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研究报告:长城基金-每日快讯-080102

研报作者: 来自:长城基金 时间:2008-01-02 13:10:31
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    ju***on
  • 研报出处
    长城基金
  • 研报页数
    8 页
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研究报告内容

长城基金每日快讯·第586期·2008-01-02 ◆旗下基金 ◆公司动态 ◆后市研判 ◆热点扫描 ◆基金要闻 ◆旗下基金 数据日期:2007年12月28日 基金名称 单位净值 累计净值 涨跌幅 长城久恒平衡型基金 ↓0.53% 长城久泰中标300指数基金 ↓0.47% 长城消费增值基金 ↑0.01% 长城安心回报基金 ↓0.44% 长城久富 ↓0.25% 长城品牌优选 ↓0.12% 基金名称 每万份基金净收益(元/万份) 7日年化收益率(%) 长城货币 ◆公司动态 长城旗下基金通过国盛证券有限责任公司网上交易前端申购实行费率优   为进一步答谢投资者,方便投资者申购长城基金管理有限公司旗下基金,经与国盛证券有限责任公司协商,现决定自<2007年12月25日>起,对通过国盛证券网上银行申购长城久恒基金(前端收费200001)、长城久泰基金(前端收费200002)、长城消费增值基金(200006)、长城安心回报基金(200007)、长城久富基金(LOF)(162006)、长城品牌优选基金(200008)的前端申购费率实行优惠。

  投资者通过国盛证券网上交易系统申购上述开放式基金(仅限于场外前端模式),原申购费率高于0.6%的,最低优惠至0.6%,且不低于原费率的四折;原手续费费率低于0.6%的,则按原费率执行。

原费率请参照各基金相关基金合同约定。

  详情请参阅《关于旗下基金通过国盛证券有限责任公司网上交易前端申购实行费率优惠的公告》。

长城基金全面开通定投业务   为满足广大投资者的理财需求,长城基金管理有限公司经与相关代销机构协商,全部开通旗下开放式基金定投业务。

投资者可通过建行、农行、交行、招行、光大、华夏、上海银行、兴业银行8家银行以及长城证券、国泰君安等16家券商处办理相关业务。

  详情可致电客户服务热线400-8868-666咨询或登陆公司网站查询。

◆后市研判 两大动力迎开门红   虽然2007年A股行情大红大紫,但由于2007年最后一个交易日尾盘不振,各路投资者对2008年第一个交易日的走势产生了不佳预期。

不过,笔者认为,最后一个交易日的走势实属意外,难改新年开门红的走势。

  意外走势难抑两大动能   对于2007年最后一个交易日的意外走势,有业内人士认为主要是部分机构资金担心2008年初大盘会出现大幅回落走势的预期,所以方才提前减仓。

但笔者认为,这主要是因为机构资金不敢轻易冲撞监管“红线”。

  但这难抑市场两大充沛的做多动能:   一是年报业绩浪的做多动能。

因为在节前的最后一个交易周,沪深两交易所已经“排定”了上市公司年报披露时间,敏感的资金迅速从时间表中寻找到做多品种,或者是业绩超预期增长的品种,或者是年报有望大比例送转股本的品种,如此就推动着中小板块、纯碱、钢铁等诸多品种在2007年最后一个交易周的强者恒强走势。

而这一趋势有望延续到2008年的元月份,这有利于A股市场的震荡走强。

  二是人民币升值的动力。

在2007年最后一个交易周,人民币升值的趋势可以用跑步升值来形容,在2007年12月24日(周一),人民币对美元的中间价从前一个交易日的7.3572一下就跳到了7.3315,一个交易日之间大涨257个基点,连续突破7.35,7.34两大关口。

次日,人民币又突破7.33关口,再创纪录。

随后的2007年12月27日,人民币中间价直接蹦到了7.3079,次日再创汇改以来的新高——7.3046。

而海外市场的经验显示出本币升值必定会带来本币资产价格的上涨,所以,随着人民币强劲的升值,作为人民币资产股的银行股、地产股、航空运输股,有着较强的上升动能。

而且由于人民币升值在2008年仍有较强的动能,所以,银行股、地产股等人民币资产股仍将成为大盘向上的原动力。

  有望出现开门红   正因为如此,笔者认为,2007年最后一个交易日的尾盘意外下跌并不会改变节后行情的乐观预期,相反节前机构资金的低调反而折射出节后行情相对高调的走势,因为机构资金极有可能会出现高开抢盘以弥补2007年最后一个交易日下跌的损失,所以,今日A股市场的走势极可能是高开。

然后在人民币资产股、年报业绩浪品种的牵引下,持续走高,开门红的走势相对乐观。

  与此同时,2007年最后一个交易周的A股市场也形成了机构资金布局的新特征,比如说机构资金基于对2008年行情的预期,纷纷布局2008年行业景气预期较高的医药、化工等品种,其中医药股中的海正药业、华海药业、恒瑞医药等品种更是强者恒强,充分显示出机构资金深入的特征。

而到了2008年,机构资金更愿意倾其全力拉升此类2008年行业景气相对乐观的品种,从而推动着此类个股的强劲走势,而这也有望成为今年年初行情的强劲牵引力量。

  所以,今日A股市场的确可以相对乐观。

而且,由于人民币升值、年报业绩浪以及2008年业绩增长相对确定的品种仍然有着较强的上升空间,所以,节后开门红的预期不仅仅体现在今日的走势上,而且还体现在节后第一个交易周的强劲走势上。

(渤海投资研究所) 来源:东方早报 ◆热点扫描 ★胡锦涛三十一日在天津表示,中央十分重视物价问题,把稳定物价作为一项重要任务,已经并将继续采取一系列有力措施,切实保证广大人民群众的正常生活。

(中证报) ★ 2007年中央财政总收入可完成28432亿元,比年初预算超收4011亿元。

(中证报) ★原人民银行行长助理马德伦近日升任人民银行副行长。

(上证报) ★国家外汇管理局:截至2007年9月末,我国短期外债占外债余额的57.18%。

(中证报) ★国家税务总局:007年全国税收收入完成49442.73亿元(不含关税、契税和耕地占用税),比上年增收11806亿元,增长31.4%。

(中证报) ★国家审计署党组书记、副审计长刘家义:2008年金融审计着力点除继续揭露金融领域的重大违法违规问题,还包括推动实行从紧的货币政策,维护金融安全,揭示流动性过剩,防范和化解金融风险。

(第一财经日报) ★财政部:从2008年1月1日至12月31日,对小麦、玉米、稻谷、大米、大豆等原粮及其制粉共57个8位税目产品征收5%至25%不等的出口暂定关税,其中麦类和麦类制粉出口暂定税率分别为20%、25%,玉米、稻谷、大米、大豆出口暂定税率为5%,玉米制粉、大米制粉、大豆制粉出口暂定税率为10%。

(中证报) ★ 2007年炒股所得昨起报税,分列股票房屋转让所得。

(东方早报) ★黄金期货将于1月9日在上海期货交易所上市。

今日起,上期所将开展黄金期货模拟交易。

(中证报) ★十届全国人大常委会第三十一次会议日前经表决决定,免去薄熙来兼任的商务部部长职务,任命陈德铭为商务部部长。

(中证报) ★企业所得税过渡优惠政策出台:国务院日前公布的“国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知”规定,自2008年1月1日起,原享受低税率优惠政策的企业,在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率;原享受企业所得税“两免三减半”、“五免五减半”等定期减免税优惠的企业,新税法施行后继续按原税收法律、行政法规及相关文件规定的优惠办法及年限享受至期满为止,但因未获利而尚未享受税收优惠的,其优惠期限从2008年度起计算;西部大开发企业所得税优惠政策将继续执行。

(中证报) ★上证所研讨证券纠纷解决机制问题:专家提出,要建立多元纠纷解决机制,发挥行业调解、仲裁机制的优势和作用;在继续推广金融证券案件专项合议庭这一基本做法的同时,积极探索在金融发达地区设立金融证券法庭的可行性,集中审理金融、证券纠纷案件。

(中证报) ★国内第一个社会责任指数——泰达环保指数今日起正式发布,发布点位为3856.80点。

(中证报) ★银监会日前发布《节能减排授信工作指导意见》,对银行业金融机构授信工作提出了以下6项新要求:加强环境和社会风险管理新要求;“三个支持”、“三个不支持”和“一个创新”新要求;“名单制管理”的新要求;引导性新要求;能力建设新要求;信息披露新要求。

(中证报) ★中国证监会:修改过的《外资参股证券公司设立规则》和新制定的《证券公司设立子公司试行规定》将自明年1月1日起实施。

值得注意的是,此次修订并没有提高外资持股比例的限制,即“境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例,累计不得超过三分之一。

(中证报) ★广州土地增值税预征率昨起上调:从2008年1月1日起,广州市将实行新的土地增值税预征率标准,房地产开发项目土地增值税预征率调整为普通住宅1%、其他商品房2%,而经济适用住房和限价商品住宅不实行预征。

(第一财经日报) ★从今年1月1日起,浮动利率贷款按新的利率水平计算利息。

央行上海总部日前向办理商业银行浮动利率贷款的客户提示,应及时向银行咨询新的月供额,以免影响个人信用记录。

(第一财经日报) ★中国农业银行新闻发言人周清玉日前指出,农行改革方案仍在进一步论证设计中,目前尚未进入募股改制阶段。

(中证报) ★深圳市中级人民法院日前发布公告,宣告汉唐证券有限责任公司因资不抵债、净负债高达31.46亿元而破产清算。

(中证报) ★ IDG“十年等一回”,人民币创投基金首次获批。

(第一财经日报) ★ 2007年基金行业再续自己的理财神话,有162只股票方向基金净值翻番。

(中证报) ★基金公司股权转让创天价提升相关上市公司估值,持有较大份额基金公司股权,并且所持基金公司规模较大的上市公司将会迎来较好的投资机会。

(证券时报) ·基金要闻 基金法修订:基金业变革新阶段的呼唤   中国证监会副主席桂敏杰:2004年6月1日实施的《证券投资基金法》,确立了基金行业运作的法律框架,有力地推动了基金业的规范和发展。

随着金融体系改革不断深化,资本市场出现转折性变化和基金业快速发展,法律滞后的现象开始显现。

基金法的部分内容已不再完全适应当前基金业发展和市场监管的需要。

  例如,过高的市场准入门槛不利于形成更充分的市场化竞争,过严的投资限制局限了基金管理人的运作空间;过细的基金运作规定制约了市场的创新;过于原则的背信原则条文不利于违法违规背信行为的查处。

  综合分析和考虑各方面因素,我们认为修改基金法的时机和条件已经成熟,应当积极推动立法机关对基金法修改完善,并相应调整、补充和修改配套的法规、规章和规则。

(2007年12月2日,第六届中国证券投资基金国际论坛,桂敏杰发表主题演讲“用科学发展观指导我国基金业持续协调规范发展”时的发言)   中国基金业在过去一年中所取得的成就引人瞩目,但是其面临的挑战同样引人注目。

  一方面,基金规模迅速扩张,成为市场的主导投资力量;另一方面,职业生涯不断缩短的基金经理不断转向私募,基金风格趋同的问题一直得不到明显改观。

  问题种种,都可以从基金法的修订中找到线索。

  新环境的促动   毫无疑问,2004年6月开始实施的《证券投资基金法》对基金运作的基本法律关系、基本运作方式、当事人的权利义务、监管制度安排等做了明确规定。

在监管部门的努力下,基金成为市场认可度最高的金融机构之一。

  但是,同样需要承认的是,2004年以来整个中国金融市场发生了剧变,整个金融体系出现了显著改进,如果不跟随这些新的市场环境进行调整,基金法可能反而成为制约基金行业发展的显著约束。

  或者说,在整个金融业改革还在推进过程中的时候,当时的基金监管的选择,是选择更为严格的路径,更为严厉的方式,对基金监管部门可以监管的领域进行严格的监管和约束,以维护整个基金行业的市场声誉,而这恰恰是基金行业的发展最为需要的。

可以说,中国的基金监管,在许多方面,从世界范围相比,都是选择了相对更为严厉、可能相对成本更高、但是适应于当时特定市场环境的一些监管办法。

随着市场环境的变化,基金法的修订有了更大的空间。

  例如,《基金法》中对基金可投资范围的限定比较狭窄。

  基金投资开放式基金、房地产投资信托(REITs)等其他基金的份额,需要国务院批准,这不利于组合基金(FundofFund)、房地产投资基金等产品的创新,限制了基金产品的多元化和基金行业规模的扩张。

  对关联交易的限定过于严格,严重影响了基金的正常投资,而且不利于基金公司利用股东等的优势进行业务和产品创新。

  出于对利益输送的关注,《基金法》中规定基金公司进行专户理财业务需要国务院另行制定管理办法,使专户理财业务一直在等待政策放行。

  基金公司可以开展的业务比较有限,收入来源依赖公募基金,机构理财和年金管理仅仅试点推行,收入有限,投资顾问业务也只是形式大于内容。

  基金业的制度创新也被《基金法》束缚了手脚,基金组织形式、基金公司设立模式的创新都需要国务院的批准和另行发布规定,这导致了公司型基金、基金公司的股权激励等成熟的制度一直停留在讨论阶段。

  为了基金行业的可持续发展,需要有一个与之相适应的法律环境,需要我们针对证券市场和基金业的新情况和新问题,借鉴国外的经验,加强制度创新,对《基金法》进行适当的修改、补充和完善。

  在当前的宏观经济背景下修订《基金法》,应该没有以前影响金融体系稳定的顾虑,立法的出发点应该是促进基金管理公司在广义的资产管理行业可持续发展,主要涉及以下三个方向:一、《基金法》中规定过于严格,限制了行业的发展;二、行业发展过程中自身出现的问题,可以通过制度加以规范和约束;三、符合基金行业长期利益的发展方向,原来的《基金法》中没有规定。

  “新法”可行思路   经过研究和论证,我们提出,《基金法》需要修改和补充的具体内容至少应当包括六个方面: 放宽基金管理公司的股权结构限制。

  有限合伙制和股权激励机制作为国际基金业普遍采用的惯例,体现了人力资本在基金公司中的重要地位。

国外的基金公司中,大多是依靠合伙人制度建立的,而且长期实行员工持股计划。

例如,美国富达的股权结构中,家族持股49%,员工持股51%;美国景顺集团中,40%的股权为员工持有。

  国内的基金行业目前存在人员流动过大、基金经理变动频繁等现象,单纯依赖外部监管和行政管制是难以杜绝的,必须从制度上解决基金从业人员与公司发展之间的矛盾,使两者的利益保持一致。

《基金法》为股权激励保留了空间,只对主要股东的资质进行了规定,对其他股东没有要求。

通过在《基金法》中修订和补充相关条款,允许基金管理公司采用有限合伙制和员工持股计划,可以从根本上消除这一问题。

  另外,根据目前《基金法》的规定,基金管理公司的主要股东仅限于从事金融资产管理业务的机构。

在实践中,基金管理公司的主要股东是证券公司和信托公司,目前规模较大、实力较强的证券公司和信托公司一般都已参股或者控股一家基金管理公司。

商业银行作为主要股东是通过国务院批准试点设立基金管理公司,而保险公司、财务公司和大型企业集团还不能成为基金管理公司主要股东。

而国外国内的经验表明,基金公司的稳健发展需要有实力、有长期投资理念的主要股东的支持。

建议将基金管理公司主要股东的范围,由现在的证券公司、信托公司扩大到商业银行、保险公司、财务公司和大型企业集团。

  在放宽股权结构限制的同时,应该赋予监管机构对股东的采取监管措施的权力,保证基金公司的稳定运营和行业健康发展。

目前一些基金管理公司股东存在着干预基金公司经营管理、挪用资产等短期化行为,还有一些股东被责令行政关闭、被宣告破产、严重违法违规不再符合法定的股东资格条件。

监管机构无法对相关股东采取限期转让股权等监管措施,影响基金管理公司的正常治理和运营。

因此,应该借鉴《证券法》、《银行业监督管理法》、《期货交易管理条例》等规定,增加监管机构对股东采取监管措施的权力,加强对基金公司股东的行为约束。

  允许设立公司型基金   公司型基金由于其制度设计上存在的优势,可以在一定程度上克服契约型基金在基金持有人治理缺位、难以有效约束基金管理人行为等方面的缺陷,而在国际范围内获得了长足的发展。

发达的基金行业基本上都是公司型基金为主的格局,我国由于缺少法律定位和税收优惠等规定,公司型基金一直无法推出:   (一)《基金法》中提及“通过公开发行股份募集资金,设立证券投资公司,从事证券投资等活动的管理办法,由国务院另行规定”。

该条文将公司型基金从基金法的管制范围中剔除出去;   (二)《公司法》取消了公司对外投资不超过净资产50%的规定,但是拥有法人性质的公司型基金,与一般的法人性公司又有较大的区别,依然很难满足《公司法》中的诸多规定;   (三)目前缺少对投资型公司的税收优惠,在税收上与一般公司一样,必须缴纳营业税和企业所得税等高税额,总和近50%。

  美国的做法是专门设立《1940年投资公司法》对公司型基金加以规定。

借鉴他们的做法,我们在《基金法》的修订过程中,应该为公司型基金单独设立条款规定。

至于税收优惠,还需要在税收法律中另行规定,取决于其他行政部门的配合。

  放宽基金公司业务范围   由于《基金法》出于机构监管的定位,将基金管理公司的业务范围局限于证券投资领域。

时至今日,银行、保险、证券公司、信托等机构纷纷涉足金融理财产品市场,基金管理公司受制于《基金法》的约定,无法充分发挥专业化资产管理机构的优势。

因此,应该放宽《基金法》对基金公司经营范围的限制,允许基金公司通过设立子公司的形式,开展PE等投资范围为非上市交易证券的业务。

  国际化已经成为国际基金行业发展的主流趋势,国内基金也应该顺应潮流,积极拓展国际化业务。

目前开展的QDII基金只是第一步,未来国内基金公司还应通过设立海外子公司、参股其他机构等形式开展境外私募基金、公募基金、投资理财顾问等业务,这些需要在《基金法》的修订中得到体现。

  扩大基金的投资范围。

  目前影响基金产品创新的主要阻碍来自于《基金法》对基金投资范围的限定,使得国外普遍存在的投资于REITS的房地产投资基金和投资于开放式基金的组合基金(FOF)都无法引入国内市场。

因此,应该扩大《基金法》中规定的基金投资范围,除了上市交易的证券之外,还允许公募基金将资金投资于REITS、开放式基金等品种。

  另一个需要修改的条款是《基金法》中第59条,限制了基金投资于与基金公司有重大利害关系的公司发行或承销的证券。

该条款的设计初衷是防止基金发生利益输送行为,但是随着国有银行和证券公司的大量上市,该条款过于严格的规定对基金投资运作产生了不利影响,损害了持有人的利益,不利于基金公司的公平竞争。

应该借鉴美国《1940年投资公司法》的规定,将完全禁止关联交易修改为有条件允许,如在事前充分披露、当新股申购的超额认购倍数较高、以网上形式申购、区分主承销商和副主承销商以及分销商、基金为被动投资型时,允许进行类似的关联交易。

进一步强化对投资人的利益保护。

  《基金法》十分强调对投资人的利益保护,但是一些具体的条款在具体的执行过程中,并没有发挥预想的效果。

基金份额持有人大会召开的条件过于苛刻,造成了投资者积极治理作用的缺失。

在《基金法》的修订中,应该借鉴国外经验,降低持有人大会召开的门槛,尝试引入代表基金持有人利益的常设机构,赋予其应有的法律地位,发挥积极治理作用。

  赋予基金监管机构更多的监管权限   在《基金法》中对基金行业创新的规定上,绝大部分的权限都是由国务院决定的,例如基金的组织形式、基金公司的设立模式等,这种依赖政策法规实现的监管,由于决策机制和时效性都无法满足行业快速发展的要求,在一定程度上限制了基金业的创新。

  基金业是我国金融体系中发展速度最快的部分,行业创新也是日新月异,建议对基金行业的监管采用更加市场化的导向,将基金行业组织形式、运作方式等涉及制度的监管权限从国务院下放到证监会这一专业的基金监管机构,以便能够及时把握行业动向,促进行业的创新发展。

来源:21世纪经济报道 客服热线:400-8868-666  客服邮箱:support@ccfund.com.cn  公司

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