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中国太保研究报告:华林证券-中国太保-601601-新股上市定位预测-071225

研报作者: 来自:华林证券 时间:2007-12-25 14:57:18
  • 股票名称
    中国太保
  • 股票代码
    601601
  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    ca***at
  • 研报出处
    华林证券
  • 研报页数
    1 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    23 KB
研究报告内容

新股上市定位预测:中国太保(601601) 作者:/来源:/发布时间:2007-12-25 中国太保(601601)新股上市定位预测 发行后总股本:77亿股,本次网上发行数量:6.5亿股,发行价格:30元/股。

○资料简介: 行业发展前景看好:随着经济发展、居民收入水平提高,保费增速超越GDP增速的趋势将继续维持,保费占国内生产总值的比例将进一步提高。

另一方面,2004年中国保费收入总量在世界排名是11位,保险深度3.26%(世界平均水平为7.99%),保险密度40.2美元(世界平均水平为511.5美元),缩小与世界平均水平的差距就可带来巨大的发展空间。

另一方面,随着资本市场火爆行情的延续,保险资金运用渠道的不断拓宽,保险业投资收益率的稳步上升也带来整个行业公司盈利的持续增长。

和已上市的国寿、平安相比,公司较大的特点在于产、寿险业务均衡发展。

市场占有率位居行业前列。

2006年度和2007年上半年,公司实现人寿保费收入分别为378.37亿元和245.34亿元,在中国人寿保险市场排名第三,市场份额分别达到9.3%和9.5%;财产保费收入分别为181.44亿元和131.14亿元(不含太保香港),在中国财产保险市场排名第二,市场份额分别达到11.5%和11.6%。

截至2006年底,公司投资资产总额为1735亿元,在中国保险行业排名第三,占中国保险资金运用余额的9.8%。

与其他已上市保险公司相比,业务提升空间是一大优势。

2005年,太保寿险因偿付能力不足而被保监会采取相关监管措施,这些监管措施包括股票直接投资比例的限制,偿付能力不足使业务发展受到很大的影响,2005年和2006年太保的寿险保费增长率仅为4.6%和4.5%,远低于行业平均水平。

2007年增资扩股后,偿付能力不足的问题得到解决,限制措施也取销,因此,之前受到影响的业务发展潜力将重新释放,07年的相关数据已经反映出来。

而且股票直投比例限制的解除也为投资收益的增长打开空间。

太保有覆盖全国的强大的分销网络,截至2007年6月30日,太保集团在全国拥有69家分公司及5,279家中心支公司、支公司及营销服务部,其中太保寿险分支机构及营销服务部3,302家,太保产险分支机构及营销服务部2,046家。

太保集团还拥有185,000名寿险营销员和18,400名从事人寿及财产保险产品销售和市场营销活动的员工。

除此之外,还拥有大量的保险经纪及其他保险中介等营销渠道。

太保在行业和客户中树立了较高的声誉,是知名的品牌。

曾被中国质量协会、中国消费者协会等机构授予各种荣誉。

过去几年获得的荣誉有: ●中国首家被中国消费者协会授权使用《3·15标志》的中国保险公司。

●在2003年和2005年由中国质量协会、中国消费者协会和清华大学中国企业研究中心联合开展的中国用户满意度调查中,本公司在保险业“总体满意度评价”的排名中位列第一。

●2005年成为首家获得中国质量协会颁发的“中国质量鼎”和“中国用户满意鼎”称号的保险公司。

●2006年,太保寿险和太保产险分别在《中国保险报》的网络媒体举办的“您最信赖的寿险公司”和“您最信赖的产险公司”公众调查中获得第一名。

●2002年至2006年,太保产险连续五年在中国最高服务质量监督机构——中国质量万里行促进会对保险行业服务质量明察暗访中保持第一的成绩。

○机构预测: 海通:42.55 上海:42.92-53.6 国君:43.8-46.8 光大:42.6-44.3 国联:53.72 银河:39.2-55.1 平安:40-50 长江:41-48 国都:34.2-40 安信:55.49 招商:32-37 中投:52.8 国信:45.42-52.14 国金:45.28 国盛:43.95 东北:50.22-52.03 ○我们的看法: 基于我们对行业长期发展潜力巨大的总体判断,我们也非常看好排名靠前的中国太保。

太保本身具备的业务均衡、提升潜力大等特点使其吸引力不亚于已上市的国寿与平安。

从国寿以及平安上市后的表现来看,赚钱效应也足以带动投资者的投资热情,与此同时,近日市场在紧缩调控措施出台之际能够连续反弹向上,表明市场走势已有企稳转强迹象,这对其上市后的表现有明显的提振作用。

因此,我们认为公司上市估值表现不会处于低端,首日上市运行于45-48元的机会较大。

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