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招商期货-光伏玻璃投产加快,库存低纯碱延续上涨趋势-210905

研报作者:吕杰 来自:招商期货 时间:2021-09-13 09:36:14
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yu***hi
  • 研报出处
    招商期货
  • 研报页数
    40 页
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    8,152 KB
研究报告内容

PVC供需矛盾及其背后的周期 光伏玻璃投产加快库存低纯碱延续上涨趋势 吕杰2021.9 一纯碱产业链情况 二全球纯碱供需 三中国纯碱供需情况 四纯碱近期供需和市场热点 五关注套利机会 目 录 一纯碱产业链情况—需求集中、价格波动率高 纯碱年产值约1000亿,需求重碱集中在平板玻璃和光伏玻璃上,因需求集中度高,价格波动性 也非常高,波动率在商品中靠前 近期纯碱库存持续下降,从100万吨以上下降到33万吨,交割库旧货价格也不断升高 一纯碱产业链情况季节性也很明显,常年重心在1500-1600 从15年均价看出,年度之内的价格波动性也非常高,和其他品种明显不同,金属类 的10年均价季度曲线是平的 纯碱的季节性走势主要来自于需求的差异,玻璃的冷修倾向于Q1,Q2,新点火倾向 于Q2,Q3,因此纯碱需求淡季通常是Q1、Q2,旺季是Q3、Q4 一纯碱产业链情况产业链条短需求集中在平板玻璃 重碱的需求主要来自于平板玻璃和光伏玻璃,对重碱的需求判断主要关注玻璃的新 点火和冷修节奏。

轻碱下游主要来自于无机盐、日用玻璃和洗涤剂,因为需求很分散,对需求的判断 主要来自于整体经济趋势。

纯碱、玻璃产业链 玻璃边角料回收废 玻璃 72% 75%房地 产需求  硅 砂   纯碱产业物料  51.9%平板玻 璃    12%汽车需求 联碱法:盐 氨                 副产品氯 化铵     11.4%无机盐     9.5%出口 氨碱法:盐 石灰石          纯 碱      联碱法44%   库存波动   7.8%日用玻璃   挥 散 房地产相关 燃料、水         芒 硝    氨碱法50%       7.3%洗涤剂 萤 石 天然碱矿   进出口       天然碱矿6%       2%氧化铝  一纯碱产业链情况联碱法和氨碱法各有优势 工艺氨碱工艺联产工艺天然碱工艺天然碱工艺天然碱工艺 工艺流程 石灰工序、盐水工 序、吸氨工序、碳 化工序、过滤工序、 煅烧工序、氨的回收 盐水工序、吸氨工序、 碳化工序、过滤工序、 煅烧工序、氯化铵结晶 以天然碱矿为原 料,粉碎、加水 溶解、去泥沙后 再用活性炭脱去 溶液中的有机杂 质、再过滤、蒸 发、结晶、煅烧 可得纯碱产品(倍 半碳酸钠法 Na2CO 3 · NaHCO3· 2H2O) 用天然碱湖水的卤 水作为原料,通过 碳化的过程,先把 卤水中碳酸钠和其 他的钠盐转化成碳 酸氢钠,再把碳酸 氢钠从溶液中结晶 出来过滤、再煅烧 得到纯碱。

(卤水 碳酸化法) 一天然碱作为原料, 粉碎煅烧,碳酸氢 钠分解再进行溶解、 精制、得到一水碳 酸钠晶体,再经煅 烧得到重质纯碱。

(一水碳酸钠法 Na2CO3·H2O) 分布世界各地中国 美国、土耳其、 中国 美国、土耳其、中国 美国、土耳其、中国 原料 原盐、石灰石、 氨 原盐、合成氨 天然碱矿二氧化碳 天然碱矿二氧化碳天然碱矿二氧化碳 燃料原煤、焦炭原煤原煤原煤原煤 优点 原料价廉、产品纯 度高、生产连续性 强、二氧化碳和氨 气循环利用、步骤 简单、适合大规模 生产 原盐利用率高, 95%左右,生产不需 要石灰石和焦炭,节 省原料、能耗及运输 成本,废液废渣量较 小,副产氯化铵 成本低,经济效 益好,生产流程 简单,设备投资 少,能耗低 成本低,经济效益 好,生产流程简单, 设备投资少,能耗低 成本低,经济效益 好,生产流程简单, 设备投资少,能耗低 缺点 原料原盐利用率低, 大约75%左右,废 液废渣难处理,生 产成本高,产品单一 工艺流程冗长,依托 合成氨装置,氯化铵 市场行情 受限资源分布, 储藏量 受限资源分布,储 藏量 受限资源分布,储 藏量 一纯碱产业链情况 纯碱(Soda Ash),又名苏打、碱灰、碱面或洗涤碱,成分为碳酸钠, 分子式为Na2CO3,分子量105.99。

纯碱是重要的基础化工原料和 “三酸两碱”1中的两碱之一 一运输方式吨包袋和槽罐车铁路公路 纯碱铁路堆场 自动化集运 纯碱国内运输主要通过吨包袋和槽罐车方 式。

吨包运输是主流 吨包袋容量重碱1吨,轻碱0.75吨。

成本 50元一条,材质是PP编织袋。

可回收5次, 每次10吨。

一纯碱产业链情况工艺成熟 一纯碱产业链情况 工艺和结构 一纯碱产业链情况 二全球纯碱供需 三中国纯碱供需情况 四纯碱近期供需和市场热点 五关注套利机会 目 录 二全球纯碱供需产能增速不高集中在中国 2020全球纯碱产能大致7200万吨,绝大部分分布在亚洲和北美。

2021年中国新增 20万吨产能,全球产能大致也在7200万吨,2021年增量不高 亚洲主要产能在中国,中国主要是氨碱法和联碱法。

北美主要产能在美国,美国主要产能是天然碱法 二全球纯碱供需-美国土耳其中国主要出口国 主要出口国美国土耳其和中国 主要进口地区南美洲欧洲和西亚 目前纯碱期货和现货大涨,必须关注 进口碱的压力 二全球纯碱供需-亚洲出口看中国和土耳其客户不同 亚洲是纯碱产能最为集中也是产量最大的区域,2018年纯碱产量3763万吨, 占比60.0%。

这一区域主要的生产国是中国、土耳其和印度:2018年中国纯 碱产能在全球占比44.8%,产量占比41.8%,是世界上最大的纯碱生产国。

土耳其其纯碱出口量于2017年超越中国成为世界第二,产量几乎全部用来出口, 出口量约390万吨。

印度纯碱产产能 公司名称地区产能 生产方法 塔塔化工公司古吉拉特邦100氨碱法 古吉拉特重化学 品公司 古吉拉特邦85氨碱法 尼尔玛公司古吉拉特邦65氨碱法 索拉什特拉化学 品公司 古吉拉特邦45氨碱法 德朗格阿德拉化 学品公司 古吉拉特邦9.6氨碱法 图西柯林碱化工 与化肥有限公司 泰米尔纳德邦11.5氨碱法     316.1  土耳其  公司名称地区产能生产方法 土耳其爱硼矿业集团 贝帕扎里 150天然碱-碱矿 卡赞纯碱公司卡赞250天然碱-碱矿 400 二全球纯碱供需-美洲美国天然碱成本很低 美国是全球最大的天然碱生产国,拥有得天独厚的天然碱资源优势。

美国天然碱矿 资源集中在怀俄明州的绿河盆地和加利福尼亚州的西尔斯湖两地。

其中绿河盆地碱 矿矿层埋藏浅、层数多、厚度大,是世界第一大天然碱矿,探明储量约为600亿吨, 可以独自保障全球数百年的纯碱需求,安赛克统一定价和销售 出口量大约720万吨,保障欧洲,南美洲和非洲的纯碱供应 四、北美 公司名称地区产能生产工艺 创世纪碱业公司绿河盆地440天然碱法-蒸发法 辛纳资源公司绿河盆地280天然碱法-蒸发法 塔塔化工北美公司绿河盆地250天然碱法-蒸发法 索尔维化学品公司绿河盆地250天然碱法-蒸发法 西尔斯谷矿物公司西尔斯谷130天然碱法-卤水碳化法 1350 二全球纯碱供需-欧洲开工率很低 欧洲是氨碱法的发源地,其纯碱生产工艺全部为氨碱法。

第二次世界大战前,索尔 维集团和卜内门公司曾一度控制了欧洲、美国、亚洲碱类产品的技术和市场。

20世纪80年代后,受美国天然碱冲击,欧洲纯碱产量和产能利用率逐渐下降,成 为全球最主要的纯碱进口市场欧洲纯碱产能1405万吨,占全球总产能的20.2%, 但纯碱年产量只有685万吨,全球占比下降至10.9%,由于生产成本高昂,大量闲 置纯碱产能导致欧洲产能利用率仅约为49%。

每年进口量630-650万吨 五、欧洲 公司产能备注      索尔维集团500 工厂分布在法国、意大利、 西班牙、葡萄牙和保加利亚       中央化学品公司190 工厂分布在波兰、德国和罗 马尼亚       英国帝国化学工业集团(前 身为卜内公司) 130包括英国、荷兰2个厂      俄罗斯350        法国120        乌克兰115          1405        一纯碱产业链情况 二全球纯碱供需 三中国纯碱供需情况 四纯碱近期供需和市场热点 五关注套利机会 目 录 三中国纯碱供需产能和工艺路线 2021年纯碱新增产能有限,预计20万吨 纯碱行业仍属于限制类目录,目前新增产能是依靠技改升级,新投产依旧比 较困难 天然碱投产不在限制类之中,但土地,用水批文比较难获得。

市场关注的远 兴能源800万吨天然碱,第一期投产预计在2022年底,短期无影响 三中国纯碱供需供应看青海华东需求看广东湖北河北 主要产区青海、 江苏、山东、河 南、河北 主要消费地区广 东、湖北、河北 河北作为产量大 省年产量230万 吨,需求近370 万吨,是风向标 广东是调入量最 大的省份,产量 60万吨,需求量 330万吨 三中国纯碱装置表边际变量看山东和青海装置 区域 省(市、自治 区)企业全称工艺产能 华北河北唐山三友化工股份有限公司氨碱230 华北辽宁大化集团大连化工股份有限公司联碱60 华北天津天津渤化永利化工股份有限公司联碱80 华北 内蒙古锡林郭勒盟苏尼特碱业有限公司 天然碱 20 华北内蒙古中盐吉兰泰盐化集团有限公司氨碱33 华东山东山东海化股份有限公司氨碱300 华东山东山东海天生物化工有限公司氨碱140 华东安徽中盐安徽红四方股份有限公司联碱30 华东安徽安徽德邦化工有限公司联碱55 华东福建福州耀隆化工集团有限责任公司联碱40 华东浙江杭州龙山化工有限公司联碱40 华东江西江西晶昊盐化有限公司氨碱36 华东江苏实联化工(江苏)有限公司联碱100 华东江苏中海华邦化工有限责任公司联碱70 华东江苏徐州丰成盐化工有限公司联碱60 华东江苏江苏华昌化工股份有限公司联碱70 华东江苏中盐昆山有限公司联碱60 华东江苏连云港碱业有限公司氨碱130 华东江苏江苏井神盐化股份有限公司氨碱60 华中湖北湖北双环科技股份有限公司联碱110 华中湖北 湖北应城市新都化工有限责任公司 联碱60 华中湖南湖南久大集团湘潭碱业有限公司联碱30 华中湖南冷水江金富源碱业有限公司联碱16 华中河南河南中源化学股份有限公司天然碱130 华中河南桐柏海晶碱业有限责任公司天然碱30 华中河南河南昊华骏化集团有限公司联碱60 华中河南河南金天化工有限公司联碱40 华中河南河南金大地化工有限责任公司联碱230 华中河南河南金山化工有限责任公司联碱30 西北青海青海五彩矿业有限公司氨碱110 西北青海青海发投碱业有限公司氨碱120 西北青海中盐青海昆仑碱业有限公司氨碱140 西北青海青海盐湖工业股份有限公司氨碱60 西北甘肃甘肃金昌化学工业集团有限公司联碱25 西北陕西陕西兴化化学股份有限公司联碱30 西北宁夏宁夏日盛高新产业股份有限公司联碱30 西南四川四川和邦生物科技股份有限公司联碱120 西南四川四川广宇化工股份有限公司联碱25 西南四川自贡市富源化工有限公司联碱10 西南重庆重庆宜化化工有限公司联碱80 西南重庆重庆和友碱胺实业有限公司联碱30 西南云南云南云维股份有限公司联碱20 西南广西柳州化工股份有限公司联碱5 华南广东广东南方碱业股份有限公司氨碱6 三中国纯碱供需-物流方向明显 u整体贸易流向自西向东,从北到南 u主要需求地,湖北、广东、河北,主要输出地青海,江苏、河南 三中国纯碱供需-价格过高,关注进口压力 因海外疫情严重,海运费高企,2021年截至6 月共进口纯碱7.4万吨,同比增速-63% 但6月份纯碱进口了5.3万吨,平均单价183美 元/吨 后市需要注意进口纯碱放量 三中国纯碱供需-价格过高,关注进口压力 目前纯碱期货和现货价格均处于高位,应该关注进口压力 往年,美国是主要进口来源。

近期疫情严重,进口量很少,四月、五月进口只 有2000吨,但进口价格逐步上移。

6月进口5.3万吨,有所放量 三中国纯碱供需-价格过高海运费过高进口难放量 海运费高企,纯碱货值较低,即使国内价格偏高,预计后市量增长空间有限 三中国纯碱供需-双碱需求一季度复苏明显 从历史上,纯碱的产量有三轮高峰期,2009年,2012年,和2019年 2009和2012年分别是两轮房地产高峰期和经济上行周期,2019年产量高峰期来 自于新产能投产 双碱的需求基本重合度较高,近期纯碱产量也开始增加。

烧碱产量增加主要来自 于产能增加,但客观来说,双碱需求近期复苏比较明显 双碱需求 复苏 三中国纯碱供需-夏季检修结束供应正常后市增产空间不大 三中国纯碱供需-纯碱库存开始下降 近期上游检修,库存消化良好,下降到较低位置 企业出货较为顺畅,产销处于高位,本周小幅度下降到99%,部分企业封单。

需求端,光伏玻璃投产较多,国内纯碱价格坚挺。

上游预售情况尚可,部分上游预售到到8月中下旬。

上游销售压力不大 样本下游玻璃厂的纯碱库存天数51.8天,处于较高位置 三中国纯碱供需-光伏玻璃旺盛长期看好纯碱需求 光伏玻璃下半年产能预期:下半年有大概3000-4000吨的量点火,主要还会受市场 价格和需求影响,有个别的可能有推迟。

2022年大概会有2万吨,这个预期可能会更高,有一些龙头规划了更多的产能,在加快 这个脚步。

从整个光伏玻璃发屐,产业结构不断优化,集中在华东地区,占整个产能的70%,基本 上所有的容分布在华东。

安徽一个地方有55%的产能,未来有进一步扩大的趋势,一 直在向一个市场和资源集中. 三中国纯碱供需-光伏玻璃投产即将加速 光伏级硅料价格有所缓和,从高位29美元/KG下跌到26.9美元/KG。

目前硅料 在产企业12家,2-3家计划月内检修,整体供应略减,而下游硅片企业拿货积 极,硅料厂家订单充足,库存有限,推动周内价格上调 终端电站部分招标项目推进,需求确定性较高,全年要完成50GW的新增量。

组件厂家开工情况尚可,部分有意适量备货,短期来看,需求端支撑明显 光伏行业迎来高景气周期 三中国纯碱供需-光伏玻璃四季度进入扩产高峰期 全国光伏玻璃在产生产线共计230条, 日熔量40860吨,较上周增加1.62%, 同比增加49.07%。

宁夏金晶科技有限 公司一窑三线650t/d新建产线2021年8 月30日点火 安彩、信义近期均有新点火光伏玻璃 产线计划 三玻璃和纯碱走势高度相关 长期看,纯碱价格和玻璃价格高度相关,玻璃价格大致领先纯碱1-2个月 从产能角度,玻璃下半年复产约5000吨,纯碱下半年无增量但检修装置会 恢复,两者产能投产均很少,纯碱能在玻璃涨价潮中分一杯羹,后市看涨 一纯碱产业链情况 二全球纯碱供需 三中国纯碱供需情况 四纯碱近期供需和市场热点 五关注套利机会 目 录 四纯碱近期供需和市场热点分析框架 对于房地产、玻璃、纯碱分析框架的定性描述       约束:土地储备、资金  金融和房地产政策房地产销售房地产新开工 房地产新开工玻璃需求纯碱需求   约束:工地、深加工、运输       四近期玻璃纯碱现状和热点 玻璃库存去化良好北方需求好于南方库存更低 五玻璃纯碱对冲讨论-行业利润近期玻璃利润非常号 五纯碱-行业利润煤炭价格高纯碱涨价利润很好 利润较好接近历史高位 开工率后市有望提升 五纯碱交割库库存较大旧货也在涨价 交割库存较大,近70万吨 主要分布在:湖北七三六处仓库, 河北一三三仓库,湖北三三七仓库 五微观结构:现货将强于期货基差走强 进去冬季,纯碱生产稳定,01合约的 预期是高供应,需求端冬季淡季,因 此难有大的上涨空间,若套保建议空 01 05合约虽然也是淡季,但光伏玻璃投 产高峰期的利多支撑价格,05合约将 保持高升水 期货持仓开始小幅度流出 五行业供需状况检查清单 2021-09-05纯碱      长期供应2020,2021年供应增速都很低 需求光伏玻璃长期高增长 短期供应高利润刺激高开工 需求平板玻璃需求稳定光伏玻璃大扩产 估值煤炭涨价,纯碱利润历史高点 库存上游33万吨+,交割库70万吨 季节性旺季      策略:现货看涨,05合约升水较低时入场做多 研究员简介: 吕杰:招商期货策略研究员,历任某500强采购部,大型贸易商期货部经理,招商期货策略研究 员。

对化工品有多年期货套期保值,对冲交易、期货点价经验,在市场历练中对产业结构、景气周 期,库存周期有认识。

致力于构建自上而下的供需框架和从市场供需的松紧、交易氛围、现货规律 出发的自下而上体系相结合的商品研投方法。

拥有期货从业资格(证书编号:F3021174)和投资 咨询资格(证书编号:Z0012822)。

重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,本报告发布的观点和信息仅 供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。

若您的风险承受能力 不满足上述条件,请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。

请您审慎考察金融产品或服务的 风险及特征,根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。

本报告基于合法取得的信息,但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

本报告 所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

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