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博威合金研究报告:方正证券-博威合金-601137-高端材料领航者,5G浪潮提升公司估值-190922

研报作者:郭丽丽 来自:方正证券 时间:2019-09-23 08:34:25
研究报告内容摘要
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  报告摘要:
  高端合金材料具备国际化竞争力。
  随着我国通讯电子行业的快速发展,引线框架材料的需求迅速增长,铜合金带材产业化水平大幅提高.公司的C70250和C18150材料在国内领先,目前已经在国内外著名手机和5G等客户中批量化应用,具备国际竞争力。公司高端材料产能增长,截至2018年年底,公司已投产项目合金产能为8.5万吨,5万吨智能工厂项目已开始基建施工工作,项目建设完成后将大幅提高公司带材产能。高端材料毛利率水平更高,随着高端材料的占比提升,公司盈利能力将更强。
  5G产业有望提升公司估值水平。
  公司2018年PE仅13倍,在传统铜加工行业里也仅与行业平均水平持平。公司毛利率水平远高于国内铜加工企业,且全球视角来看,盈利水平仍具有一定的上升空间。随着5G浪潮的来临,高端合金材料成为必要材料,公司作为国内以及国际上主要的材料供应商,行业地位的转变使得估值水平有望提高。
  投资评级与估值:
  根据盈利预测,预计公司未来三年的归母净利润分别为4.83、5.38、5.99亿元,对应PE分别为15.54、13.98、12.55。首次覆盖,予以“推荐”评级。
  风险提示:
  下游需求不及预期风险;铜加工新增产能投产不及预期风险;光伏行业低迷风险;地缘政治风险。
  

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