当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:海通证券-研究所早报-060811

研报作者:汪盛 来自:海通证券 时间:2006-08-11 09:54:59
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    a****e
  • 研报出处
    海通证券
  • 研报页数
    12 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    366 KB
研究报告内容

1 宏观财经要闻 推动经常项目强制结售汇向意愿结售汇制度过渡 固定资产投资过热政府酝酿停发长期建设国债 人民币汇率中间价10日再创新高 市场策略 系统性风险释放之后结构性调整将到来 行业公司 G顺鑫资产置换公告及半年报点评 博瑞传播中报点评 基金、债券和衍生产品 汇率发挥独特作用国债市场大涨 权证市场继续缩量振荡,末日轮风险再现,券商注销认沽权证 易方达策略成长2号两天结束发行 期货、大宗商品信息 美元走强,国际市场有色金属价格下跌,原油、黄金价格大幅下挫 近期重点研究报告 行业公司:中国国航新股研究......................................马婴 投资策略:海通八月投资策略报告..............................王国光 行业公司:宏润建设新股分析报告................................江孔亮 行业公司:G顺鑫_调研报告(买入,首次) .....................丁频 行业公司:山西三维调研简报...........................................邓勇 近两周推荐买入个股一览 每股收益 股票名称代码股价 2006E 2007E 2008E G顺鑫0008604.800.260.370.47 G澄星6000785.900.180.39 - G山焦6007407.320.631.141.92 G华海60052113.330.660.780.89 江钻股份00085211.850.410.550.72 上海机电6008358.390.380.500.59 G恒升6004269.810.720.991.19 赛格三星0000684.62 - - - G泰豪6005908.690.380.560.71 最新研究与资讯 每每日日早早报报 2006年8月11日星期五 策略分析师 汪盛 电话:021-63411361 Email:wangs@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯2 宏观财经要闻 推动经常项目强制结售汇向意愿结售汇制度过渡 中国人民银行披露信息说,央行将改进外汇管理,进一步促进货物和服务 贸易便利化,逐步由经常项目强制结售汇制度向意愿结售汇制度过渡 点评:根据企业意愿来进行结售汇是在进一步推动我国结售汇制度的改革。

创造有利于企业"走出去"的外汇管理政策环境,也是统筹人民币汇率体制改革, 发展外汇市场和改进外汇管理的措施。

有利于人民币汇率形成机制的完善。

固定资产投资过热政府酝酿停发长期建设国债 一位财政系统专家接受《第一财经日报》采访时透露,停发长期国债已开始 进入操作阶段,但正式的规范停发的部委文件则会在2007年初下发。

当前停发长 期建设国债在东部发达地区已开始操作,今后会向中西部地区推进。

点评:长期建设国债的停发虽是大势所趋,但目前实施时机尚未确定。

作为 积极财政政策的标志——长期建设国债的停发,也意味着财政政策由扩张型向中 性转变。

在本轮宏观调控提出稳健财政政策的背景下,及时停发长期建设国债或成 为一种必需,可为宏观调控争取更大的调控空间。

人民币汇率中间价10日再创新高 中国外汇交易中心公布,10日人民币对美元汇率中间价再创新高,达人民币 7.9688元兑1美元,全天即期外汇询价行情人民币对美元汇价最高达到7.965: 1。

点评:这表明汇率弹性明显增强,汇率改革取得了预期的效果。

二季度货币 政策报告附录中称,汇改以来人民币汇率走势充分体现了以市场供求为基础、参考 一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度特征。

2005年汇改以来至今年7月 31日,人民币对美元累计升值3.8%,对欧元累计贬值1.5%,对日元累计升值5.2 %。

今后,管理层会进一步采取措施增强汇率弹性。

其他财经新闻 1、国家发改委、国家统计局调查显示,第二季度全国70个大中城市房 屋销售价格同比上涨5.7%。

2、韩国中央银行宣布将短期利率提高0.25个百分点,提高后的利率为 4.5%。

这是自去年10月以来韩国银行第五次提高利率。

3、外管局新批准2家合格境外机构投资者投资额度,安保资本投资有限公 司2亿美元;耶鲁大学5000万美元。

(宏观研究员陈露) 每日早报·最新研究与资讯3 市场策略 系统性风险释放之后 结构性调整将到来 我们对近期及下半年市场的看法如下: 1.系统性风险可能仍将有一些释放,但绝对风险已经不大。

2.接下来的风险主要是结构性的,盈利不确定性较大的行业及前期概念类 投机股的下跌可能会比较激烈。

3.由于股权分置问题的解决带来非流通股与流动股东的一致、长期流动性 的充裕以及企业盈利预期的好转,我们不认为市场有再次进入熊市的可 能,预计下半年市场以1450-1650的区间震荡整理为主。

1500以下不 悲观,1650以上风险加大。

4.当前市场压力主要来自于新股扩容过快及非流通解冻之后的短期市场供 需失衡,如果工行在下半年发行,工行发行结束之后市场可能处于一个 中期底部位置。

(策略分析师 汪盛) 行业公司点评 G顺鑫资产置换公告及半年报点评 内容:昨日G顺鑫大幅上涨,以涨停价5.28元报收。

今日G顺鑫发布公告: 将北京顺鑫绿色度假村有限责任公司45.44%的股权与集团公司下属佳宇房地产公 司80%的股权进行置换。

同时发布2006年半年报:实现主营业务收入15.47亿元, 同比增长9.63%,实现净利润4689万元,同比增长5.84%,折合每股收益0.12 元。

点评;我们认为昨日G顺鑫股价的大幅上扬与今日的资产置换公告有直接关系。

本次资产置换表明公司的业务重构已有实质性地进展。

公司旅游业务并不盈利, 2005年旅游业务实现收入4004万元,亏损486万元。

我们认为公司业务重构正如 期并按步骤进行,完成之后,公司的主营业务将相对清晰,未来的发展可以预见。

半年报显示公司的白酒业务发展良好,同比增长31%,但种猪业务由于猪场改造和 品种更新换代下滑较多。

我们维持前期的盈利预测,预计公司2006-2008年的每股 收益分别为0.26元、0.37元和0.47元。

重申买入的投资评级。

(农林牧渔行业分析师 丁频) 博瑞传播中报点评 博瑞传播今日公告2006年中期业绩:公司2006年上半年主要经营业务保持了稳 定增长,实现净利润4674万元,较去年同期增长18.83%。

公司全面推进“传统媒体的运营服务商,新兴媒体的内容提供商”的战略计划: 在确保主营业务稳定增长的同时,积极开拓户外广告、娱乐传媒以及网络等其他新 兴媒体业务。

现有业务未来几年仍然有望保持20%以上的增长速度 未来发展亮点之一,积极筹划进军新媒体业务 未来发展亮点之二,股权激励方案的完成将成为公司加速发展的催化剂。

每日早报·最新研究与资讯4 盈利预测与投资建议。

综合我们对各项业务的判断,我们预计2006、2007年 博瑞传播的主营业务收入年均增长15%,净利润年均增长25%。

每股收益分别为 0.53元、0.67元。

上调投资评级到“买入” (传媒分析师叶琳菲) 基金、债券和衍生产品 汇率发挥独特作用国债市场大涨 昨日,央行公布了《2006年第二季度中国货币政策执行报告》。

报告中,央行 有关发挥汇率政策作用调整收支失衡的表述值得关注。

央行认为,需要适当发挥汇 率政策在实现总量平衡、结构调整以及经济发展战略转型中的独特作用。

这一表述被解读为货币当局对发挥汇率的作用有了更新的认识,这与以前央行 坚持维持汇率稳步升值、而在存款准备金率和利率上做文章的思路有所不同。

市场 预计在下一阶段的宏观调控中,汇率有望发挥比以前大得多的作用。

如果下一步调 控措施采取汇率加速升值的方法,那么可以预期短期内利率调控方式出台的可能性 更小。

受此提振,昨日国债市场上涨0.14%,报收于109.83点,已经超越了7月中下 旬调整以来的高点,但成交量依旧稀少,仅成交1.9亿元。

但我们认为,短期内央行对于汇率政策的调整依旧保持谨慎态度,进一步调控 的措施依然还是以准备金率和利率为主,债券市场依旧面临着通胀压力的考验,投 资者仍然需要保持谨慎。

(债券分析师 王亚南) 权证市场继续缩量振荡,末日轮风险再现,券商注销认沽权证 事件:8月10日,权证市场缩量振荡,全天成交金额47亿元,较前一个交易 日大幅缩量。

认购权证平均跌幅-0.08%,成交金额23亿元,认沽权证平均跌幅 -1.79%,成交金额24亿元。

万科认沽权证和宝钢认购权证居跌幅榜前两位,券商 注销900万份茅台认沽权证和700万份原水认沽权证。

点评:末日轮本月权证市场的关键词,随着宝钢认购和万科认沽权证绝对价格 的大幅缩水,剧烈波动难以避免。

宝钢和万科权证均将在本月末停止交易进入行权 期,而关于万科认沽权证延长行权期的传言绝不可信,两只末日轮必然会按期进入 行权期。

远离末日轮炒作,尤其是毫无价值可言的万科认沽权证,而对于存在行权 可能的宝钢认购权证,目前价位依然严重高估,后市还将大幅下跌,尤其提醒投资 者注意的是,宝钢认购权证的行权方式是证券结算型,即使月末G宝钢价格高于行 权价,持有到期的权证投资者也需要额外投入资金,通过行权方式获取收益。

建议 投资者可短线关注G宝钢,市场有宝钢权证将进入价内的预期,G宝钢很可能在月 末达到4.2元以上,按照上一个交易日G宝钢的收盘价,有3%以上的获利空间。

(衍生产品分析师杨海成) 易方达策略成长2号两天结束发行 易方达基金今天发布公告称,易方达策略成长2号基金决定缩短发行期,定于 今天结束基金募集。

发行期只有2天,这也创下基金闪电发售的新纪录。

易方达策 略成长2号基金预计募集规模是40亿份基金单位。

据记者从易方达基金公司获悉, 昨日发行量只有约17亿份基金单位,离预计募集规模尚有不少的差距。

但易方达 基金公司副总裁刘晓艳博士称:“今天叫停,是达不到40亿,但下周一叫停,一定 超过40亿,宁可少卖,不能超卖。

每日早报·最新研究与资讯5 点评:虽然股市目前处在调整时期,易方达策略成长2号基金发行还是非常火 爆,表现出基金投资者对易方达策略成长2号以及A股市场的长期看好。

基金公司 也出现了追求业绩而不完全追求规模的现象,这是对基金持有人负责的态度。

(基金研究员 娄静) 期货、大宗商品信息 美元走强,国际市场有色金属价格下跌,原油、黄金价格大幅下挫 国际市场方面,隔夜有色金属期货价格几乎全线下跌,黄金及原油期货价格大 幅下挫。

反映国际大宗商品价格的CRB商品价格指数周四报收于349.58,较前一 日下跌5.82点; 外汇市场:美元综合指数周四上涨,报收于85.10,涨0.40点;欧元兑美元报 收于1.2788,跌0.0073美元;美元兑日元收于115.23,小幅下跌0.02日元。

有色金属市场:周四伦敦市场金属期货几乎全线下跌,LME 3个月期铜价格再 度失守8000美元关口。

LME 3月铜以8101美元高开,随后一路下行至全天最低 价报收于7840美元,较前一日大跌155美元/吨;LME 3个月期铝价格报收于2545 美元,跌45美元/吨;LME 3个月期锌价报收于3385美元,跌125美元/吨;LME 3个月期锡报收于8400美元/吨,跌30美元/吨。

LME 3个月期镍价格是唯一上涨 的品种,尾盘报收于26500美元/吨,较前一交易日上涨125美元/吨; 原油市场:国际原油期货出现大幅下跌,隔夜伦敦国际石油交易所(IPE)10月 布伦特原油期货和约大幅下跌2.76美元,报收于75.24美元,跌幅达3.54%;纽 约商业交易所(NYMEX)10月原油下跌2.03美元,报收于75.50美元; 贵金属市场:隔夜黄金期货价格也大幅收低,COMEX12月期金以661.0元/盎 司开盘,最高冲至665.1美元/盎司,之后一路探低至645.1美元/盎司,报收于646.6 美元/盎司,大跌13.2美元/盎司;国际现货黄金报636.7美元/盎司,下跌12.5美 元/盎司。

消息面,英国警方宣布挫败了一起企图对从英国飞往美国的飞机实施爆炸的恐 怖阴谋,这使得市场担心航空业会受到恐怖活动的不利影响从而降低对石油的需 求。

此外,英国BP公司宣布已经修复了一条输油管道,这也加剧了投资者对油价 产生了担忧。

国内期货方面,受外盘周三走强的影响,上海金属期货周四全线上涨。

沪铜主 力合约CU0610以69780高开,随后冲高至70390,报收于70230,较前一日收 盘价大幅上涨2840元,较前一日结算价上涨2540元,涨幅达3.75%。

全天成交 66516手,较前一日有所放大,持仓小增420手至51344手。

短期来看,由于隔 夜LME金属期货冲高后大幅回调,沪铜及沪铝今日走势不容乐观。

农产品方面, 周四郑糖继续窄幅整理,主力合约703开盘3799,最低探至3781,最高3830, 报收于3801,较上一交易日小幅下跌5元。

(期货分析师 王华旭) 近期重点报告摘要 中国国航新股研究 虽然中国国航盈利在国内高居榜首,但在航油价格高企、投资者普遍不看好航 空股的大背景下,公司本次A股发行筹资额远低于预期。

中国国航是目前国内盈利最好航空公司。

作为国内唯一的载国旗航空公司,中 每日早报·最新研究与资讯6 国国航在国际市场的份额占中国民航的50%以上。

2005年由于航油价格大幅上升, 国内众多航空公司报亏或仅实现微利,而中国国航实现净利润达17.09亿元,成为 国内盈利最高的航空公司。

资产负债率相对较低,未来业务扩张能力较强。

至2005年底,公司资产负债率 为68.8%,与国内其他航空公司相比处于相对较低水平,这也为公司未来业务的扩 张奠定良好基础。

从本次发行募集资金用途来看,主要为购买飞机。

居高不下航油价格造成投资者普遍看淡航空股。

虽然国内航空运输市场需求旺 盛,但需求的快速增长并未带来国内航空公司盈利的增加,随着航油价格的大幅上 升以及国内外航空运输市场竞争的加剧,再加上国内航空公司普遍处于快速扩张 期,财务压力较大,目前中国的航空运输业可谓是负重前行。

由于预期未来航油价 格可能继续上涨,且短期内难以回落,国内航空公司的盈利水平将进一步恶化,目 前投资者对航空股普遍持回避态度。

本次A股发行规模与筹资额低于公司预期。

按公司原有计划,将发行不超过27 亿A股、募集资金不超过80亿元,但最终发行为16.39亿元,发行价2.80元,筹 资额45.89亿元。

同时公司控股股东中航集团中还承诺,中国国航A股上市后,至 2006年底,如果市场价跌破行价,中航集团将以不低于当时市场价格在二级市场 上增持股票,直至恢复到发行价格为至,累计增持量不超过6亿股。

盈利预测与估值。

预计公司2006年每股收益为0.08元,每股净资产2.28元。

如果考虑公司与国泰航空等公司的重组,则每股收益将增厚至0.16元,每股净资 产达到2.40元。

我们认为中国国航合理的市净率水平为1.1—1.3倍。

结合市净率、 EV/EBITDA、A股对H股市场平均溢价等方法,中国国航上市后的合理价位 2.66—3.22元,中间价位为2.94元。

与国泰航空的重组将提升公司盈利能力。

公司计划将在年内完成与国泰航空等 公司的重组,我们认为,重组实施后将大幅提高公司2006年的当期业绩以及公司 未来的投资收益,更为重要的是,通过与国泰航空的交叉持股以及双方达成的运营 协议,重组将有助有中国国航未来管理能力、业务拓展能力的提高,最终从根本上 提高公司的盈利能力。

海通八月投资策略报告 更为严厉的行政调控恐将出台 面对着经济过热和明显的通胀压力,宏观调控将进一步加强,且可能会更多地 依赖于行政手段。

我们认为行政手段在短期内将对过热的经济增长起到更为直接而 实际的紧缩作用,但影响的最终效果具有更大的不确定性,难以形成稳定的投资者 预期,更容易对投资者心理产生负面冲击。

资金需求压力较大 目前资金需求压力较前期估计更大,IPO发行速度和规模超出预期,而且在8 月份将迎来约400亿市值的存量解冻股份。

虽然根据我们的估计,实际减持压力在 短期内可能尚较为有限,但给投资者的心理预期带来负面影响,抑制做多热情。

调整格局延续 我们认为现实资金压力和潜在扩容预期仍然是制约短期市场的直接因素,而更 严厉的宏观调控风险也在加大,目前的估值水平也缺乏足够的吸引力,因此预计在 未来一段时间A股市场缺乏大幅上涨的动力,弱势调整格局仍将持续;但我们认为 目前这种弱势调整将更多地体现出结构性调整的特征,提供了介入具有核心竞争优 势,业绩有持续增长潜力的优质个股的机会。

新股网上申购策略——申购中大盘股 我们发现:新股上市首日涨幅与1)当时市场表现,2)投资者对该股的看法,3) 流通盘大小三个因素密切相关;中签率与发行规模密切相关。

由此我们对新股上市 每日早报·最新研究与资讯7 首日涨幅和网上申购中签率建立了回归模型,解释程度分别达到88.2%和95.7%。

建议投资者申购发行规模在20-70亿、发行市盈率中等偏高的新股,能平衡中签率 和新股上市首日涨幅两个因素。

宏润建设新股分析报告 l、自然人控制的股权结构。

宏润建设的实际控制人是郑宏舫,发行前与其具有 关联关系的股东合计直接和间接持有公司42.65%,IPO成功后也还有31.68%的 股权,郑宏舫现为公司的董事长。

2、上海大规模地铁建设和基础设施建设市场给公司提供发展机遇。

公司是第一 家进入上海地铁工程承包的民营企业,已经承包10亿元的合同金额。

根据上海轨 道交通建设规划,在2012年将建成510公里轨道交通,预计投资达到1500亿元。

而且上海世博会带动的基础设施投资也给公司带来良好的发展机遇。

3、公司未来几年业务将保持稳定增长。

截至止2005年底,公司有合同金额29.69 亿元,未完工合同金额19.22亿元。

这些未完工合同订单将维持2006-2007年公司 业绩的平稳增长。

公司新的增长亮点来源于:轨道交通工程承包收入和子公司新型 建筑结构收入。

4、公司盈利能力较强但分红政策难以判断。

宏润建设的盈利能力较高,主要是 地铁施工毛利率要高于其它建筑子行业,预计公司未来几年的毛利率在小幅下滑后 有望稳定。

公司在2002-2004年实施了较高比例的股利分配政策,2005年没有进 行股利分配。

我们对公司未来的股利分配政策较难判断。

5、盈利预测与投资建议。

我们预计公司2006-2008年的每股收益分别为0.56 元、0.70元和0.81元。

综合相对估值法和海通DCF估值模型的结果,我们得出公 司的合理价值为8.03-11.43元,公司9.18元的发行价基本反映了公司的估值。

6、主要不确定因素。

自然人控制的股权结构、业务过度集中在上海市、公司分 项业务收入的毛利率等信息披露有待进一步加强。

G顺鑫_调研报告(买入,首次) 业务重构将吸引更多投资注意力。

根据公司发展计划,调整后的主营业务将相 对清晰,未来的发展可以预见。

我们认为正是因为本次重构,公司的经营将出现拐点。

核心业务增长迅速。

随着公司产品结构的调整(百年牛栏山和精品二锅头为代 表的中高档白酒的市场接受程度不断提高),2006年的销售形势良好,预计销售收 入将上升至44683万元,同比增长40%。

核心业务之二,肉制品。

凭借二十多年 树立的良好口碑,公司的生猪肉和熟食制品在北京市场上拓展顺利,生鲜产品在北 京市的市场占有率已达到40%,伴随着北京市屠宰厂数量减少和公司不断深化销售 渠道,顺鑫的市场占有率有望进一步提高。

核心业务之三,农产品流通。

尽管公司 现在的农产品流通仅仅以石门批发市场和配送公司为主要载体。

但我们判断伴随着 奥运举行以及北京推行的“放心菜”和“放心肉”的工程推进,公司农产品流通将逐步完 善,进而将公司的前端供应(如肉制品、蔬菜等)与终端消费连为一体,不仅可以 提升各分行业的销售量,也可获得更高的利润。

非核心业务即将调整。

旅游度假业务因几年来亏损,即将剥离,制药业务规模 较小,也将剥离。

因为市场竞争激烈,我们判断果蔬汁业务未来增长有限,而市场 的拓展依然需要大量的资金投入,公司也可能放弃此项业务。

非核心业务中的建筑 业务将会继续保留在股份公司,且这块资产的盈利能力也不错。

由于北京未来的城 市扩容和北京奥运的工程项目的推进,该项业务未来3-5年可以稳定发展。

更重 要的是该项业务将结合公司未来可能的房地产项目同时运作。

未来成长,故事多多。

故事之一,宁城老窖的酒类资产可能注入G顺鑫,实现 每日早报·最新研究与资讯8 白酒产业的大发展。

故事之二,顺鑫集团的房地产业务可能进入G顺鑫。

盈利预测与投资建议。

我们预计公司2006-2008年的每股收益分别为0.26元、 0.37元和0.47元。

海通DCF估值模型显示,公司的内在股权价值为6.98元。

我 们选择了在国内市场上与公司在某项业务上具有可比的上市公司作为类比对象,分 别给予公司25x PE06和20x PE07,得出合理价格为6.50-7.40元。

综合两种估 值方法,我们认为G顺鑫的合理价格应当在6.50-7.40元之间。

相对现在股价, 尚有25%-42%的上升空间,我们给予“买入”评级。

山西三维调研简报 BDO及其下游产品是公司主要收入和利润来源。

作为目前公司拥有10万吨/年 产能的PVA以及3.5万吨/年产能的白乳胶产品受市场激烈竞争的影响,毛利率在 近几年一直稳定在比较低的水平。

而公司拥有自主技术产权的、全球唯一电石乙炔 法BDO项目成为公司主要收入和利润来源。

目前公司拥有8万吨/年BDO产能, 下游THF、PTMEG及GBL的产能分别达到1.5万吨/年、1.5万吨/年和1万吨/年, 2005年公司生产的BDO及其下游产品所产生的利润占公司主营业务利润的比重达 到70%。

电石乙炔法BDO产能扩至7.5万吨/年。

目前公司BDO产能为4万吨/年,在完 成BDO装置技改后,公司BDO产能将达到7.5万吨/年,该技改已于今年6月完 成,目前装置运行正常。

在高油价的预期下,公司的电石乙炔法BDO将更具成本 优势,BDO产能的扩张将有助于公司未来几年盈利的稳步增长。

电石外购成本要低于自产成本。

在目前公司拥有10万吨的电石生产能力,由于 外购电力成本高,使得公司电石生产成本要高于周边其他电石企业的生产成本。

为 降低成本,公司将电石装置出租给晋能电厂(租赁期为20年),然后从该厂购买电 石,这样外购电石成本将比自产成本下降200元/吨左右。

另外,晋能电厂拟投资 建设7.5万吨/年的电石项目,该项目完成后,公司所需电石基本由晋能电厂全部提供。

拟增发,筹集资金建设BDO、PVA和粗苯精制项目。

公司计划增发,筹集资金 用于扩大现有BDO和PVA产能,同时新建20万吨粗苯精制项目,三个项目合计 需要资金7.3亿元左右。

(1)新建的20万吨粗苯精制项目将引进德国生产技术和 关键设备,该项目最快在2007年底建成。

(2)拟建设7.5万吨顺酐法BDO装置, 也将从国外引进技术,该项目的建成将使公司同时具备电石乙炔法和顺酐法的BDO 生产技术,该项目有望在2008年上半年建成。

(3)拟扩建2万吨PVA项目,将使 公司PVA产能达到12万吨/年。

20万吨粗苯精制项目最快2007年下半年建成。

公司周边的焦炭产能在4000万 吨左右(山西省的焦炭年产能近10000吨),周边粗苯产量近40万吨,公司已与周 边焦炭生产厂签订了粗苯供货协议。

在该项目完成后,除了可以生产精苯产品外, 也可以为7.5万吨BDO项目提供顺酐,因而粗苯精制项目和顺酐法BDO项目具有 一定的互补性。

7.5万吨顺酐法BDO装置较目前装置更先进。

7.5万吨顺酐法BDO项目的完成, 使公司具备了更强的抵御油价波动风险的能力。

另外拟建BDO装置比现有的BDO 装置更先进,实现了BDO、THF和GBL生产装置一体化,新建装置既可生产7.5 万吨的BDO,也可生产3.5万吨BDO、2万吨THF和1万吨GBL。

业绩预测。

3.5万吨的BDO将在今年下半年产生效益,而2007年公司BDO产 量有望达到7万吨,因而未来两年公司业绩有望保持较大幅度增长。

我们预计公司 未来两年的每股收益将达到0.36元和0.54元。

投资建议。

根据公司2007年预计0.54元的每股收益以及15倍的动态市盈率, 我们认为公司股票价格的合理价位为8.10元,目前公司股票价格相对合理,考虑 到公司未来业绩的成长性,我们对公司股票给予“增持”的投资评级。

每日早报·最新研究与资讯9 附录:全球证券市场表现一览 周边主要股市收盘涨跌(%)汇率市场 比例日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 道琼斯工业指数11124.370.435欧元兑美元1.2784 -0.07430.07832.5139 S&P5001271.810.463美元兑日元115.32 -0.0564 -0.9322 -4.8734 NASDAQ 2071.740.556英镑兑美元1.894250.04492.59154.6027 香港恒生指数17222.14 -0.717 美元兑港币7.777 -0.0006 -0.0514 -0.0881 日经225指数15610.74 -0.129 美元兑人民币7.96880.02760.27981.6489 富时100指数5823.4 -0.63312月RMB-NDF 7.71350 -0.06491.4249 H股指数6980.91 -0.146石油市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 韩国KOSPI指数1316.550.938纽约石油74.130.176 -0.0412.66 台湾综合指数6578.610.082纽约天然气201.11.111 -8.2783.139 布仑特石油75.5 -2.613.9115.21 A股市场收盘涨跌(%)新加坡燃料油70.12 -2.182.1924.19 上证综合指数1606.0651.742金属市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 沪深300指数1271.4731.612 LME铜7875 -1.931.547122.458 上证180指数2913.0261.7 LME铝2550 -1.354 -0.58535.064 黄金639.750.549 -0.26743.472 美国债券市场收益率(%)涨跌(Bp)白银12.22750.396.04970.656 6个月票据4.9164.5农产品价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 2年期国债5.191.8芝加哥小麦3870.129 -7.0835.163 5年期国债5.1281.5芝加哥大豆558.25 -0.535 -9.668 -12.773 10年期国债5.1451芝加哥玉米255.750 -8.4150 纽约2#棉花13.58610.3012.8523.301 国内债券市场收盘涨跌(%)纽约11#糖13.89 -1.068 -15.61447.296 国债指数109.830.142其他收盘 日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 企业债指数118.90.117 波罗的海干散货36810.08228.52787.902 每日早报·最新研究与资讯10 信息披露 投资建议分布 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况。

海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司 提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为 均可能承担法律责任。

上市公司投资建议分布(2006年8月11日) 公司数(家)与海通投行有业务关系(%) 买入5516 增持827 中性1829 减持30 卖出10 总数32310 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。

第一列为各评级的上市公司数,第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。

每日早报·最新研究与资讯11 海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)63411619 wangym@htsec.com 高道德 副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 郑 卒 副所长 (021)63411556 zhengzu@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)53830731 skwu@htsec.com 路 颖 商业贸易行业高级分析师 (021)63411374 luying@htsec.com 陈久红 投资策略高级分析师 (021)63411364 chenjiuhong@htsec.com 李明亮 宏观经济高级分析师 (021)53594566-7501 lml@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)63411373 zhangluan@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)63411376 dingpin@htsec.com 韩振国 煤炭及电力行业高级分析师 (021)63411371 zghan@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)63411394 zhaot@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)63411369 guqing@htsec.com 邓 勇 石油石化及基础化工行业高级分析师 (021)63411375 dengyong@htsec.com 陈美风 计算机及电子元器件行业高级分析师 (021)63411380 chenmf@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)63411391 ymniu@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)63411379 maying@htsec.com 联蒙珂 通信行业高级分析师 (021)63411366 lianmk@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)53858540 zrchen@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)63411501 huqian@htsec.com 娄 静 基金高级分析师 (021)63411528 loujing@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)63411516 zqyong@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业分析师 (021)63411393 kljiang@htsec.com 胡 松 汽车行业分析师 (021)63411392 hus@htsec.com 黄锦超 纺织机械、军工及铁路行业分析师 (021)63411372 huangjc@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业分析师 (021)63411370 yezg@htsec.com 阎 冀 电力行业分析师 (021)63411368 yanj@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)63411378 wangyh@htsec.com 钟 健 酒类行业分析师 (021)63411377 zhongjian@htsec.com 詹文辉 电力设备行业分析师 (021)63411383 zhanwh@htsec.com 杨 慧 基础化工行业分析师 (021)63411387 yanghui@htsec.com 顾耀强 钢铁及机床行业分析师 (021)63411381 guyq@htsec.com 邱志承 金融行业分析师 (021)63411367 qiuzc@htsec.com 贺菊颖 中药行业分析师 (021)63411386 hejy@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)63411365 yelf@htsec.com 傅梅望 建材行业分析师 (021)63411382 fumw@htsec.com 陈露 宏观分析师 (021)53830705 chenl@htsec.com 谢 盐 宏观分析师 (021)53594566-7128 xiey@htsec.com 邱春城 电子元器件行业研究员 (021)63411384 qiucc@htsec.com 杨海成 衍生产品高级分析师 (021)63411517 yhc2541@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯12 单开佳 指数分析师 (021)63411525 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)63411527 wenz@htsec.com 王亚南 债券分析师 (021)63411526 wangyn@htsec.com 汪 盛 策略分析师 (021)63411361 wangs@htsec.com 王国光 策略分析师 (021)63411359 wanggg@htsec.com 唐祝益 机构客户部负责人 (021)63411357 tangzy@htsec.com 耿德健 销售经理 (021)63411362 gengdj@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)63411352 jiwj@htsec.com 高 琴 销售经理 (021)63411356 gaoqin@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)63411355 huxm@htsec.com 海通证券股份有限公司研究所 地址:上海市黄浦区广东路689号海通证券大厦11楼 电话:(021)63411357 传真:(021)63411363

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载