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研究报告:中原证券-研究所晨会纪要-071224

研报作者:刘冉 来自:中原证券 时间:2008-01-02 09:26:27
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    le***_z
  • 研报出处
    中原证券
  • 研报页数
    8 页
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研究报告内容

中原晨会纪要模板 2007年第156期(总第366期) 2007年12月24日 国内市场指数 (12月21日) 收盘涨跌PE 上证指数5,101.7858.2439.84 深证综合指数1,375.8918.5049.67 沪深300指数5,101.8564.6636.81 上证504,081.0140.9734.10 深证成份指数16,808.68183.2741.03 国债指数110.470.14 参考数据 (12月21日) 最新涨跌PE 香港恒生指数27626.92 +63.28 香港国企指数15981.81 +24.35 道琼斯13450.7 +910.8 纳斯达克2691.99 +51.13 人民币/美元7.3572 +0.0017 NYMEX原油93.31 +1.73 行业指数涨幅榜 (12月21日) 行业指数收盘涨跌 建筑业13,030.32548.16 造纸、印刷8,928.70426.33 金属、非金属18,346.38393.52 资料来源:天相数据 行业指数跌幅榜 (12月21日) 行业指数收盘涨跌 房地产业14,713.4039.18 电子3,238.9045.57 社会服务业11,121.1548.38 资料来源:天相数据 会会议议主主持持::邓邓淑淑斌斌 责责任任编编辑辑::刘刘冉冉 审审查查::刘刘晓晓宏宏 联联系系电电话话::((8866 2211))5500558888666666 【市场研究】 上周基金市场表现 指数下跌空间有限走强尚需时日 【行业分析】 “家电下乡”招标结果公布多家上市公司中标 发改委发表课题报告为电信业重组开药方 【公司点评】 同仁堂(600085)调研简报:公司具有长期投资价值 太平洋保险(集团)明日上市 【宏观政策】 个人所得税法修正案草案提高减除标准至2000元 【近期报告目录】 金融街(000402)欲增资做大南昌市场(中国证券报12月21 日B03版)(魏博 需求无碍,公司影响不一——不对称加息政策点评报告(魏博) 国内、海外业务保持高速发展——广电运通(002152)调研简 报(童胜) 收入、签单额双双跃上新台阶——中兴通讯(000063)调研简 报(马钦琦) 缝纫机电机竞争力强汽车电机成长迅速——方正电机 (002196)分析报告(袁争光) 股指期货市场投资者结构分析——香港指数期货市场带来的 启示(李俊) 南天信息(000948):业务优化进行时(童胜) 研研 究究 所所 晨晨 会会 纪纪 要要 市场研究 上周基金市场表现 上周上证综指周三开始止跌回升,全周上涨1.87%,受此影响,开放式(非货币)基 金净值也出现了不同程度的上涨,累计单位净值平均上涨1.26%,涨幅略小于大盘。

其中,开放式股票型基金累计单位净值上周平均上涨1.50%,涨幅较前一周有所下降。

除东吴价值成长双动力上周下跌0.96%以外,其余开放式股票型基金均实现了正收益,其 中,友邦华泰红利ETF、光大保德信红利、中欧新趋势和华夏中小板ETF四只基金涨幅超 过3%,涨幅超过2%的基金共有39只。

开放式指数型基金上周全线上涨,平均涨幅为1.64%。

其中,友邦华泰红利ETF仍位 居涨幅榜首位,一周累计单位净值上涨4.04%;华夏中小板ETF一周上涨3.19%,位居第 二。

易方达深证100ETF、华安MSCI中国A股和华安上证180ETF涨幅亦超过了2%。

上周封闭式基金二级市场表现持续强劲,可交易的34只封基平均上涨5.62%,不少封 基创出历史新高。

换手率及成交金额均有所放大,一周换手4.38%,成交金额76.22亿元。

其中,基金汉兴、基金汉鼎、基金银丰、基金安顺和基金同益5只基金二级市场表现优异, 一周涨幅均超过了8%。

涨幅超过5%的封基达到了25只。

净值方面,全部封基上周净值平均上涨1.93%,全部封基均实现了净值上涨。

其中, 基金汉鼎及瑞福进取净值涨幅居前,分别上涨了4.84%和4.70%。

上周全部封基折价率平均为17.05%,较前一周有较大幅度缩小。

其中,大盘封基折价 率大幅缩小带动封基整体折价水平回落,大盘封基平均折价率为18.66%,中小盘封基平均 折价率为9.86%。

全部封基折价率均已回落至30%以内,仅有基金汉兴折价率超过25%, 为25.43%,基金鸿飞、基金科汇和基金科翔折价率已回落至10%以内,而瑞福进取则有 3.18%的溢价。

大盘封基中有半数基金折价率超过20%,而中小盘封基中仅有基金裕泽折 价率超过10%。

本周将是2007年度最后一周,在即将到来的2008年,基金收益率或不及2006年及 2007年,但由于市场普遍预期2008年市场震荡幅度将加大,因此我们仍然认为在2008年 中适当布局基金可化解非系统性风险,减小市场波动所带来的损失。

(陈姗姗 021-50588666-8016) 第1页 指数下跌空间有限走强尚需时日 上周的市场经历了二次探底的恐慌,同时也经历了年底加息的政策影响,但上证综指 并未再创新低,随着周五加息政策的正式出台,市场各方对于后市的预期似乎开始逐渐乐 观起来。

上周对市场影响最大的因素就是央行宣布21日起调整人民币存贷款基准利率,结 合此前央行加大窗口指导力度以及最近较大幅度上调存款准备金的举动,表明央行抑制通 货膨胀压力和控制经济过热压力的决心。

经过此次加息,预计本年度以及08年初央行不会 进一步出台紧缩政策,中美相对利差的变化可能会使人民币汇率的结转交易升温,吸引更 多热钱流入。

短期政策面的真空期有望使市场信心逐渐恢复,对于稳定当前市场具有较大 的作用。

近期基本面明显转暖,对大盘反弹形成明显的支撑。

新股申购冻结资金再创新高。

前期发行的中国太保、金风科技和出版传媒,其网下、网上合计冻结资金高达3.4万亿, 超过了此前由中国中铁创造的3.383万亿元冻资纪录,随着中国太保、金风科技、出版传 媒等三只新股同时上网发行的完成,市场暂未见有新股发行,市场扩容节奏加速的态势有 望出现阶段性减缓,屯集在二级市场的部分资金可能回流到二级市场,这些积极因素在一 定程度上促进了股指二次探底成功。

统计显示,近两周基金开户数剧增,资金已经开始呈 现出较强烈的入市抄底意愿。

经过几个月的暂停申购后,在市场持续调整之际,近日,博 时、南方、华夏三家资产总值排名前三的基金公司相继打开旗下多只基金申购和赎回,此 外,基金转型、基金拆分等陆续等到监管部门的放行,并在资金面最紧张的12月份扩募。

我们认为,中国股市长期牛市的基本并未发生改变,目前市场的估值水平已经处于较为合 理的水平,股指再度大幅下跌的空间已经不大,但市场重新转强尚需时日。

银行、地产股的前期调整已经初步反映了从紧货币政策的影响,此次加息后存在一定 的反弹动能。

上周优质股资金流入迹象较为明显,钢铁、有色、造纸等基金重仓板块的率 先反弹显示机构资金正在积极调整持仓结构。

目前市场没有主要的做空动力,超跌低价股 的反弹行情以及政策利好的奥运、农业、酿酒饮料、科技、零售等相关行业龙头的快速轮 动,都使得市场短期有望保持较高的活跃性。

预计08年宏观经济持续向好,上市公司业绩 快速增长仍有望保持,人民币的加速升值等利好因素使得牛市的根基并未根本性改变。

经 过持续的下跌后市场风险已得到了相当的释放,短线大盘虽仍可能震荡反复,但大幅下行 空间有限,大盘仍会以震荡筑底为主,为明年春季行情打下坚实基础。

操作上建议继续关 注中小市值的高成长品种的投资机会。

(张刚 021-50588666-8100) 第2页 行业分析 “家电下乡”招标结果公布多家上市公司中标 信息: 中国电子进出口总公司近日公布了家电下乡试点产品的中标结果,包括青岛海尔 (600690)、四川长虹(600839)、深康佳(000016)在内的多家上市公司中标。

而海尔集 团成为此次招标的最大赢家,在彩电、电冰箱(冷柜)、手机三类产品中,均有多 中标. 评论: 随着家电下乡试点的逐步推开,农村市场的广阔空间对企业的吸引力也会增加,2007 年农村市场功能型家电的销售增长速度远高于城镇市场,我们相信未来将会有更多的企业 参与进来。

从此次中标的产品来看主要是符合农村市场需求的中低端产品,利润率不高,而 且中标的上市公司多数属于农村渠道比较强势的业内企业,所以短期内此次中标对他们的经 营业绩影响可能不大。

但通过此次中标,在农村市场更好的培育好渠道、品牌、和消费者, 对这些上市公司未来布局农村市场意义重大。

(胡铸强 021-50588666) 发改委发表课题报告为电信业重组开药方 信息: 国家发改委经济体制与管理研究所发表《中国电信市场结构与有效监管研究》课题报告 评论: 发改委这篇报告与我们11月份撰写的08年通信行业策略报告中的观点非常吻合,主要体 现在以下五个方面: 1、重组和3G牌照发放的难度远超出市场的想象,到目前为止各大运营商在重组和牌照 发放方面仍是各说各话。

而重组的最终目的将是解决电信行业的结构性失衡问题。

2、和我们认为的一致,报告中认为先进行行业重组再进行3G牌照发放,而全业务资格 的发放只是重组的步骤之一。

3、中移动肩负着TD民族产业的重任,因此政府仍将采取扶持的态度,目前不太可能分 拆中移动。

4、分拆联通是目前情况下,较为合理且更贴近市场的选择。

第3页 5、同时我们认为3G牌照是否发放并不影响3G投资,目前联通已表示将在奥运期间提供 3G服务。

(马嵚琦 021-50588666-8013) 公司点评 同仁堂(600085)调研简报:公司具有长期投资价值 信息: 我们于12月21日调研了同仁堂,与公司高管就公司发展的各项问题进行了比较深入 的探讨。

评论: 首先,公司将直接受益于“医改”中社区医院的建立。

公司已有116个品种中标社区 医院,其中公司本部的产品有44种。

目前公司在社区医院中的市场份额主要集中在北京及 周边地区,但是公司已经开始向外围省市扩张,比如广东、重庆、河南等地。

其次,公司也将直接受益于“新农合”的建设。

随着农民收入的不断提高,公司表示 农村市场将是公司未来业绩的增长点之一。

营销改革方面:公司在今年9月已经新建了一只全市场化招聘的销售队伍,人数约在 20人左右,并成立了新的销售公司。

新的销售队伍将主要围绕公司新产品、有潜力的产品 进行营销,主要以包括社区医院的医疗市场为主,覆盖的主要区域包括东北、华南。

我们 认为公司新销售队伍的组建打破了公司以往主要依靠公司本部员工销售的模式,也标志着 公司真正走向市场化的开始。

公司表示,目前没有资产兼并、收购的可能。

我们认为虽然公司短期内不具有业绩突飞猛进条件,但是公司优质的产品和品牌优势 将保证公司长期稳定的发展。

公司也是A股市场中不可多得的具有长期投资价值的上市公 司之一。

我们预计公司07年、08年的EPS分别为0.60元和0.72元,对应的动态市盈率分别 为55.62倍和46.35倍,维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

调研详细内容请参见我们近期将要发布的公司调研报告。

(王博 021-50588666-8027) 第4页 太平洋保险(集团)明日上市 信息: 太平洋保险(集团)首次公开发行10亿股A股将于明日上市 评论: 太平洋保险(集团)股份有限公司,是中国领先的综合性保险集团公司之一,旗下的 子公司太保寿险在国内寿险行业排名第三,太保产险在国内产险行业排名第二。

此次太保 集团发现十亿股A股,募集资金主要用于充实公司资本金,以支持业务持续增长。

太保集团的竞争优势主要在于拥有彰显诚信的知名保险品牌、持续领先的市场地位和广泛 的客户基础、稳健增长的业务规模和不断优化的业务结构、覆盖全国的营销网络和多元化 的服务平台。

太保产险是太保集团的竞争优势所在,近年来保费的增长速度基本与行业平均水平保 持一致。

随着06年7月以来中国财险市场的好转,公司一系列在车险、非车险、产品开发 等方面的努力,公司财险业务有望在规模与效益上实现更快的发展。

太保寿险有着较大的发展空间。

公司在解决偿付能力不足后,业务发展前景广阔。

公 司今后将大力发展内含价值高的个人长期寿险和短期意外保险,不断提升保险代理人的产能。

采用分业务估值法进行价值评估,寿险采用内涵价值法,产险采用PB估值法,公司 08年的评估价值在46.8元,预计上市定价在40—50元之间。

(南汉馨 021-50588666-8017) 宏观政策 个人所得税法修正案草案提高减除标准至2000元 信息: 23日十届全国人大常委会第三十一次会议审议个人所得税法修正案草案。

财政部、税 务总局、国务院法制办拟订了个人所得税法修正案草案,拟将工资薪金所得减除费用标准由 目前的每月1600元提高到2000元。

评论: 依据有关测算,目前1600元/月的扣除标准,全国大体上工薪阶层要缴纳所得税的面占 50%左右,而调整至2000元后,则会下降到30%。

届时,将有70%的工薪阶层不需负担个人所 第5页 得税,免纳个税的中低收入阶层面将有所扩大。

据2006年相关数据测算,减除标准提高到2000 元/月后,财政收入将减少约300亿元左右,而去年全年,中国的个人所得税实际征收水平是 2400多亿元。

19日全国财政工作会议上谢旭人透露1-11月份全国财政收入4.8万亿元,支出 3.7万亿元,预计全年财政收入5.1万亿元,同比增长31%,个人所得税收减少300亿元,对 国家的财政收入的影响甚小。

个人所得税法修正案草案拟将工薪所得减除费用标准由现行的 1600元/月提高至2000元/月,今年物价持续上涨对中低收入家庭的生活冲击最大,此举不仅 有利于照顾到中低收入阶层,减少物价对他们基本生活的影响,同时在一定程度上也可能有 助于刺激消费,拉动内需。

(何卫江 021-50588666-8036) 第6页 近期报告 需求无碍,公司影响不一——不对称加息政策点评报告 昨日,中国人民银行决定:从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利 率,一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%,上调0.27个百分点;一年期贷 款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%,上调0.18个百分点;其他各档次存、贷款基 准利率相应调整。

(魏博) 国内、海外业务保持高速发展——广电运通(002152)调研简报 公司本次募集资金投入项目进展顺利,主体工程已经封顶,预计明年二、三季度能够 投入生产,建筑面积将达到5万平方米。

此外公司现有厂区生产能力弹性较大,具备一定 的扩充能力,产能不会成为公司发展的瓶颈。

(童胜) 免责条款 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何 法律问题做任何保证。

本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任 何保证。

报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。

本公司及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些 公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任 何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

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