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研究报告:山西证券-2014年低估值高成长非周期组合周报-140124

研报作者:梁玉梅 来自:山西证券 时间:2014-01-30 07:52:47
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yp***33
  • 研报出处
    山西证券
  • 研报页数
    10 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    269 KB
研究报告内容

证券研究报告:金融工程研究 金融工程 山西证券2014年低估值高成长非周期组合周报(20140120-20140124) ——上周相对HS300超额收益2.39%,推出至今相对HS300超额收益 2.98% 报告原因:深度报告 金融工程研究 报告日期:2014年1月24日 分析师:梁玉梅 执业证书编号:S0760511010020 Tel:010-82190396 E-mail:liangyumei@sxzq.com MSN: meiyuliang2000@163.com 研究助理 王林 021-38529769 wanglin1@sxzq.com 地址:上海市浦东新区源深路1088号葛 洲坝大厦7层 联系人:张小玲、孟军 0351-8686990,010-82190365 zhangxiaoling@sxzq.com mengjun@sxzq.com 投资要点: 本周山西证券2014年低估值高成长非周期组合绝对收益5.47%,相对HS300超额 收益2.39%。

其中所选7只股票涨幅超过5%,佛山照明上涨13.49%、中航精机上涨8.60%、 模塑科技上涨8.22%、中天科技上涨6.99%、通鼎光电上涨5.86%、华域汽车上涨5.35%、 仁和药业上涨5.31%。

低估值高成长非周期组合的思路。

考虑到目前国家经济结构调整坚定战略,此外 产能过剩问题仍未解决,预计周期性行业在2014年仍难以有大的机会。

而非周期类很 多行业和股票在2013年涨幅可观,目前估值水平较高。

综合考虑到以上两个方面,我 们认为低估值且具备一定成长性的非周期类股票在2014年可能存在一定的机会。

因此 我们考虑通过量化的方法寻找低估值高成长的非周期组合。

具体选股思路。

我们组合的具体选择标准是要求非周期且估值水平较低,此外要 求未来具有一定的成长性。

非周期行业我们主要选择Wind行业分类中的可选消费、日 常消费、医疗保健、信息技术、电信服务行业,剔除了B股和ST类股票。

在低估值方 面我们要求估值绝对水平较低且相对行业的水平也较低。

我们要求绝对水平PE<20,相 对水平PE小于所属申万三级行业的60%。

此外要求选择时点的当年前三季度扣除非经 常损益的净利润增速大于0。

由于公司未来的成长性不好判断,我们根据分析师对下年 增长速度的一致预期来判断,我们要求180天内预期公司下一年净利润增速大于20%。

具体量化标准: Wind 行业中的可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术、电信服务行业 TTM市盈率<20 市盈率<所属申万行业*0.6 当年前三季度扣除非经常损益净利润增速>0 180天内预期公司下一年净利润增速>20 为了回测简单历史回测按照年度调仓,而未来按照月度进行调仓 历史回测情况。

我们按照以上量化标准,回测了2005年-2013年的历史数据,发 现9年合计超额收益274.71%,年化30.52%,年度胜率为88.89%,9年仅2012年跑输 HS300。

而且我们发现以上策略能够有效避免大盘暴跌风险,2008年HS300暴跌65.95%, 我们的量化选股策略没有选到任何股票,为空仓操作,避免了大幅回撤。

山西证券2014年低估值高成长非周期组合。

华域汽车(600741)、模塑科技000700、 京东方A(000725)、搜于特(002503)、中天科技(600522)、佛山照明(000541)、 宜华木业(600978)、华帝股份(002035)、西王食品(000639)、中航精机(002013)、 中恒集团(600252.)、通鼎光电(002491)、仁和药业(000650)。

投资风险。

本报告中的所有模型和结论只供投资者参考,并不能完全排除未来的 风险。

深度报告:金融工程研究 2 目 录 一、低估值高成长非周期组合的思路..........................................3 二、选股量化标准..........................................................4 三、历史回测情况..........................................................5 四、山西证券2014年低估值高成长非周期组合.................................8 五、投资风险..............................................................9 深度报告:金融工程研究 3 一、山西证券2014年低估值高成长非周期组合周报—— 上周相对HS300超额收益2.39%,推出至今相对HS300超额收益2.98% 本周山西证券2014年低估值高成长非周期组合绝对收益5.47%,相对HS300 超额收益2.39%。

其中所选7只股票涨幅超过5%,佛山照明上涨13.49%、中航精 机上涨8.60%、模塑科技上涨8.22%、中天科技上涨6.99%、通鼎光电上涨5.86%、 华域汽车上涨5.35%、仁和药业上涨5.31%。

山西证券2014年低估值高成长非周期组合于2014年1月14日推出,推出 至今绝对收益4.46%,相对HS300超额收益2.98%。

其中所选7只股票涨幅超过 5%,佛山照明上涨15.20%、中天科技上涨9.16%、中航精机上涨7.17%、宜华木 业上涨6.87%、通鼎光电上涨6.84%、模塑科技上涨6.42%、搜于特上涨5.86%。

表:上周(20140120-20140124)山西证券2014年低估值高成长非周期组合表现 证券代码证券简称2014011720140124涨跌幅 000541.SZ佛山照明153.9869174.753113.49% 002013.SZ中航精机97.7687106.17698.60% 000700.SZ模塑科技58.790663.62478.22% 600522.SH中天科技34.007536.38616.99% 002491.SZ通鼎光电14.807815.67525.86% 600741.SH华域汽车297.2950313.19685.35% 000650.SZ仁和药业77.459681.56975.31% 002503.SZ搜于特51.069853.33964.44% 600978.SH宜华木业25.356426.44564.30% 002035.SZ华帝股份52.039953.86673.51% 000639.SZ西王食品41.723442.54261.96% 600252.SH中恒集团141.6689144.00051.65% 000725.SZ京东方A 9.67609.81621.45% 平均 5.47% 300.00 HS3002,178.48802,245.67803.08% 2.00 A股指数2,098.12102,149.87702.47% 资料来源:山西证券研究所 表:山西证券2014年低估值高成长非周期组合推出后表现(20140114-20140124) 证券代码证券简称2014011420140124涨跌幅 000541.SZ佛山照明151.6991174.753115.20% 600522.SH中天科技33.332536.38619.16% 深度报告:金融工程研究 4 002013.SZ中航精机99.0723106.17697.17% 600978.SH宜华木业24.746526.44566.87% 002491.SZ通鼎光电14.672015.67526.84% 000700.SZ模塑科技59.785963.62476.42% 002503.SZ搜于特50.388953.33965.86% 000650.SZ仁和药业78.091981.56974.45% 000639.SZ西王食品42.278342.54260.63% 000725.SZ京东方A 9.81629.81620.00% 600741.SH华域汽车314.2339313.1968 -0.33% 002035.SZ华帝股份54.903653.8667 -1.89% 600252.SH中恒集团147.4423144.0005 -2.33% 平均 4.46% 300.00 HS3002,212.84602,245.67801.48% 2.00 A股指数2,121.13302,149.87701.36% 资料来源:山西证券研究所 二、低估值高成长非周期组合的思路 考虑到目前国家经济结构调整坚定战略,此外产能过剩问题仍未解决,预 计周期性行业在2014年仍难以有大的机会。

而非周期类很多行业和股票在 2013年涨幅可观,目前估值水平较高。

综合考虑到以上两个方面,我们认为 低估值且具备一定成长性的非周期类股票在2014年可能存在一定的机会。

因 此我们考虑通过量化的方法寻找低估值高成长的非周期组合。

非周期行业我们主要选择Wind行业分类中的可选消费、日常消费、医疗 保健、信息技术、电信服务行业,剔除了B股和ST类股票。

在低估值方面我们要求估值绝对水平较低且相对行业的水平也较低。

我们 要求绝对水平PE<20,相对水平PE小于所属申万三级行业的60%。

我们剔除当年负增长的公司。

由于年报公布较晚,要求选择时点的当年前 三季度扣除非经常损益的净利润增速大于0。

由于公司未来的成长性不好判断,我们根据分析师对下年增长速度的一致 预期来判断,我们要求180天内预期公司下一年净利润增速大于20%。

三、选股量化标准 具体量化标准: 1、Wind 行业中的可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术、电信服 深度报告:金融工程研究 5 务行业 2、TTM市盈率<20 3、市盈率<所属申万行业*0.6 4、前三季度扣除非经常损益净利润增速>0 5、180天内预期公司下一年净利润增速>20% 6、为了回测简单历史回测按照年度调仓,而未来按照月度进行调仓 四、历史回测情况 我们回测的选股时点和持有时间如下: 选股时点:每年的12月31日为时点选择下一年低估值非周期组合 持有时间:每年的1月1日——12月31日(为了回测简单我们按年度调 仓) 我们按照以上量化标准,回测了2005年-2013年的历史数据,发现9年 合计超额收益274.71%,年化30.52%,年度胜率为88.89%,9年仅2012年跑 输HS300。

而且我们发现以上策略能够有效避免大盘暴跌风险,2008年HS300 暴跌65.95%,我们的量化选股策略没有选到任何股票,为空仓操作,避免了 大幅回撤。

表:2005-2013年历史回测情况 序列 年份HS300涨跌幅组合平均涨跌幅超额收益 12013 -6.0553.6859.73 220127.552.31 -5.24 32011 -23.44 -14.21419.2259 42010 -12.1 -7.874.23 5200995.03185.2790.24 62008 -65.95065.95 72007161.55248.257986.7079 82006121.02143.2622.24 92005 -8.02 -6.661.36 合计 274.71 年化 30.52 资料来源:山西证券研究所 表:2013年选股及表现情况 证券代码证券简称所属申万三级行业涨跌幅 300002.SZ神州泰岳IT服务220.94 深度报告:金融工程研究 6 002152.SZ广电运通计算机设备Ⅲ 70.44 300183.SZ东软载波集成电路64.13 600522.SH中天科技通信传输设备41.63 002177.SZ御银股份计算机设备Ⅲ 37.58 600080.SH金花股份生物制品Ⅲ 21.78 000876.SZ新希望饲料Ⅲ 17.26 300130.SZ新国都计算机设备Ⅲ 15.76 600469.SH风神股份轮胎-6.38 平均 53.68 HS300 -6.05 相对HS300超额 59.73 资料来源:山西证券研究所 表:2012年选股及表现情 证券代码证券简称所属申万三级行业涨跌幅 600987.SH航民股份印染28.91 600867.SH通化东宝生物制品Ⅲ 16.55 600469.SH风神股份轮胎16.22 600704.SH物产中大专业连锁12.44 002035.SZ华帝股份小家电9.58 600811.SH东方集团综合Ⅲ -1.09 600563.SH法拉电子被动元件-3.81 002118.SZ紫鑫药业中药Ⅲ -10.71 600177.SH雅戈尔男装-12.00 600252.SH中恒集团中药Ⅲ -13.26 002003.SZ伟星股份辅料-17.39 平均 2.31 HS300 7.55 相对HS300超 额收益 -5.24 资料来源:山西证券研究所 表:2011年选股及表现情 证券代码证券简称所属申万三级行业涨跌幅 600060.SH海信电器彩电6.0160 000679.SZ大连友谊一般物业经营-34.4442 平均 -14.2141 HS300 -23.44 超额收益 9.23 深度报告:金融工程研究 7 资料来源:山西证券研究所 表:2010年选股及表现情 证券代码证券简称所属申万二级行业涨跌幅 000679.SZ大连友谊一般物业经营-7.87 平均 -7.87 HS300涨跌幅 -12.10 相对HS300超额收益 4.23 表:2009年选股及表现情 证券代码证券简称所属申万三级行业涨跌幅 200869.SZ张裕B葡萄酒172.03 900905.SH老凤祥B珠宝首饰315.12 900923.SH友谊B股多业态零售124.28 200418.SZ小天鹅B洗衣机202.79 000501.SZ鄂武商A多业态零售187.27 900926.SH宝信BIT服务130.41 200028.SZ一致B医药商业Ⅲ 197.81 200026.SZ飞亚达B珠宝首饰152.86 001696.SZ宗申动力其他交运设备Ⅲ 227.04 000982.SZ中银绒业其他纺织150.77 600216.SH浙江医药化学原料药161.30 200581.SZ苏威孚B汽车零部件Ⅲ 281.69 600491.SH龙元建设房屋建设Ⅲ 269.81 900942.SH黄山B股自然景点65.34 002185.SZ华天科技集成电路167.75 002193.SZ山东如意毛纺158.00 平均 185.27 HS300 95.03 相对HS300超额收益 90.24 2008年选股及表现情 按照我们的选股策略,2008年无股票复合标准,我们空仓运行。

2008年 HS300下跌65.95%,相当于我们的组合跑赢HS30065.95%。

表:2007年年选股及表现情 证券代码证券简称所属申万三级行业涨跌幅 深度报告:金融工程研究 8 000589.SZ黔轮胎A轮胎107.3434 001696.SZ宗申动力其他交运设备Ⅲ 389.1724 平均 248.2579 HS300 161.55 相对HS300超额 86.71 2006年选股及表现情 证券代码证券简称所属申万三级行业涨跌幅 001696.SZ宗申动力其他交运设备Ⅲ 169.36 600114.SH东睦股份机械基础件11.87 600693.SH东百集团百货248.55 平均 143.26 HS300 121.02 相对HS300超额 22.24 表:2005年年选股及表现情 证券代码证券简称所属申万三级行业涨跌幅 000623.SZ吉林敖东证券Ⅲ 6.92 001696.SZ宗申动力其他交运设备Ⅲ -6.22 000829.SZ天音控股专业连锁-20.68 平均 -6.66 HS300 -8.02 相对HS300超额 1.36 资料来源:山西证券研究所 五、山西证券2014年低估值高成长非周期组合 表:山西证券2014年低估值高成长非周期组合 证券代码证券简称所属申万三级行业 600741.SH华域汽车汽车零部件Ⅲ 000700.SZ模塑科技汽车零部件Ⅲ 000725.SZ京东方A显示器件Ⅲ 002503.SZ搜于特休闲服装 600522.SH中天科技通信传输设备 000541.SZ佛山照明其他电子Ⅲ 深度报告:金融工程研究 9 600978.SH宜华木业家具 002035.SZ华帝股份小家电 000639.SZ西王食品粮油加工 002013.SZ中航精机航空装备Ⅲ 600252.SH中恒集团中药Ⅲ 002491.SZ通鼎光电通信传输设备 000650.SZ仁和药业中药Ⅲ 资料来源:山西证券研究所 六、投资风险 本报告中的所有模型和结论只供投资者参考,并不能完全排除未来的风险。

深度报告:金融工程研究 10 投资评级的说明: ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准: 买入:相对强于市场表现20%以上 增持:相对强于市场表现5~20% 中性:相对市场表现在-5%~+5%之间波动 减持:相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准: 看好:行业超越市场整体表现 中性:行业与整体市场表现基本持平 看淡:行业弱于整体市场表现 特别申明: 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信 息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

入市有风险,投资需谨慎。

在任何情况下,本报告中的信息或所 表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。

在不同时期,本所可 发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报 告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。

客户应 当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

本公司在知晓范围内履行披露义务。

本报告的版权归 本公司所有。

本公司对本报告保留一切权利。

未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作 任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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