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国防军工行业:安信证券-国防军工行业大飞机产业链深度分析(一):大国重器,民机启航-210605

研报作者:冯福章 来自:安信证券 时间:2021-06-06 14:15:51
  • 股票名称
    国防军工行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    su***72
  • 研报出处
    安信证券
  • 研报页数
    50 页
  • 推荐评级
    领先大市-A
  • 研报大小
    2,543 KB
研究报告内容

1 大国重器,民机启航——大飞机产业链 深度分析(一) ■自主研制大飞机是一项国家战略,具有重要的战略意义。

大飞机重大 专项是党中央、国务院建设创新型国家,提高我国自主创新能力和增 强国家核心竞争力的重大战略决策,是《国家中长期科学与技术发展 规划纲要(2006-2020)》确定的16个重大专项之一。

2016年,在《“十 三五”国家战略性新兴产业发展规划》中,国家明确提出加快实施大型 飞机重大专项,推动民用飞机产业化;2021年,在《中华人民共和国 国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远期目标纲要》中, 进一步明确我国将重点推动C919大型客机示范运营和ARJ21支线客 机系列化发展。

大飞机不仅是一个产品,更是一个平台,大飞机研制 是一个复杂的系统工程,全生命周期内不仅涉及设计、制造、试验试 飞,亦涉及庞大的配套产业,产业链中,不仅包括飞机设计集成、总 装制造、市场营销、客户服务和适航取证等环节,也包括配套供应链 中如航空发动机、航电机载设备、航空新材料等领域。

大飞机产业链 的发展对于国家科学技术进步和科技创新战略意义重大。

■未来全球大型客机市场空间广阔,单通道干线客机将继续保持主流。

过去两年内全球交付机型仍以单通道干线客机为主,占比分别达到 54.9%和58.8%,支线客机和宽体客机的交付占比进一步下滑。

根据 2020-2039年《中国商飞公司市场预测年报》,预计未来二十年,基 于全球经济到2039年保持年均2.48%的增长率,各座级喷气客机的交 付量将达到40,664架,价值约5.9万亿美元(以2019年目录价格为 基础),用于替代和支持机队的发展,其中约71.6%为单通道喷气客机。

■中国商飞C919的取证交付完成后,全球大飞机制造商将形成“三足 鼎立”格局:目前,中国商飞公司的主要产品为ARJ21-700支线客机, C919单通道干线客机和CR929远程宽体客机。

2015年11月29日, 随着首架ARJ21-700飞机正式交付成都航空,标志着我国走完了喷气 式支线客机设计、试制、试验、试飞、取证、生产、交付全过程,具 备了喷气式支线客机的研制能力和适航审定能力。

截至2021年2月底 已实现交付47架。

2021年3月,C919飞机首批5架购机订单合同正 式签署,各项适航取证工作有条不紊地进行,力争年底交付首架。

中 俄联合研制的CR929远程宽体客机按计划稳步推进。

中国大飞机选定 C9字头作为系列飞机的命名,寓意是天长地久,并表明立志要跻身国 际大型客机市场,要与Airbus(空中客车公司)和Boeing(波音公司)一道 2021年06月05日 国防军工 行业深度分析 证券研究报告 投资评级领先大市-A 维持评级 首选股票目标价 评级 600760中航沈飞 买入-A 000768中航西飞33.13买入-A 600038中直股份59.00买入-A 300696爱乐达 买入-A 600765中航重机30.00买入-A 600893航发动力57.00买入-A 002013中航机电 买入-A 002179中航光电 买入-A 002025航天电器 买入-A 600372中航电子21.00买入-A 002985北摩高科 买入-A 300719安达维尔13.00买入-A 688586江航装备37.00买入-A 300699光威复材80.00买入-A 300777中简科技37.77买入-A 行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.84 -6.791.81 绝对收益 3.01 -5.6834.80 冯福章分析师 SAC执业证书编号:S1450517040002 fengfz@essence.com.cn 刘曦明报告联系人 l iuxm1@essence.com.cn 相关报告 【安信军工】安信军工周观察:两院院 士大会召开,天舟2号发射成功 2021-05-30 【安信军工】安信军工周观察:南部战 区就美舰非法闯入中国西沙领海发表谈 话2021-05-23 【安信军工】安信军工周观察:天问一 号火星探测器成功着陆火星,巴以冲突 持续升级2021-05-16 【安信军工】安信军工周观察:我国成 功发射遥感三十号08组卫星,军工行业 由稳健增长转向高速增长2021-05-09 【安信军工】军工行业2020年报、2021 一季报综述:宝剑锋从磨砺出,业绩进 入快车道2021-05-07 -1% 10% 21% 32% 43% 54% 65% 76% 2020-062020-102021-02 国防军工沪深300 2 在国际大型客机制造业中形成ABC并立的格局,预计随着C919飞机 未来实现批产交付,全球大飞机制造商将形成“三足鼎立”的局面。

■投资建议:伴随国产大飞机的批量交付和国产化率提升,未来产业链 将持续受益。

建议关注大飞机结构供应商、系统供应商国产化和军民 融合等方向相关公司。

重点关注:【中航西飞】(C919飞机和ARJ21-700 飞机重要部段供应商)、【北摩高科】(机轮刹车国产替代)、【中 航机电】(机内部分系统国产替代)、【铂力特】(3D打印零件、试 验件)等标的。

分类 上市公司 公司代码 承担工作 结构供应商 中航沈飞600760部分机身和活动面制造 中航西飞000768部分机身和机翼制造 洪都航空600316部分机身制造 中直股份600038部分结构和活动面制造 零部件加工 通达股份002560机加工件 爱乐达300696机加工、特种工艺 迈信林688685 机加工、特种工艺、航发零部件 中航重机600765锻造件 系统供应商 国产替代 航发动力600893航空发动机国产替代 中航机电002013机载设备国产替代 中航光电002179连接器国产替代 航天电器002025连接器国产替代 中航电子600372航电系统国产替代 北摩高科002985机轮刹车国产替代 安达维尔300719内饰和座椅国产替代 江航装备688586氧气系统国产替代 航空材料 光威复材300699复合材料国产替代 中简科技300777复合材料国产替代 中国铝业601600航空铝合金国产替代 宝钛股份600456钛合金国产替代 特制件 铂力特688333试验件3D打印 ■风险提示:大飞机取证进度不及预期,大飞机交付进度不及预期,大 飞机系统国产替代不及预期。

3 内容目录 1.概况...................................................................................................................................6 1.1.大飞机简介...............................................................................................................6 1.2.商飞公司介绍............................................................................................................6 1.3.自主研制大飞机是一项国家战略................................................................................6 1.4.中国大飞机立项和研制过程.......................................................................................7 1.4.1. ARJ21-700飞机项目进展情况..........................................................................7 1.4.2. C919飞机项目进展情况...................................................................................9 1.4.3. CR929飞机项目进展情况................................................................................11 2.国内外大飞机市场竞争格局..............................................................................................12 2.1.波音公司介绍..........................................................................................................16 2.2.空中客车公司介绍...................................................................................................17 2.3.庞巴迪公司介绍......................................................................................................17 3.全球民机市场预测............................................................................................................18 3.1.各地区客机机队发展...............................................................................................19 3.2.各类机型机队..........................................................................................................19 4.中国商飞公司产品竞争机型..............................................................................................20 4.1. ARJ21-700飞机主要竞争机型.................................................................................20 4.1.1. E-Jets系列飞机..............................................................................................20 4.1.2. CRJ系列飞机.................................................................................................24 4.1.3. SpaceJet系列飞机.........................................................................................27 4.2. C919飞机竞争机型的发展格局................................................................................27 4.2.1.737系列飞机..................................................................................................27 4.2.2. A320系列飞机................................................................................................34 4.3. CR929飞机竞争机型的发展格局.............................................................................42 4.3.1. A330系列飞机................................................................................................42 4.3.2. A350系列飞机................................................................................................43 4.3.3.787系列飞机..................................................................................................44 5.中国商飞民机交付量预测.................................................................................................46 6.投资建议..........................................................................................................................48 7.展望.................................................................................................................................48 图表目录 图1:ARJ21-700飞机...........................................................................................................7 图2:ARJ21项目研制历程....................................................................................................8 图3:中国商飞C919飞机...................................................................................................10 图4:C919飞机研制历程....................................................................................................10 图5:中国商飞CR929飞机.................................................................................................12 图6:中国商飞CR929飞机研制历程...................................................................................12 图7:2019年全球客机交付情况(架) ................................................................................13 图8:2020年全球客机交付情况(架) ................................................................................13 图9:2019年空客公司交付机型结构...................................................................................16 图10:2019年波音公司交付机型结构.................................................................................16 图11:2020年空客交付机型结构.........................................................................................16 4 图12:2020年波音公司交付机型结构.................................................................................16 图13:历年全球性时间对民航业影响情况............................................................................18 图14:疫情影响下RPK运量恢复预测.................................................................................18 图15:全球机队未来二十年变化情况...................................................................................19 图16:巴航工业E170飞机..................................................................................................20 图17:巴航工业E190飞机..................................................................................................20 图18:巴航工业E190-E2飞机............................................................................................21 图19:庞巴迪CRJ-200飞机(现空客A220系列) .............................................................24 图20:庞巴迪CRJ-700飞机(现空客A220系列) .............................................................25 图21:庞巴迪CRJ-900飞机(现空客A220系列) .............................................................25 图22:三菱重工M90飞机...................................................................................................27 图23:波音737-100飞机....................................................................................................28 图24:波音737-200飞机....................................................................................................28 图25:波普737-300飞机....................................................................................................28 图26:波音737-400飞机....................................................................................................28 图27:波普737-500飞机....................................................................................................28 图28:波普737-800飞机....................................................................................................28 图29:波音737-MAX8飞机................................................................................................29 图30:空客A320-100飞机..................................................................................................35 图31:空客A320-200飞机..................................................................................................35 图32:空客A321飞机.........................................................................................................35 图33:空客A319飞机.........................................................................................................35 图34:空客A318飞机.........................................................................................................35 图35:空客A320neo飞机...................................................................................................35 图36:空客A330-200..........................................................................................................42 图37:空客A330-300..........................................................................................................42 图38:空客A350-900飞机..................................................................................................44 图39:空客A350-1000飞机................................................................................................44 图40:波音787-8“梦想客机” ...............................................................................................45 图41:波音787-9“梦想客机” ...............................................................................................45 图42:波音787-10“梦想客机” .............................................................................................45 图43:ARJ21-700飞机交付情况及预测...............................................................................46 图44:C919飞机交付量预测...............................................................................................47 表1:ARJ21-700飞机交付情况.............................................................................................8 表2:C919意向订单情况.....................................................................................................11 表3:各民机主制造商2019年交付情况...............................................................................13 表4:各民机主制造商2020年交付情况...............................................................................13 表5:空客公司2019年交付机型.........................................................................................14 表6:波音2019年交付机型................................................................................................14 表7:空客2020年交付机型................................................................................................15 表8:波音2020年交付机型................................................................................................15 表9:全球各地区客机机队预测............................................................................................19 表10:2020-2039年全球各类型客机价值预测.....................................................................19 表11:ERJ-145飞机2021年交付情况................................................................................21 5 表12:ERJ-170飞机2021年交付情况................................................................................22 表13:ERJ-190飞机2021年交付情况................................................................................23 表14:E2飞机2021年交付情况.........................................................................................24 表15:CRJ-200飞机2021年交付情况................................................................................25 表16:CRJ-700飞机2021年交付情况................................................................................26 表17:CRJ-900飞机2021年交付情况................................................................................27 表18:CRJ-1000飞机2021年交付情况..............................................................................27 表19:737系列飞机2021年交付情况.................................................................................29 表20:A320系列飞机2021年交付情况..............................................................................35 表21:A330/340系列飞机2021年交付情况........................................................................42 表22:A350系列飞机2021年交付情况..............................................................................44 表23:787系列飞机2021年交付情况.................................................................................45 表24:部分大飞机产业链相关上市公司................................................................................48 6 1.概况 1.1.大飞机简介 2003年,在国家“十一五”期间,国产大型飞机(大飞机)进入公众视野,其重点实施的 内容和目标分别是:以当代大型飞机关键技术需求为牵引,开展关键技术预研和论证。

以国 产大型飞机的系统集成、动力系统和试验系统的设计、开发和制造为重点,突破核心关键技 术,为研制大型客机做好技术储备。

国家科技部受国务院委托组建“大飞机项目论证组”也 应运而生。

大飞机(Large passenger aircraft)是指起飞总重超过100吨的大型客机,按照某 些国家的分类标准也把航程达到3000公里的军用飞机列入其中。

目前我国的大飞机专项所 讲的大飞机主要是指民用领域的干线和宽体客机。

2007年,经过多年论证,我国大飞机专项正式批准立项。

2008年,作为大飞机专项的实施 载体,中国商用飞机有限责任公司(中国商飞)成立,开启了中国自主研制大型客机的新篇 章。

其中,C919飞机是中国首款按照最新的CCAR25部运输类飞机适航标准第R4版规章 进行适航认证,具有自主知识产权的干线客机,专为中程航线设计,于商飞成立同年开始研 制。

C919飞机中的字母“C”是China的首字母,也是中国商飞英文缩写COMAC的首字 母;第一个“9”的寓意是天长地久;“19”代表的是中国首型大飞机最大载客量为190座。

中国大飞机选定C9字头作为系列飞机的命名,寓意是天长地久,并表明立志要跻身国际大 型客机市场,要与Airbus(空中客车公司)和Boeing(波音公司)一道在国际大型客机制造业中 形成ABC并立的格局。

1.2.商飞公司介绍 中国商飞于2008年5月11日成立,总部设在上海。

中国商飞是由国务院国有资产监督管理 委员会、上海国盛(集团)有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国铝业集团有限公司、 中国宝武钢铁集团有限公司、中国中化股份有限公司共同出资组建,并于2018年底新增股 东单位中国建材集团有限公司、中国电子科技集团有限公司、中国国新控股有限责任公司。

中国商飞下辖设计研发中心(上海飞机设计研究院,简称上飞院)、总装制造中心(上海飞 机制造有限公司,简称上飞公司)、客户服务中心(上海飞机客户服务有限公司,简称客服 公司)、北京研究中心(北京民用飞机技术研究中心,简称北研中心)、民用飞机试飞中心 (简称试飞中心)、基础能力中心(上海航空工业(集团)有限公司)、新闻中心(上海《大 飞机》杂志社有限公司)、商飞大学(商飞党校)以及四川分公司、美国有限公司、商飞资 本有限公司、商飞集团财务有限责任公司等成员单位,在美国洛杉矶、法国巴黎分别设有美 国办事处、欧洲办事处等办事机构。

中国商飞参股中俄国际商用飞机有限责任公司、成都航 空有限公司和浦银金融租赁股份有限公司。

目前,中国商飞公司的主要产品为ARJ21-700支线客机,C919单通道干线飞机和CR929 远程宽体客机。

1.3.自主研制大飞机是一项国家战略 大飞机重大专项是党中央、国务院建设创新型国家,提高我国自主创新能力和增强国家核心 竞争力的重大战略决策,是《国家中长期科学与技术发展规划纲要(2006-2020)》确定的 16个重大专项之一。

2016年,在《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中,国家明 确提出加快实施大型飞机重大专项,推动民用飞机产业化;2021年,在《中华人民共和国 国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远期目标纲要》中,进一步明确我国将重 点推动C919大型客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展。

大飞机不仅是现代高新技术和国家工业文明的高度集成,还能够带动新材料、先进制造、航 空动力、电子信息、自动控制、计算机等领域关键技术的群体突破,拉动众多高新技术产业 发展成熟,其技术扩散率高达60%。

根据国际航联统计,每向航空工业投入1美元,将拉动 7 60多个行业的关联产出8美元,其辐射带动效应高达1比15。

研制大飞机的同时,还为国 家基础科学领域积累宝贵经验,相关学科如流体力学、固体力学、计算数学、热物理、化学、 信息科学、环境科学等将获得宝贵的发展机会。

截至目前,随着一批关键技术先后成功攻关, 许多领域已获得重大突破,如在低速和跨音速空气动力学研究及试验技术、涡轮风扇动力模 拟试验技术、大飞机全机总体设计和系统综合技术等。

伴随着这一批关键技术的突破,使我 国成为继美国、欧盟之后,在世界上第三个掌握此类技术的主体。

大飞机不仅是一个产品, 更是一个平台,大飞机研制是一个复杂的系统工程,全生命周期内不仅涉及设计、制造、试 验试飞,亦涉及庞大的配套产业,产业链中,不仅包括飞机设计集成、总装制造、市场营销、 客户服务和适航取证等环节,也包括配套供应链中如航空发动机、航电机载设备、航空新材 料等领域。

大飞机产业链的发展对于国家科学技术进步和科技创新战略意义重大。

1.4.中国大飞机立项和研制过程 民用飞机研制主要经历立项、设计、样机制造、适航取证、小批量交付、批量生产等几个阶段。

1.4.1. ARJ21-700飞机项目进展情况 ARJ21-700飞机是中国商飞研制的首款支线客机,于2002年4月正式立项;2006年4月, 项目从详细设计转入全面试制阶段;2007年12月21日,首架ARJ21-700飞机在上海总装 下线;2008年11月28日成功首飞。

完成首飞后,作为首款按照CCAR25部适航规章要求 设计的飞机,ARJ21-700飞机进入全新未知的适航取证阶段。

经过不懈努力,2014年12 月30日,ARJ21-700飞机取得了中国民航局颁发的型号合格证;2015年11月29日,随 着首架ARJ21-700飞机正式交付成都航空,标志着我国走完了喷气式支线客机设计、试制、 试验、试飞、取证、生产、交付全过程,具备了喷气式支线客机的研制能力和适航审定能力。

截至2021年2月底已交付47架。

图1:ARJ21-700飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 8 图2:ARJ21项目研制历程 资料来源:根据中国商飞官网整理,安信证券研究中心 表1:ARJ21-700飞机交付情况 序号 飞机注册号所有人运营人交付日期 1 B-3322商飞快线中国商飞2016-09-29 2 B-3321成都航空成都航空2015-11-26 3 B-3386成都航空成都航空2017-10-19 4 B-3387成都航空成都航空2017-12-28 5 B-3388成都航空成都航空2018-04-30 6 B-3328工银租赁成都航空2018-08-24 7 B-3329工银租赁成都航空2018-09-21 8 B-602A成都航空成都航空2018-10-15 9 B-602C成都航空成都航空2018-12-13 10 B-620D成都航空成都航空2020-09-28 11 B-602S天骄航空天骄航空2019-02-22 12 B-602T天骄航空天骄航空2019-06-04 13 B-602W天骄航空天骄航空2019-09-05 14 B-104X成都航空成都航空2018-12-29 15 B-603M成都航空成都航空2019-01-26 16 B-603N成都航空成都航空2019-08-08 17 B-620E成都航空成都航空2020-10-29 18 B-603P工银租赁成都航空2019-09-24 19 B-603Q工银租赁成都航空2019-09-28 20 B-605C中飞通航中飞通航2019-12-21 21 B-603Z成都航空成都航空2019-09-22 22 B-604A成都航空成都航空2019-11-30 23 B-604C成都航空成都航空2019-11-22 24 B-604D成都航空成都航空2019-12-28 25 B-605V江西航空江西航空2020-01-19 26 B-604F工银租赁成都航空2020-04-23 27 B-606A天骄航空天骄航空2020-05-01 9 28 B-605T江西航空江西航空2020-06-10 29 B-605M成都航空成都航空2020-06-10 30 B-606C天骄航空天骄航空2020-06-10 31 B-605N工银租赁成都航空2020-06-28 32 B-605Q中飞通航中飞通航2020-06-29 33 B-605U中国国航中国国航2020-06-28 34 B-605W南方航空南方航空2020-06-28 35 B-123A一二三航空一二三航空2020-06-28 36 B-650P华夏航空华夏航空2020-11-10 37 B-650Q华夏航空华夏航空2020-12-28 38 B-605Y中国国航中国国航2020-10-27 39 B-605X南方航空南方航空2020-10-21 40 B-620F一二三航空一二三航空2020-12-29 41 B-650L中国国航中国国航2020-11-30 42 B-650K南方航空南方航空2020-12-03 43 B-620G一二三航空一二三航空2020-12-24 44 B-620H江西航空江西航空2020-11-18 45 B-650S成都航空成都航空2020-12-27 46 B-650T成都航空成都航空2020-12-29 47 B-650R中航国际租赁中国国航2021-02-28 资料来源:中国商飞官网整理,安信证券研究中心 1.4.2. C919飞机项目进展情况 2007年2月,国务院召开第170次常务会议,原则批准大型飞机研制重大科技专项正式立 项;2009年1月6日,中国商飞公司正式发布首个单通道干线客机,机型代号“COMAC919”, 简称“C919”;2009年12月21日,中国商飞公司与CFM公司在北京正式签署C919大 型客机动力装置战略合作意向书,选定CFM公司研发的LEAP-X1C发动机作为C919飞机 的动力装置;2009年12月25日,C919飞机机头工程样机主体结构在上海正式交付;2011 年12月9日,C919客机项目通过国家级初步设计评审,转入详细设计阶段;2012年7月 31日,《C919飞机专项合格审定计划(PSCP)》在上海签署;2012年12月4日,历时 19个月的C919飞机七大部件之一的复合材料后机身部段强度研究静力疲劳试验项目全部完 成;2013年12月30日,C919飞机铁鸟试验台在中国商飞上飞院正式投用,C919项目系 统验证工作正式启动;2013年12月31日,C919项目首架机头在中航工业成飞民机下线; 2014年5月15日,C919飞机首架机前机身部段在中航工业洪都下线;2014年8月1日, C919飞机首架机中机身部段在中航工业西飞下线;2014年8月21日,C919客机首架机中 后机身部段在中航工业洪都下线;2014年8月29日,C919飞机中机身/中央翼、副翼部段 在中航工业西飞公司通过适航检查,完成交付;2014年9月19日,C919飞机首架机在中 国商飞总装制造中心浦东基地开始结构总装;2014年10月30日,C919飞机首架机后机身 前段在中航工业沈飞民机交付;2015年2月11日,C919飞机首架机后机身后段完成制造 并通过适航审查,正式交付中国商飞公司;2015年7月22日,CFM国际公司首台 CFMLEAP-1C发动机交付中国商飞公司总装制造中心浦东基地;2015年11月2日,C919 飞机首架机在浦东基地正式总装下线。

这标志着C919首架机的机体大部段对接和机载系统 安装工作正式完成,同时,标志着C919飞机项目工程发展阶段研制取得了阶段性成果,为 下一步首飞奠定了坚实基础;2016年4月11日,C919飞机全机静力试验正式启动;2016 年12月25日,C919飞机首架机交付试飞中心;2017年5月5日15时19分,C919飞机 在上海浦东机场圆满首飞。

首飞时,C919最大飞行高度3000米,飞行速度最高170节; 2019年12月27日,C919飞机106架机于10时15分从浦东机场第四跑道起飞,经过2 小时5分钟的飞行,在完成了30个试验点后,于12时20分返航并平稳降落浦东机场,顺 利完成其首次飞行任务。

至此,C919飞机6架试飞飞机已全部投入试飞工作,项目正式进 10 入“6机4地”大强度试飞阶段;2020年11月27日,C919飞机型号检查核准书评审会在 江西南昌召开。

中国民航上海航空器适航审定中心签发C919项目首个型号检查核准书 (TIA)。

这意味着C919飞机构型基本到位,飞机结构基本得到验证,各系统的需求确认 和验证的成熟度能够确保审定试飞安全有效;同时也标志着C919飞机正式进入局方审定试 飞阶段;2021年3月1日下午,东航与中国商飞公司正式签署国产大飞机C919购机合同, 首批引进5架,首架力争今年交付。

这是全球首个国产C919飞机购机合同。

图3:中国商飞C919飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 图4:C919飞机研制历程 资料来源:根据中国商飞官网整理,安信证券研究中心 11 表2:C919意向订单情况 客户 国内外 签署地点 签署架数 数量(架) 中国国航 国内2010.11.16珠海(第八届中国国际航空航天博览会) 20 东方航空 国内2010.11.16珠海(第八届中国国际航空航天博览会) 20 南方航空 国内2010.11.16珠海(第八届中国国际航空航天博览会) 20 海航集团 国内2010.11.16珠海(第八届中国国际航空航天博览会) 15 国银租赁 国内2010.11.16珠海(第八届中国国际航空航天博览会) 15 美国GECAS国外 2010.11.16(10架)珠海(第八届中国国际航空航天博览会) 20 2012.11.13(10架)珠海(第九届中国国际航空航天博览会) 工银租赁 国内 2011.10.19(45架) 北京 100 2017.12.05(55架) 四川航空 国内2011.10.21四川20 交银租赁 国内2011.11.23上海30 中国飞机租赁 国内2011.12.08香港20 中银航空租赁 国内2012.02.14新加坡(2012年新加坡航展) 20 农银租赁 国内 2012.06.29(45架) 上海 75 2017.09.19(30架) 建信租赁 国内2012.09.12北京50 河北航空 国内2012.11.13珠海(第九届中国国际航空航天博览会) 20 幸福航空 国内2012.11.13珠海(第九届中国国际航空航天博览会) 20 兴业金融租赁 国内2013.10.28北京20 招银金融租赁 国内2014.11.11珠海(第十届中国国际航空航天博览会) 30 华夏金融租赁 国内2015.01.29上海20 平安金融租赁 国内2015.06.15巴黎(第51届巴黎国际航空航天博览会) 50 德国普仁航空 国外2015.06.15巴黎(第51届巴黎国际航空航天博览会) 7 泰国都市航空 国外2015.09.16北京(第十六届北京航展) 7 中信金融租赁 国内2016.11.01珠海(第十一届中国国际航空航天博览会) 36 浦银租赁 国内2016.11.01珠海(第十一届中国国际航空航天博览会) 20 光大金融租赁 国内2017.06.13北京30 中核建租赁 国内2017.09.19北京(第十七届北京航展) 40 华宝租赁 国内2017.09.19北京(第十七届北京航展) 30 航空工业租赁 国内2017.09.19北京(第十七届北京航展) 30 合计 815 资料来源:COMAC,安信证券研究中心 1.4.3. CR929飞机项目进展情况 CR929飞机CR929远程宽体客机是中俄联合研制的双通道远程宽体客机,“C”“R”分别 为两国英文首字母。

中俄远程宽体客机是两国企业在高科技领域开展务实合作的重大战略性 合作项目,飞机以中国和俄罗斯及独联体市场为切入点,同时广泛满足全球国际间、区域间 航空客运市场需求。

2014年5月,在中国国家主席习近平和俄罗斯总统普京见证下,中国 商飞公司与俄罗斯联合航空制造集团签署了《新型远程宽体客机项目合作备忘录》;2016 年6月25日,在中国国家主席习近平与俄罗斯总统普京的见证下,中国商飞公司与俄罗斯 联合航空制造集团签署了远程宽体客机项目合资合同;同年11月2日,1:10比例的中俄远 程宽体客机模型在第十一届珠海国际航展上首次展示;2017年5月22日,中俄国际商用飞 机有限责任公司挂牌成立;同年9月29日,中俄远程宽体客机正式命名CR929,中俄国际 商用飞机有限责任公司LOGO发布;12月22日,CR929飞机全尺寸复合材料机身壁板工 艺件试制成功;2018年3月22日,CR929项目联合概念定义(JCDP)启动大会在上海召 开,标志着CR929项目发动机及主要机载系统JCDP工作正式启动;4月27日,中国商飞 全面启动CR929飞机机身和尾翼联合概念定义工作;5月30日,CR929项目完成推进系统 12 RFP建议书回收;6月6日,CR929远程宽体客机整体外形和尺寸正式确定;7月31日, CR929起落架系统方案征询书(RFP)发放;11月6日,CR929远程宽体客机1:1展示样 机首次亮相国际航展;12月26日,CR929项目复合材料前机身全尺寸筒段(15米×6米) 顺利实现总装下线;2019年3月8日,中国商飞公司召开CR929项目复材设计值工作局方 提前介入启动会;8月27日,CR929远程宽体客机展示样机首次亮相莫斯科航展。

2021年 CR929远程宽体客机实现首件开工。

图5:中国商飞CR929飞机 资料来源:COMAC,安信证券研究中心 图6:中国商飞CR929飞机研制历程 资料来源:中国商飞官网,安信证券研究中心 2.国内外大飞机市场竞争格局 飞机作为全球20世纪重大科技成果之一,与电视机和电脑并称为20世纪对人类影响最大的 三大发明。

经过一个多世纪的发展,全球飞机制造商中,除了加拿大的庞巴迪公司和巴西航 空工业公司在支线客机领域占据一定份额外,主要的竞争对手是美国的波音公司、欧洲的空 中客车公司两大巨头。

空客和波音公司约占民用飞机总交付量的85%,其余由6家不同的制 13 造商共享。

仅空客在全球新飞机交付量的三分之二以上就占据了最大份额。

2019年全球累 计交付客机1456架,其中空客公司交付867架,波音公司交付377架,合计占比85.4%; 2020年由于新冠疫情爆发,全球航空公司收到冲击,交付飞机下降到825架,其中空客公 司交付551架,波音公司交付154架,合计占比上升到85.5%。

受737MAX系列飞机空难 影响,导致波音公司交付飞机数量由2019年的377架下降到154架,降幅达59.2%。

表3:各民机主制造商2019年交付情况 制造商 交付量(架)市场占有率 空客公司 86759.50% 波音公司 37725.90% 巴西航空 855.80% ATR 694.70% 庞巴迪 312.10% 中国商飞 120.80% 德哈维兰德 90.60% 苏霍伊公司 60.40% 总计 1456 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 表4:各民机主制造商2020年交付情况 制造商 交付量(架)市场占有率 空客公司 55166.80% 波音公司 15418.70% 巴西航空 445.30% 中国商飞 202.40% 庞巴迪 172.10% 苏霍伊公司 172.10% ATR 141.70% 德哈维兰德 81% 825 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 图7:2019年全球客机交付情况(架) 图8:2020年全球客机交付情况(架) 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 细分来看,空客公司2019年和2020年交付机型占比最高的都是A320系列飞机 (A318/A319/A320/A321),分别达到73.4%和76%;波音公司2019年交付机型占比最高的 是波音737系列飞机,达到30.8%,2020年交付机型占比最高的是波音787系列飞机,达 867,59% 377,26% 85,6% 69,5% 31,2% 12,1% 9,1% 6,0% 空客 波音 巴西航空 ATR 庞巴迪 中国商飞 哈维兰 苏霍伊 551,67% 154,19% 44,5% 20,2% 17,2% 17,2% 14,2% 8,1% 空客 波音 巴西航空 中国商飞 庞巴迪 苏霍伊 ATR 哈维兰 14 到35.1%,主要由于空难影响,波音737系列飞机交付量大幅下滑。

表5:空客公司2019年交付机型 机型 交付量(架)占比 -空客 A220485.5% 空客 A220-100252.9% 空客 A220-300232.7% -空客 A320 Family (A318/A319/A320/A321) 63673.4% 空客 A319-10020.2% 空客 A319neo 20.2% 空客 A320-200475.4% 空客 A320neo 38444.3% 空客 A321-200384.4% 空客 A321neo 16318.8% -空客 A330546.2% 空客 A330-20070.8% 空客 A330-30080.9% 空客 A330-900394.5% -空客 A350 XWB 10712.3% 空客 A350-900869.9% 空客 A350-1000212.4% 空客 A38080.9% 空客 A400141.6% 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 表6:波音2019年交付机型 机型 交付量(架)占比 -波音 73711630.8% 波音 737-70030.8% 波音 737-800328.5% 波音 737-900ER 225.8% 波音 737 MAX 84913.0% 波音 737 MAX 9102.7% 波音 74771.9% -波音 7674712.5% 波音 767-200277.2% 波音 767-300205.3% -波音 7774612.2% 波音 777-20010.3% 波音 777-300ER 195.0% 波音 777F 266.9% -波音 787 Dreamliner 16142.7% 波音 787-8 Dreamliner 112.9% 波音 787-9 Dreamliner 11630.8% 波音 787-10 Dreamliner 349.0% 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 15 表7:空客2020年交付机型 机型 交付量(架)占比 -空客 A220407.3% 空客 A220-100101.8% 空客 A220-300305.4% -空客 A320 Family (A318/A319/A320/A321) 41976.0% 空客 A319-10030.5% 空客 A320-20040.7% 空客 A320neo 23642.8% 空客 A321-20091.6% 空客 A321neo 16730.3% -空客 A330203.6% 空客 A330-20050.9% 空客 A330-30010.2% 空客 A330-700L 10.2% 空客 A330-80030.5% 空客 A330-900101.8% -空客 A350 XWB 5910.7% 空客 A350-900468.3% 空客 A350-1000132.4% 空客 A38030.5% 空客 A400101.8% 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 表8:波音2020年交付机型 机型 交付量(架)占比 -波音 7373220.8% 波音 737-800106.5% 波音 737 MAX 8138.4% 波音 737 MAX 995.8% 波音 74774.5% -波音 7673422.1% 波音 767-200159.7% 波音 767-3001912.3% -波音 7772717.5% 波音 777-300ER 53.2% 波音 777F 2214.3% -波音 787 Dreamliner 5435.1% 波音 787-8 Dreamliner 63.9% 波音 787-9 Dreamliner 3623.4% 波音 787-10 Dreamliner 127.8% 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 从机型来看,过去两年内全球交付机型仍以单通道干线客机为主,占比分别达到54.9%和 58.8%,支线客机和宽体客机的交付占比进一步下滑。

16 图9:2019年空客公司交付机型结构 图10:2019年波音公司交付机型结构 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 图11:2020年空客交付机型结构 图12:2020年波音公司交付机型结构 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 中国商飞是2020年全球唯一实现交付数量正增长的主制造商,由2019年的12架上升到 2020年的20架,均为ARJ21-700飞机,增速达66.7%,根据planespotters基于全球民航 业公开数据统计,中国商飞交付飞机数量仅为全球全年交付客机数的2.4%。

2.1.波音公司介绍 波音公司是目前全球体量最大的航空航天业公司,也是世界领先的民用飞机和防务、空间与 安全系统制造商,以及售后支持服务提供商。

作为美国最大的制造出口商,波音公司的客户 分布在全球150多个国家和地区。

波音的产品以及定制的服务包括:民用和军用飞机、卫星、 武器、电子和防御系统、发射系统、先进信息和通讯系统,以及基于性能的物流和培训等。

波音公司的总部位于芝加哥,在美国境内及全球超过65个国家和地区共有员工15.3万人以上。

波音公司下设三个业务部门:民用飞机集团,防务、空间与安全集团,以及波音全球服务集 团。

作为金融解决方案的全球提供者,波音金融公司负责支持这些业务集团。

波音公司成立于1916年7月15日,由威廉〃爱德华〃波音创建,并于1917年改名波音公 司(公司原名叫太平洋航空制品公司)。

1929年更名为联合飞机及空运公司。

1934年按政 府法规要求拆分成三个独立的公司:联合飞机公司(现联合技术公司)、波音飞机公司、联 合航空公司。

1961年原波音飞机公司改名为波音公司。

波音公司建立初期以生产军用飞机 为主,并涉足民用运输机,其代表产品包括P-26驱逐机以及波音247型民用客机。

20世纪 48,6% 636,73% 54,6% 107,12% 8,1% 14,2% 空客A220 空客A320 空客A330 空客A350 空客A380 空客A400 116,31% 7,2% 47,12% 46,12% 161,43% 波音737 波音747 波音767 波音777 波音787 40,7% 419,76% 20,4% 59,11% 3,0% 10,2% 空客A220 空客A320 空客A330 空客A350 空客A380 空客A400 32,21% 7,5% 34,22% 27,17% 54,35% 波音737 波音747 波音767 波音777 波音787 17 三十年代中期,波音公司开始研制大型轰炸机,如第二次世界大战中赫赫有名的B-17(绰号 “空中堡垒”)、B-29轰炸机,以及东西方冷战时期著名的B-47和B-52(绰号“同温层堡 垒”)战略轰炸机,B-52服役后30多年中一直是美国战略轰炸力量的主力。

美国空军中比 较出名KC-135空中加油机以及E-3(绰号“望楼”)预警机也是由波音公司生产。

20世纪六十年代以后,波音公司的主要业务由军用飞机转向商用飞机。

1957年在KC-135 空中加油机的基础上研制成功的波音707是该公司的首架喷气式民用客机,累计获得订单超 一千架。

在波音707的基础上,公司先后发展了波音717、波音727、波音737、波音747、 波音757、波音767、波音777、波音787一系列型号,逐步确立了全球主要的商用飞机制 造商的地位。

目前,波音737仍然是在全世界被广泛使用的单通道干线客机。

美国总统的专 机“空军一号”也是由该公司出产的波音707以及波音747-200B特殊型号改装而成。

1997 年,波音公司宣布,原波音公司与原麦克唐纳〃道格拉斯公司(简称:麦道公司)完成合并, 新的波音公司正式营运。

麦道公司曾经是美国最大的军用飞机生产商,著名的F-4“鬼怪”、 F-15“鹰”、C-17军用运输机、DC系列以及MD系列商用飞机就产自该公司。

2018年10月29日6时20分(当地时间),一架载有189名乘客和机组人员的印尼lion 航空公司波音737 MAX8客机(航班号JT610),从雅加达苏加诺〃哈达国际机场飞往邦加勿 里洞省槟港。

飞机起飞13分钟后失联,随后被确认在西爪哇省加拉璜(Karawang)附近海域 坠毁。

机上人员全部遇难。

2019年3月10日8点38分(当地时间),一架载有157名乘 客和机组人员的埃塞俄比亚航空公司波音737 MAX8客机(航班号ET302),从亚的斯亚贝 巴飞往内罗毕。

飞机起飞6分钟后失联,随后被确认坠毁,机上人员全部遇难。

2021年1月27日,美国波音公司公布2020年年报。

报告显示,2020年全年,波音营收总 额582亿美元,同比下滑24%;净亏损119亿美元,去年同期亏损6.36亿元,跌幅接近95%; 总积压订单额达3630亿美元,包括4000多架商用飞机。

2.2.空中客车公司介绍 空中客车公司(Airbus,又称空客、空中巴士),是欧洲一家飞机制造、研发公司,1970年 12月于法国成立。

空中客车公司的股份由欧洲宇航防务集团公司(EADS)100%持有。

空 客公司创建的初衷是为了同波音公司竞争。

1967年9月,英国、法国和德国政府签署一个 谅解备忘录(MoU),开始进行空中客车A300的研制工作。

1970年,英国、德国、法国和 西班牙牵头成立了空中客车公司,总部设于法国图卢兹。

空客公司首款客机产品A300于 1972年投入生产,累计生产561架,并采用了多项先进技术,在改善客机可靠性的同时也 提升了运营经济性,在A300的基础上,空客公司推出了A300飞机的缩短型A310飞机。

在A300系列飞机的基础上,空客先后推出了A320系列(包括A318/A319/A320/A321)、 A330、A340、A350和A380。

空中客车集团内部还包括:空中客车防务和航天公司、空中 客车直升机公司等诸多部门和附属单位。

目前,空客防务集团的业务分布相当广泛。

目前, 空客防务集团仍旧是世界第二大、欧洲第一大的军工集团。

2021年2月18日,欧洲空中客车公司公布2020年年报。

报告显示,2020年,空客实现营 收499亿欧元,同比减少29%;净亏损11.3亿欧元,民用飞机交付量为566架,较上年下 滑超过34%。

2.3.庞巴迪公司介绍 庞巴迪公司成立于1942年,是全球唯一同时生产飞机和机车的设备制造商,是全球第三大 民用飞机制造商,业务覆盖60余国家,员工超过7万人。

2018年7月1日,空中客车(Airbus) 宣布收购加拿大飞机制造商庞巴迪旗下C系列飞机项目多数股权的协议正式生效。

根据协 议,空中客车将获得实体C系列飞机有限合作公司(CSALP)50.01%的股权,剩余股份由 庞巴迪和魁北克投资公司(IQ)分别持有,约为34%和16%。

早在2005年4月,庞巴迪宇 航公司就宣布了C系列计划,却迟迟没有接到任何订单,不得不在2006年1月31日宣布 18 暂时搁置其研制计划,直至2007年1月31才宣布项目继续,并于2008年7月13日对外 宣布正式启动C系列计划,其中包括100~120座的CS100和120~150座CS300两款机型。

3.全球民机市场预测 2020年,新冠疫情在全球大面积爆发,全球大量航班取消,停飞,飞机延迟交付,对航空 市场的发展带来沉重的冲击,预计未来5年时间都将处于修复期,根据IATA的预测,到2024 年全球航空业才能恢复至疫情前水平,至2026年左右重回上升区间。

图13:历年全球性时间对民航业影响情况 资料来源:Global Insight,ICAO,OAG,安信证券研究中心 图14:疫情影响下RPK运量恢复预测 资料来源:IATA,Global Insight,ICAO,OAG,安信证券研究中心 根据2020-2039年《中国商飞公司市场预测年报》,预计未来二十年,基于全球经济到2039 年保持年均2.48%的增长率,全球航空旅客周转量年均增长率为3.73%。

2019年全球喷气 机队共有客机23,856架,比2018年减少了37架,机队规模下降了约0.2%。

只有北美、亚 太和中国地区机队出现了增长,其他地区机队出现了减少。

未来二十年,各座级喷气客机的 交付量将达到40,664架,价值约5.9万亿美元(以2019年目录价格为基础),用于替代和 支持机队的发展,其中约71.6%为单通道喷气客机。

0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 20092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025 RPK(十亿)预测趋势 911&SARS亚洲金融危机全球金融危机 19 图15:全球机队未来二十年变化情况 资料来源:2020-2039年《中国商飞公司市场预测年报》,安信证券研究中心 3.1.各地区客机机队发展 亚太地区(含中国)仍是是全球增长最快的市场,其机队占全球的比例将从目前的32.0%增 长到2039年的41.3%,其中,中国客机机队的比例将由16.2%增长到21.7%。

随着新兴市 场的加速发展,全球各地区客机机队预测目前机队规模最大的北美地区客机机队占全球的比 例将由28.0%下降至18.2%,俄罗斯和独联体客机机队比例将由4.8%下降至3.7%。

表9:全球各地区客机机队预测 单位:架 机队小计占全球比例机队小计占全球比例列五 中国 386316.20% 964121.70% 4.68% 亚太 377315.80% 871619.60% 4.28% 北美 668928.00% 808318.20% 0.95% 欧洲 484320.30% 912220.50% 3.22% 拉美 14466.10% 27686.20% 3.30% 中东 13035.50% 28066.30% 3.91% 俄罗斯&独联体 11514.80% 16603.70% 1.85% 非洲 7883.30% 16043.60% 3.62% 总计 20% 20% 20% 20% 20% 资料来源:2020-2039年《中国商飞公司市场预测年报》,安信证券研究中心 3.2.各类机型机队 未来二十年全球客机交付量中,约71.6%的客机为单通道喷气客机,17.8%为双通道喷气客 机,10.6%为涡扇支线客机,而根据飞机价值划分,单通道喷气客机占比57.6%,双通道喷 气客机所占比例为38.6%。

而其中亚太(含中国)将是新机交付的最大市场,新机交付量约 为16,918架,占全球的41.6%。

表10:2020-2039年全球各类型客机价值预测 2020-2039涡扇支线客机单通道喷气客机双通道喷气客机总计 交付量总计(架) 431829127721940664 价值总计(十亿美元) 226343523015962 资料来源:2020-2039年《中国商飞公司市场预测年报》,安信证券研究中心 23890 3736 20120 20544 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 20192039 现役退役替代增量 20 4.中国商飞公司产品竞争机型 4.1. ARJ21-700飞机主要竞争机型 ARJ21-700飞机主要竞争机型包括巴西航空工业公司(巴航工业)的E-Jets系列、庞巴迪 宇航公司的CRJ系飞机(现已被空客公司收购改名为A220系列)、和日本三菱飞机公司(三 菱飞机公司)的SpaceJet系列飞机。

4.1.1. E-Jets系列飞机 E-Jets系列飞机由巴西航空工业公司生产,该系列包括:E-170喷气飞机(70-80座),E-175 喷气飞机(78-88座),E-190喷气飞机(98-114座)和E-195喷气飞机(108-122座)。

巴西 航空工业公司于1999年的巴黎航空展首次发布E-170及E-190计划。

E-170机型标准布局 为70-80座,安装两台通用电气公司CF34-8E发动机。

E-175填补了较小型支线客机与单 通道干线飞机之间的空白,该机型标准布局为78-88座,安装两台通用电气公司的CF34-8E 发动机。

E-190标准布局为98-114座,安装两台通用电气公司的CF34-10E发动机。

E-195 是E-喷气飞机系列家族中最大的,该机型标准布局为108-122座,安装两台通用电气公司 的CF34-10E发动机。

2013年6月18日,巴西航空工业公司宣布推出了E-Jets E2系列飞机, 目前已交付使用。

E-Jets系列飞机2021年共交付134架,E-Jets E2飞机2021年交付11 架。

图16:巴航工业E170飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 图17:巴航工业E190飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 21 图18:巴航工业E190-E2飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 表11:ERJ-145飞机2021年交付情况 序号 运营公司交付时间 1 United Express 2021年5月 2 Jet Planes LLC 2021年5月 3* - 2021年4月 4 United Express 2021年4月 5 United Express 2021年4月 6 Aircraft Solutions 2021年4月 7 United Express 2021年4月 8 Air Hamburg 2021年4月 9 XEJet 2021年4月 10 United Express 2021年4月 11* - 2021年4月 12 ANAPJets 2021年3月 13 CommutAir 2021年3月 14 WATAviation 2021年3月 15 United Express 2021年3月 16 Pouya Air 2021年3月 17 United Express 2021年3月 18 United Express 2021年3月 19 CAGLimited 2021年3月 20 PAGManagement LLC 2021年3月 21 United Express 2021年3月 22 United Express 2021年3月 23 Youngquist Brothers Jet LLC 2021年3月 24 InterCaribbean Airw ays 2021年3月 25 Private 2021年3月 26 Denver Air Connection 2021年3月 27 United Express 2021年2月 28 United Express 2021年2月 29 United Express 2021年2月 30 United Express 2021年2月 31 United Express 2021年2月 32 Star Air 2021年2月 33 Pouya Air 2021年2月 22 34 Westair Aviation 2021年2月 35 United Express 2021年1月 36 United Express 2021年1月 37 MJet 2021年1月 38 United Express 2021年1月 39 Aero 2021年1月 40 United Express 2021年1月 41 United Express 2021年1月 42 Southern Aircraft Consultancy 2021年1月 43 Pouya Air 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心,*客户未公开,可能为私人客户 表12:ERJ-170飞机2021年交付情况 序号 运营公司交付时间 1 United Express 2021年5月 2 Air Canada Express 2021年4月 3 Air Canada Express 2021年4月 4 Air Canada Express 2021年4月 5 Air Canada Express 2021年4月 6 Air Canada Express 2021年4月 7 Air Canada Express 2021年4月 8 Air Canada Express 2021年4月 9 American Eagle 2021年4月 10 American Eagle 2021年4月 11 United Express 2021年4月 12 American Eagle 2021年4月 13 ANGUSAIIILLC 2021年4月 14 American Eagle 2021年4月 15 American Eagle 2021年4月 16 American Eagle 2021年3月 17 American Eagle 2021年3月 18 American Eagle 2021年3月 19 Delta Connection 2021年3月 20 American Eagle 2021年3月 21 American Eagle 2021年3月 22 Delta Connection 2021年3月 23 Delta Connection 2021年3月 24 American Eagle 2021年3月 25 American Eagle 2021年3月 26 Delta Connection 2021年2月 27 American Eagle 2021年2月 28 Delta Connection 2021年2月 29 American Eagle 2021年2月 30 American Eagle 2021年2月 31 Republic Airlines 2021年1月 32 Falko Regional Aircraft 2021年1月 33 Delta Connection 2021年1月 34 Delta Connection 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 23 表13:ERJ-190飞机2021年交付情况 序号 运营公司交付时间 1 TVPXTrust Services 2021年5月 2 Southern Aircraft Consultancy 2021年5月 3 Great Dane Airlines 2021年5月 4 CDBAviation 2021年4月 5 Breeze Airways 2021年4月 6 Great Dane Airlines 2021年4月 7 Jetran 2021年4月 8 Jetran 2021年4月 9 Bamboo Airw ays 2021年4月 10 TVPXTrust Services 2021年4月 11 AeroVision International 2021年4月 12 Alliance Airlines 2021年3月 13 Southern Aircraft Consultancy 2021年3月 14 CDBAviation 2021年3月 15 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年3月 16 Macquarie AirFinance 2021年3月 17 Falko Regional Aircraft 2021年3月 18 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年3月 19 Breeze Airways 2021年3月 20 Breeze Airways 2021年3月 21 Jetran 2021年3月 22 Jetran 2021年3月 23 TVPXTrust Services 2021年3月 24 TVPXTrust Services 2021年3月 25 TVPXTrust Services 2021年3月 26 Alliance Airlines 2021年3月 27 TVPXTrust Services 2021年3月 28 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年3月 29 Jetran 2021年2月 30 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年2月 31 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年2月 32 Macquarie AirFinance 2021年2月 33 TVPXTrust Services 2021年2月 34 AeroVision International 2021年2月 35 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年2月 36 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年2月 37 TrueNoord 2021年2月 38 Goshaw k Aviation 2021年2月 39 Breeze Airways 2021年1月 40 German Operating Aircraft 2021年1月 41 German Operating Aircraft 2021年1月 42 Bamboo Airw ays 2021年1月 43 TVPXTrust Services 2021年1月 44 Alliance Airlines 2021年1月 45 Beautech Pow er Systems 2021年1月 46 James Perse 2021年1月 47 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年1月 48 Jetran 2021年1月 49 Jetran 2021年1月 50 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年1月 24 51 Nordic Aviation Capital (NAC) 2021年1月 52 Aliforti Limited 2021年1月 53 Pionair Australia 2021年1月 54 Regional One 2021年1月 55 Regional One 2021年1月 56 Regional One 2021年1月 57 Regional One 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 表14:E2飞机2021年交付情况 序号 机型 运营公司交付时间 1 E195-E2 Belavia 2021年5月 2 E195-E2 KLMCityhopper 2021年4月 3 E195-E2 Binter Canarias 2021年3月 4 E195-E2 Air Peace 2021年3月 5 E195-E2 Belavia 2021年3月 6 E190-E2 Helvetic Airw ays 2021年3月 7 E195-E2 KLMCityhopper 2021年2月 8 E195-E2 KLMCityhopper 2021年2月 9 E190-E2 Helvetic Airw ays 2021年1月 10 E195-E2 Air Peace 2021年1月 11 E190-E2 Embraer 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 4.1.2. CRJ系列飞机 CRJ(Canada Regional Jet加拿大地区喷气)CRJ系列是由庞巴迪宇航集团提供的民用支线 喷气飞机,包括50座的CRJ-100/200、70座的CRJ-700、90座的CRJ-900。

CRJ于1992 年投入运营,在速度、经济性及乘客舒适系性等各方面受到航空公司的好评,一度成为了历 史上最畅销的支线喷气飞机。

CRJ100于1991年5月10日首飞,1992年10月29日开始 交付使用。

CRJ200于1996年1月15日开始交付使用。

CRJ-700型于1999年5月29日 首飞并于2000年1月26日交付使用。

CRJ-900型于2001年2月21日首飞。

2017年10 月16日,庞巴迪向空中客车售予C系列项目的50.01%的控股权,庞巴迪保留31%,魁北 克省则持有19%;2018年7月10日,庞巴迪和空中客车公司在图卢兹宣布C系列客机改 名为“空中客车A220”。

CRJ系列飞机2021年共交付64架。

图19:庞巴迪CRJ-200飞机(现空客A220系列) 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 25 图20:庞巴迪CRJ-700飞机(现空客A220系列) 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 图21:庞巴迪CRJ-900飞机(现空客A220系列) 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 表15:CRJ-200飞机2021年交付情况 序号 运营公司交付时间 1 Bank of Utah 2021年5月 2 Delta Connection 2021年4月 3 Delta Connection 2021年4月 4 Beautech Pow er Systems 2021年4月 5 Beautech Pow er Systems 2021年4月 6 Frontera Flight Holdings 2021年4月 7 TUMAeroCarga 2021年3月 8 Delta Connection 2021年3月 9 Delta Connection 2021年3月 10 Regional One 2021年3月 11 Blue Square Aviation Group 2021年3月 12 United Express 2021年3月 13 Elite Airw ays 2021年3月 14 Frontera Flight Holdings 2021年3月 15 TUMAeroCarga 2021年3月 16 United Express 2021年3月 17 Delta Connection 2021年2月 26 18 Delta Connection 2021年2月 19 Delta Connection 2021年2月 20 United Express 2021年2月 21 SkyWest Airlines 2021年2月 22 Delta Connection 2021年2月 23 Delta Connection 2021年1月 24 Set Jet 2021年1月 25 Beautech Pow er Systems 2021年1月 26 SkyWest Airlines 2021年1月 27 SkyWest Airlines 2021年1月 28 SkyWest Airlines 2021年1月 29 SkyWest Airlines 2021年1月 30 SkyWest Airlines 2021年1月 31 SkyWest Airlines 2021年1月 32 SkyWest Airlines 2021年1月 33 Beautech Pow er Systems 2021年1月 34 Delta Connection 2021年1月 35 Pinnacle Partners 2021年1月 36 SkyWest Airlines 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 表16:CRJ-700飞机2021年交付情况 序号 运营公司交付时间 1 United Express 2021年5月 2 American Eagle 2021年4月 3 American Eagle 2021年4月 4 United Express 2021年4月 5 United Express 2021年4月 6 United Express 2021年4月 7 SkyWest Airlines 2021年4月 8 United Express 2021年4月 9 United Express 2021年3月 10 SkyWest Airlines 2021年3月 11 American Eagle 2021年3月 12 United Express 2021年3月 13 United Express 2021年3月 14 United Express 2021年3月 15 American Eagle 2021年3月 16 SkyWest Airlines 2021年3月 17 United Express 2021年3月 18 SkyWest Airlines 2021年3月 19 United Express 2021年2月 20 American Eagle 2021年2月 21 SkyWest Airlines 2021年2月 22 SkyWest Airlines 2021年2月 23 SkyWest Airlines 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 27 表17:CRJ-900飞机2021年交付情况 序号 运营公司交付时间 1 Delta Connection 2021年2月 2 Air Canada Express 2021年2月 3 Elite Airw ays 2021年1月 4 Dow Chemical Company 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 表18:CRJ-1000飞机2021年交付情况 序号 航空公司交付时间 1 Hibernian Airlines 2021年4月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 4.1.3. SpaceJet系列飞机 SpaceJet项目是日本政府资助,由三菱重工(MHI)牵头开展的日本国产喷气式支线客机研 发项目,项目于2008年3月正式启动。

该项目曾一度七次延期,在2020年公布的最新业 务计划中,MHI对资产配置进行了调整,继续降低SpaceJet支线飞机项目的相关成本,将 部分该项目的投资转移到其他新的增长领域,如能源、交通、物流等。

截至2020年11月, 该项目已接近暂停状态,但一些认证工作仍在进行之中,并未有交付架次。

图22:三菱重工M90飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 4.2. C919飞机竞争机型的发展格局 由于单通道支线客机是主流,C919飞机也是中国商飞的主要的产品之一,目前C919飞机 的竞争机型主要为波音公司的737飞机和空客公司的A320飞机。

4.2.1.737系列飞机 波音737系列飞机是美国波音公司生产的一种中短程双发喷气式客机,737全系列飞机从19 世纪60年代开始研发,于1967年4月9日开始首飞并于1967年12月28日交付首架。

737共研制四代机型,原型机737-100/200、经典型737-300/400/500、新一代737NG系列 737-700/800/900、737MAX系列。

737-100/200飞机项目于1965年启动。

随着这两代机型 的成功,第二代经典型于19世纪80年代启动,标准型为737-300飞机。

737NG系列产品 于1993年11月启动,包括737-600、B737-700、B737-800和B737-900飞机4个型号。

28 2011年8月30日,波音为市场领先的737飞机启动了装配新发动机的衍生机型,并将其命 名为737MAX。

这一新的飞机家族建立在新一代737优势基础之上,包括737MAX7、 737MAX8、737MAX9和737MAX10。

737MAX采用了新的CFM国际公司LEAP-1B发动 机、对飞部分系统进行升级、对气动设计进行优化,实现了更低的燃油成本。

737系列飞机 2021年共交付276架。

图23:波音737-100飞机 图24:波音737-200飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 图25:波普737-300飞机 图26:波音737-400飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 图27:波普737-500飞机 图28:波普737-800飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 29 图29:波音737-MAX8飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 表19:737系列飞机2021年交付情况 序号 机型 运营公司交付时间 1737-4B7 Sky Mali 2021年5月 2737-46B(SF) Bluebird Cargo 2021年5月 3737-8LJ(WL) Pobeda 2021年5月 4737-8JP(WL) Sun Country Airlines 2021年5月 5737-3Q8 TVPXTrust Services 2021年5月 6737-8H6(WL) Fire!y 2021年5月 7737-8BK(WL) Badr Airlines 2021年5月 8737-8H6(WL) Fire!y 2021年5月 9737-8GJ(WL)* - 2021年5月 10737-8H6(WL) Fire!y 2021年4月 11737-82R(WL) Pembroke 2021年4月 12737-8FE(WL) Virgin Australia 2021年4月 13737-8JP(WL) Norw egian Air Shuttle AOC 2021年4月 14737-4Q8 Transair 2021年4月 15737-86J(WL) Azur Air Ukraine 2021年4月 16737-8SA(WL) Singapore Airlines 2021年4月 17737-86J(WL) Aero Capital Solutions 2021年4月 18737-8AS(BCF) (WL) ATRAN - Aviatrans Cargo Airlines 2021年4月 19737-36Q(WL) Cally Air 2021年4月 20737-8AS(WL) Corendon Airlines 2021年4月 21737-8Q8(WL) BlackRock 2021年4月 22737-86N(BCF) (WL) China Postal Airlines 2021年4月 23737-8JP(WL) Norw egian Air Shuttle 2021年4月 24737-7CT(WL) Macquarie AirFinance 2021年4月 25737-86N(WL) GECAS 2021年4月 26737-8EH(WL) UTair Aviation 2021年4月 27737-8JP(WL) Norw egian Air Shuttle 2021年4月 28737-7V3(WL) GECAS 2021年4月 29737-86J(WL) Transavia France 2021年4月 30737-86Q(WL) Aviation Capital Group 2021年4月 31737-8K5(WL) WTC - Wilmington Trust 2021年4月 32737-8AS(WL) ASLAviation Group 2021年4月 33737-8K5(WL) CIAFLeasing 2021年4月 30 序号 机型 运营公司交付时间 34737-8JP(WL) Sun Country Airlines 2021年4月 35737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年4月 36737-43Q(SF) ASLAirlines Ireland 2021年4月 37737-8AS(BCF) (WL) K-Mile Air 2021年4月 38737-82R(WL) Pembroke 2021年4月 39737-8AS(BCF) (WL) ASLAirlines France 2021年4月 40737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年4月 41737-8FE(WL) Virgin Australia 2021年4月 42737-8LJ(WL) Pobeda 2021年4月 43737-8KN(WL) BBAM 2021年4月 44737-8Q8(WL) AerCap 2021年4月 45737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年4月 46737-804(SF) (WL) Airzena Georgian Airways 2021年4月 47737-8Q8(WL) Chrono Aviation 2021年4月 48737-8FH(WL) Airzena Georgian Airways 2021年4月 49737-8HO(WL) ALAFCO 2021年4月 50737-7K2(WL) BBAM 2021年4月 51737-530 Blue Air 2021年4月 52737-3Q8(QC) Aloha Air Cargo 2021年4月 53737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年4月 54737-8JP(WL) Norw egian Air Shuttle AOC 2021年4月 55737-8LJ(WL) Pobeda 2021年4月 56737-8FZ(WL) BBAM 2021年4月 57737-86NFortress 2021年4月 58737-8 MAXBelavia 2021年4月 59737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年4月 60737-31SCally Air 2021年4月 61737-8HX(WL) Aviation Capital Group 2021年4月 62737-8JP(WL) Transavia France 2021年4月 63737-86N(WL) Bocomm Leasing 2021年4月 64737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年4月 65737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年4月 66737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年4月 67737-8AS(WL) ASLAirlines Belgium 2021年4月 68737-8JP(WL) Transavia France 2021年4月 69737-341(SF) Central Airlines 2021年4月 70737-76N(WL) Fuerza Aérea Argentina 2021年4月 71737-8 MAXSingapore Airlines 2021年4月 72737-8 MAXSingapore Airlines 2021年4月 73737-8 MAXSingapore Airlines 2021年4月 74737-8K5(WL) AerCap 2021年3月 75737-8JP(WL) SMBCAviation Capital 2021年3月 76737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年3月 77737-341 YanAir 2021年3月 78737-86J(WL) Transavia France 2021年3月 79737-8JP(WL) SMBCAviation Capital 2021年3月 80737-8 MAXBlue Air 2021年3月 81737-8 MAXNeos 2021年3月 82737-8 MAXNeos 2021年3月 83737-8JP(WL) ICBCLeasing 2021年3月 84737-9 MAXCopa Airlines 2021年3月 85737-86J(WL) Eurow ings 2021年3月 31 序号 机型 运营公司交付时间 86737-8GP(WL) Batik Air 2021年3月 87737-8JP(WL) Aviation Capital Group 2021年3月 88737-8 MAXCayman Airw ays 2021年3月 89737-7K2(WL) BBAM 2021年3月 90737-8JP(WL) ORIXAviation 2021年3月 91737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年3月 92737-8SA(WL) Singapore Airlines 2021年3月 93737-3Y0(QC) Bank of Utah 2021年3月 94737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年3月 95737-4B6(SF) Frontera Flight 2021年3月 96737-48EBank of Utah 2021年3月 97737-8AS(BCF) (WL) S7 - Siberia Airlines 2021年3月 98737-804(SF) (WL) Ethiopian Airlines 2021年3月 99737-8JP(WL) ICBCLeasing 2021年3月 100737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年3月 101737-9 MAXAlaska Airlines 2021年3月 102737-8 MAXAmerican Airlines 2021年3月 103737-8FZ(WL) BBAM 2021年3月 104737-8HX(WL) Bees Airline 2021年3月 105737-8FE(WL) Bocomm Leasing 2021年3月 106737-8FE(WL) REXAirlines 2021年3月 107737-8FE(WL) REXAirlines 2021年3月 108737-8SA(WL) Singapore Airlines 2021年3月 109737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年3月 110737-55SSky Capital Leasing LLC 2021年3月 111737-76N(WL) United Airlines 2021年3月 112737-86J(WL) Transavia France 2021年3月 113737-8LJ(WL) Pobeda 2021年3月 114737-86N(WL) 9 Air 2021年3月 115737-8KN(WL) BBAM 2021年3月 116737-8KN(WL) BBAM 2021年3月 117737-8AS(WL) ORIXAviation 2021年3月 118737-8AS(WL) ORIXAviation 2021年3月 119737-8SA(WL) Singapore Airlines 2021年3月 120737-8 MAXTUIAirways 2021年3月 121737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年3月 122737-82RAerCap 2021年3月 123737-8Q8(BCF) China Postal Airlines 2021年3月 124737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年3月 125737-86N(WL) Genesis Aircraft 2021年3月 126737-8AS(WL) Ryanair UK 2021年3月 127737-76N(WL) United Airlines 2021年3月 128737-8AS(BCF) (WL) China Central Longhao Airlines 2021年3月 129737-8SA(WL) Singapore Airlines 2021年3月 130737-8 MAXTUIAirways 2021年3月 131737-9 MAXAlaska Airlines 2021年3月 132737-3Z0 Eritrean Airlines 2021年3月 133737-3H4(WL) Kam Air 2021年3月 134737-8EH(WL) UTair Aviation 2021年3月 135737-8Q8(WL) Blue Air 2021年3月 136737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年3月 137737-45D(SF) Aviation Horizons 2021年3月 32 序号 机型 运营公司交付时间 138737-86N(WL) Genesis Aircraft 2021年3月 139737-9 MAXCopa Airlines 2021年3月 140737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年3月 141737-36N(SF) (WL) Tri-M.G. Intra Asia Airlines 2021年3月 142737-3B3(QC) TVPXTrust Services 2021年3月 143737-8SA(WL) Singapore Airlines 2021年3月 144737-8 MAXTUIAirways 2021年3月 145737-3L9 J&TExpress 2021年3月 146737-524 Taban Airlines 2021年3月 147737-3Q8(SF) Rimbun Air 2021年2月 148737-8LJ(WL) Pobeda 2021年2月 149737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年2月 150737-476(SF) Frontera Flight Holdings 2021年2月 151737-8 MAXTUIAirways 2021年2月 152737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年2月 153737-33R(WL) Bank of Utah 2021年2月 154737-85F(WL) Carlyle Aviation 2021年2月 155737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年2月 156737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年2月 157737-9 MAXAlaska Airlines 2021年2月 158737-86J(SF) (WL) Air Incheon 2021年2月 159737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年2月 160737-9 MAXCopa Airlines 2021年2月 161737-8SA(WL) Singapore Airlines 2021年2月 162737-8AS(BCF) (WL) S7 - Siberia Airlines 2021年2月 163737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年2月 164737-8 BBJMAXAMKAircraft Limited 2021年2月 165737-36Q(WL) Max Air 2021年2月 166737-8K5(WL) TUIAirways 2021年2月 167737-8AS(WL) Anadolu Jet 2021年2月 168737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年2月 169737-8SA(WL) Singapore Airlines 2021年2月 170737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年2月 171737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年2月 172737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年2月 173737-7BD(WL) NGEagle 2021年2月 174737-7GL(WL) NGEagle 2021年2月 175737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年2月 176737-8FE(WL) REXAirlines 2021年2月 177737-8 MAXWestJet 2021年2月 178737-8JP(WL) Transavia France 2021年2月 179737-8K5(WL) TUIAirways 2021年2月 180737-8GJ(WL) SmartAvia 2021年2月 181737-9 MAXUnited Airlines 2021年2月 182737-81Q(BCF) (WL) World Cargo Airline (WCA) 2021年2月 183737-8AS(WL) ASLAviation Group 2021年2月 184737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年2月 185737-8FE(WL) REXAirlines 2021年2月 186737-9 MAXUnited Airlines 2021年2月 187737-8AS(WL) BlackRock 2021年2月 188737-8F2(WL) Avelo Air 2021年2月 189737-8GJ(WL) BBAM 2021年2月 33 序号 机型 运营公司交付时间 190737-8JP(WL) Aviation Capital 2021年2月 191737-9 MAXUnited Airlines 2021年2月 192737- 8FH(BDSF)(WL) DHL 2021年2月 193737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年2月 194737-76N(WL) United Airlines 2021年2月 195737-85R(WL) Izhavia 2021年2月 196737-8AS(WL) SMBCAviation Capital 2021年2月 197737-8SA(WL) Singapore Airlines 2021年2月 198737-4Y0 Frontera Flight 2021年2月 199737-8 MAXSunw ing Airlines 2021年2月 200737-3B3(QC) Leopards Courier 2021年2月 201737-8BK(WL) Badr Airlines 2021年2月 202737-8 MAXSunw ing Airlines 2021年2月 203737-9 MAXCopa Airlines 2021年2月 204737-8 MAXAmerican Airlines 2021年2月 205737-36Q(WL) Max Air 2021年2月 206737-8K5(WL) DAECapital 2021年2月 207737-3M8 Trigana Air Service 2021年2月 208737-82R(WL) Carlyle Aviation 2021年2月 209737-33VSaha Airlines 2021年2月 210737-8FE(WL) Bocomm Leasing 2021年2月 211737-2W8(A) BB 11 Ltd 2021年1月 212737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年1月 213737-7BD(WL) Hillw ood Airways 2021年1月 214737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 215737-86N(WL) GECAS 2021年1月 216737-8AS(WL) ASLAviation Group 2021年1月 217737-8 MAXAmerican Airlines 2021年1月 218737-319 URAirlines 2021年1月 219737-490(SF) Poste Air Cargo 2021年1月 220737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年1月 221737-8JP(WL) Transavia France 2021年1月 222737-8 MAXAmerican Airlines 2021年1月 223737-319 TVPXTrust Services 2021年1月 224737-8 MAXAmerican Airlines 2021年1月 225737-8 MAXGOLTransportes Aéreos 2021年1月 226737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 227737-8HX(WL) Bees Airline 2021年1月 228737-9 MAXAlaska Airlines 2021年1月 229737-9 MAXCopa Airlines 2021年1月 230737-430 GCAAirlines 2021年1月 231737-86J(WL) Transavia France 2021年1月 232737-9 MAXUnited Airlines 2021年1月 233737-9 MAXUnited Airlines 2021年1月 234737-3S1(SF) Airw ork 2021年1月 235737-8FZ(WL) BBAM 2021年1月 236737-8FE(WL) REXAirlines 2021年1月 237737-8 MAXAmerican Airlines 2021年1月 238737-8HX(SF)(WL) Allied Air 2021年1月 239737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 240737-8JP(WL) Corendon Airlines Europe 2021年1月 241737-8AS(BCF)(WL) ASLAirlines Belgium 2021年1月 34 序号 机型 运营公司交付时间 242737-8JP(WL) BBAM 2021年1月 243737-8JP(WL) BBAM 2021年1月 244737-3U3(SF) Nauru Airlines 2021年1月 245737-85F(WL) Mesa Airlines 2021年1月 246737-49R(SF) Cargo Air 2021年1月 247737-8DR(WL) BBJ2 Jet Star International 2021年1月 248737-86Q(WL) Castlelake 2021年1月 249737-752(WL) Genesis Aircraft Services 2021年1月 250737-752(WL) Genesis Aircraft Services 2021年1月 251737-8AS(WL) State Transport Leasing Company (GTLK) 2021年1月 252737-8KV(WL) Anadolu Jet 2021年1月 253737-9 MAXUnited Airlines 2021年1月 254737-8F2(WL) Anadolu Jet 2021年1月 255737-9 MAXCopa Airlines 2021年1月 256737-8 MAXAmerican Airlines 2021年1月 257737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 258737-9 MAXUnited Airlines 2021年1月 259737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 260737-8JP(WL) WTC - Wilmington Trust 2021年1月 261737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 262737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 263737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 264737-76N(WL) United Airlines 2021年1月 265737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 266737-7K2(WL) DVBBank 2021年1月 267737-8V3(WL) Wingo 2021年1月 268737-82R(WL) DVBBank 2021年1月 269737-9 MAXUnited Airlines 2021年1月 270737-8Q8(WL) Carlyle Aviation Partners 2021年1月 271737-8Q8(WL) AerCap 2021年1月 272737-8K5(WL) TUIAirways 2021年1月 273737-8 MAXSouthw est Airlines 2021年1月 274 P-8APoseidon (737-8FV) USNavy 2021年1月 275737-2Q8C(A) SEAir International 2021年1月 276737-8AS(WL) SMBCAviation Capital 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心,*客户未公开,可能为私人客户 4.2.2. A320系列飞机 A320系列飞机是欧洲空中客车公司研制生产的单通道双发中短程150座级客机。

A320项目 自1982年3月正式启动,第一个型号是A320-100,后续还有A320-200,A321,A319, A318,A320neo等系列型号。

A320于1987年2月22日首飞并于1988年4月投入运营。

A320-100为该机型的基本型,共生产了21架于1988年3月交付首架,从第22架开始生 产带有翼梢小翼的A320-200,第一架于1988年7月交付使用。

A321为该型号的加长型, 于1993年3月11日首飞并于1994年1月交付使用。

A319为该型号的缩短型,于1995 年8月25日首飞并于1996年5月交付使用。

A318是A319缩短型,该机型起降性能与同 级别飞机相比所需的跑道较短,从而为运营商提供了前往各种机场的更大的灵活性。

A320neo飞机是现款A320系列飞机的改进机型,将换装更高效的新型发动机并装配空客最 新设计的鲨鳍小翼,该机型于2014年9月25日首飞并于2016年1月20日交付使用。

A320 系列飞机2021年共交付315架。

35 图30:空客A320-100飞机 图31:空客A320-200飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 图32:空客A321飞机 图33:空客A319飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 图34:空客A318飞机 图35:空客A320neo飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 表20:A320系列飞机2021年交付情况 序号 机型 运营公司交付时间 1 A320-251N !ynas 2021年5月 2 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年5月 3 A320-232 Avion Express Malta 2021年5月 4 A320-232 Avolon 2021年5月 5 A320-251NSky Express 2021年5月 6 A321-271NXWizz Air 2021年5月 7 A320-214 Aircastle 2021年5月 36 序号 机型 运营公司交付时间 8 A321-231 Hi Fly Malta 2021年5月 9 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年5月 10 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年5月 11 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年5月 12 A321-271NXLufthansa 2021年5月 13 A321-271NXLufthansa 2021年5月 14 A320-214 Qanot Sharq Airlines 2021年5月 15 A321-251NXAzul Linhas Aéreas Brasileiras 2021年5月 16 A320-271NGoAir 2021年5月 17 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年5月 18 A321-111 DVBBank 2021年5月 19 A320-251N !ynas 2021年5月 20 A320-214 LATAMAirlines Brasil 2021年4月 21 A320-214 LATAMAirlines Brasil 2021年4月 22 A321-271NVietJetAir 2021年4月 23 A320-271NGoAir 2021年4月 24 A321-251NXCathay Paci"c 2021年4月 25 A320-271NSichuan Airlines 2021年4月 26 A320-251NAirAsia India 2021年4月 27 A321-211(WL) LATAMAirlines Brasil 2021年4月 28 A321-211(WL) LATAMAirlines Brasil 2021年4月 29 A320-271NS7 - Siberia Airlines 2021年4月 30 A321-271NXTurkish Airlines 2021年4月 31 A320-251NFrontier Airlines 2021年4月 32 A321-251NXUral Airlines 2021年4月 33 A321-231 Red Wings 2021年4月 34 A320-251NSmartAvia 2021年4月 35 A320-271NS7 - Siberia Airlines 2021年4月 36 A321-271NXJuneyao Airlines 2021年4月 37 A321-271NXJetBlue Airw ays 2021年4月 38 A320-251NPegasus 2021年4月 39 A320-251N !ynas 2021年4月 40 A319-133(CJ) Deer Jet 2021年4月 41 A320-271NJuneyao Airlines 2021年4月 42 A320-251NFrontier Airlines 2021年4月 43 A320-251NAir Cairo 2021年4月 44 A320-251NAir China 2021年4月 45 A320-251NTAP - Air Portugal 2021年4月 46 A320-214 Allegiant Air 2021年4月 47 A321-253NAir Lease Corporation 2021年4月 48 A321-253NAir Lease Corporation 2021年4月 49 A320-271NS7 - Siberia Airlines 2021年4月 50 A320-232 Avolon 2021年4月 51 A320-232 Super Air Jet 2021年4月 52 A320-232(WL) HiSky 2021年4月 53 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年4月 54 A321-271NXTurkish Airlines 2021年4月 55 A320-251NChina Southern Airlines 2021年4月 56 A321-251NXIndiGo 2021年4月 57 A320-233 Genesis Aircraft Services 2021年4月 58 A320-214 Allegiant Air 2021年4月 59 A320-251NFrontier Airlines 2021年4月 37 序号 机型 运营公司交付时间 60 A320-231 European Air Charter 2021年4月 61 A320-231 European Air Charter 2021年4月 62 A320-231 European Air Charter 2021年4月 63 A320-231 European Air Charter 2021年4月 64 A320-231 European Air Charter 2021年4月 65 A320-231 European Air Charter 2021年4月 66 A321-271NXWizz Air 2021年4月 67 A319-112 2021年4月 68 A320-251NTAP - Air Portugal 2021年4月 69 A321-231 Privilege Style 2021年4月 70 A321-253NXAmerican Airlines 2021年4月 71 A320-214 AerCap 2021年4月 72 A320-232 FlyArystan 2021年4月 73 A321-271NXMEA - Middle East 2021年4月 74 A320-251NSASScandinavian 2021年4月 75 A320-232 Goshaw k Aviation 2021年4月 76 A319-112 Sundair 2021年4月 77 A320-251NAir China 2021年4月 78 A319-111 AerCap 2021年4月 79 A320-232 Terra Avia 2021年4月 80 A320-214 Volotea Airlines 2021年4月 81 A320-232 Gow air 2021年4月 82 A321-231(WL) Viva Aerobus 2021年4月 83 A321-251NXAir Arabia 2021年4月 84 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年4月 85 A320-251NIndiGo 2021年4月 86 A320-211 Mojave Jet 2021年4月 87 A320-214 Myanmar Airw ays 2021年4月 88 A321-231 Air Lease Corporation 2021年4月 89 A320-251NSmartAvia 2021年4月 90 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年4月 91 A320-232 FlyBosnia 2021年4月 92 A320-214 DVBBank 2021年4月 93 A319-111 Fortress Transportation 2021年4月 94 A319-111 United Airlines 2021年4月 95 A320-214 Volotea Airlines 2021年4月 96 A319-111 United Airlines 2021年4月 97 A320-232 Bocomm Leasing 2021年4月 98 A321-231 Global X 2021年4月 99 A320-271NHong Kong Express 2021年4月 100 A320-214 Jackson Square Aviation 2021年4月 101 A320-251NAir China 2021年4月 102 A320-233 LATAMAirlines Chile 2021年4月 103 A320-214 Global X 2021年4月 104 A320-233 LATAMAirlines Chile 2021年4月 105 A318-112(CJ) Minth Group 2021年4月 106 Elite 107 A320-214 Avolon 2021年4月 108 A320-214(WL) LATAMAirlines Chile 2021年4月 109 A321-231(WL) Aircastle 2021年3月 110 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年3月 111 A321-272NXAir China 2021年3月 38 序号 机型 运营公司交付时间 112 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年3月 113 A321-271NXCebu Paci!c 2021年3月 114 A321-253NXTitan Airways 2021年3月 115 A321-251NXIndiGo 2021年3月 116 A320-251NBamboo Airw ays 2021年3月 117 A321-251NXIndiGo 2021年3月 118 A320-251NChina Southern Airlines 2021年3月 119 A321-211(P2F) Titan Airways 2021年3月 120 A320-214 ALAFCO 2021年3月 121 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年3月 122 A321-253NXAer Lingus 2021年3月 123 A320-251NFrontier Airlines 2021年3月 124 A321-253NXAmerican Airlines 2021年3月 125 A320-251NViva Air Colombia 2021年3月 126 A319-111 DAECapital 2021年3月 127 A321-271NXAir Astana 2021年3月 128 A319-111 AerCap 2021年3月 129 A320-214 ALAFCO 2021年3月 130 A320-214(WL) Bank of America 2021年3月 131 A321-251NXTAP - Air Portugal 2021年3月 132 A319-115(WL) Tibet Airlines 2021年3月 133 A320-271NSpirit Airlines 2021年3月 134 A320-271NTigerair Taiw an 2021年3月 135 A321-231 Avion Express Malta 2021年3月 136 A320-214 ALAFCO 2021年3月 137 A320-232 Avolon 2021年3月 138 A320-214(WL) Industrie 2021年3月 139 A320-251NSky Express 2021年3月 140 A320-251NSky Express 2021年3月 141 A321-271NXWizz Air 2021年3月 142 A321-253NXAer Lingus 2021年3月 143 A320-251NVistara 2021年3月 144 A320-232 QantasLink 2021年3月 145 A320-214 Volotea Airlines 2021年3月 146 A320-271NFlyArystan 2021年3月 147 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年3月 148 A319-111 AerCap 2021年3月 149 A320-214 Allegiant Air 2021年3月 150 A320-232 Avolon 2021年3月 151 A320-232 FitsAir 2021年3月 152 A320-214 Allegiant Air 2021年3月 153 A320-251N "ynas 2021年3月 154 A320-251NFrontier Airlines 2021年3月 155 A320-251NVistara 2021年3月 156 A319-112 CDBAviation 2021年3月 157 A320-232 In!nity Aviation 2021年3月 158 A320-232 Zephyrus Aviation 2021年3月 159 A320-214 Banc of America 2021年3月 160 A320-232 BOCAviation 2021年3月 161 A320-271NShenzhen Airlines 2021年3月 162 A321-271NXViva Aerobus 2021年3月 163 A320-251NPegasus 2021年3月 39 序号 机型 运营公司交付时间 164 A320-251NLoong Air 2021年3月 165 A320-214 Goshaw k Aviation 2021年3月 166 A321-253NXChina Southern 2021年3月 167 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年3月 168 A321-251NXIberia Express 2021年3月 169 A321-271NXWizz Air UK 2021年3月 170 A320-271NLufthansa 2021年3月 171 A320-251NFrontier Airlines 2021年3月 172 A321-251NXIndiGo 2021年3月 173 A320-232 Cathay Paci!c 2021年3月 174 A321-231 Aero Capital Solutions 2021年3月 175 A320-271NSpirit Airlines 2021年3月 176 A320-251NViva Air Colombia 2021年3月 177 A319-115 Avolon 2021年3月 178 A319-115 Avolon 2021年3月 179 A320-232(WL) BOCAviation 2021年3月 180 A321-253NXChina Southern 2021年3月 181 A320-271NScoot 2021年3月 182 A321-211 Southern Aircraft 2021年3月 183 A320-232 Royal Air Philippines 2021年3月 184 A320-214 Volotea Airlines 2021年3月 185 A320-214 Wings Capital Partners 2021年3月 186 A321-271NXLufthansa 2021年3月 187 A321-271NXWizz Air UK 2021年3月 188 A321-251NXIndiGo 2021年3月 189 A321-253NXAmerican Airlines 2021年3月 190 A320-232 DVBBank 2021年3月 191 A319-112 World Star Aviation 2021年3月 192 A321-251NXAir Busan 2021年3月 193 A320-251N #ynas 2021年3月 194 A320-214 Volotea Airlines 2021年3月 195 A319-112 Sundair 2021年3月 196 A320-214(WL) Bulgaria Air 2021年3月 197 A321-271NXWizz Air UK 2021年3月 198 A320-251NBritish Airw ays 2021年3月 199 A320-214 GECAS 2021年3月 200 A320-211 Mojave Jet LLC 2021年3月 201 A320-214 Air Lease Corporation 2021年3月 202 A320-232 World Star Aviation 2021年3月 203 A319-115(CJ) (WL) Comlux Malta 2021年3月 204 A320-232(WL) FlyArystan 2021年3月 205 A320-251NVistara 2021年3月 206 A319-133 Aircastle 2021年3月 207 A320-251NVistara 2021年3月 208 A319-111 F-9 Flyco 2021年3月 209 A321-251NXIndiGo 2021年3月 210 A321-251NXIndiGo 2021年3月 211 A320-214 Fuyo General Lease 2021年3月 212 A321-211 Air Senegal 2021年2月 213 A320-232 Macquarie AirFinance 2021年2月 214 A320-232 Avolon 2021年2月 215 A320-271NAir China 2021年2月 40 序号 机型 运营公司交付时间 216 A321-253NXSpring Airlines 2021年2月 217 A320-233 Macquarie AirFinance 2021年2月 218 A320-214 Allegiant Air 2021年2月 219 A320-214 Myanmar Airw ays 2021年2月 220 A321-271NXJetBlue Airw ays 2021年2月 221 A320-251NChina Southern Airlines 2021年2月 222 A321-251NXIndiGo 2021年2月 223 A319-111 United Airlines 2021年2月 224 A321-271NXJetBlue Airw ays 2021年2月 225 A321-271NXJetBlue Airw ays 2021年2月 226 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年2月 227 A320-271NShenzhen Airlines 2021年2月 228 A320-214 Avion Express 2021年2月 229 A320-233 United Nations 2021年2月 230 A320-232 United Airlines 2021年2月 231 A321-251NXAsiana Airlines 2021年2月 232 A321-272NAll Nippon Airw ays 2021年2月 233 A320-214 Allegiant Air 2021年2月 234 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年2月 235 A320-232 ITATransportes Aéreos 2021年2月 236 A321-253NXSpring Airlines 2021年2月 237 A321-231 Cathay Paci!c 2021年2月 238 A321-231 Cathay Paci!c 2021年2月 239 A321-231 Cathay Paci!c 2021年2月 240 A321-231 Cathay Paci!c 2021年2月 241 A321-251NXIndiGo 2021年2月 242 A319-112 Sundair 2021年2月 243 A319-112 Avolon 2021年2月 244 A320-232 BOCAviation 2021年2月 245 A320-251NPegasus 2021年2月 246 A320-251NAir Cte d'Ivoire 2021年2月 247 A321-251NXIndiGo 2021年2月 248 A320-271NVolaris 2021年2月 249 A321-272NAll Nippon Airw ays 2021年2月 250 A319-111 BBAM 2021年2月 251 A320-214(WL) Government of the Republic of Uzbekistan 2021年2月 252 A320-232 Castlelake 2021年2月 253 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年2月 254 A320-251NPegasus 2021年2月 255 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年2月 256 A321-251NXBamboo Airw ays 2021年2月 257 A320-216 BBAM 2021年2月 258 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年2月 259 A321-253NXGulf Air 2021年2月 260 A320-232 United Airlines 2021年2月 261 A320-233 TrueAero 2021年2月 262 A320-214(WL) Industrie 2021年2月 263 A320-214 AMCKAviation 2021年2月 264 A320-214 AMCKAviation 2021年2月 265 A320-212 Meraj Airlines 2021年2月 266 A321-211 Carlyle Aviation Partners 2021年2月 41 序号 机型 运营公司交付时间 267 A319-111 Carlyle Aviation Partners 2021年2月 268 A320-214 Tus Airw ays 2021年2月 269 A320-214 GECAS 2021年2月 270 A320-214(WL) Industrie 2021年2月 271 A320-271NAir China 2021年1月 272 A321-211 SmartLynx Malta 2021年1月 273 A320-251NChina Eastern Airlines 2021年1月 274 A321-253NXAmerican Airlines 2021年1月 275 A319-111 United Airlines 2021年1月 276 A320-232 Avolon 2021年1月 277 A320-216(WL) AirAsia 2021年1月 278 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年1月 279 A320-251N !ynas 2021年1月 280 A320-214 Volotea Airlines 2021年1月 281 A320-232 Yemenia - Yemen 2021年1月 282 A320-232 JPLease (JLPS) 2021年1月 283 A320-214(WL) Peach 2021年1月 284 A319-153N(CJ) AMACAerospace 2021年1月 285 A320-251NSASScandinavian 2021年1月 286 A320-211 UMBBank 2021年1月 287 A320-232(WL) Goshaw k Aviation 2021年1月 288 A321-211(WL) Vietravel Airlines 2021年1月 289 A320-232 Aircastle 2021年1月 290 A321-211(WL) Vietravel Airlines 2021年1月 291 A320-271NShenzhen Airlines 2021年1月 292 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年1月 293 A318-112(CJ) Lily Jet 2021年1月 294 A320-271NAir China 2021年1月 295 A320-271NAir China 2021年1月 296 A320-214 GECAS 2021年1月 297 A320-233 TrueAero 2021年1月 298 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年1月 299 A320-251NSASScandinavian 2021年1月 300 A320-214 Aero Capital Solutions 2021年1月 301 A321-211(WL) China West Air 2021年1月 302 A321-211(WL) Delta Air Lines 2021年1月 303 A320-232 QantasLink 2021年1月 304 A320-232 CDBAviation 2021年1月 305 A321-251NXIndiGo 2021年1月 306 A320-214 Allegiant Air 2021年1月 307 A320-232 Genesis Aircraft 2021年1月 308 A321-211(P2F) Titan Airways 2021年1月 309 A320-232 GECAS 2021年1月 310 A321-251NXIndiGo 2021年1月 311 A320-214 Macquarie AirFinance 2021年1月 312 A320-232 Aviation Capital Group 2021年1月 313 A321-231 Hi Fly 2021年1月 314 A320-232 Carlyle Aviation 2021年1月 315 A320-232 Goshaw k Aviation 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 42 4.3. CR929飞机竞争机型的发展格局 4.3.1. A330系列飞机 空中客车A330是由欧洲空中客车集团于1987年6月开始研制的高载客量电传操纵喷气式 中长程双通道宽体客机,主要由A300更大的衍生机型A300B9发展而来。

A330保留了 A300/A310机型的高效率机身截面设计,使用了新款机翼、稳定装置及新版本的电传操纵系 统软件,并装配当时最大推力的涡扇发动机。

满足了在跨洲际干线航线中日益增长的客流 量。

A330于1992年11月2日进行首飞并于1994年12月投入市场。

A330-200是A330 的远程、短机身型,加大尾翼,加强了机翼结构。

该机型于1997年8月首飞并于1998年5 月开始交付使用。

A330-300型是空客公司A330/A340家族中载客量最大的一种型号,与 A340-300机身相同,只是发动机只有两台,航程较短。

该机型于1987年11月2日首飞。

A330/340系列飞机2021年共交付61架。

图36:空客A330-200 图37:空客A330-300 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 表21:A330/340系列飞机2021年交付情况 序号 机型 运营公司交付时间 1 A330-941 Corsair 2021年5月 2 A330-343(P2F) EATLeipzig 2021年5月 3 A330-223 Avolon 2021年5月 4 A330-343 AerCap 2021年5月 5 A330-243 Avolon 2021年5月 6 A340-313 Hi Fly Malta 2021年5月 7 A330-343* - 2021年5月 8 A330-343 BOCAviation 2021年4月 9 A330-343 AerCap 2021年4月 10 A330-243 Air Serbia 2021年4月 11 A330-342 AerCap 2021年4月 12 A330-223 Air Lease Corporation (ALC) 2021年4月 13 A330-343 CDBAviation 2021年4月 14 A330-343 BBAM 2021年4月 15 A330-343 Red X 6 Limited 2021年4月 16 A330-941 Delta Air Lines 2021年4月 17 A330- 243MRTT Multinational Multi-Role Tanker Transport Fleet (MMF) 2021年4月 18 A330-203 AELFFlightService 2021年4月 19 A330-342 AerCap 2021年3月 20 A330-941 Corsair 2021年3月 21 A330-203 Serene Air 2021年3月 22 A330-302 Aer Lingus 2021年3月 43 23 A330-203 GECAS 2021年3月 24 A330-343 MNGAirlines 2021年3月 25 A330-203 GECAS 2021年3月 26 A330-223 GECAS 2021年3月 27 A330-243 Avolon 2021年3月 28 A330-243FCMACGMAir Cargo 2021年3月 29 A330-243FCMACGMAir Cargo 2021年3月 30 A340-212 LMOAERO 2021年3月 31 A340-212 LMOAERO 2021年3月 32 A330-243 Nordw ind Airlines 2021年3月 33 A330-342 Bank of Utah 2021年3月 34 A330-223 GullivAir 2021年2月 35 A330-223 GullivAir 2021年2月 36 A330-243FCMACGMAir Cargo 2021年2月 37 A340-313 Margaux Aviation 2021年2月 38 A330-243 DAECapital 2021年2月 39 A340-642 European Cargo 2021年2月 40 A330-243 UMBBank 2021年2月 41 A330-243 Avolon 2021年2月 42 A330-243FCMACGMAir Cargo 2021年2月 43 A330-343 TVPXTrust Services 2021年2月 44 A340-642 European Cargo 2021年2月 45 A330-343 Seraph Aviation 2021年2月 46 A340-642 European Cargo 2021年2月 47 A330-202 Union 20 Leasing 2021年2月 48 A330-841 Uganda Airlines 2021年2月 49 A330-243 !yCAA 2021年2月 50 A330-343 AerCap 2021年1月 51 A340-313 AIRXCharter 2021年1月 52 A330-202 Union 20 Leasing 2021年1月 53 A330-243 I-Fly 2021年1月 54 A330-323 Korean Air Lines 2021年1月 55 A330- 243MRTT ingapore Air Force 2021年1月 56 A330-343(P2F) Air Hong Kong 2021年1月 57 A340-541 European Aviation 2021年1月 58 A340-541 European Aviation 2021年1月 59 A330-243FAir Hong Kong 2021年1月 60 A340-642 AIRXCharter 2021年1月 61 A340-642 AIRXCharter 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心,*客户未公开,可能为私人客户 4.3.2. A350系列飞机 A350飞机是由欧洲空中客车集团于2005年10月开始研制的远程宽体客机,A350是在空 客A330的基础上进行改进的,主要是为了增加航程和降低运营成本,同时也是为了与全新 设计的波音787进行竞争。

A350于2013年6月14日进行首飞并于2014年12月22日交 付首架。

A350的系列机型有A350-800、A350-900和A350-1000。

A350-800座级为270 座,于2013年完成首飞。

A350-900于2013年6月首飞并于2014年12月交付使用。

A350-1000于2016年11月25日完成首飞并于2018年2月20日交付使用。

A350系列飞 机2021年交付22架。

44 图38:空客A350-900飞机 图39:空客A350-1000飞机 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 表22:A350系列飞机2021年交付情况 序号 机型 运营公司交付时间 1 A350-941 Turkish Airlines 2021年5月 2 A350-941 Air China 2021年5月 3 A350-941 Air China 2021年5月 4 A350-941 Air France 2021年4月 5 A350-941 China Southern Airlines 2021年4月 6 A350-941 ALAFCO 2021年4月 7 A350-941 China Eastern Airlines 2021年4月 8 A350-941 Air France 2021年4月 9 A350-941 ALAFCO 2021年4月 10 A350-941 Airbus Industrie 2021年4月 11 A350-941 Airbus Industrie 2021年4月 12 A350-941 Singapore Airlines 2021年3月 13 A350-941 Singapore Airlines 2021年3月 14 A350-941 SASScandinavian Airlines 2021年3月 15 A350-941 Avolon 2021年3月 16 A350-941 Singapore Airlines 2021年3月 17 A350-941 Air France 2021年3月 18 A350-941 Turkish Airlines 2021年3月 19 A350-1041 Cathay Paci!c 2021年3月 20 A350-941 Air China 2021年2月 21 A350-941 Turkish Airlines 2021年1月 22 A350-941 LATAMAirlines Brasil 2021年1月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 4.3.3.787系列飞机 787是一款航空史上首架超远程中型宽体客机,是美国著名飞机制造商波音公司于2009年 12月15日推出的全新型号。

波音787的最大特点是大量采用先进复合材料建造飞机骨架、 超低燃料消耗、较低的污染排放、高效益及舒适的客舱环境。

787于2009年12月15日进 行首飞并于2011年10月26日交付首架。

波音787系列飞机当前共推出四种机型(包括正 在研制),其包含787-3(因最终没有订单而取消)、787-8、787-9,787-10四型。

787-8 波音787的基本型号,标准三级客舱布局有223座位,于2009年完成首飞并于2011年首 次交付使用。

787-9是787-8的加长型,机身加长了6米,于2013年9月17日进行首飞, 2014年交付使用。

787-10是“787-8”的加长版本,载客量可达300至330人,于2017年3 月31日首飞并于2018年3月25日交付使用。

787系列飞机2021年交付22架。

45 图40:波音787-8“梦想客机” 图41:波音787-9“梦想客机” 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 图42:波音787-10“梦想客机” 资料来源:Airliners.net,安信证券研究中心 表23:787系列飞机2021年交付情况 序号 机型 运营公司交付时间 1787-8 Dreamliner Uzbekistan Airw ays 2021年5月 2787-9 Dreamliner All Nippon Airw ays 2021年4月 3787-8 Dreamliner American Airlines 2021年4月 4787-9 Dreamliner Japan Airlines 2021年4月 5787-9 Dreamliner China Southern Airlines 2021年4月 6787-9 Dreamliner Japan Airlines 2021年4月 7787-9 Dreamliner China Southern Airlines 2021年4月 8787-9 Dreamliner MGAviation 2021年4月 9787-9 Dreamliner United Airlines 2021年4月 10787-9 Dreamliner Air Premia 2021年3月 11787-9 Dreamliner United Airlines 2021年3月 12787-9 Dreamliner MGAviation 2021年3月 13787-9 Dreamliner United Airlines 2021年3月 14787-9 Dreamliner Avolon 2021年3月 15787-9 Dreamliner MGAviation 2021年3月 16787-9 Dreamliner MGAviation 2021年3月 17787-9 Dreamliner Avolon 2021年2月 18787-9 Dreamliner Neos 2021年2月 19787-9 Dreamliner Avolon 2021年2月 46 序号 机型 运营公司交付时间 20787-8 Dreamliner Comlux Aruba 2021年2月 21787-8 Dreamliner AerCap 2021年2月 22787-8 Dreamliner AerCap 2021年2月 资料来源:planespotters,安信证券研究中心 5.中国商飞民机交付量预测 截至2020年底,中国商飞已实现交付ARJ21-700飞机42架,交付量逐年递增,参考竞争 机型历史交付情况,预计未来将稳定年交付50架左右。

根据2020-2039年《中国商飞公司 市场预测年报》,未来市场需求量最大的机型为单通道干线客机,C919作为中国首款单通 道干线客机,预计未来将成为中国商飞的主力机型,基于ARJ21-700飞机的总装交付经验, 中国商飞总装交付能力将实现提升,我们预计C919飞机前5年的交付能力将较ARJ21-700 飞机显著提升,到2030年左右交付量将趋稳,同时将进行扩产提速。

对比竞争对手波音和 空客的总装交付能力,预计中国商飞将在10年后具备年产150架C919飞机的能力。

考虑 到CR929飞机为首款中俄联合研制的远程宽体客机,受全球新冠疫情影响,联合设计进度 或将面临挑战,预计2030年实现交首架。

图43:ARJ21-700飞机交付情况及预测 资料来源:COMAC,安信证券研究中心 0 10 20 30 40 50 60 2015201620172018201920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 交付数量 47 图44:C919飞机交付量预测 资料来源:安信证券研究中心 0 10 20 30 40 50 60 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 交付数量 48 6.投资建议 随着ARJ21-700飞机的批量交付和C919即将投入运营,在追求科技创新和自主可控的大背 景下,预计国产大飞机交付数量和国产化率将稳步提升。

建议关注受益大飞机批量交付的各 机体结构和零部件供应商,飞机系统供应商国产化,和军民融合等方向。

重点关注:【中航 西飞】(C919飞机和ARJ21-700飞机重要部段供应商)、【北摩高科】(机轮刹车国产替 代)、【中航机电】(机内部分系统国产替代)、【铂力特】(3D打印零件、试验件)等 标的。

表24:部分大飞机产业链相关上市公司 分类 上市公司 公司代码 承担工作 结构供应商 中航沈飞600760部分机身和活动面制造 中航西飞000768部分机身和机翼制造 洪都航空600316部分机身制造 中直股份600038部分结构和活动面制造 零部件加工 通达股份002560机加工件 爱乐达300696机加工、特种工艺 迈信林688685机加工、特种工艺、航发零部件 中航重机600765锻造件 系统供应商 国产替代 航发动力600893航空发动机国产替代 中航机电002013机载设备国产替代 中航光电002179连接器国产替代 航天电器002025连接器国产替代 中航电子600372航电系统国产替代 北摩高科002985机轮刹车国产替代 安达维尔300719内饰和座椅国产替代 江航装备688586氧气系统国产替代 航空材料 光威复材300699复合材料国产替代 中简科技300777复合材料国产替代 中国铝业601600航空铝合金国产替代 宝钛股份600456钛合金国产替代 特制件 铂力特688333试验件3D打印 资料来源:安信证券研究中心 根据2020-2039年《中国商飞公司市场预测年报》,未来二十年全球喷气式飞机市场空间交 付价值量约5.9万亿美元,亚太地区市场空间广阔,预计随着国产大飞机批量交付和国产化 率的不断提升,产业链中相关公司将逐步受益。

产业链各环节的深度剖析,大飞机结构系统 价值量拆分及后续国产化能力相关内容后续将在《大飞机产业链深度分析(二)》中详细阐述。

7.展望 研制和发展大型民用飞机,是一个国家经济、工业、科技水平和综合实力的集中体现,该项 目的实现对增强我国的综合国力、科技实力和国际竞争力具有重要的意义。

大飞机项目具有 产业链长、关联度高、辐射带动作用大等特点,发展和研制大飞机项目能够有效地推动我国 经济快速增长,推动产业结构调整,带动产业技术升级,在提高航空工业制造能力、管理能 力、创新能力的同时,推进我国民用航空产业化进程,全面带动我国航空产业化发展,进一 步做大做强航空产业。

49 行业评级体系 收益评级: 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A —正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B —较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; 分析师声明 冯福章声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、 诚实守信。

本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审 慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。

本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。

发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。

免责声明 。

本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。

本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。

在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。

本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。

同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。

在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。

客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。

在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。

在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。

如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设,并采用适当的估值方法和模型得出 的,由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性,估值结果和分析结论也存在局限 性,请谨慎使用。

安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。

50 安信证券研究中心 深圳市 地 址:深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编:518026 上海市 地 址:上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编:200080 北京市 地 址:北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编:100034 销售联系人 上海联系人潘艳上海区域销售负责人18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞上海区域销售总监13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤上海区域销售总监13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋上海区域高级销售副总监13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿上海区域销售副总监13916816630 liugy@essence.com.cn 苏梦上海区域销售经理13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵上海区域销售经理15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡上海区域销售经理13817674050 chenyy6@essence.com.cn 徐逸岑上海区域销售经理18019221980 xuyc@essence.com.cn 北京联系人张莹北京区域销售负责人13901255777 zhangying1@essence.com.cn 张杨北京区域销售副总监15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 温鹏北京区域销售副总监13811978042 wenpeng@essence.com.cn 刘晓萱北京区域销售副总监18511841987 liuxx1@essence.com.cn 王帅北京区域销售经理13581778515 wangshuai1@essence.com.cn 游倬源北京区域销售经理010-83321501 youzy1@essence.com.cn 侯宇彤北京区域销售经理18210869281 houyt1@essence.com.cn 深圳联系人张秀红深圳基金组销售负责人0755-82798036 zhangxh1@essence.com.cn 胡珍深圳基金组高级销售副总监13631620111 huzhen@essence.com.cn 范洪群深圳基金组销售副总监18926033448 fanhq@essence.com.cn 聂欣深圳基金组销售经理13540211209 niexin1@essence.com.cn 杨萍深圳基金组销售经理0755-82544825 yangping1@essence.com.cn 黄秋琪深圳基金组销售经理13699750501 huangqq@essence.com.cn 喻聪深圳基金组销售经理18503038620 yucong@essence.com.cn 马田田深圳基金组销售经理18318054097 matt@essence.com.cn

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