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研究报告:招商证券-晨会-071227

研报作者:汪淼 来自:招商证券 时间:2007-12-27 10:18:46
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    su***68
  • 研报出处
    招商证券
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    6 页
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研究报告内容

制作:富旭文2007年12月27日星期四 联系人:汪淼 86-755-82943242 wangmiao@ccs.com.cn 晨会报告 政经要闻 1、国务院常务会通过三个国家科技重大专项实施方案 【经济信息联播1226】国务院总理温家宝今天主持召开国务院常务会议,审 议并原则通过新一代宽带无线移动通信网、水体污染控制与治理,以及重大 新药创制三个国家科技重大专项实施方案。

2、建设部增设住房保障与公积金监管司 【经济信息联播1226】将原住宅与房地产业司功能进行分拆,保障性住房建 设与公积金监管工作将获加强。

12月25日,建设部网站发布消息,将原住宅 与房地产业司功能进行分拆,正式设置住房保障与公积金监督管理司(住房 制度改革办公室)。

3、中国政府发表白皮书能源自给率保持90%以上 【《财经》网1226】中国政府官员12月26日表示,中国能源自给率始终保 持在90%以上,中国不会对世界能源安全构成威胁。

4、名牌产品对工业增加值贡献率达25.81% 【国家质检总局网站1226】国家质检总局、中国名牌战略推进委员会今日联 合发布了《2007年中国名牌战略发展报告》显示,在2006年全国工业增加 值9.035万亿元中,中国名牌产品和省级名牌产品生产企业对工业增加值增 长的贡献率达25.81%,拉动全国工业增加值增长4.39个百分点。

5、农村合作金融机构农户贷款余额突破1.2万亿元 【新华社1226】中国银监会副主席蒋定之26日说,截至目前,我国农村合 作金融机构农户贷款余额达12260亿元。

其中,农户小额信用贷款2038亿 元,农户联保贷款余额1351亿元。

6、尚福林:五大举措夯实市场发展基础 【中国证券报1226】中国证监会主席尚福林昨日出席“2007中国金融论坛” 时表示,总体上看,我国资本市场还处在继续夯实发展基础的阶段。

五大举 措包括:继续强化基础建设;优化市场结构;积极稳妥发展期货市场;深入 开展投资者教育工作;继续加大监管和执法力度。

7、报告显示美国假日零售差强人意 【新华社1226】圣诞节向来是美国零售商的黄金销售期。

零售数据服务机构 Spending Pulse25日发布的数据显示,美国圣诞节假日零售增长3.6%。

市场综述 1、振荡持续两市站稳5200点 周二,上证综指以5209.04点小幅高开,早盘上探5262。

59点的全日最高点后,快速下滑至5160点附近,全日 振荡报收5233.35点,全日上涨32.17点,涨幅0.62%。

沪市全日上涨714家,下跌161家,平盘28家。

全日 昨日市场 收盘涨跌% 上证指数4877 -2.62 沪深3004857 -2.42 国债指数1100.03 恒生指数休市休市 恒生国企休市休市 台湾指数8167.070.39% 东京日经15552.5 纽约道琼斯休市休市 NASDAQ综合休市休市 标普500休市休市 英国富时1006479.30.00% 昨日行业 涨跌%量比 公路运输3.972.16 其他矿物质3.871.05 金属制品3.451.69 服装3.421.03 饮料3.401.38 信托-1.225.76 船舶建造-0.430.44 旅游-0.271.37 电力设备-0.061.44 仪器仪表0.061.11 市值前五 涨跌%量比 银行0.290.60 保险1.040.33 石化1.920.72 煤炭0.980.86 钢铁2.471.57 大宗商品 当前价涨跌% 布伦特原油休市休市 黄金现货807 -0.59% LME期铝休市休市 LME期铜休市休市 CBOT小麦休市休市 CBOT玉米休市休市 资料来源:彭博资讯 近三月走势 (%) 4703 5041 5379 5717 6054 6392 Sep-07 Nov-07 Nov-07 17167 17700 18233 18766 19298 19831 上证指数深证综指 资料来源:招商证券 晨会报告 成交额1228亿元,成交7446万手。

深成指以17233.16点小幅高开,全日振荡报收17427.77点,全日上涨228.73 点,涨幅1.33%。

深市全日上涨599家,下跌103家,平盘30家。

全日成交额160.8亿元,成交593万手。

行业动态 1、上汽跃进全面合作国内汽车行业最大并购案今天签约 【经济信息联播1226】按照合作协议,上海汽车股份公司出资20.95亿元购买跃进集团所属的整车及紧密零部件 资产,跃进汽车持有上海汽车3.2亿股股份,当前市值达到86亿多元。

其中整车及紧密零部件将进入上汽集团下 属的上海汽车集团股份有限公司(600104),其他零部件及服务贸易资产将进入上汽集团与跃进合资成立的东华 公司。

2、首个格莱珉式小额信贷启动 【经济信息联播1226】我国首个格莱珉式小额信贷试点今天在海南启动。

这一项目由海南省农信联社与孟家拉国 格莱珉信托合作实施,首批投入3000万元,以小额信贷投放给琼中县山区贫困农民,贷款额最少300元,最高达 到10万元,农民贷款不用担保和抵押。

3、招商证券63.2亿天价获博时基金48%股权 【《财经》网络版1226】经过近200次举牌,博时基金现股东招商证券以打破基金公司股权拍卖总价及单价纪录 的出价,获得48%的股权,有望成为总计持73%股份的博时基金公司控股股东。

4、中远集团海运量历史首次突破4亿吨 【国资委网站1226】截止12月24日,中远集团历史上首次年度海运量突破4亿吨,不仅提前超额完成全年目标, 也创造了中远集团海运量的历史新高。

中远集团也成为我国第一家年度运输量超过4亿吨的运输企业。

5、26日中小板指数创历史新高 【新华社1226】深交所中小板综合指数26日以3.03%的强劲升幅一举突破了5740.9点这个前期高点,全日收盘 5891.25点。

这不仅是当日最高点,还创出了历史新高。

6、证监会就上市公司并购重组财务顾问管理办法征求意见 【新华社1226】中国证监会26日发布《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法(征求意见稿)》,并向社会 公开征求意见。

公司聚焦 1、招商银行私人银行北京中心成立 【新华社1226】招商银行26日宣布其私人银行北京中心成立,正式在北京地区提供私人银行服务,这是招行的第 二家私人银行中心。

2、湖南有色将成大西洋战略投资者 【中证网1226】大西洋(600558)今日公告称,公司日前接到控股股东四川大西洋集团有限责任公司通知,大西 洋集团实际控制人自贡市国资委12月25日与湖南有色金属控股集团有限公司签订《战略合作意向协议》,拟引 进湖南有色集团作为战略投资者,通过定向增资、存量收购或二者兼用的方式参股大西洋集团。

3、康美药业拟出资建设中医院 【中证网1226】康美药业(600518)今日发布了两项重大投资公告:计划投资30,000万元建设普宁市康美中医 院(暂定名)项目,计划投资30,000万元建设成都康美中药生产基地项目。

晨会报告 4、张江高科全年预增超过60% 【中证网1226】张江高科(600895)公告称,经公司初步测算,预计2007年全年实现净利润比去年同期增长60% 以上。

而东方热电(000958)、*ST赛格(000058)表示公司今年扭亏有望。

与此形成反差的是创元科技(000551), 公司预计今年业绩降幅超过四成。

5、全聚德前门店继续停业预计再减收4000万元 【全景网1226】全聚德(002186)披露公告称,因为前门大街改造进度较预期慢,全聚德前门店难以在年底恢复 营业,如果延迟至明年5月开业的话,则可能再减少4000万元的收入。

6、振华港机签订台北港2亿美元大单 【中证网1226】振华港机(600320)与台北港货柜码头股份有限公司举行2亿美元集装箱起重机合同签约仪式。

据悉,这是截至目前台湾地区向大陆签订的最大一笔港口机械采购合同。

7、三峡水利拟4300万增资万州商行 12月23、24日,三峡水利(600116)与万州商业银行分别签署了《万州商行增资扩股协议》、《万州商行增资扩股 协议之补充协议》。

此次增资完成后,三峡水利将持有万州商行股份共计4000万股。

另外,在三峡水利此次认购 万州商行新股的4300万元出资中,万州商行委托三峡水利将其中2400万元划入重庆市国际信托投资有限公司, 用于参与重庆国投设立的总额不超过12亿元的专项信托。

招商研究 昨日研究报告 报告名称 投资评级研究员 招商证券*公司研究*七匹狼(002029)-“麦时尚”时代大众休闲盛行,修内功求差异化 突破 强烈推荐 -A 王薇 招商证券*公司研究*云内动力(000903)-轿柴代表柴油机发展发方向推荐-A汪刘胜 研究报告摘要 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 晨会报告 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商 证券所有。

公司研究深度报告 七匹狼(002029.SZ)/25.80元王薇86-755-82960477 wang_w@ccs.com.cn 2007年12月24日“麦时尚”时代大众休闲盛行修内功求差异化突破 服饰纺织·服装目标估值:36元强烈推荐-A(维持) “麦时尚”时代的中低档休闲服市场:一块巨大的蛋糕。

休闲风潮在我国获得 蓬勃发展,我国葫芦型的财富结构体现出“麦时尚”时代中低档休闲服装的 巨大市场容量。

我国中低档休闲男装进入竞争升级阶段。

福建品牌在中低档休闲男装中占绝 对主导,但竞争日趋激烈,领先品牌也在面临同质化的困惑。

由于刚刚进入 竞争升级阶段,市场容量的庞大使得初步形成的突出品牌在未来两到三年将 获得快速发展。

而成为最终突出品牌的关键就在于寻求适合自身的差异化。

“狼行天下”17年—公司综合实力领先。

从市场占有率、品牌价值以及每年订 货会都拔得头筹、品牌升级动作等可看出,公司综合实力还是处于领先的地 位,主要优势表现为更精准的目标定位、更时尚的品牌形象塑造、人才优势 与领先的管理制度以及多品牌战略体现出的更强的整体实力与前沿理念。

公司修炼内功寻求差异化突破。

作为我国“先做品牌再修内功”模式的典型, 我们赞同公司以规模扩张为首要目标的策略,有利于公司优先占领市场,占 据有利地位,并在未来两到三年保持高速的增长速度。

但在此期间,我们也 会重点关注公司补足内功的举措,以寻求出符合自身的差异化的竞争模式。

近期增发将大力提高公司营销渠道的内功修为,而在产品与供应链上的进步 也将持续进行。

估值和投资建议。

我们预测公司07、08以及09年业绩分别为0.43、0.71和 1.09元/股,基于公司未来几年的业绩快速增长,维持“强烈推荐”的投资评 级。

根据我们的“V式估值法”,按照08年和09年平均EPS40倍PE给予公 司估值,目标价格在36元。

风险因素:品牌生命力持续性的风险。

基础数据 上证综指5101.78 总股本(万股) 18,860 已上市流通股(万股) 12,449 总市值(亿元) 47.15 流通市值(亿元) 31.12 每股净资产(MRQ) 3.28 ROE(TTM) 14.24% 资产负债率0.37 主要股东七匹狼集团 主要股东持股比例46.32% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现11.93.8142.2 0相对表现13.1 -1131.8 相关报告 1、《纺织与服装行业07年中期投 资策略报告—沐浴在品牌与渠道的 光辉下分享消费大升级》2007/7/11 2、《七匹狼—规模扩张有力业绩符 合预期》2007/7/24 3、《纺织与服装行业07年第四季度 投资策略报告—品牌模式与快速成 长是永恒主题》2007/10/17 财务数据与估值 会计年度200520062007E 2008E 2009E 主营收入(百万元) 312.8483.8861.6 1367.11986.21 同比增长27.4% 54.7% 78.1% 58.7% 45.3% 4 营业利润(百万元) 51.672.4108.8 182.4276.4 同比增长16.5% 40.3% 50.3% 67.7% 51.5% 5 净利润(百万元) 35.551.580.3 134.5206.4 同比增长23.0% 45.0% 55.8% 67.5% 53.4% 5 每股收益(元) 0.320.470.43 0.711.09 PE 80.255.360.6 36.223.6 PB 8.97.94.5 4.13.6 资料来源:招商证券 公司研究调研简报 云内动力(000903)/17.3元 汽车行业研究小组 0755-25310137 wangls@ccs.com.cn 2007年12月25日 轿柴代表柴油机的发展方向 我们近期内对公司进行了实地调研,目前公司经营相对正常,在资本市场拟增发不 超过8,000万股,募集资金12.56亿元,准备投产20万台轿车用柴油发动机。

我们 对于该项目的理解是,轿车柴油发动机不仅是针对柴油机轿车配套市场的开拓,更 代表未来柴油机技术的发展方向,需要公司进一步挖掘产品的市场潜力。

小缸径多缸柴油发动机生产厂家公司主要产品为小缸径多缸柴油发动机、轻卡 和农用车,主要生产企业包括昆明云内本部、控股子公司成都云内(71.36%) 以及参股公司达州云内(51%)。

本部生产101、102、105产品为主,成都云 内以90、93为主,产品线基本类似。

昆明云内产能设计为15万台/年,成都云 内设计为10万台/年,总计产能25万台/年。

达州云内以生产轻卡以及农用车为 主,产能设计3万辆/年,由于规模较小、缺乏竞争力,目前处于亏损状态。

内燃机行业地位稳定、落后平均增速有因2004、05、06年公司柴油机销量分别 为18.8、19.4、20.7万台,同比增速为18.1%、3.2%、6.7%。

2007年1-11月 份,销量为20.6万辆,同比增长9.39%,总销量位于行业第三位。

受商用车需 求旺盛的影响,汽车用柴油机1-11月份同比增长31.31%,由于公司产品60-70% 销量针对相对平稳增长的农用车市场,导致公司总销量增速落后于行业。

随着公 司产品逐渐向汽车用柴油机的调整,我们认为这种落后于行业增长的状况会逐渐 得到改善。

欧三标准实施下对老产品影响有限参照现有欧二标准实际的执行率低下情况、 公司老产品的销售群体加上公司现有的技术储备,我们认为即使欧三标准2008 年得以实施,对公司老产品实际的销量影响有限。

在原有产品基础上,公司可以 通过技改加装经济型共轨系统提高产品的排放标准(增加成本4,500-5,000元, 占总成本33-35%)。

轿柴不仅是针对轿车的开拓,更代表商用柴油机的发展方向 1)轿柴产品技术优势明显云内动力是国内首家与德国FEV公司合作推出轿车 用柴油机产品并具有自主知识产权的公司。

募集资金预计为12.56亿元,主要用 于轿车用柴油机的生产,分三年实施,达产年产能达到20万台/年。

储备产品包 括D16、D19以及D25(功率范围72-90KW,排量范围1.6-2.5L),排放标准 达到欧三,并具有向欧四、欧五改进的潜力,较普通汽油机节能30-40%,主要 用于中、高端商务车以及柴油轿车配套,其中非经济型共轨系统模块成本约为 6,000-6,500元。

2)轿柴代表柴油机发展方向公司新产品采用增压中冷、高压共轨、电控喷射、 多气门以及顶置凸轮轴等技术,我们认为其符合商用柴油机的发展趋势,具有较 好的发展前景。

公司新产品的推出,其意义不仅在于对柴油轿车市场的开拓,更 在于公司在产品的发展上,走在市场的前端。

2008年可预期的配套公司包括自 主品牌数家整车厂家,即华晨、江淮、东南、东风风行、一汽红塔以及海马汽车 投资评级:推荐-A 评级调整:维持 目标估值:16-17.7元 基础数据 总股本(万股) 29970 流通股本(万股) 15795 总市值(亿元) 51.85 流通市值(亿元) 27.33 52周股价9.12-25.38元 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现4 -25185 相对表现228156 相关报告

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