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研究报告:民族证券-国际商品外汇市场主要品种一周简-071224

研报作者:张智勇 来自:民族证券 时间:2007-12-25 10:14:48
  • 股票名称
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  • 研报类型
    (DOC)
  • 发布者
    pe***ei
  • 研报出处
    民族证券
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    3 页
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研究报告内容

QFII和国内机构投资风格的差异化研究 中国民族证券 CHINAMINZUSECURITIES QFII和国内机构投资风格的差异化研究 一、国际商品市场主要品种 1、原油: WTI轻质原油连续期货合约 上周国际能源市场原油价格有所反弹。

上周一和周二两天,虽然有前周末土耳其军队进入伊拉克北部边境地带消息,但原油价格承接前周末走势继续小幅回调整理。

上周三纽约早盘,美国能源部发布的库存报告显示,前周美国原油商业库存骤降760万桶至2.969亿桶,创2005年2月以来最低水平,该降幅也大大高于市场150万桶降幅的预期值。

市场人士认为,美国原油库存的下降很大程度上是由于原油的进口速度放缓,休斯顿航道出现的大雾天气耽误了前往墨西哥湾沿岸炼油厂的油轮的航程,导致上周原油日进口量下降952000桶,尽管美国原油库存连续第五周下降,但这可能只是暂时现象。

此外,美国上周取暖油库存下降210万桶,超过市场预期的50万桶降幅。

美国汽油库存增加300万桶,增幅超过分析人士预期的70万桶。

汽油库存量的增加部分抵消了原油、取暖油库存下滑的影响。

因此当日油价冲高后有所回落,上周四延续前一天尾盘的回调走势。

上周五隔夜市场,受市场对原油供求趋紧预期影响,原油期货合约上涨,08年2月合约收盘上涨2.25美元/桶,收盘93.31美元/桶。

总体而言,年末市场受参与者减少影响,市场成交相对清淡影响,波动幅度可能会有所放大,但年末原油市场总体呈现调整格局,预期最近一个月左右原油价格将在85-100美元/桶的区间波动。

2、黄金: 黄金期货连续合约 上周黄金呈现箱体盘整格局。

上周初,黄金价格受土耳其军队进入伊拉克北部边境地区影响,周二当天脱离原油走势小幅走高。

周三和周四两天,黄金价格小幅盘整。

上周五黄金受原油大幅反弹影响,全天上涨超过10美元/盎司。

自上周进入圣诞节假期后,市场成交清淡,预期到明年一月前,市场将在770-830美元/盎司区间来回波动的可能性比较大,在接近770美元/盎司一带,将是为明年准备中线黄金多仓的极好位置,明年黄金价格将有极大的机会突破1000美元/盎司大关。

二、国际外汇市场一周简评 美圆指数: 美元指数 上周一和周二两天,受前周五美国11月CPI上升以及良好的美国10月第三季度经常帐的影响,美元持续反弹。

在英国房屋价格已经松动以及欧元区低于预期的经济发展的影响下,英镑和欧元持续下跌,带动美元在周三和周四继续反弹,周五美元在前夜公布的符合预期的美国第三季度GDP增长以及强劲的美国零售数据带动下,全周美元指数收在高点。

由于本周已经进入圣诞节假期,市场成交清淡,市场波动有所放大。

预期在明年1月底前,美元将继续中期反弹趋势,向美元指数的80-81区域发展。

商品期货外汇 金融创新产品 国际商品外汇市场主要品种一周简评(20071224) 中国证监会日前批准百达资产管理有限公司合格境外机构投资者资格。

这是今年新增的第18家QFII,QFII总数已达52家。

目前已有43家境外机构获得了总额为86.45亿美元的QFII额度。

与二季度相比,QFII在三季度进行了较大规模的增仓,涉及企业也增加到了213家,覆盖面进一步扩大。

预计在四季度QFII仍有对股票市场加大投资力度的趋势,各投资者可紧密追踪QFII的投资品种和比例,重点关注各行业蓝筹股,抓住价格短期回调的时机,进行阶段性投资。

下表显示了在三季度报告中QFII持股市值最大的前十家上市公司,我们分别计算了其11月15日、10月9日以及6月30日的股票价格。

除了S青岛啤在9月28日停牌以外,其他9支股票比四季度开始的时候平均增长了22%,比二季度结束的时候平均增长了33%。

可以看出,QFII持有的重仓股票在四季度以来表现优异,成为其他国内投资者可以借鉴的榜样。

这也从一个重要方面说明对QFII独特的投资风格和策略进行研究和分析是非常必要的。

表一: 三季度报告QFII持股市值最大的前十家上市公司股票走势比较 11月15日 10月9日 9月28日 6月30日 比四季度初 比二季度末 浦发银行 招商银行 宝钢股份 上海机场 宇通客车 鞍钢股份 万科A 中兴通讯 燕京啤酒 S青岛啤 平均增长率 22% 33% 一、QFII投资风格分析 1、以企业基本面的分析为基础,持股时间较长。

与今年二季度相比,三季度报告显示QFII持有的股票中,有143家为持续持有,持续投资特点明显。

QFII作为外来投资者,在相对陌生的中国市场上不具备短线投资的优势,而QFII进入中国的目的正是来分享中国经济快速增长以及人民币升值所带来的利益,因此,其投资策略一般为以公司基本面研究为基础的长期持有策略。

在企业分析方面,更强调整体经济环境、行业周期以及公司财务分析,看重公司本身未来3—5年的业绩成长,而一旦买入就会坚定持有,持股稳定性较高。

另一方面,QFII没有国内基金排名和赎回的压力,可以更加专注于长线战略性布局。

2、持股集中度高 统计显示,三季度有213家公司都被QFII持有,其中QFII持股占11%以上的股票有10家,QFII集中持股达5家以上的个股有13只,说明虽然QFII对股票的投资范围很广,但多数投资严重集中在少数股票上。

3、行业集中度高 QFII今年第三季度的股票持有市值为237亿元,其中金属非金属行业市值为52亿元,排名第一,金融保险行业以及机械设备行业分别以47亿和29亿元排在第二和第三位。

前三名占到QFII总体市值的一半以上,行业倾向明显。

具体来看,三季度有4家QFII集中持有的公司有24家,合计持股14.2亿股,环比2006年中期增加3.6亿股,显示出QFII群体对这些共同看好的公司的认同。

在增持股票方面,行业特征依然明显。

三季度QFII共增持11家医药股和7家食品股,消费类行业成为QFII新宠。

4、偏爱高市值股票 第三季度在大市向好的环境下,QFII对大盘蓝筹股进行了积极的增持。

钢铁、金融保险和机械设备行业的龙头股都被QFII重仓持有。

这些企业大多市场占有率高或居于垄断地位,具有较强的核心竞争力,公司治理结构规范,内部管理科学,业绩优良且具成长性,股票流动性好,总的来说都属于本轮经济增长中景气度较高的行业,并且都是各自行业的龙头。

二、第四季度投资者策略 1、中短线投资者不宜追高 正如前面所提到的,QFII的投资策略偏重于长期持有,一般半年以上才会进行调整。

中短线投资者在跟踪QFII投资策略的时候,需要注意不要盲目追高,QFII看重的蓝筹股企业大多业绩良好,具有高分配能力,但短期内不一定具备高成长性,应等待价格回调时期进行介入。

关注价值股 QFII的选股策略是以公司良好的收益情况为基础的,如QFII三季度持股比率最高的10家公司三季报的每股收益都在0.2元以上,净资产收益率普遍达到8%以上。

而在风险控制方面,QFII集中重仓持有的公司一般市盈率都在20—30倍以下,反映其对风险控制的高度重视。

QFII的中长期稳健投资的策略决定了其对这种高收益、低风险的价值股的偏好。

对于看好公司长期发展前景的国内投资者来说,QFII的持股比例以及增持有一定的借鉴意义。

关注行业龙头股 三季度QFIIA股基金的净值增长率远远超过了国内的开放式基金,其主要原因就是大盘蓝筹股的良好表现。

QFII选择的不一定都是大盘股,但大多是行业中的龙头股,其普遍特性是具有行业代表性、流通量高、财务状况良好、盈利稳定、派息固定,但是在沪深股市的价值却长期被低估。

投资者第四季度在继续关注钢铁、金融等QFII重点持有行业的同时,可继续挖掘其他如电力、交运及煤炭等可能仍被低估行业中的龙头企业。

附录:QFII官方名单 目前已批准投资额度的合格境外机构投资者(QFII)名单如下: (截至2006-11-17) 序号 合格境外机构投资者(QFII)名称 托管行名称 投资额度(亿美元) 外汇 账户 人民币特殊账户 1 瑞士银行有限公司(UBSLimited) 花旗银行上海分行 8   已开立 2 野村证券株式会社 (Nomura Securities Co., Ltd) 花旗银行上海分行 3.5   已开立 3 花旗环球金融有限公司(Citigroup Global Markets Limited) 渣打银行上海分行 5.5   已开立 4 摩根士丹利国际有限公司(Morgan Stanley & International Limited) 汇丰银行上海分行 4   已开立 5 高盛公司 (Goldman Sachs & Co.) 汇丰银行上海分行 3 已开立 已开立 6 香港上海汇丰银行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited) 中国建设银行 4   已开立 7 德意志银行(Deutsche Bank AG) 花旗银行上海分行 4   已开立 8 荷兰商业银行(INGBank N.V.) 渣打银行上海分行 3.5   已开立 9 摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank) 汇丰银行上海分行 1.5   已开立 10 瑞士信贷(香港)有限公司(Credit Suisse (Hong Kong) Limited) 中国工商银行 5   已开立 11 日兴资产管理公司(Nikko Asset Management Co., Ltd) 交通银行 4.5   已开立 12 渣打银行香港分行(Standard Chartered Bank Hong Kong) 中国银行 0.75   已开立 13 恒生银行有限公司(Hang Seng Bank Limited) 中国建设银行 1   已开立 14 大和证券SMBC株式会社(Daiwa Securities SMBCCo.,Ltd) 中国工商银行 0.5   已开立 15 美林国际(Merrill Lynch International) 汇丰银行上海分行 3   已开立 16 雷曼兄弟(欧洲)公司【Lehman Brothers International (Europe)】 中国农业银行 2   已开立 17 比尔盖茨-美林达基金(Bill&Melinda Gates Foundation) 汇丰银行上海分行 1   已开立 18 荷兰银行(ABNAMROBank N.V.) 汇丰银行上海分行 1.75   已开立 19 法国兴业银行(Societe Generale) 汇丰银行上海分行 0.5   已开立 20 巴克莱银行(Barclays Bank PLC) 渣打银行上海分行 0.75   已开立 21 法国巴黎银行(BNPParisbas) 中国农业银行 2   已开立 22 德国德累斯登银行(Dresdner Bank Aktiengesellschaft) 中国工商银行 0.75   已开立 23 富通银行(Fortis Bank) 中国银行 4   已开立 24 加拿大鲍尔集团(Power Corporation of Canada) 中国建设银行 0.5   已开立 25 东方汇理银行(CALYONS.A.) 汇丰银行上海分行 0.75   已开立 26 景顺资产管理公司(INVESCOAsset Management Limited) 中国银行 0.5   已开立 27 新加坡政府投资有限公司(Government of Singapore Investment Corporation Pte Ltd) 渣打银行上海分行 1   已开立 28 高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management International) 汇丰银行上海分行 2   已开立 29 马丁可利资产管理公司(Martin Currie Investment Management Limited) 花旗银行上海分行 1.2   已开立 30 淡马锡富敦投资有限公司(Temasek Fullerton Alpha Pte Ltd) 汇丰银行上海分行 1   已开立 31 美国国际集团投资公司(AIGGlobal Investment Corp.) 中国银行 0.5   已开立 32 第一生命保险相互会社(The Dai-Ichi Mutual Life Insurance Company) 中国银行 1   已开立 33 星展银行有限公司(DBSBank Ltd) 中国农业银行 1   已开立 34 JF资产管理有限公司(JFAsset Management Limited) 中国建设银行 1.5   已开立 35 比联金融产品英国有限公司(KBCFinancial Products UKLimited) 花旗银行上海分行 1   已开立 36 加拿大丰业银行(The Bank of Nova Scotia) 中国银行 1.5   已开立 37 法国爱德蒙得洛希尔银行(La Compagnie Financiere Edmond de Rothschild Banque) 中国银行 1   已开立 38 耶鲁大学(Yale University) 汇丰银行上海分行 0.5   已开立 39 安保资本投资有限公司(AMPCapital Invesiors Limited) 中国建设银行 2   未开立 40 摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management Inc.) 汇丰银行上海分行 2 已开立 已开立 41 英国保诚资产管理(香港)有限公司(Prudential Asset Management(Hong Kong)Limited) 中国农业银行 2 已开立 已开立 42 斯坦福大学(StanfordUniversity) 汇丰银行上海分行 0.5 已开立 已开立 43 大华银行有限公司(United Overseas Bank Limited) 中国工商银行 0.5 已开立 已开立 ----价值分析及对市场的影响 民族证券研发中心 Research&Resulting 研究员:张智勇 Tel.: 010-64105281 HYPERLINK "" zhangzy@chinans.com.cn 日期:2007年12月24日 研究创造价值 民族特色精深实用

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