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研究报告:联合证券-晨会纪要-060712

研报作者:王蕴珏 来自:联合证券 时间:2006-07-12 09:27:53
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    kis****ars
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    5 页
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研究报告内容

yit了i 晨会纪要 联合证券研究所 责任编辑:王蕴珏 021- 587915922006/07/12 今日焦点主要内容 股权分置,为资产重组公司提供价值重估 机会 主要海外市场表现 指数最新±% 香港恒生16490.13 -0.69 H股指数6800.72 -0.40 标普5001272.520.41 纳斯达克2128.860.56 国内市场表现 指数最新±% 上证指数1745.810.66 上证1803229.560.53 沪深3001418.570.46 基金指数1244.571.79 国内主要期货价格 品种合约最新±% 白糖034146 -0.14 上铜09714402.42 沪铝0919510 -0.46 沪胶09255851.45 行业与公司 重庆百货:具有市场控制力的西部零售业“地头蛇” 登海种业:中期预亏,今年业绩不容乐观 其他资讯 中国国家统计局公布,首6个月城镇固定资产投资 按年增31.3%。

国统局未透露首6个月及6月份的固 定资产投资具体数字。

新华网:总投资4亿多元的广东省徐闻洋前风电项目 11日在湛江新寮岛正式启动。

这个项目是粤电集团 在粤西地区开发的第一个风电项目。

G上汽:董监事会同意向上海汽车集团股份有限公司 发行股份购买资产,资产的价值约为200亿元. 全国化工石化项目环境风险大排查行动已告完成, 国家环保总局11日公布的结果显示:被排查的7555 个化工石化建设项目中,45%为重大风险源。

通过 这次环境风险排查,7555个项目新增环境风险投资 140.5亿元人民币。

... 数据说话 H股最新比价一览 一周股改限售部分上市提示 最新报告 报告名称评级调整研究员 公司研究:G万科-前瞻和应变力成为公司前进的保护伞增持-鱼晋华 公司研究:农产品-发展轨迹已经明晰增持-刘树坤 公司研究:G营口港-预期优质资产注入打开发展空间增持首次朱远颂 晨会纪要2006 。

今日焦点 股权分置,为资产重组公司提供价值重 估机会 股权分置改革,不仅仅是控股股东和流通股东的一场对价搏弈,其实 也是一场影响深远的公司治理结构革命,对证券市场历史上制度性大 泡沫进行一次彻底的挤兑,影响公司发展的大部分历史遗留问题都一 一从这场股权分置改革中得以解决,金融创新在这次双重变革中发挥 了巨大的作用。

金融创新,在这次股权分置改革中发挥了重要的作用。

在这次股权分 置中,1102家公司通过“资产重组、送股、派现、送权证、送认沽权 利、差额补偿、缩股、回购”等形式组合成13种金融创新方案来完成对 价。

资产重组模式不仅能解决上市公司控股股东长期占款等历史遗留 问题,同时也实现上市公司可持续发展。

数据统计,1081家已经实行 股改的公司共有63家公在股改的同时进行资产重组,占已股改公司的 5.8%。

在股权分置改革方案设计中,解决历史遗留问题和获得持续经营发展 能力摆放在同等重要的位置。

63家上市公司股改方案设计中,控股股 东在解决上市公司历史债务、为上市公司注入或置换进优质资产都制 定了详尽可行的方案,保证了上市公司股改获得长期稳定发展能力。

解决控股股东对上市公司占用款项是这次股改首要解决的历史遗留问 题。

主要方式有如下几种:1)控股股东豁免债务,如G靖煤(000552.SZ); 2)控股股东注入现金,提高股东权益,如倍特高新(000628.SZ);3) 控股股东设立专项或有债务清偿资金,以应对未来或有赔偿,如东方 电子(000682.SZ);4)引进战略投资者以转移上市公司债务,如*ST 金城(000820.SZ)。

63家上市公司在股改资产重组中,控股股东采用资产无偿注入或资产 置换方式进行对价。

经过资产重组上市公司获得优质资产,提高公司 可持续发展能力。

15家公司控股股东采用了资产(现金或者经营性资产)注入上市公司 的方式,对公司的影响有:一是增强主业经营能力,如GST酒花 (600090.SH);二是上市公司主营业务发生改变,如GST环球 (000718.SZ)。

24家公司控股股东与之进行资产置换的,资产置换的方式主要有2种: 资产对等置换和互相收购资产。

资产置换使得上市公司强化主营业务 收入或顺利实现公司业务转型。

公司可持续发展能力大副提升。

弱质上市公司在股改中进行资产重组,未来公司经营将发生重大转折, 并为市场产生价值重估的投资机会。

(杨伟聪:02158767774) 海外市场 季报同样影响美国股市,美国铝业业绩 低于预期 【原油期货】八月份合约上涨了55美分,至每桶74.16美元。

【黄金期货】八月份交割的合约上涨了17美元,报收每盎斯643.10美元。

晨会纪要2006 。

【外汇市场】美元对日元汇率下跌了0.5%,至1美元兑换114.23日元。

欧元对美元汇率上涨了0.2%,至1欧元兑换1.2761美元。

【美国长期国债】十年期国债价格上涨了7/32点,至1006/32点,殖 利率从周一的5.13%下降至5.1%。

(王蕴珏:02158791592) 行业与公司 重庆百货:具有市场控制力的西部零 售业“地头蛇” 连锁百货业盈利模式最本质的一点在于上下游对其的严重依赖性和其 由此形成的对供应商和消费者强大的控制力,基于此,我们认为区域 垄断行和品牌连锁型两类连锁百货零售商值得重点关注。

公司获得我们强烈认同根源在于其在区域市场的相对垄断地位和由此 形成的区域市场的强大控制力,这为其长期持续发展提供坚实基础。

在公司超市、连锁家电规模的快速扩张因素推动下,成熟门店收入稳 定增长和新开门店投入运营将推动公司整体收入在未来3年保持年均 18%左右的增幅。

预计公司业绩未来5年保持15%的年复合增长可期,原因实际在于公司 费用增长趋缓、成熟门店业绩稳定增长和新增门店盈利期的缩短。

我们认为公司与新世纪资产的整合实际更容易达到规模经济的效果, 并相信新世纪百货资产注入将在1年内得到最终落实。

作为一个具有持续价值创造能力的公司,我们认为公司价值实际仍被 低估,其合理价值中枢应在12.6元左右,于当前股价相比存在28%左右 的折价,继续维持对公司“增持”的投资评级。

(吴红光:075582492069) 登海种业:中期预亏,今年业绩不容乐观 根据据公司公告,预计净利润比上年同期下降60%~70%,这意味着中期 净利润将约为2498.6~3331.4万元,折合每股收益为0.14~0.19元。

因 此公司全年的业绩将至少比去年下降50%以上,悲观情况下每股收益可 能会下降至0.15元左右。

上半年业绩下滑的主要原因有三个方面:一 是受“郑单958”玉米品种冲击,导致主营产品的销售量的大幅度下降; 二是良种补贴政策也影响部分产品的销售;三是生产成本加大。

由于玉米种子优秀品种的生命周期可长达10年以上,因此我们认为登 海自由知识产权品种至少在未来2~3年将面临很大的经营压力,07年业 绩也不容乐观。

此外,我们也认为对于公司05年通过的审定的新品种 也不可寄以过高的期望。

而该股前期的估值已经处于较高水平,因此 股价近期将面临较大的调整压力,建议回避。

(刘树坤:075582493617) 晨会纪要2006 。

图表数据说话 A-H股最新比价:H股股价×1.03/A股股价(王蕴珏) A股代码名 称A股收盘价H股收盘价05年每股收益溢价幅度(%) 000898鞍钢新轧5.796.750.702 -16.72 600011华能国际4.935.050.4 -5.22 600012皖通高速5.815.90.13 -4.39 601988中国银行3.753.6250.150.44 600548深高速4.013.8750.2220.47 600026中海发展6.56.050.81614.31 600808马钢股份2.932.650.4417.35 600585海螺水泥13.912.450.328.39 600377宁沪高速5.314.50.138214.56 000063中兴通讯28.1523.451.2416.55 600875东方电机21.0115.81.17329.10 600028中国石化5.894.40.45629.96 600188兖州煤业7.55.40.5134.84 600685广船国际10.87.650.237.06 600600青岛啤酒12.778.70.232342.51 600688上海石化5.993.8750.23750.08 600362江西铜业12.548.050.6451.24 600029南方航空2.721.74 -0.4151.77 600332广州药业7.244.40.2359.75 600860北人股份3.751.70.12114.16 600874创业环保4.131.820.13120.31 600871仪征化纤3.921.65 -0.239130.66 600806交大科技7.192.90.07140.71 000666经纬纺机4.991.960.23147.18 600115东方航空2.831.040.0124164.19 000756新华制药3.411.210.012173.61 000921科龙电器2.770.89 / 202.17 600775南京熊猫8.012.3250.1369234.48 000585 ST东北电3.020.80.027266.50 一周股改限售部分上市提示: 简称股东名称可售期可售股数收盘(元)占总股本说明 G大杨大杨集团有限责任公司2006-07-15248.113.521.50% 1.为集团承诺增 持股,均价2.809。

联合证券研究所整理 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

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