -16 2021 -0 5 -07 2021 -0 5 -28 2021 -0 6 -18 2021 -0 7 -09 2021 -0 7 -30 2021 -0 8 -20 2021 -0 9 -10 2021 -1 0 -01 2021 -1 0 -22 2021 -1 1 -12 国内锌进口盈亏(现货) 锌进口盈亏(现货) -1500 0 1500 2020 -1 0 -30 2020 -1 1 -20 2020 -1 2 -11 2021 -0 1 -01 2021 -0 1 -22 2021 -0 2 -12 2021 -0 3 -05 2021 -0 3 -26 2021 -0 4 -16 2021 -0 5 -07 2021 -0 5 -28 2021 -0 6 -18 2021 -0 7 -09 2021 -0 7 -30 2021 -0 8 -20 2021 -0 9 -10 2021 -1 0 -01 2021 -1 0 -22 2021 -1 1 -12 国内锌进口盈亏(期货) 锌进口盈亏(期货) 7.2 7.3 7.4 7.5 7.6 7.7 7.8 沪伦比值(锌) 跨期价差与升贴水(锌) 数据来源:Mymetal,Wind,信达期货 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2016 -0 5 -0 1 2016 -0 9 -0 1 2017 -0 1 -0 1 2017 -0 5 -0 1 2017 -0 9 -0 1 2018 -0 1 -0 1 2018 -0 5 -0 1 2018 -0 9 -0 1 2019 -0 1 -0 1 2019 -0 5 -0 1 2019 -0 9 -0 1 2020 -0 1 -0 1 2020 -0 5 -0 1 2020 -0 9 -0 1 2021 -0 1 -0 1 2021 -0 5 -0 1 2021 -0 9 -0 1 沪锌月间价差(连续-连三) -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2017 -1 2 -0 1 2018 -0 2 -0 1 2018 -0 4 -0 1 2018 -0 6 -0 1 2018 -0 8 -0 1 2018 -1 0 -0 1 2018 -1 2 -0 1 2019 -0 2 -0 1 2019 -0 4 -0 1 2019 -0 6 -0 1 2019 -0 8 -0 1 2019 -1 0 -0 1 2019 -1 2 -0 1 2020 -0 2 -0 1 2020 -0 4 -0 1 2020 -0 6 -0 1 2020 -0 8 -0 1 2020 -1 0 -0 1 2020 -1 2 -0 1 2021 -0 2 -0 1 2021 -0 4 -0 1 2021 -0 6 -0 1 2021 -0 8 -0 1 2021 -1 0 -0 1 现货升贴水 21,400 21,600 21,800 22,000 22,200 22,400 22,600 22,800 23,000 23,200 23,400 23,600 23,800 24,000 24,200 24,400 24,600 24,800 25,000 十一月十二月一月二月三月四月五月六月七月八月九月 期货价格结构 2021-10-222021-11-122021-11-05 技术面上,MA60日先与120日线依然向上,中长期多都趋势依旧。

MA5日线与10日线企稳,短期及市 面上略微偏多。

技术分析(锌) 第二部分铅 02 国内供给端情况(铅) 数据来源:SMM,Mymetal,Wind,信达期货 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 20 14 -1 1 20 15 -0 1 20 15 -0 3 20 15 -0 5 20 15 -0 7 20 15 -0 9 20 15 -1 1 20 16 -0 1 20 16 -0 3 20 16 -0 5 20 16 -0 7 20 16 -0 9 20 16 -1 1 20 17 -0 1 20 17 -0 3 20 17 -0 5 20 17 -0 7 20 17 -0 9 20 17 -1 1 20 18 -0 1 20 18 -0 3 20 18 -0 5 20 18 -0 7 20 18 -0 9 20 18 -1 1 20 19 -0 1 20 19 -0 3 20 19 -0 5 20 19 -0 7 20 19 -0 9 20 19 -1 1 20 20 -0 1 20 20 -0 3 20 20 -0 5 20 20 -0 7 20 20 -0 9 20 20 -1 1 20 21 -0 1 20 21 -0 3 20 21 -0 5 精矿铅加工费价格走势 国产TC进口TC 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 201 7年 2月 201 7年 4月 201 7年 6月 201 7年 8月 201 7年 10 月 201 7年 12 月 201 8年 2月 201 8年 4月 201 8年 6月 201 8年 8月 201 8年 10 月 201 8年 12 月 201 9年 2月 201 9年 4月 201 9年 6月 201 9年 8月 201 9年 10 月 201 9年 12 月 202 0年 2月 202 0年 4月 202 0年 6月 202 0年 8月 202 0年 10 月 202 0年 12 月 原生铅规模级冶炼开工率% 大型冶炼开工率中型冶炼开工率小型冶炼开工率 40 45 50 55 60 65 2019- 2- 5 2019- 3- 5 2019- 4- 5 2019- 5- 5 2019- 6- 5 2019- 7- 5 2019- 8- 5 2019- 9- 5 2019- 10- 5 2019- 11- 5 2019- 12- 5 2020- 1- 5 2020- 2- 5 2020- 3- 5 2020- 4- 5 2020- 5- 5 2020- 6- 5 2020- 7- 5 2020- 8- 5 2020- 9- 5 2020- 10- 5 2020- 11- 5 2020- 12- 5 2021- 1- 5 2021- 2- 5 原生铅冶炼厂三省周度开工率 原生铅冶炼厂三省周度开工率 数据来源:SMM,Mymetal,Wind,信达期货 国内供给端情况(铅) 0 10 20 30 40 50 60 70 2019- 2- 5 2019- 3- 5 2019- 4- 5 2019- 5- 5 2019- 6- 5 2019- 7- 5 2019- 8- 5 2019- 9- 5 2019- 10- 5 2019- 11- 5 2019- 12- 5 2020- 1- 5 2020- 2- 5 2020- 3- 5 2020- 4- 5 2020- 5- 5 2020- 6- 5 2020- 7- 5 2020- 8- 5 2020- 9- 5 2020- 10- 5 2020- 11- 5 2020- 12- 5 2021- 1- 5 2021- 2- 5 再生铅冶炼厂四省周度开工率 再生铅持证冶炼厂周度开工率 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内规模再生铅企业开工率% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 201 7年 1月 201 7年 3月 201 7年 5月 201 7年 7月 201 7年 9月 201 7年 11 月 201 8年 1月 201 8年 3月 201 8年 5月 201 8年 7月 201 8年 9月 201 8年 11 月 201 9年 1月 201 9年 3月 201 9年 5月 201 9年 7月 201 9年 9月 201 9年 11 月 202 0年 1月 202 0年 3月 202 0年 5月 202 0年 7月 202 0年 9月 202 0年 11 月 再生铅规模级冶炼开工率% 大型冶炼开工率中型冶炼开工率小型冶炼开工率 国内需求端情况(铅) 数据来源:SMM,Mymetal,Wind,信达期货 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 启动型铅蓄电池开工率% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 起动型蓄电池:主要用于汽车、摩托车、拖拉机、柴油机等起动和 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 固定型铅蓄电池开工率% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 固定型蓄电池:主要用于通讯、发电厂、计算机系统作为保护、自动控制的备 用电源 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 启动型铅蓄电池开工率% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 起动型蓄电池:主要用于汽车、摩托车、拖拉机、柴油机等起动和 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2 01 7 -0 2 2 01 7 -0 4 2 01 7 -0 6 2 01 7 -0 8 2 01 7 -1 0 2 01 7 -1 2 2 01 8 -0 2 2 01 8 -0 4 2 01 8 -0 6 2 01 8 -0 8 2 01 8 -1 0 2 01 8 -1 2 2 01 9 -0 2 2 01 9 -0 4 2 01 9 -0 6 2 01 9 -0 8 2 01 9 -1 0 2 01 9 -1 2 2 02 0 -0 2 2 02 0 -0 4 2 02 0 -0 6 2 02 0 -0 8 2 02 0 -1 0 2 02 0 -1 2 铅蓄电池企业成品库(天) 铅蓄电池企业成品库(天) 交易所库存情况(铅) 数据来源:SMM,Mymetal,Wind,信达期货 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 201 3- 0 7- 01 201 3- 1 0- 01 201 4- 0 1- 01 201 4- 0 4- 01 201 4- 0 7- 01 201 4- 1 0- 01 201 5- 0 1- 01 201 5- 0 4- 01 201 5- 0 7- 01 201 5- 1 0- 01 201 6- 0 1- 01 201 6- 0 4- 01 201 6- 0 7- 01 201 6- 1 0- 01 201 7- 0 1- 01 201 7- 0 4- 01 201 7- 0 7- 01 201 7- 1 0- 01 201 8- 0 1- 01 201 8- 0 4- 01 201 8- 0 7- 01 201 8- 1 0- 01 201 9- 0 1- 01 201 9- 0 4- 01 201 9- 0 7- 01 201 9- 1 0- 01 202 0- 0 1- 01 202 0- 0 4- 01 202 0- 0 7- 01 202 0- 1 0- 01 202 1- 0 1- 01 202 1- 0 4- 01 LME铅库存和升贴水 LME铅升贴水(0-3) 总库存:LME铅 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 2013- 04- 01 2013- 07- 01 2013- 10- 01 2014- 01- 01 2014- 04- 01 2014- 07- 01 2014- 10- 01 2015- 01- 01 2015- 04- 01 2015- 07- 01 2015- 10- 01 2016- 01- 01 2016- 04- 01 2016- 07- 01 2016- 10- 01 2017- 01- 01 2017- 04- 01 2017- 07- 01 2017- 10- 01 2018- 01- 01 2018- 04- 01 2018- 07- 01 2018- 10- 01 2019- 01- 01 2019- 04- 01 2019- 07- 01 2019- 10- 01 2020- 01- 01 2020- 04- 01 2020- 07- 01 2020- 10- 01 2021- 01- 01 2021- 04- 01 LME铅库存和注销仓单占比 总库存:LME铅注销仓单占比 0 25000 50000 75000 100000 125000 150000 175000 200000 225000 250000 275000 300000 325000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-1 标题 LME库存季节图 201620172018201920202021 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 200000 标题 上期所库存季节图 201620172018201920202021 进口盈亏与沪伦比值(铅) 数据来源:Mymetal,信达期货 -4500 -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 2020 -0 4 -0 1 2020 -0 5 -0 1 2020 -0 6 -0 1 2020 -0 7 -0 1 2020 -0 8 -0 1 2020 -0 9 -0 1 2020 -1 0 -0 1 2020 -1 1 -0 1 2020 -1 2 -0 1 2021 -0 1 -0 1 2021 -0 2 -0 1 2021 -0 3 -0 1 2021 -0 4 -0 1 2021 -0 5 -0 1 2021 -0 6 -0 1 2021 -0 7 -0 1 2021 -0 8 -0 1 2021 -0 9 -0 1 2021 -1 0 -0 1 2021 -1 1 -0 1 进口盈亏(现货) -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 2020 -0 4 -0 1 2020 -0 5 -0 1 2020 -0 6 -0 1 2020 -0 7 -0 1 2020 -0 8 -0 1 2020 -0 9 -0 1 2020 -1 0 -0 1 2020 -1 1 -0 1 2020 -1 2 -0 1 2021 -0 1 -0 1 2021 -0 2 -0 1 2021 -0 3 -0 1 2021 -0 4 -0 1 2021 -0 5 -0 1 2021 -0 6 -0 1 2021 -0 7 -0 1 2021 -0 8 -0 1 2021 -0 9 -0 1 2021 -1 0 -0 1 2021 -1 1 -0 1 进口盈亏(期货连三) 6 6.2 6.4 6.6 6.8 7 7.2 7.4 7.6 7.8 8 8.2 8.4 8.6 8.8 2019 -1 2 -1 2020 -1 -1 2020 -2 -1 2020 -3 -1 2020 -4 -1 2020 -5 -1 2020 -6 -1 2020 -7 -1 2020 -8 -1 2020 -9 -1 2020 -1 0 -1 2020 -1 1 -1 2020 -1 2 -1 2021 -1 -1 2021 -2 -1 2021 -3 -1 2021 -4 -1 2021 -5 -1 2021 -6 -1 2021 -7 -1 2021 -8 -1 2021 -9 -1 2021 -1 0 -1 2021 -1 1 -1 沪伦比值(铅) 跨期价差与升贴水(铅) 数据来源:Mymetal,Wind,信达期货 (1,000) (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2016 -0 5 -0 1 2016 -0 9 -0 1 2017 -0 1 -0 1 2017 -0 5 -0 1 2017 -0 9 -0 1 2018 -0 1 -0 1 2018 -0 5 -0 1 2018 -0 9 -0 1 2019 -0 1 -0 1 2019 -0 5 -0 1 2019 -0 9 -0 1 2020 -0 1 -0 1 2020 -0 5 -0 1 2020 -0 9 -0 1 2021 -0 1 -0 1 2021 -0 5 -0 1 2021 -0 9 -0 1 沪铅月间价差(连续-连三) -700 -500 -300 -100 100 300 500 700 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 现货升贴水沪铅 0 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2017 -0 7 -0 1 2017 -0 9 -0 1 2017 -1 1 -0 1 2018 -0 1 -0 1 2018 -0 3 -0 1 2018 -0 5 -0 1 2018 -0 7 -0 1 2018 -0 9 -0 1 2018 -1 1 -0 1 2019 -0 1 -0 1 2019 -0 3 -0 1 2019 -0 5 -0 1 2019 -0 7 -0 1 2019 -0 9 -0 1 2019 -1 1 -0 1 2020 -0 1 -0 1 2020 -0 3 -0 1 2020 -0 5 -0 1 2020 -0 7 -0 1 2020 -0 9 -0 1 2020 -1 1 -0 1 2021 -0 1 -0 1 2021 -0 3 -0 1 2021 -0 5 -0 1 2021 -0 7 -0 1 2021 -0 9 -0 1 2021 -1 1 -0 1 再生铅原生铅价差 14,800 15,000 15,200 15,400 15,600 15,800 16,000 16,200 16,400 十一月十二月正月二月三月四月五月六月七月八月九月十月 期货价格结构(铅) 2021-10-222021-11-122021-11-05 技术面上,本周铅继续下降,价格领跌MA5日均线,有加速下跌的趋势。

技术分析(铅) 26 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料,信达期货有限公司力求准确可靠,但对这些信息 的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。

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期市有风险,入市需谨慎 信达期货投资评级标准说明 走势评级短期(1个月内)中期(3个月内)长期(6个月内) 强烈看涨上涨15%以上上涨15%以上上涨15%以上 看涨上涨5%-10%上涨5%-10%上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5% 看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10% 强烈看跌下跌15%以上下跌15%以上下跌15%以上 27 联系人: 张秀峰 有色研究员 期货从业编号:F0289189 投资咨询资格编号:Z0011152 电话:0571-28132619 邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com 信达期货研 究所公众号:

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