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第一财经研究院-评级机构观点跟踪:主要经济体实施净零排放政策存在显著差异-210917

研报作者:于明 来自:第一财经研究院 时间:2021-09-18 13:34:09
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  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hy***yf
  • 研报出处
    第一财经研究院
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    7 页
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研究报告内容

Weekly Outlook 2021.9.17 (YicaiRIWO21-113) 于明/第一财经研究院研究员 .org 1 市场跟踪市场与监管 市场跟踪 评级机构观点跟踪 主要经济体实施净零排放政策存在显著差异 摘要 近日,穆迪发布中国、欧盟和美国碳转型深度研究报告——《中国、 欧盟和美国碳转型:各主要经济体实施净零排放政策存在重大差异》 (“Carbon Transition–China, EU and US: Implementation of net- zero policies varies significantly across major economies”), 报告认为:(1)实现净零排放涉及重大政策转变和投资;(2)为实现 目标,政策的执行将变得更加严格;(3)全球各自为政的净零排放方 针可能会加大达成减排协议的复杂性;(4)碳转型的影响将因行业和 Weekly Outlook 2 发行人而异。

穆迪发布题为《聚焦中国债券:境内市场情绪改善将是暂时现象》 (“China Bond Monitor: Improved onshore market sentiment will be temporary”)的报告,报告认为:(1)中国人民银行降准后境内债 券市场有所反弹,但市场情绪的改善将是暂时现象;(2)短暂正面的境 内市场情绪不会缩小信用分化;(3)2021年第二季度企业债券违约放 缓,但下半年将会增加。

过去一周(9月9日至9月15日),三大国际评级公司主权评级上 调1次,无下调;国内债券主体评级下调4次,涉及主体4家;国内债 券主体评级无上调;国内债券违约2起。

Weekly Outlook 3 正文 【经济观点】 穆迪:主要经济体实施净零排放政策存在显著差异。

(2021.9.15) 近日,穆迪发布中国、欧盟和美国碳转型深度研究报告——《中国、 欧盟和美国碳转型:各主要经济体实施净零排放政策存在显著差异》 (“Carbon Transition–China, EU and US: Implementation of net- zero policies varies significantly across major economies”), 报告认为: 实现净零排放涉及重大政策转变和投资。

中国、欧盟和美国在净零 排放方针上存在显著差异,特别是在政策制定方面。

受经济结构、发展 水平和政策选择等因素的影响,这些地区的起点截然不同。

以下4个传 输渠道将有助于加快碳转型进程:(1)消费者偏好;(2)政策;(3)技术; (4)投资。

在这一框架下,欧洲的实施风险在三个经济体中最低,但在实 现净零排放方面也面临重大挑战。

为实现目标,政策的执行将变得更加严格。

欧盟在减排政策执行方 面领先,美国和中国紧随其后。

美国和中国在减排方式上仍然存在很大 的不确定性。

对上述三个地区而言,实现净零排放都将是一项挑战,因 为这将涉及重大的经济转型和大量投资。

如果碳转型进程受到制约,那 么以后采取更具颠覆性的政策来应对极端气候事件的风险就会增加。

全球各自为政的净零排放方针可能会加大达成减排协议的复杂性。

Weekly Outlook 4 气候变化是一个全球性问题,需要国际合作。

目前多个最重要的政策都 需要各国协调,其中包括强制性和一致性地披露气候变化的影响,以及 全球碳定价和税收的相关管理战略。

碳定价是鼓励实现更高碳效率的有 效工具。

但是,虽然碳定价有效并可增加政府收入,但迄今为止的采用 率仍然很低。

碳转型的影响将因行业和发行人而异。

碳转型的效果将取决于业 务模式、技术和财务实力。

穆迪的环境因素发行人状况分数(IPS)是信 用评级的考虑因素之一,反映穆迪对发行人的环境风险和益处(包括碳 转型风险)的看法。

例如,受监管电力和天然气公用事业行业的碳转型 风险较高,但平均而言,该行业的受评发行人的环境发行人状况分数和 碳转型分数为中等负面。

另一方面,脱碳将对依赖碳氢化合物或碳密度 较高的国家构成挑战。

金融业也在争取配合净零排放目标,这将影响融 资渠道和资金成本。

穆迪:中国境内债券市场情绪改善将是暂时现象。

(2021.9.10) 近日,穆迪发布题为《聚焦中国债券:境内市场情绪改善将是暂时 现象》(“China Bond Monitor: Improved onshore market sentiment will be temporary”)的报告,报告认为: 中国人民银行降准后境内债券市场有所反弹,但市场情绪的改善将 是暂时现象。

中国人民银行宣布降准后,境内债券市场的情绪有所改善, 随即推动了境内企业发行的债券规模上升,但穆迪预计市场情绪的改善 将是暂时的。

企业境外债券发行额自4月份以来略有回升,但降准后境 Weekly Outlook 5 外市场相对于境内市场的融资成本优势有所下降。

因此,发行人越来越 多地利用境内市场融资,特别是实力较强、境内融资渠道顺畅的发行人。

短暂正面的境内市场情绪不会缩小信用分化。

7月份国内企业的5 年中期票据融资成本均有所下降。

尽管如此,评级较高的中期票据(国 内评级为AAA或AA+)的信用利差收窄更为明显,穆迪预计短暂改善的 境内市场情绪不会改变企业信用分化加剧的趋势。

2021年第二季度企业债券违约放缓,但下半年将会增加。

Wind数 据显示,2021年第二季度共有3只境内非金融类企业发行人的债券违 约,包括两家汽车和制药行业的民企和一家技术硬件行业的国企。

第二 季度新违约的国企只有一家,数量少于第一季度的6家,部分原因是地 方政府加强了对国企公开债券的偿还和再融资的监督与支持。

【主权信用评级】 过去一周(9月9日至9月15日),三大国际评级公司主权评级上 调1次,无下调。

具体来看,穆迪将安哥拉的评级从Caa1上调至B3。

主权评级上调 穆迪将安哥拉长期本、外币主体违约等级从Caa1上调至B3,依据 为该国主权信用状况正在改善,与B3评级水平一致。

(2021.9.13) 【国内发行人信用评级】 Weekly Outlook 6 过去一周(9月9日至9月15日),国内债券主体评级下调4次, 涉及主体4家。

按万得二级行业分类,2家属于资本货物,1家属于房 地产,1家属于多元金融。

表1国内企业发行人信用评级下调 企业名称 最新主体 评级 评级 展望 评级调整日 上次 评级 上次 展望 上次评级 日期 评级机构 江苏南通三建集团股份有限公司AA-负面2021-09-14 AA+负面2021-07-28联合资信 济南高新控股集团有限公司A+pi稳定2021-09-10 AA-稳定2019-08-27中债资信 广州富力地产股份有限公司AAA负面2021-09-10 AAA稳定2021-06-11联合资信 北京信中利投资股份有限公司BBB负面2021-09-13 A-负面2021-06-28联合资信 来源:第一财经研究院、Wind 过去一周(9月9日至9月15日),国内债券主体评级无上调。

【国内债券违约】 过去一周(9月9日至9月15日),国内债券违约2起,涉及的公 司为雏鹰农牧集团股份有限公司,为民营企业。

表2国内债券违约 发行人违约 债券 名称 发生 日期 事件摘要担保人 最新 债项 评级 最新 主体 评级 发行时 主体 评级 债券 余额 (亿元) 票面 利率 (%) 公司 属性 雏鹰农 牧集团 股份有 限公司 H6 雏鹰 01 2021 /9/9 公司目前资金周转困难,无法按 时支付部分展期债券的到期本 息(2019年9月9日到期未兑付 的债券数量为6,000,000张),公 司及债券受托管理人国金证券 股份有限公司一直积极与债券 持有人沟通商议此部分债券的 CCAA 6.00 7.20 民营 企业 Weekly Outlook 7 展期事项。

截止本公告披露日, 债券持有人未同意此部分债券 的后续展期方案。

雏鹰农 牧集团 股份有 限公司 H4 雏鹰债 2021 /9/9 公司目前资金周转困难,无法按 时支付部分展期债券的到期本 息(2021年9月9日到期未兑付 的债券数量为6,600,000张),公 司及债券受托管理人东吴证券 股份有限公司一直积极与债券 持有人沟通商议此部分债券的 展期事项。

截止本公告披露日, 债券持有人未同意此部分债券 的后续展期方案。

CCAA- 7.98 8.80 民营 企业 来源:第一财经研究院、Wind 第一财经研究院《评级机构观点跟踪》汇集每周评级机构最新评级 动态及重点经济研究报告精华。

报告跟踪重点为全球与中国经济和金融 分析、主权和行业信用展望及发行人信用评级变动。

跟踪范围包括三大 国际评级机构(穆迪、标普、惠誉)及国内评级机构。

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