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研究报告:联合证券-晨会纪要-060705

研报作者:王蕴珏 来自:联合证券 时间:2006-07-05 09:20:39
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sa***an
  • 研报出处
    联合证券
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    5 页
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研究报告内容

yit了i 晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:王蕴珏 021- 587915922006/07/05 今日焦点主要内容 中国银行:今日上市,合理估值在3.8元 左右 中行上市志存高远,其他热点将黯然失色 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生16368.000.26 H股指数6814.560.33 标普500休市- 纳斯达克休市- 国内市场表现 指数最新±% 上证指数1681.55 -0.93 上证1803217.49 -0.56 沪深3001411.01 -0.66 基金指数1207.96 -0.77 国内主要期货价格 品种合约最新±% 白糖034194 -0.14 上铜086585010.73 沪铝09197101.13 沪胶09255953.52 行业与公司 G万科:前瞻和应变力成为公司前进的保护伞 G营口港:预期优质资产注入打开发展空间 其他资讯 央行今天起上调存款准备金率。

各家商业银行将集 中向央行上缴资金约1500亿人民币。

昨日,国家发改委宏观经济研究院发布研究报告, 建议未来择机加息。

从三一集团获悉,三一集团正准备向国务院国有资 产监督管理委员会、发改委、国家商务部、江苏省 人民政府、江苏省国有资产监督管理委员会、徐州 市国有资产管理局等有关部委以及徐州工程机械集 团有限公司递交《三一集团有限公司关于请求与徐 工集团工程机械有限公司合作的报告》。

中海发展:即将进入恒生指数成分股。

美国对中国聚酯短纤启动涉案金额近亿美元的反倾 销调查,美国商务部将于本月13日前发布立案公 告。

... 数据说话 H股最新比价一览 最新报告 报告名称评级调整研究员 公司研究:G万科-前瞻和应变力成为公司前进的保护伞增持-鱼晋华 公司研究:深高速-五月主营路产收入增长31%增持-吴胜明 公司研究:G营口港-预期优质资产注入打开发展空间增持首次朱远颂 晨会纪要2006 。

今日焦点 中国银行:今日上市,合理估值在3.8 元左右 利息收入仍是目前我国银行的核心赢利模式,而保障利差收入的两大 基础仍然会在未来几年中保持:首先是中国GDP的快速增长,其次是银 行业利差水平保持相对稳定。

但仍有两个负面因素可能会使得我国银 行业利差收入的增速出现下降。

首先是金融体系和金融结构变革,使 得存贷款增速难以长期始终保持高于GDP增速的水平。

其次,中国的“脱 媒”进程将对存贷款的增长带来很大的分流压力。

同时利差收入的结构 也将有所变化,零售业务占比会逐步提高,货币市场投资的分额以及 投资收益率都有望提高。

结算服务、银行卡、理财服务等中间业务有 望在未来5年中保持25%以上的增长率。

混业也将进一步拓展银行业务 空间。

宏观经济走强和银行改制可防止不良率的反弹。

中行在零售、中间业务转型中处于优势,而国际化进程与人民币升值 则对中行产生双向影响。

其混业结构增强了其综合竞争力。

根据我们的盈利预测,我们估算的中行的合理估值为3.6元,另外,中 行6000亿左右的市值,目前在A股上市的仅有200亿,就像巨大恐龙的 小脑袋,其稀缺性使A股的定价有望向对于香港有一定的溢价,综合考 虑,我们认为中行A股的合理定价在3.8元左右。

(张大威:02158407416) 中行上市志存高远,其他热点将黯然失色 高盛将中行H股目标价调高至3.9港元,同时,考虑到中行A股10日后直 接纳入180、50等指数成分股,相关指数基金将被动参与配置的因素, 我们看好中行上市后一个月内的走势。

这将在一定程度上抑制其他热点。

另一方面,由于大秦铁路等优质新股将于下周一上发审会,也将进一 步抑制其他热点的持续展开。

(田艺:075582492089) 行业与公司 G万科:前瞻和应变力成为公司前进的 保护伞 万科公告二季度新增147万平米土地储备,截止上半年公司累计新增土 地储备372.6万平米。

调控的不断升级,使得许多企业放慢了拿地的步伐。

但万科依然在推 进年初制定的新增1000万平米土地储备的计划。

从目前已签约的合同 数看,全年新增土地储备将超过年初设定目标。

我们认为万科之所以敢于逆市拿地,与其对政策面的充分理解,对行 业发展的前瞻性判断,以及由此而来的应变力密不可分。

而前瞻与及 早应变的能力已成为公司应对宏观调控和行业变化的保护伞,也构成 了公司非常独特的竞争力。

这种竞争力体现在:基于对小户型的提前研究,万科在拿地时更有信 心。

同时也体现在出于对行业利润率变化趋势的前瞻判断,万科更加 注重对住宅开发专业性的提高和周转率的提高,以及由此而来的工厂 化战略。

晨会纪要2006 。

如同一场暴风雨过后,并非所有人家的篱笆都会倒掉。

而没有倒掉篱 笆的人家一定是事先做好准备的。

我们认为万科基于前瞻和应变而来 的竞争力,将帮助公司继续在行业内领跑,并获得绝好的低成本扩张 的机会。

(鱼晋华:075582492232) G营口港:预期优质资产注入打开发展 空间 陆路运输成本低是营口港的竞争优势,营口港散货和集装箱业务都将 有很大的发展空间。

依托临港产业,钢铁、铁矿石、油品、集装箱皆 是营口港的优势货种,预计2007-2010年整个营口港货物吞吐量稳定增 长,复合增速约12%。

即使考虑深水铁矿石泊位全部转为固定资产所增加的折旧费,2006年 一季度毛利率仍达40.3%。

未来泊位利用率不断提高和综合装卸价格稳 中有升将使主营毛利率稳步提高。

集团将会注入公司新资产,但是新注入资产的股权融资规模是决定股 价的重要因素。

集团似乎已经意识到上述问题的重要性,估计在股权 融资方案形成前,将会与投资者进行有效的沟通。

不考虑资产注入,股票合理价格约8.4元;考虑资产注入后股票合理价 格在11元以上。

目前股价比较安全,且我们认为全流通后集团与投资 者的利益越来越趋向一致,集团以合理的方式将资产注入到上市公司 的可能性较大,因此给予“增持”评级。

风险提示:注入资产的时间和方式不确定。

(朱远颂:02158408340) 图表数据说话 A-H股最新比价:H股股价×1.03/A股股价(王蕴珏) A股代码名 称A股收盘价H股收盘价05年每股收益溢价幅度(%) 000898鞍钢新轧5.9770.702 -17.20 600011华能国际4.935.20.4 -7.95 600012皖通高速5.545.750.13 -6.46 600548深高速3.953.950.222 -2.91 600026中海发展6.436.150.81611.51 600585海螺水泥13.6212.80.323.31 600808马钢股份2.862.60.4416.80 000063中兴通讯28.0523.851.2414.18 600377宁沪高速5.34.450.138215.63 600875东方电机17.6414.61.17317.30 600188兖州煤业7.565.750.5127.65 600028中国石化6.074.4250.45633.18 600685广船国际8.536.050.236.89 600600青岛啤酒12.488.850.232336.91 600029南方航空2.751.78 -0.4149.99 晨会纪要2006 。

600688上海石化6.023.750.23755.86 600332广州药业7.44.50.2359.65 600362江西铜业12.387.250.6465.79 600860北人股份3.781.710.12114.61 600871仪征化纤3.831.66 -0.239124.00 600874创业环保4.261.780.13132.36 600806交大科技7.082.850.07141.19 000666经纬纺机5.111.980.23150.56 000756新华制药3.161.210.012153.55 600115东方航空2.841.070.0124157.69 000921科龙电器2.670.89 / 191.26 000585 ST东北电3.110.840.027259.45 600775南京熊猫7.712.0250.1369269.65 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

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