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研究报告:新湖期货-春节期间白银外盘综述及后展望-140207

研报作者:展大鹏 来自:新湖期货 时间:2014-02-07 11:07:40
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    to***78
  • 研报出处
    新湖期货
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    817 KB
研究报告内容

一周行情回顾 XINHUREPORT 新湖期货研究所 分析师: 展大鹏(白银) 电话:021-22155632 E-mail:zhandapeng@xhqh.net.cn 春节期间白银外盘综述及后期展望 要点 一季度而言,笔者对行情倾向于谨慎乐观。

原因前面也说过美联 储削减QE的意图实为控制金融市场过热,这就可能引发美股继续 回调,对金银市场潜在利好;基本面方面由于中印两国消费需求 预期、市场炒作的西金东移现象以及金银成本论,将对价格有强 支撑的作用;技术面来看,主力空头做空空间不足,因此每一次 下跌都将是主力空头逐步离场的好机会,这将对价格形成反哺。

中期来看,从全球经济运行的大周期来看,金银却没有不断冲高 的牛市机会,笔者更倾向于走势可能形成震荡格局,一味上涨的 大牛市和一味下跌的大熊市不太容易出现。

真金白银 XINHUREPORT 1 一、一周走势回顾 图表1:美白银周K线走势图 资料来源:博易大师,新湖期货研究所 Comex Ag03合约自1972.5美元/盎司开盘,盘中最高至20.335美元/盎司,最低18.970美元/ 盎司,目前(6日晚8点)收盘于20.080美元/盎司,上涨约1.7%。

目前内外盘比值大约在205.60 左右,按照4061元/千克,相当于外盘19.80美元/盎司左右,因此若今晚comex白银期货收盘在 19.80美元/盎司上方,应该为高开;否则,为低开。

具体高开数值,可根据比值进行计算。

二、行情评述及后市展望 春节前两个交易日和春节期间,白银走出了不一样的行情,春节前(1月30日)受美联储议 息会议及削减QE的影响,白银跟随黄金下行;但春节期间,白银却走出了四连阳,基本上收复 了美联储议息会议所造成的跌幅。

更为重要的是,白银已经走出了均线的压制,如若顺利突破震 荡区间上沿阻力线的突破,则后市相对会更加乐观。

宏观方面,春节期间公布的美国经济数据较为疲软,首先美国1月ISM制造业PMI 51.3,远 低于预期的56.0,与预期之差创历史纪录。

1月ISM制造业指数创2008年来最大跌幅;其中新 订单指数由64.2跌至51.2,跌幅创1980年来最大;就业指数也大幅下挫。

其次,美国12月工厂 订单环比下降1.5%,虽然好于市场预期的下降1.8%,但创五个月来最大跌幅。

最后,在1月份 非农就业数据公布之际(2月7日晚),作为预判指标美国1月ADP就业人数新增17.5万人,低 于预期增18.5万,而12月新增就业从23.8万下调至22.7万,市场认为寒冷和暴风雪气候是疲软 就业数据的主要原因。

较差的经济数据助推了金银节日期间走出了反弹的行情。

欧洲方面,欧元 区1月Markit制造业PMI终值54.0,为2011年5月以来最高,预期53.9,初值53.9。

该终值录 得2011年5月以来最高。

德国录得32个月高点,西班牙录得45个月高位,而希腊1月制造业 PMI升至51.2,为53个月来首度扩张。

但1月份欧元区通胀率降至0.7%,还不到2%目标的一半。

这意味着尽管欧元区尚未真的步入通缩,但也处于通缩的边缘了。

因此在欧央行议息会议(2月 6日晚间)之前,市场上一直存在着欧央行降息或放松量宽的预期。

理由很简单,欧洲经济恢复 之际,通胀却在温和下降到达通缩边缘,说明经济存在潜在的危机,释放流动性一向都是央行应 真金白银 XINHUREPORT 2 对通缩的常规措施。

美国经济数据差,美联储量宽可能放缓步伐,对于金银价格起到利多的步伐,反之将会是利 空。

这个是贵金属短期行情判断的基本逻辑。

如何判断一种中期行情?笔者认为,第一点,需要 判断经济复苏前景(走向衰退、温和复苏还是快速复苏);第二点,揣摩央行特别是美联储的意 图;第三点,判断市场情绪。

首先看第一点。

美国经济数据差,不代表美国经济前景差。

全球经济有其本身运行的逻辑和 周期,在当前的周期下,美国经济走在了复苏前列,之后是欧洲,中日正在经济复苏的边缘,其 他新兴市场正处在黎明前的危机时刻,这点从这些国家资本流出、汇率下降就可以看出来。

假设 我们判断全球经济温和复苏,那么贵金属在这种情况下是没有多大机会的,2013年的行情可以看 出这一点,市场炒作的就是全球经济基本摆脱困境。

假设经济出现两种较为极端的前景,衰退或 快速复苏,贵金属则都会有机会——衰退代表着危机,危机期间央行主宽松,流动性增加贵金属 是有机会的;快速复苏代表着经济过热,一是贵金属消费增加,一是代表着未来经济可能出现问 题,如果此时贵金属价格合适,资金可能部分流向贵金属而“避险”。

其次看第二点。

央行现在在做什么,未来将做什么,特别是美联储它释放和收紧流动性的意 图是什么。

读者可能会说央行目前维持高度的量化宽松,那么未来呢?这点众说纷纭,有的分析 师可能会说经济低迷,无法摆脱对流动性的依赖,央行将仍会保持高度的货币宽松,但笔者认为, 从美联储的动作看,央行并不会一味的维持货币宽松,经济复苏到达一定节点,首先量宽要逐步 退出,其次才意味着加息。

也就是逐步的由松到紧。

那么美联储当前削减QE的动作意味着什么 呢?笔者认为,一是美国经济复苏前景确定,美联储尝试逐步退出量宽机制,这是不可逆的;二 是应对金融市场过热和高度依赖流动性,这点可以从伯南克退休前的讲话可以看出来。

在1月16 日布鲁斯金协会的论坛上,伯南克一如既往的为QE继续辩护——鉴于金融危机后传统的货币政 策起到的作用有限,需要采取额外的刺激措施。

另外,在谈到QE是否引起通胀时,伯南克指出 QE并不体现通胀风险,但要关注带来的金融稳定性风险。

这就意味着美联储削减QE的意图并非 因为看到未来流动性带来的通胀高企,而是平抑过热的金融市场(如美股)。

如果笔者领悟没错 的话,美股的回调之势可能随着美联储不断削减QE而持续,当然投资者也可以理解为股市因流 动性失血而出现回调。

如果资金因此不断流出股市,那么债市或金市可能重新起到“避险”作用, 这属于潜在的利好。

当前黄金的强势和股市的弱势无疑说明了这一观点。

最后是市场情绪,一波上涨和下跌,市场上总会有一种可持续的利多或利空因素。

如2011 年5月之前,市场炒作QE刺激贵金属市场;2012年,市场炒作欧债危机,强势美元和弱势欧元; 2013年,市场炒作美国经济复苏和美联储退出量化宽松。

那么判断2014年,走向我们应该响2013 年引发贵金属暴跌的利空因素是否延续,是否有新的市场情绪出现。

从1月和2月开局看,美国 经济数据尤其是非农就业数据好和坏、美联储削减QE等因素仍然对贵金属有利空影响,但从贵 金属走势来看,这种因素愈发偏向于超短期(1~2个交易日),之后贵金属就走强。

另外,现货市 场一直热议的成本以及出现的消费热潮和“西金东移”现象,却对价格起到非常积极的作用。

因 真金白银 XINHUREPORT 3 此笔者在此大胆推测,此前市场做空的情绪已经有所转变,投资者对贵金属做空有所转变。

但这 并不意味着贵金属已经就此反转(可能发转),也有可能因投资者不明方向而转向更加宽幅的震 荡,即熊市的末端。

后市展望 总体来看一季度而言,笔者对行情倾向于谨慎乐观,原因前面也说过美联储削减QE的意图 实为控制金融市场过热,这就可能引发美股继续回调,对金银市场潜在利好,基本面方面由于中 印两国消费需求预期、市场炒作的西金东移现象以及金银成本论,将对价格有强支撑的作用,技 术面来看,主力空头做空空间不足,因此每一次下跌都将是主力空头逐步离场的好机会,这将对 价格形成反哺。

中期来看,从全球经济运行的大周期来看,金银却没有不断冲高的牛市机会,笔 者更倾向于走势可能形成震荡格局,一味上涨的大牛市和一味下跌的大熊市不太容易出现。

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