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钢铁行业研究报告:民生证券-钢铁行业:12月钢材出口关税调整影响-071227

研报作者:王喆 来自:民生证券 时间:2007-12-27 11:14:16
  • 股票名称
    钢铁行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wz***yl
  • 研报出处
    民生证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    176 KB
研究报告内容

二〇〇六年铁矿石价格谈判趋势分析 钢铁行业 钢铁产品出口关税调整点评 -内需将消化出口量减少带来的负面影响 维持行业评级:增持 研究员 王喆 电话:(8610)85252664 Email:wangzhe@mszq.com 2007年12月27日 行业研究/事件点评 事件: 经国务院关税税则委员会第十次全体会议审议通过,并报国务院批准,从2008年1月1日起,我国 将进一步调整进出口关税,主要涉及最惠国税率、年度暂定税率、协定税率和特惠税率等方面。

调整 后,2008年的关税总水平为9.8%,其中,农产品平均税率为15.2%,工业品平均税率为8.9%。

此次关税调整进一步限制高能耗、高污染产品出口,继续以暂定税率的方式对煤炭、原油、金属 矿砂等产品征收出口关税,并将对木浆、焦炭、铁合金、钢坯、部分钢材等生产能耗高、对环境影响 大的产品开征或提高出口关税。

其中,钢坯、生铁加征至25%,螺纹钢、线材、窄带钢、部分角型材 以及一般焊管加征至15%,热轧板卷维持5%不动。

民生观点: 1.今年我国钢材(坯)出口关税政策调整回顾 2007年初以来,国家加强了“两高一资”行业的限制,调整相关产品出口关税就是进行宏观调控的 一个手段,钢铁行业作为主要的一个被调控行业自年初以来经历了四次出口关税的调整。

表1:2007年我国钢材及相关产品出口税收政策调整表 日期出口关税政策调整备注 2007.4.15部分特种钢材及不锈钢板、冷轧产品等76个税号,出口退 税率降为5%;另外83个税号的钢材取消出口退税几乎涉及全部钢材品种 2007.6.1对80多种钢铁产品加征5-10%的出口关税包括普碳钢线材、板材、型材以 及其它钢材产品 2007.7.1 一般焊管取消现行13%的出口退税,除石油套管之 外的不锈钢管、无缝钢管、钢轨等钢材产品一律将 现行13%的出口退税率下调为5%。

2008.1.1钢坯、生铁加征至25%,螺纹钢、线材、窄带钢、 部分角型材以及一般焊管加征至15%。

热轧板卷维持5%不动。

数据来源:国家商务部民生证券研究所 2.此次出口关税政策调整具有很强的针对性 加强了对生铁、钢坯等高耗能、资源类产品的限制。

由于生铁、钢坯在钢铁生产中属于半成品, 股市有风险,入市需谨慎 1 行业研究/点评 生产耗能高,对环境污染大,国家不鼓励出口,今年1-11月我国钢坯、生铁累计出口量分别 为631.0万吨和66.2万吨,尽管经历了几次出口关税调整之后,钢坯和生铁的出口增长率已 经分别下降26.1%和14.4%,但是国家还是进行了更严格的限制,将其出口关税提高到25%。

加大了对相对低端、附加值低的产品的限制。

此次关税调整中,附加值低的长材产品、一 般焊管、冷轧涂镀的窄带钢,都受到了特别的“照顾”,关税税率都被调整到15%。

对附加值高的产品仍然鼓励出口。

此次关税调整并未涉及享受出口退税的冷轧、钢轨、无 缝钢管以及石油套管等产品,对H型钢以及热轧薄板等产品也未进行关税税率的调整,能够 说明国家对附加值高的钢材产品出口还是持一定的鼓励态度。

3.关税税率调整的主要影响 08年钢材出口量将大幅回落 今年出口关税政策调整的影响7月份开始已经显现,钢材出口增长速度持续下降,11月份钢材 出口410.0万吨,同比下降11.5%,我们认为12月份钢材出口环比或有小幅反弹,全年钢材出口量约 能达到6200万吨,同比增长44.2%,但是08年的钢材出口量会出现大幅下滑,全年月均出口应在 350-400万吨,全年钢材出口约4500万吨,比今年减少1700万吨,同比下降27.4%左右。

图1:出口关税政策调整与我国钢材出口量变化 0 100 200 300 400 500 600 700 800 03 年 1月 03 年 4月 03 年 7月 03 年 10 月 04 年 1月 04 年 4月 04 年 7月 04 年 10 月 05 年 1月 05 年 4月 05 年 7月 05 年 10 月 06 年 1月 06 年 4月 06 年 7月 06 年 10 月 07 年 1月 07 年 4月 07 年 7月 07 年 10 月 出口量 ( 万吨 ) -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 增长率 % 钢材出口增长率 11%至8%13%至11%15%至13%取消并加征关税 数据来源:海关总署民生证券研究所 钢材出口价格持续上升,国内外钢材价差将缩小 中国钢材出口量的下降必然导致国际钢材市场供需形势的变化,近几个月虽然钢材出口量持续 下降,但是钢材出口均价却呈现出持续上涨的形势,一方面是因为出口关税的调整,国内钢厂为了 保持一定的出口利润,提高了钢材出口价格,另一方面的原因就是国际供需关系的变化,使得国外 股市有风险,入市需谨慎 2 行业研究/点评 钢材进口商不得不接受钢材价格的上涨。

图2:出口关税政策调整与钢材出口价格变化 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 20 03 年 1月 20 03 年 4月 20 03 年 7月 20 03 年 10 月 20 04 年 1月 20 04 年 4月 20 04 年 7月 20 04 年 10 月 20 05 年 1月 20 05 年 4月 20 05 年 7月 20 05 年 10 月 20 06 年 1月 20 06 年 4月 20 06 年 7月 20 06 年 10 月 20 07 年 1月 20 07 年 4月 20 07 年 7月 20 07 年 10 月 C R U 国 际钢 材价 格指数 400 450 500 550 600 650 700 750 800 850 中国 钢材 平均 出口 价格 ( 美元 ) CRU国际钢材价格指数平均出口价格 15%至13% 11%至8%13%至11%取消并加征关税 数据来源:海关总署CRU民生证券研究所 4.维持行业“增持”评级不变 我认为虽然明年钢材产品的出口量会出现下滑,但是由于国内钢材产量增速的减缓,国内下游 行业对钢材产品需求增长并没有明显下降,国内的需求完全有能力消化钢材产品出口量减少带来的 影响,钢铁行业仍处于景气周期内,因此我们维持对钢铁行业的“增持”评级。

股市有风险,入市需谨慎 3 股市有风险,入市需谨慎 4 行业研究/点评 附表1:我国钢材及相关产品出口关税调整一览表 品种2008年1月1日 新关税税率% 2007年6月1日 旧关税税率% 现有出口退税 税率% 生铁、钢坯、钢锭2515 普通棒材、螺纹钢、线材1510 一般焊管150 其他热冷轧角型异型材1510 中厚板55 厚<4.75mm不锈钢热轧卷200系105 其他热轧普窄带155 本次关 税调整 所涉及 的钢铁 产品 普通冷轧、涂镀窄钢带155 热轧普薄板,55 一般大中小型型钢1010 电工钢板(带) 5 无缝钢管(石油天然气管道、钻管、 套管等) 13 其他无缝钢管 5 热轧不锈钢薄板、中厚板 5 冷轧薄板 5 本次关 税调整 未涉及 的钢铁 产品 铁道用材 5 数据来源:国家财政部民生证券研究所 行业研究/点评 民生证券评级标准 公司评级标准 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 行业评级标准 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

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