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房地产行业研究报告:申银万国-房地产行业2月月报:销售节后回暖,反弹仍可延续-140129

研报作者:韩思怡 来自:申银万国 时间:2014-01-30 10:40:38
  • 股票名称
    房地产行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ric****grh
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    16 页
  • 推荐评级
    看好
  • 研报大小
    609 KB
研究报告内容

上市公司 行业研 究/ 行业点评 证 券研究报告 房地产 2014年01月29日 销售节后回暖,反弹仍可延续 看好 ——房地产行业2月月报 相关研究 《千门万户曈曈日,总把新桃换旧 符——房地产行业1月月报》 2014/01/03 《政策分歧将逐渐收敛,催化剂可期 ——房地产行业12月月报》 2013/12/03 证券分析师 韩思怡A0230513060002 hansy@swsresearch.com 研究支持 陈天诚A0230113080001 chentc@swsresearch.com 联系人 吴一凡 (8621)23297818×7469 wuyf@swsresearch.com 地址:上海市南京东路99号 电话:(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 2014年1月板块指数下跌3.3%,行业小幅跑赢大盘1.4个百分点,上下半 月分化明显。

1-22日板块跑输大盘2.0个百分点,22日之后因央行逆回购 重启带来资金面紧张预期提前缓解,板块出现5.3%明显反弹,跑赢大盘3.8 个百分点。

14年1月至今申万房地产指数下跌3.3%,房地产板块跑输大盘 1.4个百分点,但上下半月分化明显。

上半月,由于淡季来临销售逐渐下行, 加上对节前资金紧张的担忧,1月1-21日,板块下跌8.1%,跑输大盘2.0 个百分点。

1月22日之后,随着央行重启逆回购带来的资金面紧张预期提前 缓解,地产板块反弹行情节前抢跑,1月22日至今,地产板块已累计上涨 5.3%,跑赢大盘3.8个百分点。

1月因春节因素销售清淡,环比下降14.8%,同比下降21.2%,连续三个月 环比下降。

龙头及重点公司1月签约销售额预计563亿元,环比增加10%, 实际认购额亦较12月有所回落。

1)1月申万跟踪48大城市一手房合计成 交213214套,环比下降14.8%,同比下降21.2%,受过节因素影响销售回 落明显。

一线、二线、三线城市分别合计成交27280套、132246套,53688 套,环比分别下降29.3%、下降9.1%、下降18.8%。

2)1月申万跟踪18大 城市二手房合计成交51972套,环比下降13.3%,同比下降33.3%。

一线、 二线、三线城市分别合计成交14800套、28375套、8797套,环比分别下 降15.7%、下降5.9%、下降28.1%。

3)龙头及重点公司1月销售额预计563 亿元,环比增加10%,主要因13年末留存的已认购未签约金额较多,实际 认购额亦较12月有所回落。

销售速度的持续下降及推盘量的稳定增长,库存环比下降0.7%,去化周期 7.6个月,较上月下降0.2个月。

1月申万跟踪13大城市住宅可售套数合 计651640套,环比下降0.7%,去化周期7.6个月,较上月下降0.2个月。

一线、二线、三线城市住宅售套数合计分别为223670套、330447套,97523 套,去化周期分别为6.2月、8.7月、8.3月,较上月分别下降0.5月、下 降0.1月、上升0.3月。

年底土地集中供应,成交面积环比大幅增长近50%,土地出让金环比增长近 40%,溢价率小幅上升24.6%。

1月全国土地成交面积19574万方,环比下 降51.8%,同比下降23.1%;1月土地成交金额3264亿元,环比下降31.7%, 同比增长25.3%。

截止1月底,全国土地溢价率25.06%、住宅用地溢价率 27.63%,分别较上月上升5.39个、上升3.02个百分点。

投资建议:节后反弹仍将持续,优选中盘成长股。

当前制约地产股的主要 是两大因素:长期需求和短期资金环境,而目前市场在这两方面的预期都 已过度悲观。

21日央行逆回购重启,短期资金面过度紧张证伪,地产板块 的反弹行情在节前已被提前催化,而节后由于资金面整体趋于宽松,销售 逐渐从淡季中回暖,预计板块反弹仍见持续,还有15%左右的修复空间,以 中盘成长股为代表的重点公司,涨幅估计可达40%,是14年地产股难得机 会。

当然,全年而言,房地产的长期需求瓶颈因素仍将对地产股产生制约, 因此在一季度估值修复完毕之后,14年全年或仍将归于平静。

个股选择上, 我们建议首选弹性较大的中盘成长股:华夏幸福、外高桥、阳光城、金地 集团、招商地产、荣盛发展、金科股份等。

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2014年1月 点评报告 1 1.重点公司签约销售和土地储备...................................2 2.房地产政策回顾.........................................................3 3.一手房月度成交.........................................................4 4.二手房月度成交.........................................................7 5.可售库存....................................................................8 6.土地市场..................................................................10 7.板块走势与一致预期估值.........................................12 8.盈利预测和估值.......................................................14 目录 2014年1月 点评报告 2 1.重点公司签约销售和土地储备 1月重点公司签约销售额因淡季普遍回落,但部分公司12月已认购未签约的金 额在1月释放,预计龙头公司招商、保利、金地、招商加重点公司首开、金科、华夏、 荣盛的签约销售额563亿元,环比上涨10%。

表1:上市公司销售情况 累计合同销售额(亿元) 201220132014E 2014 累计 1301130213031304130513061307130813091310131113121401 A股龙头 万科14121741200028019194152124142135140153156174140140280 保利地产10171253151401038412094111123698596121104141140 金地集团3424505603525164527295527405528436035 招商地产3644305304030194125355030354934443840 申万重点公司 首开股份1771862201522123914208111813671515 金科股份160210280181671413152114152025263918 华夏幸福1802954502522122321222323244225325125 荣盛发展181270360101082219202920252630322910 资料来源:公司公告,申万研究 注:仅包括房地产业务,2013E为申万预测;NA表示不可得或无 法预测 表2:新增土地储备 土地成交面积(万平米) 20122013 2014 累计 1301130213031304130513061307130813091310131113121401 A股龙头 万科14472698 NA 33621493330127168292117445224191266 NA 保利地产11541236 NA 93111190186843761872161514760 NA 金地集团18441400100109010144123837171200 招商地产33549730014242328047374715230330 申万重点公司 首开股份531710005362160000283300 金科股份53692219450001471151009013914010419 华夏幸福418605207206525221279915279514020 滨江集团5410530000010091900053 荣盛发展474585050027670207518354380320 世茂股份103229700872120015031049097 资料来源:公司公告,申万研究 注:表中数值为权益建筑面积,如果公司未披露权益比例,则默认按100%计量。

华夏幸福2013年6月后不再公告获取土地的容积率,故表 中6月后数据按照容积率1.5计量。

2014年1月 点评报告 3 2.房地产政策回顾 1月受到重点关注的是城镇化规划和对小产权房的处理,同期北京也推出 了一系列新政策,包括“4万元禁令”解除、自住商品房定性等。

表3:2014年1月房地产政策回顾 日期地区 政策 1月28日全国 不动产登记建立部际联席会议制度。

中央编办已发布《中央编办关于整合不动产登记职责的通知》, 公布了不动产登记职责整合的方案。

《通知》指出,不动产登记职责整合后,国土部将会同住建 部、农业部等部委建立不动产登记工作部际联席会议制度,由国土部牵头建立不动产登记信息管 理基础平台,推动建立不动产登记信息公开查询系统。

1月24日北京 自住商品房定性共有产权价格低于市场30%-50%。

北京政府工作报告中首次明确了自住型商品房 的性质——共有产权。

1月23日全国 城镇化规划或春节前后发布多地先行捏合城市圈。

国家新型城镇化规划很可能在春节前后发布。

到2020年,城镇化率将达约60%,城镇常住人口将达8.5亿人,户籍人口城镇化率要从目前的35.7% 提高至45%。

1月22日北京 北京两单价超六万项目入市“4万元禁令”开闸。

刚刚过去的周末,京住宅市场共有三个项目收 获预售许可证。

从北京市住建委网站了解到,其中两个获批项目销售均价都超4万元/平。

1月22日北京 北京市市长王安顺作政府工作报告时指出,北京将继续严格执行房地产调控各项政策措施,坚决 保持房价基本稳定,促进房地产市场平稳健康发展。

而2014年分化还在加剧,在2013年底部分 热点二线城市密集收紧房地产调控政策后,市场预期渐趋平稳,热点城市房价涨幅进一步趋缓。

1月20日北京 北京保障房将推共有产权。

北京市计划在产权性保障房中试点共有产权方式,目前有两种方案待 选:政府与老百姓凑份子买房,并按出资比例拥有相应产权;或购房者低价购房后,再上市时缴 纳收益比例。

1月17日 上海、重庆 沪渝房产税征收标准调整2014年或扩围。

重庆市国土房管局消息,再次调整全市高档住房房产 税缴纳标准。

2014年1月1日起,重庆主城九区高档应税住房价格标准为13192元/平方米,。

1月13日全国 全国国土资源工作会议在北京召开。

国土资源部部长、国家土地总督察姜大明表示,农村宅基地 制度改革要以确权登记颁证工作为基础,坚持一户一宅原则,决不允许城里人到农村买地建房的 所谓“逆城镇化”行为。

1月10日全国 小产权房政策口风不放松国土部赴五省督办。

国土资源部有关负责人透露,该部执法监察局近日 派人赴五省(市)督办,针对在建、在售小产权房开展“三个一批”的突击专项整治活动。

1月9日全国 住建部力推村庄整治:房产税立法或将含村镇房屋。

记者获悉,作为参与方之一的住建部编制了 《村庄整治规划编制办法》,要求各地基于当地的乡村特色,并从改善村庄公共环境和配套设施 等方面开展规划编制,提出针对性的整治规划,改善村镇的人居环境。

1月7日全国 国土部严查"小产权房":拆除一批查处一批追究一批。

国土部网站的信息显示,在“小产权房”问 题上,国土部执法监察局负责人表示,各地要按照要求坚决做到“三个一批”,即坚决拆除一批 “小产权房”,坚决查处一批典型案件,严肃追究一批有关责任人员的责任。

1月6日全国 不动产登记条例6月出台:以人查房或仍被严格禁止。

国务院已要求国土部在2014年6月底前出 台《不动产登记条例》。

1月2日全国 发改委:2014年将制定房产税法。

在日前召开的“第三届首都金融财税法论坛”上,国家发改委 法规司行政复议处韦大乐处长介绍,全面落实十八届三中全会提出的财税体制改革方针,涉及一 系列财税立法和修法任务。

明年将新立3部法律,包括《房产税法》和《环境保护税法》。

资料来源:申万研究 2014年1月 点评报告 4 3.一手房月度成交 1月申万跟踪48大城市一手房合计成交213214套,环比下降14.8%,同比下降 21.2%,受过节因素影响销售回落明显。

一线、二线、三线城市分别合计成交27280 套、132246套,53688套,环比分别下降29.3%、下降9.1%、下降18.8%,其中一线 城市下降最为明显。

图3:一手房月度成交套数同比下降21.2% 资料来源:申万研究 表4:申万跟踪48个城市一手房月度成交数据 2014年1月2013年1月累计同比单月环比单月同比 套数 213,214 270,679 -21.2% -14.8% -21.2% 合计 面积 22,153,361 26,654,475 -16.9% -12.4% -16.9% 套数 27,280 45,738 -40.4% -29.3% -40.4% 一线城市 面积 2,905,355 4,833,053 -39.9% -27.7% -39.9% 套数 132,246 155,027 -14.7% -9.1% -14.7% 二线城市 面积 14,027,124 15,147,809 -7.4% -5.3% -7.4% 套数 53,688 69,914 -23.2% -18.8% -23.2% 三线城市 面积 5,220,882 6,673,613 -21.8% -19.2% -21.8% 套数 7,035 12,311 -42.9% -38.8% -42.9% 北京 面积 763,269 1,374,148 -44.5% -35.2% -44.5% 套数 11,712 14,989 -21.9% -26.1% -21.9% 上海 面积 1,205,942 1,548,128 -22.1% -27.9% -22.1% 套数 5,893 10,256 -42.5% -8.9% -42.5% 广州 面积 684,263 1,208,699 -43.4% -8.1% -43.4% 套数 2,640 8,182 -67.7% -44.8% -67.7% 深圳 面积 251,880 702,079 -64.1% -40.3% -64.1% 套数 4,987 6,153 -19.0% -19.4% -19.0% 杭州 面积 551,232 674,243 -18.2% -19.3% -18.2% 套数 7,436 7,0805.0% -19.3% 5.0% 南京 面积 777,908 773,2620.6% -23.7% 0.6% 2014年1月 点评报告 5 套数 1,548 1,970 -21.4% 50.4% -21.4% 福州 面积 201,030 233,074 -13.7% 69.3% -13.7% 套数 7,157 8,263 -13.4% -31.5% -13.4% 天津 面积 733,888 840,279 -12.7% -30.7% -12.7% 套数 4,925 4,985 -1.2% -30.3% -1.2% 哈尔滨 面积 490,284 500,606 -2.1% -31.9% -2.1% 套数 2,360 2,03316.1% -0.4% 16.1% 石家庄 面积 279,919 197,58041.7% 17.7% 41.7% 套数 6,381 6,922 -7.8% -7.0% -7.8% 济南 面积 578,088 545,5136.0% -23.3% 6.0% 套数 11,041 13,358 -17.3% -21.2% -17.3% 武汉 面积 1,061,509 1,385,783 -23.4% -22.6% -23.4% 套数 7,248 9,207 -21.3% -30.4% -21.3% 长沙 面积 731,186 942,350 -22.4% -36.5% -22.4% 套数 8,377 10,143 -17.4% -8.7% -17.4% 成都 面积 805,712 960,804 -16.1% -8.2% -16.1% 套数 - 24,128 - - - 重庆 面积 - 2,262,172 - - - 套数 4,831 6,108 -20.9% 7.4% -20.9% 贵阳 面积 799,906 603,90732.5% 59.6% 32.5% 套数 12,706 9,88528.5% -11.5% 28.5% 昆明 面积 1,157,720 867,60633.4% -7.3% 33.4% 套数 11,857 4,814146.3% 215.3% 146.3% 南昌 面积 1,711,919 473,541261.5% 273.5% 261.5% 套数 6,654 5,58819.1% -14.6% 19.1% 南宁 面积 590,257 542,4278.8% -19.3% 8.8% 套数 1,998 2,762 -27.7% -3.7% -27.7% 海口 面积 203,772 298,400 -31.7% -10.1% -31.7% 套数 3,468 1,545124.5% 39.6% 124.5% 兰州 面积 412,762 168,142145.5% 43.3% 145.5% 套数 8,604 7,53914.1% -30.4% 14.1% 合肥 面积 871,822 730,21019.4% -29.8% 19.4% 套数 4,582 6,160 -25.6% -12.8% -25.6% 宁波 面积 417,803 484,235 -13.7% -18.1% -13.7% 套数 5,375 4,37222.9% 1617.3% 22.9% 厦门 面积 638,159 510,58225.0% 1979.7% 25.0% 套数 8,756 9,109 -3.9% -26.7% -3.9% 青岛 面积 827,385 903,318 -8.4% -31.8% -8.4% 套数 1,955 2,903 -32.7% -50.5% -32.7% 大连 面积 184,864 249,775 -26.0% -50.4% -26.0% 套数 3,883 6,503 -40.3% -27.3% -40.3% 无锡 面积 438,531 612,905 -28.5% -20.9% -28.5% 苏州套数 5,005 4,9261.6% -28.4% 1.6% 2014年1月 点评报告 6 面积 584,315 580,4690.7% -29.0% 0.7% 套数 1,976 2,480 -20.3% -3.0% -20.3% 扬州 面积 233,811 285,831 -18.2% -13.2% -18.2% 套数 725 1,281 -43.4% -52.3% -43.4% 张家港 面积 135,791 156,731 -13.4% -25.1% -13.4% 套数 2,231 5,365 -58.4% -65.1% -58.4% 徐州 面积 176,432 585,902 -69.9% -73.0% -69.9% 套数 1,454 1,989 -26.9% -27.9% -26.9% 常熟 面积 172,479 227,397 -24.2% -24.6% -24.2% 套数 3,285 3,588 -8.4% 35.4% -8.4% 温州 面积 400,546 388,5293.1% 43.4% 3.1% 套数 2,051 2,212 -7.3% -25.0% -7.3% 金华 面积 205,591 223,949 -8.2% -16.0% -8.2% 套数 3,342 2,23949.3% -26.6% 49.3% 泉州 面积 234,471 200,47017.0% -32.3% 17.0% 套数 5,268 8,611 -38.8% -29.3% -38.8% 佛山 面积 606,579 909,439 -33.3% -24.4% -33.3% 套数 5,544 7,873 -29.6% -26.2% -29.6% 东莞 面积 486,350 692,998 -29.8% -32.7% -29.8% 套数 1,804 2,676 -32.6% -20.8% -32.6% 惠州 面积 208,714 304,01447.9% -10.3% -19.6% 套数 851 1,058 -19.6% 51.2% -19.6% 韶关 面积 104,359 127,144 -17.9% 63.6% -17.9% 套数 1,522 3,020 -49.6% 9.2% -49.6% 三亚 面积 139,855 261,51347.9% -4.9% -46.5% 套数 2,697 1,88847.9% -14.9% 42.8% 北海 面积 247,255 167,18347.9% -10.3% 47.9% 套数 1,357 1,816 -25.3% 48.6% -25.3% 台州 面积 172,383 212,243 -18.8% 51.6% -18.8% 套数 315 15998.1% -46.9% 98.1% 丹东 面积 28,429 15,21786.8% -47.6% 86.8% 套数 2,057 2,115 -2.7% 81.4% 26.7% 柳州 面积 242,364 191,27426.7% 26.0% -26.0% 套数 3,179 4,296 -26.0% 26.0% -26.0% 赣州 面积 334,114 431,705 -22.6% 22.0% -22.6% 套数 986 873 -54.3% 30.9% 12.9% 岳阳 面积 113,989 102,218 -54.3% 30.6% 11.5% 套数 611 1,222 -54.3% 138.7% -50.0% 襄阳 面积 61,289 134,140 -54.3% 123.2% -54.3% 套数 3,545 3,724 -4.8% 5.5% -4.8% 南充 面积 340,287 352,275 -3.4% 9.6% -3.4% 注:1.套数单位套,面积单位平方米。

2.一线城市包括:北京、上海、广州、深圳等4个城市;二线城市包括:杭州、 南京、福州、天津、哈尔滨、石家庄、济南、武汉、长沙、成都、重庆、贵阳、昆明、南昌、南宁、海口、兰州、合肥、宁 2014年1月 点评报告 7 波、厦门、青岛、大连等22个城市;三线城市包括:无锡、苏州、扬州、包头、徐州、常熟、温州、金华、泉州、佛山、 东莞、惠州、韶关、三亚、北海、台州、丹东、柳州、赣州、岳阳、襄阳、南充等22个城市。

4.二手房月度成交 1月申万跟踪18大城市二手房合计成交51972套,环比下降13.3%,同比下降 33.3%。

一线、二线、三线城市分别合计成交14800套、28375套、8797套,环比分别 下降15.7%、下降5.9%、下降28.1%。

图4:二手房月度成交套数同比下降33.3% 资料来源:申万研究 表5:申万跟踪18个城市二手房月度成交数据 2014年1月2013年1月累计同比单月环比单月同比 套数 51,972 77,903 -33.3% -13.3% -33.3% 合计 面积 5,165,713 7,269,056 -28.9% -16.7% -28.9% 套数 14,800 28,091 -47.3% -15.7% -47.3% 一线城市 面积 1,428,440 2,536,609 -43.7% -14.5% -43.7% 套数 28,375 36,404 -22.1% -5.9% -22.1% 二线城市 面积 2,697,341 3,325,828 -18.9% -14.2% -18.9% 套数 8,797 13,408 -34.4% -28.1% -34.4% 三线城市 面积 1,039,932 1,406,619 -26.1% -24.8% -26.1% 套数 9,168 19,561 -53.1% -16.5% -53.1% 北京 面积 838,491 1,784,878 -53.0% -18.0% -53.0% 套数 5,632 8,530 -34.0% -14.4% -34.0% 深圳 面积 589,950 751,731 -21.5% -9.0% -21.5% 套数 2,474 3,946 -37.3% -13.0% -37.3% 杭州 面积 223,376 367,072 -39.1% -15.7% -39.1% 套数 7,031 7,080 -0.7% 18.2% -0.7% 南京 面积 777,908 773,2620.6% -23.7% 0.6% 天津套数 5,298 6,212 -14.7% -23.1% -14.7% 2014年1月 点评报告 8 面积 449,093 508,591 -11.7% -22.2% -11.7% 套数 1,592 1,15937.4% 7.3% 37.4% 长沙 面积 169,107 121,44539.2% 9.6% 39.2% 套数 4,983 8,366 -40.4% 2.6% -40.4% 成都 面积 409,119 713,387 -42.7% -4.7% -42.7% 套数 2,023 3,520 -42.5% -19.7% -42.5% 南昌 面积 182,162 314,489 -42.1% -13.0% -42.1% 套数 1,394 1,3582.7% -21.9% 2.7% 南宁 面积 139,305 112,76023.5% -10.6% 23.5% 套数 1,929 2,822 -31.6% 2.1% -31.6% 厦门 面积 217,389 268,598 -19.1% 18.5% -19.1% 套数 1,651 1,941 -14.9% -14.1% -14.9% 大连 面积 129,882 146,224 -11.2% -14.1% -11.2% 套数 3,883 6,503 -40.3% -27.3% -40.3% 无锡 面积 438,531 612,905 -28.5% -20.9% -28.5% 套数 2,342 2,845 -17.7% -23.0% -17.7% 苏州 面积 236,568 281,388 -15.9% -23.4% -15.9% 套数 544 939 -42.1% -17.9% -42.1% 扬州 面积 54,031 88,335 -38.8% -16.8% -38.8% 套数 492 985 -50.1% -30.8% -50.1% 金华 面积 51,563 127,002 -59.4% -57.8% -59.4% 套数 418 608 -31.3% -25.6% -31.3% 张家港 面积 91,675 81,48312.5% 44.3% 12.5% 套数 493 778 -36.6% -21.4% -36.6% 常熟 面积 105,546 138,444 -23.8% -22.2% -23.8% 套数 625 750 -16.7% -51.6% -16.7% 柳州 面积 62,018 77,062 -19.5% -53.3% -19.5% 注:1.套数单位套,面积单位平方米。

2.一线城市包括:北京、深圳2个城市;二线城市包括:杭州、南京、天津、长 沙、成都、南昌、南宁、厦门、大连等9个城市;三线城市包括:无锡、苏州、扬州、金华、张家港、常熟、柳州7个城市。

5.可售库存 1月申万跟踪13大城市住宅可售套数合计651640套,环比下降0.7%,去化周期 7.6个月,较上月下降0.2个月。

一线、二线、三线城市住宅售套数合计分别为223670 套、330447套,97523套,去化周期分别为6.2月、8.7月、8.3月,较上月分别下降 0.5月、下降0.1月、上升0.3月,其中三线城市去化周期有所上升。

2014年1月 点评报告 9 图5:月度可售库存套数去化周期下降0.2个月 资料来源:申万研究 表6:申万跟踪13个城市可售住宅月度数据 2014年1月2013年12月环比增速 前六月月均 销售 去化周期 前一月去 化周期 套数 651,640 656,554 -0.7% 85,899 7.6 7.8 合计 面积 83,228,099 82,930,2290.4% 9,224,222 9.0 9.1 套数 223,670 241,582 -7.4% 36,272 6.2 6.7 一线城市 面积 29,836,750 31,368,443 -4.9% 3,872,301 7.7 8.1 套数 330,447 321,6472.7% 37,844 8.7 8.8 二线城市 面积 39,960,532 38,622,4203.5% 4,014,844 10.0 9.9 套数 97,523 93,3254.5% 11,784 8.3 8.0 三线城市 面积 13,430,817 12,939,3663.8% 1,337,076 10.0 9.8 套数 55,740 61,653 -9.6% 9,330 6.0 6.8 北京 面积 7,046,022 7,652,370 -7.9% 1,001,507 7.0 7.8 套数 63,901 63,3380.9% 15,075 4.2 4.3 上海 面积 9,868,300 9,766,8001.0% 1,620,670 6.1 6.2 套数 53,791 56,285 -4.4% 7,499 7.2 7.4 广州 面积 7,406,944 7,645,664 -3.1% 834,338 8.9 9.0 套数 50,238 60,306 -16.7% 4,368 11.5 13.3 深圳 面积 5,515,484 6,303,609 -12.5% 415,786 13.3 14.4 套数 81,137 76,6925.8% 6,154 13.2 12.6 杭州 面积 10,556,656 9,990,9305.7% 678,820 15.6 15.0 套数 34,127 35,792 -4.7% 8,353 4.1 4.5 南京 面积 4,472,100 4,585,500 -2.5% 914,251 4.9 5.3 套数 23,825 16,87841.2% 1,001 23.8 13.8 福州 面积 3,043,500 2,210,80037.7% 129,574 23.5 14.2 套数 41,146 40,8380.8% 9,237 4.5 4.8 合肥 面积 4,399,300 4,331,8001.6% 942,566 4.7 5.0 厦门套数 17,231 19,596 -12.1% 2,103 8.2 7.2 2014年1月 点评报告 10 申万研究·拓展您的价 值 面积 2,442,176 2,727,790 -10.5% 243,579 10.0 8.7 套数 132,981 131,8510.9% 10,997 12.1 12.9 青岛 面积 15,046,800 14,775,6001.8% 1,106,054 13.6 14.3 套数 45,273 45,739 -1.0% 6,358 7.1 7.4 苏州 面积 6,818,532 6,863,656 -0.7% 734,396 9.3 9.7 套数 17,307 17,424 -0.7% 2,379 7.3 7.4 惠州 面积 2,294,408 2,312,768 -0.8% 275,699 8.3 8.4 套数 34,943 30,16215.9% 3,047 11.5 9.4 赣州 面积 4,317,877 3,762,94214.7% 326,981 13.2 11.2 注:1.套数单位套,面积单位万平方米。

2.一线城市包括:北京、上海、广州、深圳4个城市;二线城市包括:杭州、 南京、福州、合肥、厦门、青岛等6个城市;三线城市包括:苏州、惠州、赣州等3个城市。

6.土地市场 1月全国土地成交面积19574万方,环比下降51.8%,同比下降23.1%;1月土 地成交金额3264亿元,环比下降31.7%,同比增长25.3%。

截止1月底,全国土地溢价率25.06%、住宅用地溢价率27.63%,分别较上月上 升5.39个、上升3.02个百分点。

图6:全国土地成交面积同比下降23.1%图7:全国土地成交金额同比增长25.3% 资料来源:CREIS中指数据,申万研究资料来源:CREIS中指数据,申万研究 2014年1月 点评报告 11 申万研究·拓展您的价 值 表7:45大城市住宅用地成交月度数据 成交面积万平方米成交金额亿元 2014年1月单月环比单月同比累计同比2014年1月单月环比单月同比累计同比 全国合计19,574 -52% -23% -23% 3,264 -32% 25% 25% 全国住宅合计10,500 -45% -13% -13% 2,196 -35% 28% 28% 一线城市329 -16% 48% 48% 47019% 122% 122% 二线城市1,978 -38% -23% -23% 627 -33% 2% 2% 三线城市1,087 -15% 74% 74% 2942% 95% 95% 北京市20834% 30% 30% 27465% 53% 53% 上海市105 -53% 263% 263% 171 -22% 1001% 1001% 广州市16 NA 6% 6% 25 NA 714% 714% 一线城 市深圳市0 -100% -100% -100% 0 -100% -100% -100% 杭州市213152% 276% 276% 193163% 613% 613% 南京市5856% -42% -42% 9 -83% -82% -82% 福州市173126% 446% 446% 95131% 284% 284% 天津市14170% 40% 40% 3865% -5% -5% 哈尔滨市13954% 1652% 1652% 15207% 6349% 6349% 石家庄市3 NA -96% -96% 0 NA -99% -99% 济南市669371% NANA 122666% NANA 武汉市82 -80% -86% -86% 20 -77% -82% -82% 长沙市10215% -45% -45% 3046% -1% -1% 成都市0 -100% -100% -100% 0 -100% -100% -100% 重庆市82 -92% -56% -56% 15 -95% -59% -59% 贵阳市88 -60% 89% 89% 5 -68% 40% 40% 昆明市27 -25% -97% -97% 973% -93% -93% 南昌市44 NANANA 13 NANANA 南宁市35 -83% NANA 7 -71% NANA 海口市0 -100% NANA 0 -100% NANA 兰州市0 -100% -100% -100% 0 -100% -100% -100% 合肥市14 -73% -89% -89% 678% -74% -74% 宁波市71 -42% 3% 3% 37 -16% -20% -20% 厦门市8 -91% NANA 8 -93% NANA 青岛市30 -76% 3% 3% 5 -78% -43% -43% 二线城市 大连市47 -66% -33% -33% 13 -49% -51% -51% 无锡市126 -16% 299% 299% 252% 157% 157% 苏州市160 NA 3% 3% 77 NA 96% 96% 扬州市0 NA -100% 0% 0 NA -100% -100% 温州市15 -50% -82% -82% 13 -51% -39% -39% 金华市34190% 1104% 1104% 12193% 575% 575% 泉州市37 -35% NANA 10 -4% NANA 佛山市3952% 176% 176% 101 -13% 315% 315% 三线城市 东莞市34 -82% 208% 208% 5 -90% 211% 211% 2014年1月 点评报告 12 申万研究·拓展您的价 值 惠州市6511222% 52% 52% 61168% -34% -34% 韶关市6 NANANA 0 NANANA 三亚市3 NANANA 1 NANANA 北海市0 NANANA 0 NANANA 台州市10 -78% 196% 196% 4 -53% 64% 64% 丹东市26 -3% NANA 2 -45% NANA 安庆市0 NANANA 0 NANANA 赣州市0 -100% NANA 0 -100% NANA 岳阳市30 NA 125% 125% 3 NA 346% 346% 襄阳市36 -82% NANA 2 -86% NANA 南充市61633% 2781% 2781% 191223% 8457% 8457% 数据来源:中房指数、申万研究 申万地产城市划分标准: 1、 一线城市:北京、上海、广州、深圳 2、 二线城市:成都、重庆、杭州、苏州、天津、武汉、南京、青岛、厦门、宁波、无锡、东莞、济南等21个城市 3、 三线城市:哈尔滨、扬州、福州、佛山、昆明、南昌、芜湖、石家庄、惠州、唐山、包头、丹东、温州、金华等20个城市 7.板块走势与一致预期估值 图8:2014年初至今,房地产板块累计下跌 3.3%,跑赢大盘1.5个百分点 图9:最近6个月,房地产板块累计下跌3.9%,跑 输大盘3.7个百分点 资料来源:wind,申万研究资料来源:wind,申万研究 2014年1月 点评报告 13 申万研究·拓展您的价 值 图10:最近3个月,房地产板块累计下跌7.7%, 跑输大盘1.5个百分点 图11:最近1个月,房地产板块累计下跌2.2%, 跑赢大盘1.4个百分点 资料来源:wind,申万研究资料来源:wind,申万研究 图12:滚动PE估值6.06,较上月下降0.27; 滚动PB估值1.10,较上月下降0.05 图13:相对PE估值0.85,较上月上升0.01;相对 PB估值1.06,较上月上升0.02 资料来源:朝阳永续,申万研究资料来源:朝阳永续,申万研究 2014年1月 点评报告 14 申万研究·拓展您的价 值 8.盈利预测和估值 EPSPEPB 公司评级股价 20122013E 2014E 20122013E 2014E RNAVP/RNAV 2013Q3 万科A买入7.64 1.141.401.7175 4 14.3 0.541.23 保利地产买入8.04 1.181.531.8375 4 13.8 0.581.26 金科股份买入8.68 1.101.351.6686 5 18.5 0.471.30 开华夏幸福买入20.44 1.351.852.6515118 20.0 1.024.39 冠城大通买入6.52 0.701.201.1895 6 11.8 0.551.65 南国置业买入6.36 0.460.641.0714106 6.7 0.952.75 招商地产增持18.89 1.932.593.52107 5 27.6 0.681.21 金地集团增持6.10 0.760.931.1287 5 8.1 0.751.15 世联行增持20.54 0.500.450.61414634 - - 5.46 发华侨城A增持4.91 0.530.640.7998 6 10.9 0.451.60 荣盛发展增持10.42 1.131.521.9897 5 11.2 0.932.01 首开股份增持4.56 0.720.650.8867 5 20.0 0.230.77 苏宁环球增持4.53 0.420.530.69119 7 11.0 0.412.08 世茂股份增持9.05 1.171.351.5587 6 12.8 0.710.78 中南建设增持8.07 0.881.101.3797 6 10.1 0.801.35 类北京城建增持8.90 1.231.521.9576 5 21.0 0.421.01 滨江集团增持6.97 0.941.301.5975 4 11.9 0.591.33 中天城投增持5.37 0.340.760.98167 5 11.2 0.482.31 福星股份增持8.07 0.861.081.2797 6 10.1 0.800.91 园外高桥买入36.81 0.440.591.27846229 11.2 3.296.92 区铁岭新城增持11.31 1.151.351.17108 10 10.5 1.082.20 类陆家嘴中性6.25 0.540.710.77129 8 8.5 0.740.96 开发类平均 119 7 0.631.8 园区类平均 352716 1.703.4 重点公司平均 14118 0.782.0 资料来源:Wind,申万研究 股价更新日2014/1/28 2014年1月 点评报告 15 申万研究·拓展您的价 值 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎 的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

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行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Overweight):行业超越整体市场表现; 中性(Neutral):行业与整体市场表现基本持平; 看淡(Underweight):行业弱于整体市场表现。

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我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重 建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

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