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研究报告:招商证券-晨会报告-060727

研报作者:林向涛 来自:招商证券 时间:2006-07-27 09:41:49
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    (PDF)
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    xc***cq
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    招商证券
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研究报告内容

制作:富旭文2006年7月27日星期四 联系人:林向涛 86-755-82940794 Linxt@ccs.com.cn 晨会报告 重要说明:所有栏目内容及观点,仅供参考,据此操作风险自负。

政经要闻 1、必须采取有力措施防止经济过热 国务院总理温家宝强调,要坚持以科学发展观为指导,正确认识当前经济形 势,统一思想,促进经济平稳较快协调发展。

必须采取有力措施防止经济过 热。

主要内容有: ■增强调控的预见性、针对性、综合性和有效性 ■着力做好抑制固定资产投资过快增长等九项重点工作 ■就做好下半年经济工作提出三点要求 2、国航A股首发申请获准 中国证监会发审委昨日审核通过了中国国际航空股份有限公司的首发申请。

国航拟发行不超过27亿股A股,发行前每股净资产为2.10元。

3、广深铁路拟发A股集资逾百亿 昨天,中国铁路营运商广深铁路股份有限公司在接受采访时表示,公司正争 取今年内在中国发行A股,估计市盈率将为15至20倍,集资额有可能超过 100亿元。

日前,广深铁路一名管理层表示:“我们争取今年完成A股发行,公司 高层已在北京做沟通,铁道部也在争取。

我们已争取了两年,会不遗余力去 做。

”他还表示,公司起步市盈率约15倍,或可达20倍,按此计算,集资 额约80-90亿元,但若发行情况理想,集资额有可能超过100亿元。

行业动态 1、8月1日起二手房转让强征个税 昨晚,《国家税务总局关于住房转让所得征收个人所得税有关问题的通知》 (国税发[2006]108号)突然现身,明令8月1日起对二手房买卖强制征收个 人所得税。

“108号文”规定,二手房交易过户前必须完税。

主管税务机关要 在房地产交易场所设置税收征收窗口,个人转让住房应缴纳的个人所得税, 应与转让环节应缴纳的营业税等税收一并办理;税务机关暂无条件设置征收 窗口的,应委托契税征收部门一并征收。

“108号文”对二类房产交易开设宽 松通道:出售自有住房并拟在现住房出售1年内按市场价重新购房的纳税人, 其所缴纳的个税可全部或部分退还;个人转让自用5年以上且是家庭唯一生 活用房取得的所得,免征个税。

同时,纳税起征点前置到以购房合同为准。

昨日市场 收盘涨跌% 上证指数16870.07 沪深3001371 -0.21 基金重仓--- -0.46 QFII重仓--- -0.17 国债指数1090.04 恒生指数 恒生国企 台湾加权 东京日经 纽约道琼斯 NASDAQ综合 标普500 伦敦FTSE100 法兰克福DAX 巴黎CAC 昨日行业 涨跌%量比 医药1.281.18 机场1.220.99 电子终端1.061.15 石化0.730.65 电子元器件0.720.94 通信及广电设备-1.521.14 公用事业-1.340.84 汽车-1.251.27 电力-1.020.90 工程机械-0.880.67 昨日走势 一年走势 资料来源:招商证券 晨会报告 公司聚焦 1、G农产品转让集贸市场股份 G农产品(000061)今日发布公告,拟将持有的深圳市 集贸市场有限公司50%股权,按国有股权转让规定 的相关程序,在深圳市产权交易中心挂牌交易出售。

此次交易的目的是为逐渐从非主营业务领域退出,以 出让部分股权,引进具有集贸市场经营管理经验,具 备较强资金、人才、管理优势的战略合作伙伴,促进 集贸公司的全面发展,也有利于公司“归核化”战略 的推进实施。

今日农产品(000061)发布公告,将转让子公司— —集贸市场有限公司(以下简称集贸公司)50%股 权,预计该转让能为公司带来2—3千万元的投资收 益;我们认为该转让有利于公司集中精力发展农批 市场业务,有利于核心主业业绩的持续快速增长, 我们看中公司的长期投资价值,维持强列推荐评级, 建议长期持有。

(胡鸿轲) 2、G武控上半年预增200% G武控(600168)公告称,预计今年上半年业绩与去年 同期相比增长将超过200%,上年同期净利润为 863.60万元。

3、金晶科技拟定向增发1亿股 G金晶(600586)拟定向增发不超过1亿股A股, 募集资金将全部增资山东海天生物化工有限公司,用 于年产100万吨纯碱项目的后续建设。

G金晶此次 非公开发行对象为不超过十个的机构投资者,发行价 格不低于此公告日前20个交易日股票平均价格的 90%。

此次增资后,G金晶将获得海天生化80%的 控股股权,同时,海天生化原股东也拟增加出资,金 晶集团和中齐建材将合计持有海天生化20%的股 权。

增资将以2006年6月30日海天生化经审计的 净资产6349万元为依据。

金晶集团和中齐建材承诺 在未以从海天生化应分得的利润弥补完增资时海天 生化净资产与注册资本之间的差额之前,不从海天生 化分配利润。

4、G博瑞期权激励计划出台 G博瑞(600880)审议通过了《公司股票期权激励计划(草案)》,拟授予激励对象1600万份股票期权,每 晨会报告 份股票期权拥有在有效期内的可行权日以行权价格 和行权条件购买一股公司人民币普通股的权利。

股票 期权的行权价格为14.85元,该价格高于G博瑞昨 日收盘价。

股票期权激励计划的有效期为8年。

国际观察 1、纽约油价跌破每桶74美元 受投资者获利回吐的影响,25日纽约市场油价走 低,收盘时跌破每桶74美元。

当天,纽约商品交易所9月份交货的轻质原油期 货价格每桶下跌1.30美元,收于73.75美元。

大行视点 1、瑞银认为中国倾向外汇储备多元化 瑞银认为,相比让人民币加速升值而言,中国国家统 计局下属的国际中心日前在研究报告中,有关外汇储 备多元化的建议更符合中国政府意愿。

不过瑞银表示,外汇储备多元化只会延缓人民币 加速升值这一不可规避措施的到来。

尽管中国正逐步 放松境内企业和个人投资境外的限制,但远不足以抵 消目前每月200亿美元左右的盈余。

6月底外汇储备 达9411.2亿美元,居全球首位;资本流入给经济带 来压力,并使市场充斥大量流动资金。

不过日前,国 家外汇管理局副局长魏本华表示,在考虑什么水平的 外汇储备为适当时,需要考虑中国的特殊情况,其中 包括贸易、外债、外资公司遣返利润的需求等。

市场透视 1、A股市场 市场温和整理,振幅收窄,上证指数振幅不到1%, 为0.95%,是近期波动最小的交易日。

短期20日均 线处遇到了一定的阻力,量能温和萎缩,两市成交额 收缩到300亿以内,为285.8亿。

涨跌个股比约为1: 1强,多方略占优。

板块上,医药、环保、新能源走 势略强些。

综合最近几个交易日,热点散乱且无持续 性。

无龙头强势板块冲锋陷阵,市场向上攻城略地将 乏力。

受紧缩影响较小、预期长期稳定增长的酿酒食品饮 料、商业百货、旅游酒店等消费类板块可重点关注。

8月份将推出融资融券业务,标的个股主要以大盘 股、基本面良好的大蓝筹个股为主,而且这些个股融 资融券折扣比也会更高些,重点可关注上证50、沪 深300等板块个股。

(卢贤义) 2、债券市场 国开行周三发行两期短债,期限分别为3个月和半 年,中标收益率分别为2.7968%和2.9595%,普遍 高于市场预期,上周六央行出其不意调升存款准备金 率,此举对市场心理冲击巨大,周一半年期国债险遭 流标,周二1年期央票冲上2.80%的高位,现券短 期端收益率普遍拉升。

央行今日公开市场操作将象征性的发行10亿元的3 个月期央行票据,本周将有230亿元的票据和回购 协议到期,因此本周实际向市场小幅投放货币20亿元。

晨会报告 周三沪市国债市场波动加剧,收盘债指小幅上涨4 个基点,全场总成交3.36亿。

47只现券24只飘红 13只下跌,余者平盘或无交易;从期限结构上看, 长期券表现较好,剩余期限为18.8年的010504券 和剩余期限为11.15年的010213券涨幅居前。

由于 央行再度提升存款准备金率,短期加息的可能性不 大,因此债市小幅反弹,但反弹幅度不会很高。

交易所加权平均回购利率上涨33个基点,总成较 68.08亿,缩减近三成,其中7天期回购利率为2.920 %,较前日上扬43.84%。

银行间现券市场也开始活跃,成交量和成交品种明显 增加;回购利率小幅上涨,加权平均利率上涨6个基 点,其中7天期回购利率表现平稳,收为2.668%, 微跌0.8个基点。

(林向涛) 招商研究 昨日研究报告 报告名称投资评级研究员 1、首旅股份(600258)-业绩增长和概念因素支持股价上涨强烈推荐-A苏平 2、广汇股份(600256)-业绩增长但新桥方案威协难除中性-A王旭东 3、凤凰光学(600071)-战略转型开始见效推荐-A张良勇 研究报告摘要 2006年7月25日公司研究跟踪报告 广汇股份(600256)5.79元 --业绩增长但新桥方案威协难除 王旭东 86-21-68407681 wangxd@ccs.com.cn 供水供气·天然气估值区间:4.5-6元中性-A (维持) 广汇股份公布了06年半年报,业绩基本符合预期,本报告对公司定期公告 进行了跟踪分析。

06半年报销售收入同比增长18.75%,实现收益0.15元/股,同比增长25%, 经营性现金流0.087元/股,同比下降-67.35%。

销售收入及利润增长来源于LNG一期:日处理LNG能力达到设计生产能 力及运输设备二季度到位,经推算二季度产销量大致在115万立方/日, LNG业务的生产的毛利由05年的7.09%提升至31.82%,06年一季并没 有完全达产,故LNG销售毛利仍有上升空间。

LNG运输成本也进一步下降,毛利率由上年末的6.36%上升至9.34%,运 输已经开始微利。

“广厦房网”50%股权的二季度未退出,并表收入贡献在5.94亿,利润贡 献约4500万元。

美居商铺租赁和销售业务较同比有所下降,原因是公司策略以商铺出租为 主,适当控制了商铺销量,预计商铺租赁业务在加强措施下将略有增长。

迫于资金压力的竞争,石材业务已经不是公司的主要发展方向,趋于弱化。

风险因素 1、气源风险:中报未公布二期气源情况,经了解仍在与中石油的运作之中。

2、运输风险:公司的运输能够实现微利,运输压力趋缓。

3、广厦房网”50%转出时间表未披露。

广厦房网转出50%股权后,广厦房网每 年利润贡献下降约4500万元。

4、新桥参股LNG子公司:未有新的变化,维持上篇《广汇股份调研简报--附 属协议进一步恶化》的负面观点。

投资建议及评级 虽然05半年报业绩符合预期,但与新桥一系列合作方案对公司长远业绩 增长非常不利,维持中性评级。

上证指数:1666 股本数据 A股总股本(万) 86606.12 流通A股(万) 24480.00 流通市值(亿) 17.99 股价表现 绝对值相对上证 3个月(%) -6.7% -21.% 6个月(%) 58.1% 19.15% 1年(%) 107.8% 30.5% 52周波动(元) 2.73-7.84 股价走势 资料来源:招商证券 相关研究 《广汇股份调研简报--附属协议进一步恶 化》06年6月6日 《广汇股份--与新桥合作协议低于预期》 06年05月12 《广汇股份-和田璞玉待君识》 06年3月28 主要财务指标 会计年度2005200620072008会计年度2005 2006 2007 2008 主营收入(万元) 226,486 195,805 159,743221,749每股收益(元) 0.224 0.304 0.3120.399 同比增长率(%) -3.67% -13.55% -18.42% 38.82%每股净资产(元) 2.07 2.28 2.472.69 营业利润(万元) 17,987 28,888 28,83242,158净资产收益率(%) 10.80% 13.34% 12.66% 14.85% 同比增长率(%) -39.85% 60.61% -0.19% 46.22%每股股息(元) 0.07 0.10 0.120.18 净利润(万元) 19,372 26,350 27,05634,563股息收益率(%) 1.09% 1.48% 1.93% 2.77% 同比增长率(%) -14.20% 36.03% 2.68% 27.75%负债率(%) 60.15% 56.90% 47.96% 49.53% 主营利润率(%) 15.89% 22.66% 26.26% 26.82% P/E(倍) 29.02 21.33 20.7716.26 营业利润率(%) 7.94% 14.75% 18.05% 19.01% P/B(倍) 3.13 2.85 2.632.42 净利润率(%) 8.55% 13.46% 16.94% 15.59% EV/EBITDA(倍) 17.25 11.20 11.609.01 晨会报告 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商 证券所有。

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