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晋西车轴研究报告:申银万国-晋西车轴-600495-点评报告-060710

研报作者:胡丽梅 来自:申银万国 时间:2006-07-10 12:44:10
  • 股票名称
    晋西车轴
  • 股票代码
    600495
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    天****盟
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    31 KB
研究报告内容

公司研究 交运设备/商用载货车 (310102) 晋西车轴(600495) 上半年业绩翻倍,增长超出预期,建议继续“买入” 买入 维持评级 2006年7月10日 公司研究/点评报告 基础数据: 2006-07-07 收盘价(元) 10.86 一年内最高/最低(元) 11.33/5.83 上证指数/深证成指1730/4323 市净率2.88 息率%(分红/股价) 0.92% 流通市值(万元) 58209.6 注:“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2006-3-31 每股净资产(元) 3.77 资产负债率% 24.86 总股本/流通A股(万股) 10291/5360 流通B股/H股(万股) 0/0 一年内股价与大盘对比图: 分析师 胡丽梅 (8621) 63295888×429 hulimei@sw108.com 联系人 徐琳 (8621)63295888X451 xulin@sw108.com 地址:上海市南京东路99号 电话:(8621)63295888 上海申银万国证券研究所有限公司 盈利预测: 单位:百万元、元、% 注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 投资要点: 事件:7月8日晋西车轴发布业绩预增公告,2006年上半年公司盈利增长100% 以上。

盈利超出预期。

由公司盈利预增公告推断,上半年公司的业绩在0.20元以上, 比我们此前预测的0.18元高。

公司经营状态良好,车轴订单饱满。

目前公司订单量超过8万根,其中出口和 内销各半,预计全年车轴销量将超到10万根,比去年增长10%以上,由于公司 长期以来面临产能瓶颈限制,公司在上半年开始已经拒绝接受外贸订单。

产能瓶颈将在2006底之前彻底解决。

产能瓶颈是困扰公司的主要问题,目前 公司新建产能的部分机械装备开始陆续到位,预计年底将全部到位,届时公司的 设计产能将达到14万根左右,产能瓶颈问题可以彻底解决,因此我们判断公司 的业绩在2007年会继续释放。

2006年上半年公司盈利水平有较大提升。

2006年价值量相对较高的RE2B轴销 售占比提升;另外轴胚钢价格年初下降,从去年的4500元/吨,降到4000元/吨 的水平,目前仍然维持在低位水平,受以上两个因素影响,公司盈利水平回升明 显,预计上半年公司车轴产品毛利水平将接近23%。

主营业 务收入增长率净利润 增长率 每股 收益 主营业务 利润率 净资 产收 益率 市盈率 2003A 18720201.520.3221.516.4455 2004A 23727214.660.2118.05.6652 2005A 280182413.300.2419.06.1546 2006E 780 179481020.47 1612.2920 2007E 1,1504769420.67 1517.4514 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 7- 8 8- 8 9- 8 10- 8 11- 8 12- 8 1- 8 2- 8 3- 8 4- 8 5- 8 6- 8 G晋西沪深300 申银万国证券研究所 点评报告 1 外销市场开拓为公司业绩持续增长奠定了基础。

在巩固国内市场的同时, 公司积极开拓外销市场,2006年估计公司外销车轴将达到4万根,内外销比例 各半。

公司在外销市场渠道布局取得较大进展,为今后公司业绩持续增长奠定了 基础。

完成晋西车辆收购,成为公司利润增长点。

2006年5月份完成收购晋西车 辆资产项目(5月份开始并表),占晋西车辆52.24%股权,上半年对公司业绩贡 献估计在0.01元左右。

晋西车辆2006年订单已经有1150辆,估计全年可能完 成1500辆车辆的生产,对公司的利润贡献估计达到0.04元左右,2007年全年 并表对公司的盈利贡献将达到0.06元左右,成为一个新利润增长点。

维持盈利预测和投资评级,预计06、07年公司EPS分别是0.47元和0.67 元。

鉴于目前公司业绩已经开始释放,我们认为在铁路跨越式发展大背景之下, 国内市场可保障的同时,公司积极开拓海外市场,内销、外贸两条腿走路,为公 司未来业绩持续增长提供了保证。

公司业绩进入到快速增长期,建议继续“买入”。

附表:晋西车轴盈利预测表 利润表2003200420052006E 2007E 主营业务收入 1872372807801,150 主营业务成本 145193226656973 主营业务税金及附加 21146 主营业务利润 404353121172 其它业务利润 00000 营业费用 6582027 管理费用 1113153550 财务费用 411212 营业利润 1922296492 投资收益 00110 补贴收入 43100 营业外收入 00000 营业外支出 00000 利润总额 2426306592 所得税 4461218 少数股东损益 00046 未确认的投资损失00000 净利润 2021244869 每股收益0.320.210.240.470.67 数据来源:晋西车轴公告、申银万国证券研究所 申银万国证券研究所 点评报告 2 历史重要报告: 2005年5月 《晋西车轴深度报告》 2005年10月《铁路车辆行业深度报告》 2006年6月27日《晋西车轴点评报告》 投资评级的说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -投资建议的评级标准 买入 :相对强于市场表现15%以上; 增持 :相对强于市场表现5%~15%; 观望 :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 卖出 :相对弱于市场表现5%以下; 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司 作出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本 报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提 供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。

本报告版权归上海申银万国证券研 究所有限公司所有。

未获得上海申银万国证券研究所事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

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