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研究报告:世纪证券-评再次调整准备金政策:央行慎用利率手段,中期调整或将延续-060724

研报作者:黄凯军 来自:世纪证券 时间:2006-07-25 09:10:28
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    si***10
  • 研报出处
    世纪证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    150 KB
研究报告内容

政策 分析报告 中国 A 股 市场 央行再次调整准备金给市场二个明确的信号:首先,央行慎用利 率手段进行调控;其次,内需仍然需要拉动。

再次调整准备金政 策,显示央行其对当前市场流动性过剩、投资偏热、消费疲软、 人民币升值压力的经济环境下采取宏观调控决心。

由于没有采取加息手段,资产价格不会受到直接冲击,因此调整 准备金政策不会直接对市场形成打压。

这有利于保障当前需要扩 容的市场环境。

但是本次调整准备金利率仅仅落实了宏观调控的 部分预期,影响市场中期调整的其他因素没有改变,故市场的调 整并没有因此结束。

黄凯军 +8675583199599×8237 huangkj@csco.com.cn 2006年7月24日 政策分析 央行慎用利率手段中期调整或将延续 ――评再次调整存款准备金率政策 2006年7月Century Securities Inc. -1- 央行再次调整准备金政策折射明确信号 7月21日,央行宣布从8月5日起调整存款准备金率0.5个百分点, 在时隔35天的时间内再次动用准备金政策,显示其对当前市场流动性 过剩、投资偏热等调控决心。

央行再次调整准备金给市场二个明确的信号: 首先,央行慎用利率手段进行调控。

当前经济过热的源头是流动性 过剩,在人民币升值预期没有结束前,外资热钱以多种方式进入国内的 冲动不会减弱,加息将增加升值预期,引来更多的热钱;而预期美元加 息周期可能结束,也使选择人民币利率政策更加谨慎。

其次,内需仍然需要拉动。

上半年GDP增长10.9%,其中大部分来 自外贸增长和投资增长,消费增长仍然偏弱,经济增长中还夹带着部分 行业投资过热。

加息容易引起消费增长持续减弱,也容易在部分行业过 热情况下引起通缩。

在当前需要引导消费的经济环境下,选择加息是很 困难的。

证券市场受到政策直接冲击较小 和上次调整存款准备金一样,股市也同样出现低开高走的局面,由 于没有采取加息手段,资产价格不会受到直接冲击,因此调整准备金政 策不会直接对市场形成打压。

这有利于保障当前需要扩容的市场环境。

由于从7月13日开始的调整存在以下这些原因:技术上大盘已经 完成三浪5、市场估值偏高的因素、预期扩容的加速、预期宏观调整等 多种因素。

本次调整准备金利率仅仅落实了宏观调控的部分预期,其他 因素没有改变,故市场的中期调整并没有因此结束。

未来市场将延续中期调整走势,建议继续观察市场估值水平变化、 扩容节奏以及宏观经济数据变化,等待较好的买入时机。

2006年7月Century Securities Inc. -2- 本报告是世纪证券综合研究所的分析师通过深入研究,对公司的投资价值做出的评判,谨代表世纪证券综合研究所的观点,投资 者需根据情况自行判断,我们对投资者的投资行为不负任何责任。

世纪证券综合研究所无报告更新的义务,如果报告中的具体情 况发生了变化,我们将不会另行通知。

本报告版权属世纪证券有限责任公司及其研究所所有。

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This report is issued by CSCOComprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and CSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein.2006. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of CSCO.

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