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大族激光研究报告:广发证券-大族激光-002008-风将起,激光产业龙头再出发-190922

研报作者:许兴军,王亮,王帅 来自:广发证券 时间:2019-09-23 08:28:51
研究报告内容摘要
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  核心观点:
  大族激光:行业龙头型企业,打造高端装备平台型企业
  大族激光是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商,公司立足激光技术,搭建了高端智能装备平台型企业,在过去十年实现了持续成长,并保持了优质的财务质量,全球竞争力持续显现。公司2018年实现收入110.3亿元和归母净利润17.2亿元,10年复合增速分别达21%和29%。
  2020年三大业务或再迎景气度共振,成长有望再加速
  消费电子方面,2020年iPhone或迎创新大年、非手机类终端快速成长以及国产终端力量的崛起,有望推动IT类设备的重新加速;工业激光方面,行业的长期成长空间仍然广阔,宏观的潜在复苏预期有助于工业激光设备业务重返成长,同时利润率也有望得到回归;PCB设备方面,2019H2下游需求有望扩产复苏,核心能力的提升也有助于公司业务的利润率稳定。
  搭建高端智能装备平台型企业,打开应用市场新空间
  公司凭借平台化的优势,持续打开应用市场新空间。新能源电池设备,相关业务已经突破大客户并已大批量供货;面板设备业务有望受益于国产OLED产业的成长;半导体设备或将跟随芯片国产化进程迎来加速突破。
  盈利预测与评级
  我们看好公司的长期成长,认可其“从0到1,从1到N”的发展路径,预计公司19-21年EPS分别为0.81/1.53/1.87元,对应PE分别为49/26/21倍,我们从公司的经营质地、投资者结构、可比公司以及阶梯型成长的特点出发,参考当前业内上市公司2020年估值水平,以29倍PE对应2020年利润,认为其合理价值为44.4元/股,维持“买入”评级。
  风险提示
  宏观经济复苏不及预期风险;下游需求改善幅度不及预期风险。
  

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