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硕贝德研究报告:申银万国-硕贝德-300322-四季度业绩拐点如期到来,期待14年移动支付放量-140127

研报作者:王晶 来自:申银万国 时间:2014-02-07 09:16:08
  • 股票名称
    硕贝德
  • 股票代码
    300322
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    lu***72
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    546 KB
研究报告内容

中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 上市公司 公司研 究/ 点评报告 证券研究报告 通信 2014年01月27日 硕贝德(300322) ——13年业绩预告点评:四季度业绩拐点如期到来,期待14年移动支 付放量 报告原因:有业绩公布需要点评 买入盈利预测: 单位:百万元、元、%、倍 维持 营业 收入 增长率 净利润增长率每股收益 毛利率净资产 收益率 市盈率EV/ EBITDA 市场数据:2014年01月24日2012 36546 4216 0.4629.5 8.5 76 30 收盘价(元) 34.613Q1-Q332527 21 -33 0.1922.7 4.1 一年内最高/最低(元) 34.6/15.12013E 4843339 -80.3523.57.210032 上证指数/深证成指2054/78552014E 71047891290.8027.714.24317 市净率7.62015E 97037135521.2129.117.82912 息率(分红/股价) - 注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE; 流通A股市值(百万元) 1851 注:“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点: 基础数据: 2013年09月30日 公司公告年报业绩预告,符合预期,业绩拐点确认。

硕贝德公告2013年年报 业绩预告,2013年归属上市公司股东的净利润3823万元至4036万元,同比下 降5%~10%,符合我们此前报告中4100万元的预期,验证我们对于公司4Q13完 成13年前9月净利润总和的判断,业绩拐点正式确认。

高端LDS天线出货放量带动收入、毛利率双升。

(1)预计公司四季度单季收 入1.62亿,同比增长50%,主要受高端LDS天线出货放量带动。

(2)预计公 司四季度单季毛利率水平25%,环比三季度的23.7%有所上升,高端LDS天线提 升了公司毛利率水平。

期间费用率略同比有所下降。

预计公司四季度单季销售、管理、财务费用率分 别为1.7%、11.0%和0.8%,相比去年同期2.3%、15%和-2.0%的水平有所下降。

公司由12年底开始对高端天线投入,管理费用也随之上升,4Q13已经迎来了 高端天线的收获季节,理应拉低公司的费用率水平。

四季度完成前9月利润总和,验证我们此前判断,期待14年移动支付放量。

(1)我们在11月26日的调研报告中预测,公司4Q13将迎来业绩拐点,四季 度单季可完成前9月利润总和,目前这一判断正式兑现。

(2)我们判断,NFC 移动支付市场将在2014年取得快速发展,中国移动等运营商已表示了在其定制 手机中加入NFC功能的计划,一旦市场启动将拉动公司NFC天线业务取得爆发 式发展,进而带动公司未来三年高成长。

维持盈利预测,重申“买入”评级。

我们维持公司2013-15年EPS分别为0.35、 0.80和1.21元,对应100、43和29倍PE估值,但考虑到公司正处于业绩拐 点时期,并且移动支付巨大市场刚刚起步,维持“买入”评级。

每股净资产(元) 4.56 资产负债率% 27.60 总股本/流通A股(百万) 112/54 流通B股/H股(百万) -/- 一年内股价与大盘对比走势: 相关研究 《晨会推荐140110》 2014/01/10 《硕贝德(300322)点评报告:收购凯 尔光电,全面布局手机摄像头》 2014/01/09 证券分析师 王晶A0230511070004 wangjing@swsresearch.com 联系人 刘畅 liuchang@swsresearch.com 地址:上海市南京东路99号 电话:(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司不持有或交易股票及其衍生品,在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务;本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交 易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,持有比例可能超过已发行股份的1%,还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。

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1本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

kuxsmi:2667kuxe 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 2014年01月 点评报告 1 表1:最新分季度公司业绩预测(百万元) 1Q2013A 2Q2013A 3Q2013A 4Q2013E 2013E 营业收入 83110132162487 YoY 38.6% 25.5% 21% 50% QoQ -23.1% 33.1% 20% 23% 营业成本 6685101120372 毛利率20.9% 23.0% 24% 25% 23.5% 营业税金及附加 000.40.41 营业税金率0.1% 0.0% 0.3% 0.3% 0.2% 销售费用 2.02.52.52.710 销售费用率2.4% 2.2% 1.9% 1.7% 2.0% 管理费用 121515.217.860 管理费用率14.8% 13.5% 11.6% 11.0% 12.4% 财务费用 -0.8 -1.21.21.30 财务费用率-1.0% -1.1% 0.9% 0.8% 0.1% 资产减值损失(1) 1001 公允价值变动收益00000 投资收益 00000 营业利润 4.37.811.6 19.841.9 营业外收入 10123 营业外支出 00000 利润总额 4.97.911.921.844.8 所得税 0.71.21.8 1.75 所得税率15.0% 15.4% 15.15% 8.00% 11.97% 净利润 4710 2039 净利润率5.0% 6.0% 7.7% 12.4% 8.1% 少数股东损益 000 00 归属于母公司所有者的净利润4.26.610 2039 每股收益0.040.060.09 0.180.35 全面摊薄的总股本金额112112112112112 资料来源:公司数据、申万研究 2本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

kuxsmi:2667kuxe 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 2014年01月 点评报告 2 表2:最新公司分产品业绩预测(百万元) 2010201120122013E 2014E 2015E 手机天线 收入106177240345456603 YoY 61% 67% 36% 44% 32% 32% 毛利率38.0% 37.6% 36.1% 26.5% 31.0% 32.0% 笔记本电脑天线 收入344749546369 YoY 536% 6% 9% 17% 9% 毛利率40.8% 40.0% 27.4% 25.0% 25.0% 25.0% AP天线 收入161014141414 YoY 1 -40% 40% 0% 0% 0% 毛利率36.2% 30.8% 19.6% 19.6% 19.6% 19.6% 机壳收入 506080100 YoY 20% 33% 25% 毛利率 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% NFC天线收入 9111476170 YoY 20.0% 25.0% 462.5% 123.9% 毛利率 30.0% 30.0% 30.0% 30.0% 30.0% 其他收入91712121314 YoY 977% -30% 0% 10% 10% 毛利率36.2% 30.8% 38.0% 28.0% 25.0% 25.0% 合计收入166250365484702970 YoY 151% 46% 33% 45% 38% 毛利率37.9% 36.2% 29.4% 23.5% 27.6% 29.1% 资料来源:公司数据、申万研究 表3:最新公司主要财务数据预测(百万元) 2010201120122013E 2014E 2015E 收入166250365484702970 毛利率37.9% 36.2% 29.5% 23.5% 27.6% 29.1% 营业税金及附加比率0.3% 0.8% 0.5% 0.2% 0.4% 0.4% 销售费用率2.7% 3.1% 2.6% 2.0% 1.9% 1.9% 管理费用率14.8% 13.3% 13.8% 12.4% 10.9% 10.9% 财务费用率1.2% 1.8% 0.4% 0.0% 0.2% 0.1% 归属于母公司所有者的净利润2437423989135 全面摊薄每股收益(元) 0.210.330.380.350.801.21 资料来源:公司公告、申万研究 3本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

kuxsmi:2667kuxe 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商 2014年01月 点评报告 3 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的 研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

本人不曾因,不因,也将不会 因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

与公司有关的信息披露 本公司经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可,资格证书编号为:ZX0065。

发布证券研究报告,是证 券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证 券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布。

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股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy):相对强于市场表现20%以上; 增持(Outperform):相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral):相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(Underperform):相对弱于市场表现5%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Overweight):行业超越整体市场表现; 中性(Neutral):行业与整体市场表现基本持平; 看淡(Underweight):行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重 建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应 阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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