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研究报告:中信建投期货-粮油期货投资早报-140207

研报作者:夏旗,安思泽 来自:中信建投期货 时间:2014-02-07 14:10:41
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zk***90
  • 研报出处
    中信建投期货
  • 研报页数
    9 页
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研究报告内容

宏观快评模板 1 期货研究报告粮油期货投资早报 粮油期货投资早报 发布日期:2014年2月7日分析师:夏旗、安思泽电话:023-86769756投资咨询证书号:Z0002907 策略建议 市场投机M1405观望为主,M1409长线布局多单;豆一1405观望为主。

产业操作 建议饲料企业、养殖企业豆粕库存仍维持较低水平,同时可在豆粕1409上少量建 立虚拟库存,建仓价位在3100元/吨附近。

基本面分析 种植收获 据美国农业部1月份的月度供需报告预测,2013/2014年度全球大 豆产量将达到2.868亿吨,较12月份预估上调190万吨,其中美国 大豆产量上调了85万吨,巴西大豆产量上调了100万吨,其他地 区总计上调了5万。

全球期末库存将达到7233万吨,较12月份预 估上调了171万吨,同比增长19.45%;美国大豆期末库存为409 万吨,较去年增加26万吨,同比增长6.79%;巴西大豆期末库存 为2070万吨,比去年增加477万吨,同比增长29.94%;阿根廷大 豆期末库存为2920万吨,比去年增加480万吨,同比增长19.67%。

豆粕中性 豆一中性 加工贸易 中国12月份大豆进口量为740万吨,预计1月份进口量为527万吨, 预计2月份进口量为340万吨;2013年大豆进口6340万吨,预期 2013/2014年度大豆进口6900万吨。

国内大豆压榨开工率为60.5%, 大豆港口库存为510万吨。

截止1月21日当周,美豆出口检验量为 5659.1万蒲式耳,前一周修正后为5938万蒲式耳。

截止12月31日主 产区累计收购大豆256万吨。

下游消费目前豆粕节前补货已结束,豆粕需求下滑。

重点关注 未来5日的天气对大豆生长有利,偶有阵雨和雷阵雨,无高温天气。

巴西帕拉纳州和南里奥格兰德州气温高于正常水平,且几乎没有降 雨,将消耗土壤水分,提升鼓粒期大豆作物的压力。

马托格罗索州 天气条件大多有利于大豆鼓粒和成熟以及早期收割。

市场行情分析 行情综述 国内港口进口大豆4160-4180元/吨,与上日持平;国产大豆收购 价格在4080-4300元/吨,与上日持平;豆粕现货成交价在 3740-4000元/吨左右,与上日持平。

豆粕偏多 豆一偏空 上交易日连豆一(A1405)收跌2点至4691元/吨;连豆粕(M1405) 收涨2点至3308元/吨,昨日美豆下跌2.2点至1285.4美分/蒲式耳。

技术分析 豆粕1405下方3250有一定支撑,受节日期间大豆上涨影响,今日 上涨概率较大;昨日豆一1405高位回落,目前多头力量减弱,下 方10日线有一定支撑,近期震荡下跌概率较大。

资金动向M1405持仓量减少9838手;豆一5月合约昨日减仓7520手。

2 期货研究报告粮油期货投资早报 菜籽市场主要内容 策略建议 市场投机菜籽观望为主;菜粕1405及1409投机多头谨慎持有,1405止损2570。

产业操作贸易或饲料企业前期1405或1409买入套保继续持有,逢低可增加1409多头持仓。

基本面分析 种植收获 油世界预计2013/14年度油籽产量料为4.909亿吨,较此前预估高 190万吨,较上年度高7%。

全球大豆、葵花籽及油菜籽产量上调, 预示着食用油、生物燃料及饲料工业充足,以及价格下跌的可能性。

加拿大发布的首份新季作物供需数据预计,2014/15年度加拿大油 菜籽产量将减少到1600万吨,低于上年的1800万吨,原因是单产可 能回落;收获面积为870万公顷,高于上年的800万公顷。

当年度油 菜籽出口量预计为850万吨,高于上年的820万吨。

菜粕逐步补 库存开始,菜 油年底消费 旺季不旺。

加工贸易 2013年1-12月份累计进口菜籽366.3万吨,同比增长25%。

2013年 1-12月份我国累计进口菜油152.9万吨,上年为117.7万吨。

尽管 2013年加拿大油菜籽产量达到创纪录水平,但是物流瓶颈导致加拿 大油菜籽出口步伐迟缓。

海关数据显示,2013年1-12月份我国累计 进口DDGS达400.15万吨,同比增长67.98%。

今年菜籽继续收储,大 豆启动目标价格补贴试点。

下游消费 目前水产养殖处淡季,水产饲料需求大幅缩减,但近期DDGS拒收事 件可能导致市场对菜粕替代需求增加,饲料企业已开始为明年3-4 月备货,远期合同预售成交状况良好,工厂未执行合同数量增加, 工厂挺价意愿较强。

重点关注菜粕需求季节变化以及加拿大菜籽进口状况和DDGS进口状况。

市场行情分析 行情综述 目前广西地区2-3月菜粕合同预售价格为2850元/吨,广东地区3-4 月菜粕合同预售价格2850-2900元/吨,普遍较前一周继续上涨50元 /吨左右,较上月初低点累计反弹近250元/吨。

虽然上周有消息称 青岛等港口退运了部分DDGS船货,但整体而言,DDGS通关仍在继续 进行,价格较前期回落。

菜籽油受期价大幅上涨刺激,买家采购积 极性有所提高,各地成交较前期好转,华东沿海价格上涨至7300。

菜籽交投清 淡,菜粕短期 高位调整。

春节假日期间加拿大菜籽3月期价延续低位震荡态势,维持在428.0 附近窄幅整理,上行乏力。

郑菜籽期货交投清淡,4800附近震荡, 一号文件继续执行菜籽临储政策。

菜粕期价震荡调整延续,1405收 涨21至2612元/吨;1409期价收涨20至2482元/吨。

技术分析 菜籽盘中交投清淡,观望为主;菜粕1405期价2600关口附近震荡 延续,短期整理为主,后期仍存上行空间;远月1409上行仍显乏 力,2500关口下方震荡调整,但60日均线支撑较强,下跌空间有限。

资金动向 菜粕主力1405合约缩量减仓58112手,资金换月移仓至1409;远 月1409缩量减仓13030手,空头获利减仓。

3 期货研究报告粮油期货投资早报 油脂市场主要内容 策略建议 市场投机豆油1405、棕榈油1405日观望为主;菜油1405顺势做空。

产业操作油脂贸易企业减少现货采购,期货市场建立的虚拟库存(豆油1409、棕榈油1409)。

基本面分析 宏观经济 夜间美国原油03合约大幅收涨——点至——美元/桶。

12月份制造 业采购经理人指数51%,较上月下降0.4%,非制造业采购经理人指 数54.6%,较上月下跌1.4%;1-3季度国内生产总值同比增长7.7%; 11月份CPI同比增长3%,12月份CPI将同比增长2.5%,12月份PPI为 98.6,同比增长-1.4%。

棕榈油中性、 豆油中性 油籽市场 哈尔滨周边油厂大豆收购价4200元/吨,与上日持平;进口大豆销 售价格位于4160-4180之间,与上日持平。

压榨利润 国产大豆压榨利润位为-113元/吨(以黑龙江为例);进口大豆压 榨利润在-73元/吨左右(天津)。

菜籽压榨利润在220元/吨左右(江 苏进口)。

贸易、库存 豆油商业库存108万吨;监测显示,目前国内主要港口棕榈油库存 117.12万吨左右。

据SGS周二公布,马来西亚1月1-20日棕榈油 出口量为743487吨,较上月同期下降16%。

市场行情分析 行情综述 国内进口豆油价格成交价在6600-6700元/吨,与上日持平;国标 四级豆油现货价格区间为6600-7000元/吨,与上日持平;国标四 级菜籽油价格区间为8250—9200元/吨,与上日持平;马来西亚24 度棕榈油FOB报价799美元/吨;24度棕榈油国内交货价5750-5980 元/吨,部分地区下跌20元/吨。

棕榈油偏空、 豆油偏空 菜籽油偏空 上交易日连豆油(Y1405)下跌60点至6390元/吨;连棕榈油5月 合约收平至5672元/吨;菜籽油5月合约下挫52点至6864。

昨日 马来西亚棕榈油4月期价收涨24点至2568令吉/吨。

技术分析 上交易日油脂市场再次下挫,其中豆油继续创新低,均线空头排列, 近期仍以下跌为主;棕榈油经过短暂震荡后继续下跌,后期下跌概 率仍大;菜籽油昨日继续下跌,20日均线已破,前期震荡平台底部 有一定支撑,但空头仍占明显优势,近期以震荡下行为主。

资金动向 棕榈油5月合约持仓减少11708手;豆油5月合约减少11708手,菜籽 油5月合约减持11076手。

4 期货研究报告粮油期货投资早报 谷物市场 (玉米、小麦) 主要内容 策略建议 市场投机玉米1405暂时观望;强麦1401多头谨慎持有 产业操作 新玉米上市,现货及饲料企业随用随购优质玉米,不宜大量采购;或通过期货市场 逢低逐步买入1405建立虚拟库存。

基本面分析 种植收获 国家粮油中心预计2013年玉米产量为21,774万吨,同比增长 5.9%,预测小麦产量为12,217万吨,同比增长1.1%。

USDA料在下周 一公布的报告中下调美国玉米和全球小麦库存预估,因出口量超出 预期。

全球玉米库存料为1.59亿吨,低于上个月预估的1.602亿吨。

全球小麦库存料为1.847亿吨,微幅低于上个月预估的1.854亿吨。

USDA报告意 外利好,提振 CBOT玉米期 价;国内收储 支撑玉米价 格回升。

加工贸易 截至1月20日,黑龙江、吉林等11个主产区累计收购玉米7460万吨, 同比增加2874万吨。

目前北方港口玉米收购活动基本处于停止状 态,个别贸易商维持自行集港活动,目前北方港口在库存300万吨 以上,节后走货压力明显。

目前南方港口广东成交清淡,多数企业 仍在处于春节休假,少数小型饲料厂提货。

目前港口库存110万吨 左右,库容紧张。

继上周1船玉米被转运至越南之后,中国进口商 本周取消了4艘美国玉米船货订单,因就含有未获批准基因的美国 转基因玉米引发的纠纷仍未得到解决。

下游消费 猪价连续下跌,猪粮比价跌破盈亏平衡线。

目前生猪存栏量和能繁 母猪存栏量仍处于近年来的较高水平,生猪市场仍处于供大于求的 局面。

这导致生猪市场近10年来首次在旺季价格下跌。

发改委1月 26日消息称,由于生猪价格持续走低,国家将适时启动调控预案, 防治生猪价格出现大幅下跌。

重点关注新季玉米收储状况及下周一USDA报告。

市场行情分析 行情综述 随着春节日益临近,农户和贸易商购销热情降低,饲料及加工企业 节前备货基本完成,国内玉米市场购销清淡,价格基本保持平稳。

农户售粮通常在正月十五后恢复,在此之前国内玉米价格将基本稳 定。

未来两个多月里中国将退运更多美国转基因玉米。

玉米区间震 荡,强麦高位 承压回调。

春节期间CBOT玉米3月期价连续小幅上行,反弹至450关口附近,因 受现货价格走强及出口需求增加提振;美麦3月期价也小幅反弹至 600关口附近,上行承压调整。

连玉米1405交投清淡,小幅收跌4至 2361元/吨;郑强麦1405期价上行承压,小幅收跌1至2841元/吨。

技术分析 玉米1405持续整理,阶段高位震荡调整,上行2370承压;郑麦1405 期价2850关口附近震荡,短期持续震荡整理,60日均线压力较大。

资金动向 玉米1405延续缩量减仓6380手,市场交投清淡;郑麦1405合约 缩量减仓2634手。

截至1月28日,CFTC持仓报告显示CBOT玉米 投资基金净持仓为-4万手,增加5887手。

5 期货研究报告粮油期货投资早报 一、现货价格数据信息 1、国内豆类、油脂市场现货报价 表1:大豆现货价格行情单位:元/吨美元/吨 省份及地区价格类型涨跌2014/1/292014/1/282014/1/272014/1/24 进口大豆 天津天津港交货价格- 4,1804,1804,1804,180 江苏南通港交货价格- 4,1604,1604,1604,160 广东黄埔港交货价格4,1604,1604,1604,160 国产大豆 黑龙江佳木斯收购价格- 4,1004,1004,1004,100 山东博兴入厂价格- 4,7804,7804,7804,780 进口大豆C&F 报价 美湾大豆(10月船期) C&F价格- 572572572571 美西大豆(10月船期) C&F价格- 571571571570 南美大豆(7月船期) C&F价格- 556556556556 国内豆粕现货 报价 黑龙江佳木斯出厂价格- 3,9403,9403,9403,940 山东日照出厂价格- 3,7803,7803,7803,780 广西防城出厂价格- 3,7803,7803,7803,780 注:进口大豆报价指港口地区进口大豆分销价格;国产大豆均指油用大豆,杂质1.0%、水分14.0%;收购价格指当地车站集中收购价格,入厂 价格指当地加工厂采购价格;进口大豆报价为美元参考价 一、数据来源:中国粮食信息网,中信建投期货 表2:油脂现货价格表单位:元/吨美元/吨 省份及地区价格类型涨跌2014/1/292014/1/282014/1/272014/1/24 进口豆油 天津天津港交货价格- 6,6006,6006,6006,600 山东青岛港交货价格- 6,6006,6006,6006,600 江苏张家港交货价格- 6,6506,6506,6506,650 国标四级豆油 黑龙江佳木斯出厂价格- 6,9506,9506,9506,950 京津地区出厂价格- 6,6006,6006,6006,600 广西防城出厂价格- 6,6006,6006,6006,600 24度棕榈油 天津天津港交货价格- 5,8005,8005,8005,800 广东黄埔港交货价格- 5,7505,7505,7705,750 马棕油24度精炼(11月船期) FOB报价- 799799800799 进口豆油C&F 报价 南美豆油(9月船期) C&F价格- 890890892890 南美豆油(10月船期) C&F价格- 886886888886 注:四级豆油指新颁布国标四级压榨、浸出豆油 数据来源:中国粮食信息网,中信建投期货 6 期货研究报告粮油期货投资早报 2、国内菜籽市场现货报价 表1:国内地区菜籽现货市场报价(2013-01-30)单位:元/吨美元/吨 省份及地区2013-01-282013-01-292013-01-30涨跌价格类型 安徽合肥5,1605,1605,160 -普通国产油菜籽入厂价格 江苏南京5,1005,1005,100 -普通国产油菜籽入厂价格 浙江杭州5,1005,1005,100 -普通国产油菜籽入厂价格 湖北荆州5,0005,0005,000 -普通国产油菜籽入厂价格 湖南岳阳5,0005,0005,000 -普通国产油菜籽入厂价格 四川成都5,1005,1005,100 -普通国产油菜籽入厂价格 进口菜籽(3月船期) 527527527 -进口油菜籽C&F价格 菜籽进口到港成本405040504050 -加拿大菜籽进口到港价 普通国产油菜籽指国标三等油菜籽,标准品含油率38%,水杂含量11%。

进口油菜籽含油率以42%。

数据来源:中国粮食信息网,中信建投期货 表3:国内地区菜籽油现货报价(2012-01-30)单位:元/吨 省份及地区2013-01-282013-01-292013-01-30涨跌价格类型 安徽蚌埠840084008400 -国标四级菜籽油出厂价格 江苏南通825082508250 -国标四级菜籽油出厂价格 浙江新市835083508350 -国标四级菜籽油出厂价格 湖北荆州830083008300 -国标四级菜籽油出厂价格 湖南岳阳840084008400 -国标四级菜籽油出厂价格 四川成都9,2009,2009,200 -国标四级菜籽油出厂价格 进口菜油(1月船期) 952952952 -进口菜籽油C&F价格 菜油进口到港成本723172317231 -进口菜籽油C&F价格 四级菜籽油指新颁布国标四级浸出菜籽油。

数据来源:中国粮食信息网,中信建投期货 表2:国内普通菜籽粕现货市场报价(2013-01-30)单位:元/吨 省份及地区2013-01-282013-01-292013-01-30涨跌价格类型 安徽蚌埠2,8502,8502,850 -普通菜籽粕出厂价格 江苏南通2,8502,8502,850 -普通菜籽粕出厂价格 浙江新市2,9002,9002,900 -普通菜籽粕出厂价格 湖北荆州2,8002,8002,800 -普通菜籽粕出厂价格 湖南岳阳2,9002,9002,900 -普通菜籽粕出厂价格 四川成都2,7002,7002,700 -普通菜籽粕出厂价格 普通菜籽粕指国标二等菜籽粕,蛋白含量37%以上。

7 期货研究报告粮油期货投资早报 3、国内谷物市场现货报价 表1:国内产销区玉米现货报价(2013-01-30)单位:元/吨美元/吨 地区城市1月28日1月29日1月30日涨跌备注 东北产区 黑龙江哈尔滨210021002100 - 2012年产国标三等玉米出库价 吉林长春220022002200 - 2013年产国标三等玉米出库价 辽宁大连232023202320 - 2013年产国标三等玉米平舱价 南方销区 福建厦门235023502350 -到港交货价格 广东广州234023402340 -到港交货价格 广西防城235023502350 -到港交货价格 湖南长沙253025302530 - 2013年产玉米站台交货价格 湖北武汉250025002500 - 2013年产玉米站台交货价格 重庆车站253025302530 - 2013年产玉米站台交货价格 进口到港价 广东港2月船期255255255 -美玉米C&F报价 广东港3月船期251251251 -美玉米C&F报价 美玉米进口成本188518851885 - 国内运费 大连至蛇口757575 -运费价格 锦州至蛇口757575 -运费价格 淀粉、酒精 长春淀粉268026802680 - 黑龙江肇东酒精590059005900 -普通级食用酒精含税出厂价 运费为运量大于3万吨货船;C&F参考报价,标准为美国2号玉米近月合约价格,不含保险,巴拿马级货轮 数据来源:中国粮食信息网,中信建投期货 表2:国内地区小麦现货报价(2013-01-30)单位:元/吨美元/吨 地区1月28日1月29日1月30日涨跌备注 普通小麦 山东济南260026002600 - 2012年产国标三等硬麦出库价 河南郑州256025602560 - 2012年产国标三等硬麦出库价 优质、强筋 小麦 河南新乡282028202820 -藁优2018优麦进厂价 河南郑州284028402840 -郑麦366优麦进厂价 山东菏泽282028202820 -济南17优麦进厂价 进口到港 美国软红冬麦305305305 - C&F报价 美国软红冬麦334334334 - C&F报价 C&F参考报价或实际报价,标准为近月美国2号软红冬或美国2号硬红冬小麦,不含保险,巴拿马级货轮 数据来源:中国粮食信息网,中信建投期货 8 期货研究报告粮油期货投资早报 联系我们 中信建投期货总部 重庆市渝中区中山三路107号皇冠大厦11楼 电话:023-86769605 上海世纪大道营业部 地址:上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦 808-811单元8楼808-811单元 电话:021-68763048 长沙营业部 地址:长沙市芙蓉区五一大道800号中隆国际大厦903号 电话:0731-82681681 南昌营业部 地址:江西南昌市西湖区八一大道96号华龙国际大厦 1303-1305 电话:0791-82082701 廊坊营业部 地址:河北省廊坊市广阳区广阳道20号中太大厦7楼 电话:0316-2326908 漳州营业部 地址:福建省漳州市芗城区南昌路华联商厦七楼 电话:0596-6161566 合肥营业部 地址:安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场6号 楼1903、1904、1905室 电话:0551-2876855 西安营业部 地址:西安市高新区科技路38号林凯国际大厦1604,05室 电话:029-68500977 北京营业部 地址:北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室 电话:010-85282866 济南营业部 地址:济南市泺源大街150号中信广场606室 电话:0531-85180636 大连营业部 地址:大连市沙河口区会展路129号期货大厦2904、2905 室 电话:0411-84806305 郑州营业部 地址:郑州市未来大道69号未来大厦2211、2205房 电话:0371-65612356 广州营业部 地址:广州市越秀区东风中路410-412号时代地产中心 704A、705-06房 电话:020-28325288 重庆龙山一路营业部 地址:重庆市渝北区冉家坝龙山一路扬子江商务中心10-2 电话:023-88502020 成都营业部 地址:成都武侯区科华北路62号力宝大厦南楼1802,1803 电话:028-62818701 深圳营业部 地址:深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪 元大厦NEOA栋11楼I单元 电话:0755-33378759 杭州营业部 地址:杭州庆春路137号华都大厦811,812 电话:0571-87079379 上海漕溪北路营业部 地址:上海市徐汇区漕溪北路331号中金国际广场A座9 层B室 电话:021-33973869 9 期货研究报告粮油期货投资早报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对 这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。

本报告不构 成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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