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G卫星研究报告:招商证券-G卫星-600118-长期投资价值并未改变-060724

研报作者:彭进 来自:招商证券 时间:2006-07-25 14:18:48
研究报告内容摘要
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        中期每股收益约为0.09  元。公司中期业绩并没有在一季度的基础上翻倍,主要与公司的核算机制有关。卫星研制是单件生产,一般根据工程进度来核算主营业务收入和利润的。根据公司的核算制度,销售收入和利润都是按照公司投入生产资金量一定的比例来计算,因此,尽管公司目前在研有14  颗星,但很多颗星研制是刚刚启动的,卫星研发阶段资金投入比较少,也就直接影响二季度的收入和利润。随着下半年公司研制卫星的资金投入加大,预期的主营业务收入和利润仍能有保障;
        公司基本面并未出现改变。国家对航天事业的支持力度没有变化,未来卫星的需求没有变化,公司主营业务的高科技、高成长和高垄断的特性没有变化;
        公司的价值在于长期稳定高速增长。2005  年航天科技集团对公司的股权进行了整合,航天五院成为公司大股东,以及股改后公司100%拥有东方红卫星公司的股权,致使公司的基本面发生了巨大的变化。今年是公司业绩脱胎换骨的一年,将迎来全新的发展局面,预计未来10  年复合增长预计在50%左右。公司的投资价值主要体现在未来和长期,复利回报才是最大的,时间将证明公司的价值;
        公司卫星制造业务很少受宏观经济影响。一个公司股票的投资价值最难把握的是公司业务的周期性以及长期盈利能力带来的不确定性。而公司业务为卫星研制行业,空间技术探索和卫星应用正处在成长期,未来需求不断增加,国内市场又处于绝对垄断地位,较少受宏观经济的影响;
        公司股票市值有较大提升空间。目前公司股票市值约为36.7  亿元,即约为4.58  亿美元。中国作为全球掌握卫星回收技术的三个国家之一,其卫星技术价值远被低估。公司卫星研制、运营的良好前景,以及大股东优质资产潜在的注入未来将带给公司市值5-10  倍的成长空间

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