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研究报告:申银万国-综合版-140207

研报作者:邬月婷 来自:申银万国 时间:2014-02-07 11:54:05
  • 股票名称
  • 股票代码
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    (DOC)
  • 发布者
    ta***24
  • 研报出处
    申银万国
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    9 页
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研究报告内容

金色梧桐(综合版) 综合版 2014年2月7日星期五 网址:Http// Http// 1【A股市场大势研判】 1情绪低落绿盘报收 2【市场热点】 2市场或将进入可操作期 弃大保小仍是唯一出路 2【潜力股推荐】 2新北洋(002376):投资评级:买入:期限:中线 3通威股份(600438):投资评级:买入:期限:中线 3京新药业(002020):投资评级:买入:期限:中线 4【异动股点评】 4安妮股份(002235) 4酒鬼酒(000799) 4华测检测(300012) 4新时达(002527) 5【B股市场大势研判】 5周期股一日游 B股也有新兴产业 5【B股个股点评】 5沪普天B(900930) 6苏威孚B(200581) 6鲁泰B(200726) 6【每日债市报表】 【A股市场大势研判】 情绪低落绿盘报收 盘中特征: 周四股市低开低走,量能萎缩。

上证指数收盘2033.39点,下跌16.53点,跌幅0.81%,成交582.6亿元,深证指数收盘7572.63点,下跌134.96点,跌幅1.75%,成交996.5亿元,两市成交量较周三萎缩188.58亿元。

23个申万一级行业指数,仅信息服务和纺织服装等板块上涨,食品饮料、商业贸易和家用电器等板块领跌。

个股方面,终盘两市717只上涨,211只平盘,1685只下跌,其中中葡股份、天地科技等26只个股涨停,金莱特、麦趣尔等6只个股跌停。

后市研判: 周四股市下跌,受海外市场回落及长假将临双重影响,投资者入市意愿不足,盘中热点缺乏接盘,成交相对萎缩。

长假期间,建议关注外盘变化。

经济不及预期,底线思维再起,数据进入真空期。

1)1月份汇丰PMI终值49.5,低于初值,且回到50下方,前期公布的12月工业、投资等数据也低于预期,不过数据不佳对市场的负面影响极为短暂,反而令下限管理显得更加必要。

2)10日李克强总理主持召开专家学者和企业界人士座谈会,再次强调使经济保持在合理区间给市场以稳定预期;22日达沃斯论坛李克强总结去年成功经验其一是“明确经济运行的合理区间”;23日国务院常务会议,李克强称“2014年,我们面临的形势依然严峻,任务艰巨繁重。

坚持稳中求进、改革创新,保持经济社会持续健康发展,仍要作出不懈努力”,管理层对经济下行有充分的警惕和准备。

流动性环境和供求关系改善,风险偏好有所回升。

1)上周央行终于重启逆回购,且将周期拉长至21天,公开市场净投放资金3750亿元,另有SLF及400亿国库定存,流动性局面大为改善,市场利率明显回落,尽管本周逆回购缩量,但资金市场相对平稳。

关注节后逆回购到期带来的资金回笼压力。

2)本周新股发行进入空窗期,节后目前也仅有三只公布发行计划,新股的节奏暂缓令扩容压力大为缓解,市场供求关系改善。

3)上周我们跟踪测算的市场隐含风险溢价回落20bp,加之无风险利率回落,分母终于得到改善。

4)中诚信力保刚性兑付,仅部分利息违约的结果好于市场预期,不过就长期而言,打破刚性兑付有利于理顺风险定价。

4)本周外围股市大跌拖累A股,新兴市场货币危机仍在演化,短期会对市场情绪产生影响,建议关注长假期间海外市场动向。

祝各位投资者新春愉快,马年吉祥! 操作策略: 观望为主。

(主持人:李筱璇A0230511040044) 【市场热点】 市场或将进入可操作期 弃大保小仍是唯一出路 周四是蛇年最后一个交易日,大盘小幅震荡,蛇年的结尾几个交易日形成了派发小红包行情。

由于节日效应,两市成交萎缩,但热点层出不穷。

彩票概念、手机支付、移动互联网、节能环保、新股、并购等多种行业、市场主题热点表现强劲。

展望春节后的行情,我们认为,春节后新股发行暂缓有利于市场表现,特别是创业板。

但我们对主板表现继续谨慎,风格差异的马太效应会越来越明显。

一方面,由于春节后央行到期资金较多,春节取现需求下降后,央行可以会暂停逆回购,造成资金净回笼,届时已经松动的资金面再度有所收紧,对大盘股将造成一定的影响。

另一方面,新股发行造成的小市值股票的抱团现象难以改变。

当然,在小盘股内部也不是齐涨共跌,年报效应带来的分化逐渐在展开。

在市场阶段性反弹的情形下,建议首先关注政策支持明确(比如手机支付、彩票、移动互联网、节能环保、医疗、光伏等)、业绩确定增长估值相对较低的中小市值品种,足够的安全边际是我们必先要考量的。

(主持人:曹祎琛A0230511040069) 【潜力股推荐】 新北洋(002376):投资评级:买入:期限:中线 2012年和2013年新北洋都没有实现年初制定的营业收入和净利润同比增速均不低于30%的经营目标,投资者担心专用打印机和关键基础零部件是一个空间有限的细分应用领域,新北洋遇到成长的瓶颈。

新北洋研发、生产和销售专用打印扫描设备和自助服务设备。

它是国内专用打印扫描领域内唯一通过自主创新掌握核心设计、制造技术并形成规模化生产的企业。

专用打印扫描设备具有较高的进入壁垒,新北洋的竞争优势在于以合理价格为行业客户定制产品的能力。

新北洋的成长路径与通用设备厂商不同。

以核心零部件为基础不断寻求更大规模的应用是其成长的核心问题。

经过7个季度之后,2013年第三季度收入同比增速回升到30%以上。

2013年下半年和2014年海外ODM业务放量是收入增长的主要动力。

2013年新北洋成立荣鑫科技并且收购鞍山博纵51%股权,聚焦于金融行业的国内市场开拓策略将在2015年见到显著成效。

预计2013年和2014年国际业务收入分别同比增长40%左右,国内业务收入分别同比增长10%和25%。

预计2013-2015年新北洋的收入分别为9.2、11.7和14.7亿元,净利润分别为2.4、3.2和4.0亿元,每股收益分别为0.41、0.53和0.67元。

DCF模型显示新北洋的内在价值为13.36元。

我们预计经过上市以后的大规模资本开支后,未来三至五年资本开支不会显著增长。

预计未来三年新增流动资金占新增收入的比例为20%。

我们预计2014年来自华菱电子和华菱光电的投资收益约为4500万元;我们估计这部分股权的价值为5亿元。

内在价值高于2014年1月14日股价20%,首次评级为“买入”。

通威股份(600438):投资评级:买入:期限:中线 产品结构优化有望超预期,公司毛利率显著提升。

公司根据“水产料重点发展,猪料优先发展,禽料选择性发展”的方针,继续强化营销突破,提高服务水平,全面提升公司的营销竞争能力。

我们预计13年公司水产料销量增长约7%,猪料销量增长约18%-22%,低毛利的禽料销量下滑约17%-20%。

猪料和水产料(尤其是毛利较高的的膨化料等产品)占公司饲料销量的比重持续提高,推动饲料业务毛利率提升1-1.2个百分点。

由于四季度高毛利产品销售情况好于预期,预计13年公司饲料业务毛利率达到约10%。

食品加工业务大幅减亏。

12年下半年起,公司对亏损的食品加工业务着手进行人事和结构方面的调整,随着13年上半年新管理班子陆续到位,市场渠道拓展完成,畜禽产品加工等子业务板块开始出现好转迹象:春源食品二季度末开始实现盈利;新太丰三季度亏损大幅减少。

而罗非鱼加工业务13年下半年环比也出现盈利提升,预计全年食品加工业务亏损额较去年减少3000万元,14年有望继续减亏2000-3000万元。

定向增发完成后,财务结构不断改善。

13年7月,公司以4.53元/股的价格向控股股东定向增发1.29亿股,募集资金5.87亿元。

扣除发行费用后,4亿元用于偿还银行贷款,其余资金用于补充流动资金,预计可减少财务费用开支3000余万元。

截止9月30日,公司银行贷款较上一报告期(6月30日)减少2亿元,资产负债率由69.5%下降至54.8%,财务结构有所改善。

资金充裕也为公司进一步外延式扩张,参与行业兼并、整合创造了可能。

再次上调其盈利预测,重申“买入”评级。

我们认为,2014年水产饲料行业景气度有望回升,公司水产料销量或将同比显著增长,加上经营效率提升、产品结构改善,毛利率水平仍有1-1.3个百分点的提升空间,假设公司2013-2015年饲料销量分别为416/498/479万吨,预计公司2013-2015年收入分别为156/190/221亿元,净利润分别为3.08/4.37/5.38亿元,EPS分别为 0.38/0.53/0.66元(原预测为0.35/0.51/0.66元,上调原因:毛利率提升幅度有望超预期),参照14年饲料行业整体估值水平上限,给予2014年23倍估值,目标价格12.2元,较目前股价仍有40%上涨空间。

重申“买入”评级。

催化剂:饲料销量超预期、毛利率超预期、公司参与行业兼并收购等。

京新药业(002020):投资评级:买入:期限:中线 公司已实现从原料药向制剂的转型,目前在制剂领域的核心品种是瑞舒伐他汀、康复新液、地衣芽孢杆菌等,其中降血脂药瑞舒伐他汀和消化道、皮肤科等用药康复新液13年收入均在过亿元上下,当前市场竞争格局良好,高成长有望延续,地衣芽孢杆菌14年上半年完成基药招标后有望快速放量,预计未来2-3年将推动公司业绩保持确定性高速增长。

公司制剂产品规划战略清晰,未来在心脑血管、精神类、消化道等优势领域将陆续有新品种获批。

13年底已有心脑血管药匹伐他汀分散片独家剂型获批,未来还有心脑血管药阿托伐他汀、氯吡格雷,精神类药左乙拉西坦、卡巴拉汀等多只竞争格局良好的后续品种,并在大健康领域储备了沙溪凉茶,是公司业绩长期增长的潜在动力和保证。

公司近期公告拟非公开发行股票不超过4400万股,募集资金不超过51020万元,公司实际控制人吕刚以现金认购10-20%股份,显示了大股东和管理层对公司前景的看好。

13-15EPS一致预期0.28、0.45、0.67元,当前估值水平不低,但基于公司业绩成长的确定性,目前公司的市值成长空间较大。

(主持人:李念A0230511040016) 【异动股点评】 安妮股份(002235) 周四一度涨停。

公司近期表现强劲,主要由于涉足网络彩票概念。

公司主营热敏纸等,是彩票用纸的供应商。

公司前期公告于2013年8月7日与深圳市腾讯计算机系统有限公司在广东省深圳市南山区签订《腾讯开放平台开发者协议》,在“腾讯开放平台”向相关用户提供各种服务的应用程序及相关服务开展合作。

市场预期合作为推进网彩票业务,公司是彩票概念中市值最小的品种,且与腾讯合作,建议积极关注,可短期持有。

酒鬼酒(000799) 周四跌2%。

公司近期持续下跌,公司连续公告负面消息,29日公告业绩预亏,28日公告1亿现金被盗。

公司受塑化剂影响较大,品牌难以恢复,现金失窃又影响投资者对公司的信任,预计还将表现疲弱,建议减持。

华测检测(300012) 周四下跌3%。

公司近期持续大涨,今日出现调整。

2013年年报预增20%-40%,对应EPS0.38-0.45元,预告范围符合我们的预期。

我们预计,公司的增长主要来自营销网络扩张的背景下,外贸相关板块的稳定增长及生命科学板块的高增长。

公司是国内第三方检测龙头,我们看好公司多年积累的品牌公信力,获取资质能力以及未来在检测领域的不断扩张。

若不考虑政策、事件驱动及收购对业绩的影响,建议继续关注。

短期可获利了结。

新时达(002527) 周四涨停。

公司停牌后公告收购一家机器人相关的公司,公司主营为电梯控制与驱动类产品/节能与工业传动/运动控制类工业机器人。

虽然这家公司目前还没盈利,但业绩承诺较为优良,2014、2015、2016年分别承诺利润3700、5000、6000万,支付交易价格为6亿,相关于15年12倍PE。

预计可为公司带来明显的市值增长。

建议继续持有。

(主持人:刘靖A0230512070005) 【B股市场大势研判】 周期股一日游 B股也有新兴产业 节前最后一个交易日,可以说多空都有些无心恋战,两市A、B股成交不活跃,不过,由于外盘继续大跌,投资者对长假期间的不确定性有所担忧,沪B指收于246.32点,跌幅为-0.71%,昨天阳包阴后今天再次阴包阳,深B指收于850.11点,却是在尾市偷袭翻红涨0.18%。

上一日刚有所表现的周期股,一日游后今天多数下跌,伊泰B作为曾经的B股价格最贵者,中期下行颓势难免。

加上A股中白酒类股大跌,深市酒类B股也多表现不佳。

B股市场传统行业居多,沪市主要是制造业、资源类,深市消费类多一些,而当前A股的热点更偏向新兴产业。

B股需要找到新兴产业的突破口,比如涉LED的粤照明B最近强势,新兴产业淡化当前估值重行业发展前景和催化剂,一步关注目前彩票概念背景下,今天沪普天B涨幅居前并非偶然。

此外,深市的东旭B、苏威孚B的走强,也与当下电子元器件牛市、环保治理油品升级等主题相关。

B股传统产业也可以在改革、转型的大潮中重生,就看投资者的风险偏好、认知习惯能否跟进了,新的一年将至,也许,通过股票市场冷热的变迁,新风险需要提防,而新的机遇又将来临。

(主持人:王晓亮 A0230511040018) 【B股个股点评】 沪普天B(900930) 周四上涨1.96%,收于0.677美元。

上海普天在行业电子设备制造业方面较为有经验,去年底,公司携手韩国东亚电通成立合资公司,锁定通信行业能源管理市场,而能源集成是公司重点发展的四个产业之一,符合产业升级和节能减排经济发展方向,公司拥有自主开发的能效管理信息系统,是上海重要的合同能源管理服务商之一,也是深圳电动车加电站网络网络充电桩主要供应商之一。

另,去年年中也有报道称公司生产二代身份证指纹阅读器供不应求。

可以发现,该股虽从估值角度并不具有优势,静态估值偏高,但从投资产业来看,正好为目前A股中风险偏好较高的投入方向。

该公司A股近来站稳年线后现反弹动向,而B股更具比价优势,近期横盘后向上突破,挑战去年年初高点,可适量把握其交易性机会。

苏威孚B(200581) 周四上涨1.55%,报收于26.8港元。

我国空气污染问题倒逼环保及相关工业减污染产业方面的升级需求,而国务院关于加快发展节能环保产业的政策出炉,相关产经政策导向成为股价表现的催化剂。

公司是内燃机核心零部件企业,产经政策方面加快内燃机工业节能减排的导向,将可能给公司的燃油喷射、尾气后处理和进气系统业务带来增长机遇。

同时,公司良好的业绩基本面,也为未来进一步在解决B股历史遗留问题方面制造了先机。

走势来看,该股近期稳步上行,构成上升通道,下半年以来我们反复提示其中期上涨逻辑值得关注,近期该股于年线上下多空反复,技术指标显示已调整充分,近日量能放大,有增量资金介入迹象,关注其A股同步表现,可以配置思路对待。

鲁泰B(200726) 周四小跌-0.28%,收于10.78港元。

去年长绒棉涨幅超过40%,驱动公司新一轮成长周期,棉花直补政策替代收储政策,促使棉花价格更市场化,长期有利于提升棉企国际竞争力和盈利能力,近日在柬埔寨新建衬衣加工厂,利用东南亚较低人工成本,进行产能扩张.而年中时,公司曾公告,部分已不符合激励条件的限制性股票回购注销完成,回购提升了公司的估值。

该股12月以来平台整理温和放量,12月下旬出现向上突破盘局态势,但在创出10.98港元新高后,近期再度连续调整至60日均线处方有企稳动向,中期看该股仍处相对高位箱体中,考虑到其内生增长潜力和低估值安全边际,该股可在整理过程中逢低吸纳,看好基本面能穿越制造业调整周期。

(主持人:王晓亮 A0230511040018) 【每日债市报表】 2014年01月29日 国债 企债 指数 涨跌幅   资料来源:申万研究 国债 今日成交量排名 今日涨幅排名 今日跌幅排名 代码 名称 成交量 代码 名称 幅度 代码 名称 幅度 21国债(7) 国债1308 06国债(3) 02国债(13) 05国债(1) 11国债13 03国债(3) 05国债(4) 国债0303 05国债(4) 03国债(3) 21国债(7) 国债0303 国债0213 02国债(13) 资料来源:申万研究 信用债 今日成交量排名 今日涨幅排名 今日跌幅排名 代码 名称 成交量 代码 名称 幅度 代码 名称 幅度 13正达债 11西钢债 11常城建 09富力债 10石化02 10天业债 13宏盛债 09津投3 12江泥01 12长安债 10中铁G2 09中材债 11绥化债 07华能G3 12太钢02 资料来源:申万研究 注:成交量单位为万元 责任编辑:邬月婷(TEL:021-23297818转) 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

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