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氮肥行业研究报告:日信证券-氮肥行业:几个月内价格保持高位-080103

研报作者:祖广平 来自:日信证券 时间:2008-01-03 23:24:42
  • 股票名称
    氮肥行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    gu***ke
  • 研报出处
    日信证券
  • 研报页数
    7 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    150 KB
研究报告内容

晨会纪要 2008年1月3日 请务必阅读最后一页的免责声明。

1 行业研究化工行业研究员 姓名:祖广平 电话:010-62691270 Email:zugp@rxzq.com.cn 氮肥行业:几个月内价格保持高位 摘要 【小标题】 相关报告: 《云天化(600096)未来化 肥行业龙头》 (杨震宇,日信证券) 2007年11月下旬,尿素出厂价从月初的1600元/吨左右迅速涨到了 1900元/吨,平均每星期涨100元,比2003年11月下旬上涨了540元。

近几周整个氮肥板块走势与相对偏弱的大盘明显相反。

尿素出口关税与以往相比有小幅调整,2-3季度提高5%,4季度提高 10%。

国内氮肥价格目前处于两年来的高位,造成这种情况的原因与国际上 价格高涨、国内产能过剩而大量出口有密切关系。

而大量的氮肥出口又会 影响到国内的淡季储备与春耕用肥,因此必然要受到国家政策的调控。

预计到08年春耕期间,氮肥价格将保持在较高价位,主要有以下几 个原因。

1、淡储不足。

由于07年出口量过大,导致冬季淡储量下降,很可能 会影响到春耕用肥的供应。

2、各种原料价格上涨。

目前煤炭价格不断上涨,未来天然气价格也 将上调,给国内生产企业带来较高的成本。

3、国际上较高氮肥价格的支撑作用。

4、从长期看,如果国家采取了更严格的控制措施减少出口,以及国 内过剩产能的投入,还有进入氮肥淡季等因素,都会导致氮肥价格的下跌。

请务必阅读最后一页的免责声明。

2 氮肥行业:几个月内价格保持高位 一、事件:氮肥涨价与出口关税上调 1、氮肥价格快速上涨,氮肥板块上市公司股价表现强劲 2、氮肥出口关税上调 二、原因分析:国际、国内双重因素作用 1、国际上氮肥价格维持在高位 2、国内氮肥产能过剩 3、07年四季度出口关税较低,国内大量氮肥出口 三、发展趋势:国内氮肥在几个月内将保持较高价位 1、国际上氮肥供应紧张的形势不变 2、国家必然控制氮肥过度出口 3、国内氮肥在几个月内将保持较高价位 请务必阅读最后一页的免责声明。

3 氮肥行业:几个月内价格保持高位 一、事件:氮肥涨价与出口关税上调 1、氮肥价格快速上涨,氮肥板块上市公司股价表现强劲 2007年11月下旬,尿素出厂价从月初的1600元/吨左右迅速涨到了1900元/吨,平 均每星期涨100元,比2003年11月下旬上涨了540元。

氮肥板块上市公司如四川美丰、云天化、柳化股份、华鲁恒升、泸天化等,在近几周股 价不断上涨,昨日(1月2日)云天化、四川美丰涨停,今天四川美丰、柳化股份又先后涨 停,整个氮肥板块走势与相对偏弱的大盘明显相反。

2、氮肥出口关税上调 经国务院批准,海关总署2007年第74号公告:自2008年1月1日至12月31日,对部 分化肥及制肥原料调整出口关税税率,涉及氮肥行业的有:对尿素(税则号列:31021000) 自1月1日至3月31日实行30%的暂定关税;自4月1日至9月30日实行35%的暂定关税; 自10月1日至12月31日实行25%的暂定关税。

与以往相比有小幅调整,2-3季度提高5%, 4季度提高10%。

二、原因分析:国际、国内双重因素作用 国内氮肥价格目前处于两年来的高位,造成这种情况的原因与国际上价格高涨、国内产 能过剩而大量出口有密切关系。

而大量的氮肥出口又会影响到国内的淡季储备与春耕用肥, 因此必然要受到国家政策的调控。

1、国际上氮肥价格维持在高位 国际上,美国海湾尿素FOB价格在07年12月份已经达到了450美元/吨,达到了两年 以来最高点,而07年年初仅为270美元/吨左右。

请务必阅读最后一页的免责声明。

4 从全球尿素供应来看,国际油价上涨、生产成本增加,部分高能厂家停产、减产。

从需 求来看,替代能源的发展使粮食短缺,导致了主要粮食产品价格持续走高,各国开始加大粮 食作物的生产力度,使得未来2-3年对化肥产品的需求依然保持强劲。

全球尿素需求量不 断增加,推动国际价格上升,而国内尿素出口具有较强的竞争力。

2、国内氮肥产能过剩 目前,我国尿素产能和产量均列世界第一位,占世界总量的1/3左右。

2006年尿素产能约5250 万吨,累计生成尿素约4853万吨,比2005年同期增长了11.92%;2007年我国尿素产能预计达到5500 万吨,其中,1-9月生产尿素4030万吨,同比增长13.96%。

2007年预计产量将超过5200万吨,仅 2007-2008年在建和拟建的项目就在560万吨以上,2009年公布在建项目为240万吨左右。

而在需求方面,国内尿素需求增长较慢,近年来表观消费量一直低于产能扩张,而由于供应过剩, 07年上半年尿素价格一直处于低位,迫使过剩产能出口到国外。

图表1我国尿素产供求状况统计(单位:万吨,已折纯) 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 199619971998199920002001200220032004200520062007 尿素产能尿素产量表观消费量 数据来源:日信证券 3、07年四季度出口关税较低,国内大量氮肥出口 请务必阅读最后一页的免责声明。

5 2007年1~10月份,我国尿素出口量就已达281万吨,同比增长249%。

四季度出口关税大幅降 低(由30%降低到15%),这也给尿素生产企业出口带来了好机会。

按照往年的情况,冬季一般为明年春季用肥进行淡季储备。

但从2007年情况看用作淡 储的量很少。

我国春耕尿素需求量约600万吨,每年冬季淡储800万~1000万吨的尿素可供 应春耕用肥,但由于07年四季度尿素的大量出口,可能导致我国淡储减少一半以上,来年 春耕尿素供应会偏紧。

化肥的大量出口是近两个月来国内化肥价格猛涨的主要原因之一,而持续增长的出口可 能导致化肥价格的进一步增长。

三、发展趋势:国内氮肥在几个月内将保持较高价位 1、国际上氮肥供应紧张的形势不变 世界范围内生物质能源的开发增加了农产品需求,07年12月份美国参议院通过了新能 源法案,鼓励大量种植转基因作物,进一步加大了对化肥的需求。

而国际上石油、天然气、 磷矿等资源品涨幅均高于国内,导致了国际化肥价格居高不下,因此国际市场比国内市场更 具吸引力。

目前国内尿素FOB价格高达350美元/吨,远远高于国内市场价格与出口关税之和。

即使上调化肥出口关税,也难以在短期内抑制出口所带来的利润。

2、国家必然控制氮肥过度出口 我国是人口大国,化肥行业是决定粮食安全生产,关系到国计民生的重要行业。

未来几 年,国家仍将通过产业政策和税收政策等手段调控行业供需,稳定国内化肥供应和价格,以 保证农业生产。

对于化肥生产,国家在电力、运输、原料及税收等多方面都进行补贴,目的是为了保证 我国农业生产,而不是为了供应国外;同时氮肥属于高耗能行业,以大量的煤、天然气为生 产原料,在全球能源紧张、节能减排政策形势下,国家也不会任由氮肥大量出口。

而政府提 高出口关税目的便在于防止国内资源廉价出口,降低国内供应量,影响农业正常经营,抑制 请务必阅读最后一页的免责声明。

6 价格大幅波动。

如果出口情况没有明显改善,还可能有进一步的调控政策出台,如全面限制 出口,减免财政补贴,限制新项目等等。

3、国内氮肥在几个月内将保持较高价位 图表2国内尿素批发价格(元/吨) 国内尿素批发价(元/吨) 1500 1550 1600 1650 1700 1750 1800 1850 1900 1950 20 07 年 1月 20 07 年 2月 20 07 年 3月 20 07 年 4月 20 07 年 5月 20 07 年 6月 20 07 年 7月 20 07 年 8月 20 07 年 9月 20 07 年 10 月 20 07 年 11 月 20 07 年 12 月 数据来源:日信证券 目前国内氮肥价格已经达到1900元/吨,与今年七月份最低点相比上升了300元/吨。

预计到08年春耕期间,氮肥价格将保持在较高价位,主要有以下几个原因。

1、淡储不足。

由于07年出口量过大,导致冬季淡储量下降,很可能会影响到春耕用肥 的供应。

2、各种原料价格上涨。

目前煤炭价格不断上涨,未来天然气价格也将上调,给国内生 产企业带来较高的成本。

3、国际上较高氮肥价格的支撑作用。

4、从长期看,如果国家采取了更严格的控制措施减少出口,以及国内过剩产能的投入, 还有进入氮肥淡季等因素,都会导致氮肥价格的下跌。

请务必阅读最后一页的免责声明。

7 免责声明 本研究报告由日信证券有限责任公司研究部撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完 整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。

本报告不能作为投资研究决策的依据, 不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。

日信证券 有限责任公司研究所将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。

对于本报告 所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

本报告版权仅为日信证券有限责任公司研究部所有,未经书面许可,任何机构和个人 不得以任何形式翻版、复制和发布。

如引用发布,需注明出处为日信证券研究部,且不得 对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

日信证券有限责任公司研究部对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。

氮肥行业:几个月内价格保持高位

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