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G卫星研究报告:招商证券-G卫星-600118-长期投资价值并未改变-060724

研报作者:彭进 来自:招商证券 时间:2006-07-25 14:18:48
  • 股票名称
    G卫星
  • 股票代码
    600118
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    xia****022
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    强烈推荐A
  • 研报大小
    39 KB
研究报告内容

2006年7月24日公司研究跟踪报告 G卫星(600118)/16..34元 长期投资价值并未改变 彭进 86-755-82944619 pengjin@ccs.com.cn 卫星制造长期目标价:31.59元强烈推荐A(维持) 上次推荐正好赶上大盘大跌,公司股价受大盘下跌的影响已有一定的跌幅。

不过,公司基本面并未发生大的变化,我们认为目前股价是继续买入的机会, 特撰写本报告,并维持强烈推荐。

中期每股收益约为0.09元。

公司中期业绩并没有在一季度的基础上翻倍, 主要与公司的核算机制有关。

卫星研制是单件生产,一般根据工程进度来 核算主营业务收入和利润的。

根据公司的核算制度,销售收入和利润都是 按照公司投入生产资金量一定的比例来计算,因此,尽管公司目前在研有 14颗星,但很多颗星研制是刚刚启动的,卫星研发阶段资金投入比较少, 也就直接影响二季度的收入和利润。

随着下半年公司研制卫星的资金投入 加大,预期的主营业务收入和利润仍能有保障; 公司基本面并未出现改变。

国家对航天事业的支持力度没有变化,未来卫 星的需求没有变化,公司主营业务的高科技、高成长和高垄断的特性没有 变化; 公司的价值在于长期稳定高速增长。

2005年航天科技集团对公司的股权 进行了整合,航天五院成为公司大股东,以及股改后公司100%拥有东方 红卫星公司的股权,致使公司的基本面发生了巨大的变化。

今年是公司业 绩脱胎换骨的一年,将迎来全新的发展局面,预计未来10年复合增长预 计在50%左右。

公司的投资价值主要体现在未来和长期,复利回报才是最 大的,时间将证明公司的价值; 公司卫星制造业务很少受宏观经济影响。

一个公司股票的投资价值最难把 握的是公司业务的周期性以及长期盈利能力带来的不确定性。

而公司业务 为卫星研制行业,空间技术探索和卫星应用正处在成长期,未来需求不断 增加,国内市场又处于绝对垄断地位,较少受宏观经济的影响; 公司股票市值有较大提升空间。

目前公司股票市值约为36.7亿元,即约 为4.58亿美元。

中国作为全球掌握卫星回收技术的三个国家之一,其卫 星技术价值远被低估。

公司卫星研制、运营的良好前景,以及大股东优质 资产潜在的注入未来将带给公司市值5-10倍的成长空间。

上证指数: 股本数据 A股总股本(万) 22,470 流通A股(万) 9,504 流通市值(亿) 15.53 股价表现 绝对值相对上证 3个月(%) 131108 6个月(%) 205167 1年(%) 340273.68 52周波动(元) 4.72-20.89 股价走势 资料来源:招商证券 相关研究 高科技、高成长和高垄断的市 场稀缺品种 主要财务指标 会计年度20052006E 2007E 2008E会计年度20052006E 2007E 2008E 主营收入(万元) 44,117.983,382.9125,074.185,110.每股收益(元) 0.030.290.460.70 同比增长率(%) 28.55% 89.00% 50.00% 48.00%每股净资产(元) 1.451.672.032.60 营业利润(万元) 2,282.618,674.6013,127.519,537.9净资产收益率(%) 1.95% 17.25% 22.62% 26.98% 同比增长率(%) 31.00% 280.0% 51.33% 48.83%每股股息(元) 0.010.070.100.14 净利润(万元) 644.216,548.5810,446.915,925.4股息收益率(%) 0.05% 0.37% 0.52% 0.72% 同比增长率(%) 91.75% 916.5% 59.53% 52.44%负债率(%) 64.94% 68.89% 73.09% 75.89% 主营利润率(%) 14.84% 19.80% 19.80% 19.80% P/E(倍) 665.7565.4941.0526.93 营业利润率(%) 5.17% 10.40% 10.50% 10.55% P/B(倍) 13.0011.309.297.27 净利润率(%) 1.46% 7.85% 8.35% 8.60% EV/EBITDA(倍) 143.9334.2624.6417.61 公司研究 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致 长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数 评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构 成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构 可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归 招商证券所有。

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