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研究报告:海通证券-研究所早报-060717

研报作者:汪盛 来自:海通证券 时间:2006-07-17 09:47:01
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    (PDF)
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    海通证券
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    12 页
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研究报告内容

宏观财经要闻 温家宝:狠抓政策落实继续保持经济平稳较快发展 时隔6年首次升息日本央行如期升息25个基点 银监会部署三项重点彻查银行业商业贿赂 市场策略 大跌之后仍未企稳 行业公司 ST运盛(600767)和*ST珠江(000505)公布股权分置说明书 基金、债券和衍生产品 封转开破冰基金兴业变身华夏平稳增长 期货、大宗商品信息 本周国际形势风云突变,商品期货价格再次大涨 近期重点研究报告 投资策略:2006年下半年A股策略报告..........王国光 投资策略:全流通拉开A股市场的并购大幕..............陈久红 行业公司:中国银行深度报告(中性,首次) ......邱志承 行业公司:上海机电调研简报(买入,维持)................叶志刚 行业公司:G泰豪跟踪报告(买入,维持) ....................詹文辉 近两周推荐买入个股一览 股票名称代码股价06年 EPSF 07年 EPSF 08EP SF 上海机电6008358.390.380.500.59 G恒升60042610.170.720.991.19 赛格三星0000685.11 - - - G泰豪6005909.680.360.510.71 G三一60003113.450.861.041.21 G金发60014318.370.720.971.21 G南糖00091112.800.991.051.13 G东软60071811.980.320.420.56 G柳化6004239.320.931.071.43 最新研究与资讯 每每日日早早报报 2006年7月17日星期一 海综指走势图 1080 1090 1100 1110 1120 1130 1140 1150 9:3010:3111:3114:00 海通综指分时走势 海通风格指数 名称 日涨跌%周涨跌% 06年涨跌% 海通大盘指数 海通综指 0.84 -4.45 54.17 海通六成 0.88 -4.21 47.66 海通风格指数 大盘100 0.82 -3.70 35.81 小盘200 1.05 -4.49 57.89 海通G股 0.86 -4.65 44.28 表现最好前五行业 传媒指数 3.58 -7.46 57.22 旅游服务 3.31 3.33 43.82 房地产 2.59 2.80 56.99 金融指数 1.42 -2.59 46.44 商业贸易 1.31 -2.77 90.96 表现最差前五行业 综合行业 -0.50 -8.49 59.85 交通运输 -0.30 -6.53 30.46 通讯服务 -0.13 -4.54 31.99 食品指数 -0.10 -5.96 107.30 非金属 -0.04 -5.36 34.72 策略分析师 汪盛 电话:021-53594566-7301 Email:wangs@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯2 宏观财经要闻 温家宝:狠抓政策落实继续保持经济平稳较快发展 国务院总理温家宝近日在河南考察时指出,当前国民经济总体形势是好的, 经济运行中也存在一些突出问题。

要进一步加强和改善宏观调控,坚持以深化 改革开放为动力,着力推进经济结构调整和增长方式转变,着力提高经济质量 和效益,着力抓好节能降耗和环境保护,保持经济平稳较快发展。

点评:今年下半年中国宏观调控的压力有增无减,特别是固定资产投资和出 口高增长。

我们认为,下一步调控的工作重点是逐步落实已经出台的政策措施, 必要的行政手段将继续被使用。

时隔6年首次升息日本央行如期升息25个基点 日本银行(央行)在7月14日举行的金融政策会议上,决定解除自2001 年3月实施至今的零利率政策,将金融政策基准的无担保隔夜拆借利率从0% 提升至0.25%,该利率是日本央行关键的货币政策利率。

同时,日本央行14 日决定将贴现率由现行的0.1%提高至0.4%。

这是自2000年8月以来,日本 央行时隔6年提高利率。

点评:日本央行升息之举早在预料之中,这也意味着日本长达5年的零利率 时代告一段落。

我们认为,日本已经摆脱了通货紧缩,并克服了长期的经济不 景气局面。

但经济状况得到改善以及通货膨胀现象的重新显现让日本央行官员 担心。

日本央行今后是否加息将取决于宏观经济形势的变化。

银监会部署三项重点彻查银行业商业贿赂 全国银行业金融机构将从三个方面入手,进一步提高治理商业贿赂工作的自 觉性和主动性,加大案件查处力度,务求治理商业贿赂工作取得实质性成效。

点评:当金融风险趋向全球化、多样化、复杂化变化之时,国际监管环境也 在发生深刻变化,那么中国微观金融主体在融入全球金融业大环境的进程中, 就需要适时而进的新方法新举措。

能否实施有效的风险防范和控制是衡量微观 金融主体核心竞争力强弱的重要标尺。

我们认为,中国银行业风险控制能力的 提升还有许多工作要做。

其他财经要闻: 1、商务部紧箍红筹模式外资并购新规箭在弦上 2、专家预计原油价格可能持续坚挺 3、五大热点透视运行中的中国经济有喜有忧 (宏观经济高级分析师李明亮) 每日早报·最新研究与资讯3 市场策略 大跌之后仍未企稳 上周四市场再一次出现80点的大阴线,两市共有300家个股跌停。

基于此前提出的诸多因素,我们判断市场仍处于阶段性头部位置,从形态上 看,从5月份至今,上证指数形成了一个大的头肩顶形态,右肩成交量明显小 于左肩。

我们认为短线如果出现反弹,则应再次减仓。

对后市的看法我们相对比较谨 慎,3-6个月内市场难有整体的机会,当前点位风险大于机会。

(策略分析师 汪盛) 行业公司点评 ST运盛(600767)和*ST珠江(000505)公布股权分置说明书 内容:ST运盛公布股权分置方案:采用送股方式,流通股股东每持有10股将 获得2.3股。

*ST珠江采用资产出售+利息豁免和资本公积转赠方式,流通股股东每 10股将获得3.3股。

方案要点:ST运盛方案为行业平均水平,公司承诺股权分置方案实施后,如果 公司06扣除非经常损益后的每股净利润低于0.1元或者06年审计报告并出具非标 准保留意见将追加对加对价,为每10股送1股。

*ST珠江对非流通股股东获得上市流通权后的上市、转让时间和数量以及公告做 出了承诺。

保利地产IPO路演将于7月18日在中国证券网上进行,保利地产新股分析报告 随即推出,敬请关注。

(房地产行业分析师张峦) 基金、债券和衍生产品 封转开破冰基金兴业变身华夏平稳增长 事件:7月14日上午,华夏基金公司在北京召开基金兴业持有人大会表决基金 兴业转型的议案。

基金兴业转型议案获得持有人的积极支持,以98.69%的高比例 获得通过,"封转开"正式步入实质性操作阶段。

基金兴业将由封闭式基金转型为开 放式基金,名称将变更为"华夏平稳增长混合型证券投资基金",基金存续期由2006 年11月14日到期调整为无限期;同时,华夏基金将向上证所申请终止或提前终止 基金兴业的上市交易。

在终止上市以后,原上市份额将批量转托管至中登公司,并 可以通过"上证基金通"系统办理基金的申购赎回。

据悉,基金兴业将在今年10月 14日之前正式转换为开放式基金。

为确保转开成功,基金兴业计划进行一次大比例 分红,分红规模将超过每10份0.5元,以降低单位净值,吸引更多投资者投资该 基金。

点评:明年,将有19只封闭式基金陆续到期,明年5月就有9只封闭式基金集 中到期。

如果按照基金兴业的"封转开"运做的时间表,即方案公布距基金到期整整 5个月计算,今年年底之前将有12只封闭式基金提出到期解决方案。

每日早报·最新研究与资讯4 (基金、指数分析师 单开佳) 期货、大宗商品信息 本周国际形势风云突变,商品期货价格再次大涨 7月13日,国际市场美元变化不大,有色金属涨跌互现,原油价格继续大幅上 涨,反映国际大宗商品价格的CRB商品价格指数上涨3.29点,报收355.91点。

原油市场:13日伦敦国际石油交易所(IPE)9月布伦特原油期货合约价格最高上 冲到了77.45美元/桶,报收77.21美元/桶,当日涨2.29美元/桶。

纽约商品交所 (NYMEX)9月原油期货合约价格报收78.24美元/桶,当日涨2.18美元/桶;有色 金属市场:LME3个月期铜价格最高上冲到了8035美元/吨,报收7985美元/吨, 跌15美元/吨。

3个月期铝价报收2610美元/吨,跌59.5美元/吨。

受隔夜伦敦铜冲高回落的刺激,14日沪铜周五沪铜高开低走。

主力合约609开 盘72010,最高72470,最低70380,收盘70750,收盘价小跌450点。

市场消息面,本周国际形势风云突变,先是朝鲜局势高度紧张。

紧接着中东地 区以巴、以黎冲突升级。

由此导致国际市场黄金和原油价格再次大幅度上涨。

7月14日,国际市场美元小幅升值,原油价格小幅上涨,有色金属价格、黄金 期货和现货价格继续上涨,反映国际大宗商品价格的CRB商品价格指数报收 357.21点,当日涨1.30点,全周大涨9.16点。

外汇市场:美元综合指数收盘报 86.14点,上涨0.28点。

其中兑欧元从13日的1.2689美元/欧元升值了14日的 1.2648美元/欧元,日元兑从13日的115.36日元/美元升值到了14日的116.21日 元/美元;原油市场:14日伦敦国际石油交易所(IPE)9月布伦特原油期货合约价 格最高上冲到了78.65美元/桶,报收77.42美元/桶,当日涨0.21美元/桶,全周共 上涨3.20美元/桶。

纽约商品交所(NYMEX)9月原油期货合约价格,最高上涨到 了79.96美元/桶,报收78.71美元/桶,当日涨0.47美元/桶,全周共上涨3.51美 元/桶;贵金属市场:COMEX8月期金最高上冲到了669.0美元/盎司,报收669美 元/盎司,当日上涨13.6美元/盎司,全周共上涨34.2美元/盎。

纽约市场黄金现货 价格最高上冲到了667.45美元/盎司,报收665.15美元/盎司,当日涨5.1美元/盎, 全周共大涨51.95美元/盎;有色金属市场:LME3个月期铜价格最高反弹到了8135 美元/吨,报收8085美元/吨,涨100美元/吨。

周线为带上下影线的长阳线,全周 最高8210美元/吨,最低7585美元/吨,收盘价比上周涨355美元/吨。

14日3个 月期铝价最高反弹到了2654美元/吨,报收2627.5美元/吨,当日涨17.5美元/吨, 全周涨54.5美元/吨。

3个月期镍以最高上涨到了26450美元/吨,报收25600美元 /吨,当日涨300美元/吨,全周涨1700美元/吨。

3个月期锌价格报收3450美元/ 吨,较前日收跌7.5美元/吨,全周涨30美元/吨。

3个月期锡价格报收8775美元/ 吨,当日涨75美元/吨,全周涨75美元/吨。

(期货高级分析师 雍志强) 近期重点报告摘要 2006年下半年A股策略报告 每日早报·最新研究与资讯5 目前A股估值已经偏高,包含了对未来的乐观预期 无论从A-H、亚太区还是BRICs间的横向比较来看,目前A股包括沪深300的 估值水平都已经偏高;从股票与债券的相对价值来看,沪深300的吸引力已经回到 了过去5年的平均值,同03年的水平相当。

根据我们的模型,目前市场包含了对 未来相当乐观的预期,当前沪深300的估值水平隐含06、07两年约20%的年复合 增长率。

全流通拉开A股市场的并购大幕 在经济总量快速增长、并成为仅次于美、日、德之后的全球第四大经济体后, 中国开始进入产业整合期。

适逢中国A股市场的全流通变革和新的并购游戏规则的 确立,中国资本市场第一次适时地融入了正在兴起的全球并购浪潮中。

中国并购可 谓天时、地利、人和。

正在兴起的中国企业并购综合了历史上全球五次并购浪潮的几乎所有的重要特 征,并购形式将多种多样,预计将会延续的相当长的时间,而且将引发中国资本市 场中第一次大规模的并购。

全流通是A股市场公司并购的催化剂。

整体上市是全流通变革的延续和深化, 是全流通后颇具中国特色的并购活动;全球第四次浪潮中风行的管理层收购(MBO) 美国经济和全球流动性周期可能正面临转折 在经历了持续4年的高于趋势水平的增长之后,美国经济正面临着“滞胀”的 威胁:一方面,由于通胀压力不断加大,美联储为了保持其政策的可信度,必须持 续升息;另一方面,升息抑制经济成长的滞后效应也开始逐步表现出来,货币政策 存在过度紧缩风险。

同时持续数年的资产价格膨胀,原材料价格、房地产价格的大 幅上涨终将向下游传导,欧洲、日本、及许多新兴市场也开始收紧货币政策,过剩 的流动性正在消退。

全球资产价格泡沫的基础已经动摇 支撑全球资产价格泡沫的两个基础——良好的增长前景和过剩的流动性,在未 来均将面临越来越多的考验,我们并不确定全球资产价格泡沫盛宴的终结是否就此 开始,就目前来看可能还只是“终结”的预演,但资产价格泡沫膨胀的黄金时代已 经过去,我们将面临着更为多变的外部环境。

我们对未来半年的A股市场持“中性”观点 我们认为尽管面临美国消费需求放缓的威胁,中国经济仍有保持持续稳健增长 的动力,同时随着制度建设的逐步完善,投资者也已形成了中长期看好普遍预期, 这些将为A股市场提供有效支撑,A股市场具备长期走牛的基础;然而在全球金融 市场不确定性加剧、风险溢价上升、内外部流动性趋紧的背景下,不能再期望A股 市场依靠内部资金动能形成另一个泡沫。

大股东行为是一块试金石 随着全流通时代的到来,A股市场结构性分化的加剧将不可避免,大股东行为是 一块试金石,大股东对上市公司的“commitment”是我们关注的重点。

由此也伴 随着大量资产相关的投资机会,包括整体上市、资产注入、并购重组等。

由于短期 增长前景欠佳而估值偏低,同时拥有较强大的大股东背景的钢铁、交通运输、公用 事业等行业面临着较多“大股东溢价”所带来的投资机遇。

周期性角度的选择 考虑到未来经济和金融市场不确定性加剧、外部需求放缓,我们的投资选择倾 向于内需主导型、估值水平相对合理、未来增长预期较为明确的兼具价值的成长股 (GARP),消费和服务仍然是此类选择中的一个主要方向,我们增持的相关行业有 商业贸易、金融、旅游和传媒;此外自主创新仍是我们的长期投资主题。

每日早报·最新研究与资讯6 亦将是本次中国并购的重要分支;A股市场的造“系”运动将会更多;国际产业投资 基金将可能成为继QFII之后在A股市场中的第二支重要的海外投资力量。

而产业并购将是A股市场公司并购的主流。

钢铁行业和水泥行业率先拉开了中 国并购浪潮的大幕,产业并购将涉及到几乎所有的行业。

全流通下,上市公司大股东对控制权的守护和掌控意愿强化,反收购意识增强, 反收购案例将会呈上升趋势,二级市场投资者可坐收收购与反收购中的“渔翁之利”。

l伴随着并购的展开,A股市场将会出现大量机会,包括股价的上涨而出现的交易型 机会以及因并购协同效应提升上市公司业绩而出现的投资型机会并存。

产业并购和整体上市将是并购机会的集聚之地,收购与反收购、管理层收购亦 能带来投资机会。

建议重点关注具有四大特征的行业,尤其是钢铁行业、水泥行业、 机械制造业和商业等。

这些行业的并购已经开展,并远未到大功告成之时。

整体上 市下重点关注央企改制;关注上海八大集团公司下属上市公司、重点关注纳入集团 公司旗下的上市公司;关注股权分散的公司等。

中国银行深度报告(中性,首次) 中国银行是国内上市银行中估值最高的银行。

无论从P/E、P/B还是P/PPP来 看,它的估值水平都要高于其他国内A股和H股上市银行,与其他亚洲新兴市场的 上市银行相比,它是估值水平也是最高的。

客户基础、国际业务、混业平台和零售 业务是中国银行最主要的优势。

曾经长期作为外汇专业银行,其客户里大企业和合 资企业比重较高,各项国际业务市场占有率为30%-40%;也是因为较早在国内办 理外汇业务,其零售客户中高净值客户比重较大;此外,中国银行在香港还拥有一 个包括证券、保险、投资的混业金融服务平台。

中国银行的优势未必带来相应的利润,这些优势转化为利润面临不少障碍。

第 一,中银集团混业平台中的投行和保险市场份额都不大;第二,外币存贷款利差水 平较小,国际结算也面临外资行的激烈竞争;第三,优质公司客户的利润率往往比 较低;第四,储蓄存款中定期比重高,提高了中国银行的资金成本。

要想把中国银 行的优势转化为直接利润,中国银行需要进行大的战略转型,而这需要较长的时间。

中国银行中间业务优势有限。

中间业务优势主要来自港澳,内地的中间业务优势并 不明显,并且增速平缓。

不过,2006和2007年得益于储蓄帐户的收费,中间业务收入会有较快增长。

中国银行未来能支撑净利润长期复合年增长率不高于20%。

根据我们对中国银行盈 利驱动的分析,我们认为,与其他上市银行相比,中国银行盈利能力和成长性方面没 有明显优势。

中国银行6个月目标价位为3.60元,投资建议为“中性”。

我们用EVA(经济 增加值)和DDM(股利贴现法)两种模型对中国银行进行估值,结果分别是3.12 元和3.10元。

此外,国家对中国银行的隐形担保为其带来了溢价,用B-S模型计 算,溢价为0.48元,目标价相应为3.60元。

主要不确定因素。

宏观经济出现较大 的起伏,中国银行新增大额不良贷款,或出现大额经济案件。

上海机电调研简报(买入,维持) 每日早报·最新研究与资讯7 主要不确定因素。

钢价等原材料价格波动、宏观调控对房地产、基建的影响。

G泰豪跟踪报告(买入,维持) 国际维和部队2亿大单超出预期。

G泰豪今日重大合同公告,公司与浙江康乐 集团进出口有限公司签订合同,浙江康乐集团进出口有限公司根据联合国标号 2005UN-RFPG303项目以及联合国PD/C0034/06合同,向G泰豪采购发电机组, 主要供联合国维和部队使用,合同金额20108万元人民币。

由于此合同的签订完全 超乎我们以及公司的预期,使得公司2006-2007年的快速增长锦上添花。

本次订单可增厚2006与2007年EPS各0.05元。

本次订单金额巨大,且交货 期仅为10-12个月。

“三波电机”和泰豪民用电机事业部2005年的销售收入分别是 1.68亿元与1.72亿,上半年“三波电机”和民用电机事业部的订单增长都超过30% 以上,生产任务紧张,尤其是“三波电机”目前的生产场地严重受限,即将进行场地 扩建。

因此本次获得的订单具体落实到“三波电机”还是民用电机事业部生产尚无定 论。

但有一定可以确定,虽然本次订单是国际维和部队的军用电源,但由于通过浙 江康乐集团订购而不是军方采购,无论在那个部门生产均不享受军品的免增值税税 收优惠。

即便如此,由于丰厚的订单远远超过公司原有的生产预算,对各项固定生 产成本的摊薄作用非常明显。

如果按照2006年-2007年平均确认销售收入,初步 测算合同贡献的净利润可达10%以上,即本次订单可增厚2006与2007年EPS各 0.05元。

再次获得巨大军用电源订单不仅使公司的销售收入和利润大幅增长,也更 加巩固了泰豪军用电源产品的市场声誉和地位。

现金+剥离不良资产的股改方案对价水平合理。

因公司大股东-电气股份在香港 上市,股改实施送股方案有障碍,所以采用现金对价:10股送5元。

此外,公司同 时将所持的永新彩管(2005年巨亏)24%股权以2.69亿元转让给电气(集团),实 现了“止血”,二者综合考虑相当于每10股送7.2元,我们认为股改方案对价水平 基本合理。

后续大股东会将印刷包装类优质资产-上海光华和秋山国际注入公司, 从而形成完整的印包产业链,增强公司的竞争优势。

三菱工程为公司电梯业务注入“强心剂”。

电梯业务一直是公司的核心业务,占 到公司主营收入和利润的75%以上,但近年来发展放缓。

2006年4月公司收购了 三菱工程40%的股权,三菱工程以生产中高档电梯为主,年产能约1万台,参股三 菱工程,不仅可以进入国内高档电梯市场,提升公司电梯业务产品结构,实现电梯 业务板块的整合,而且可以通过三菱电梯商标的使用为公司电梯整体业务提升产品 价值。

预计2007年收购上海光华和秋山国际。

电气集团持有光华和秋山两家企业50% 的股权,光华在单张纸多色胶印技术、秋山在单张纸双面印技术方面都居国内外领 先水平。

如果收购成功,则公司的印包业务将形成完整的产业链,并为后续收购申 威达、高斯、紫光工厂搬迁优化生产流程和建立海外印刷包装研究中心奠定基础。

新产品-人造板连续压机将成为新的利润增长点。

公司上海人造板机器厂开发 出居于世界领先水平的15-20万立方米滚动摩擦平压式连续压机,是国际上最先 进的第六代连续压机。

该产品可完全替代进口,预计该产品2010年销售收入可达 10-30亿元,比目前销售规模增长100%-500%。

工程机械业务:引进外资,实施产品升级换代。

2003年初电气(集团)将上海 金泰注入公司,涉足工程机械行业。

上海金泰在地下施工设备、工艺等方面基础较 好。

开发出了SD10旋挖钻机、GD35全液压动力头钻机等适销对路产品,2005 年中期扭亏。

后续公司将通过加快产品结构调整、生产布局调整、与外方合作做强 企业。

盈利预测与投资建议。

我们预计公司2006-2008年的每股收益分别为0.38元、 0.50元和0.59元。

综合相对估值法和绝对估值法的结果,我们得出公司的合理股 价为10.00元,现低估26.42%,故给予“买入”的投资评级。

每日早报·最新研究与资讯8 再次重申我们的观点,民营的G泰豪是放入国有军工体系的“鲇鱼”。

虽然G泰 豪作为民营企业介入军工体系缺乏国有军工集团强大的背景支持,但是目前我国国 防开支受国际舆论监督,不可能超常规的增长,而民营企业介入军工体系,其开支 增长不受国防预算限制,我国国防体系“育军于民”的发展趋势明显;此外,我国原 有国防体系效率低下、管理落后是不争的事实,G泰豪作为军方提高效率,引入适 度竞争的民间样板公司,深得军方支持,在特定的背景条件下,劣势反而能够转化 成为优势。

我们认为,G泰豪在这样的大背景下,完全有可能通过兼并收购的方式, 沿着军工装备信息化这条主线进行外延式扩张,从而完成自己在“十一五”期间的战 略规划,做成民间最大的军工集团。

军工产业作为保障经济发展的重要手段,长期 增长前景看好,而对于介入军工体系的“鲇鱼”则不可小视。

原材料成本涨价对公司民用产品成本有部分影响,所幸比例不大。

今年4-5月 铜价暴涨,“三波电机”和民用电机事业部的主要产品发电机及机组所需原材料铜约 占原材料成本比重20%-30%。

公司民用电机事业部的毛利率受原材料上涨影响有 所下降。

所幸民用电机2005年提供的收入贡献和净利润贡献占公司整个收入和净 利润的占比仅为20%和17%,对公司整体盈利状况的影响有限。

而军工事业部则 由于军品对产品价格的敏感性较弱,订单本身的毛利率较高且成本转嫁能力较强, 军用电源产品的交货期一般为半年左右,虽然前期订货的一些合同价格无法更改, 部分订单也会暂时出现毛利下滑的情况,但下半年的产品订单会出现相应调整,全 年业绩影响较小。

G泰豪目前的股价被低估。

我们重申前期深度报告中的观点,G泰豪作为一只 尚未被市场充分认识和挖掘的军工股,具有良好的成长性,未来三年净利润的复合 增长率高达40%以上,其中2006年军工产品提供的净利润占比高达70%以上。

作 为一个小规模的民营企业,G泰豪获得了3.2亿增发资金后突破快速成长的临界点, 进入公司的快速成长期,未来几年的高速成长可期。

充分考虑原材料价格上涨因素, 我们上调公司2006-2008年的每股收益分别到0.38元、0.55元和0.71元。

在目前 的市场环境下,G泰豪的估值水平远远低于军工企业的平均水平,是值得坚定买入 并持有的股票。

每日早报·最新研究与资讯9 附录:全球证券市场表现一览 周边主要股市收盘涨跌(%)汇率市场 比例日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 道琼斯工业指数10739.35 -0.986欧元兑美元1.2634 -0.14620.46924.8291 S&P5001236.2 -0.49美元兑日元116.265 -0.1247 -0.6193 -3.6855 NASDAQ 2037.35 -0.816英镑兑美元1.83785 -0.0299 -0.19285.1011 香港恒生指数16135.71 -1.041 美元兑港币7.7763 -0.0058 -0.12730.0032 日经225指数14845.24 -1.674 美元兑人民币7.99800.13.4821 富时100指数5707.6 -0.99612月RMB-NDF 7.7100.17481.3436 H股指数6647.53 -1.199石油市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 韩国KOSPI指数1255.13 -2.326纽约石油77.580.71411.01933.551 台湾综合指数6428.03 -2.125纽约天然气233.80.56314.70938.482 布仑特石油76.04 -0.3314.6734.94 A股市场收盘涨跌(%)新加坡燃料油71.772.2213.1733.48 上证综合指数1665.2080.57金属市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 沪深300指数1357.1290.82 LME铜80802.0221.87141.338 上证180指数3088.2520.86 LME铝26260.8064.62242.524 黄金671.131.0515.48359.205 美国债券市场收益率(%)涨跌(Bp)白银11.631.30713.13266.978 6个月票据4.9164.5农产品价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 2年期国债5.191.8芝加哥小麦398.250.1895.7074.803 5年期国债5.1281.5芝加哥大豆6020.7532.12 -14.123 10年期国债5.1451芝加哥玉米272.75 -1.4454.4024.004 纽约2#棉花 #N/A N.A. #N/AN.A. -8.354 -14.722 国内债券市场 收盘涨跌(%)纽约11#糖15.97 -2.7416.11374.918 国债指数109.6 -0.105其他收盘日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 企业债指数118.83 -0.042 波罗的海干散货29682.1699.31927.931 每日早报·最新研究与资讯10 信息披露 投资建议分布 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况。

海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司 提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为 均可能承担法律责任。

上市公司投资建议分布(2006年7月17日) 公司数(家)与海通投行有业务关系(%) 买入5516 增持827 中性1829 减持30 卖出10 总数32310 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。

第一列为各评级的上市公司数,第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。

每日早报·最新研究与资讯11 海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)53831167 wangym@htsec.com 高道德 副所长 (021)53858609 gaodd@htsec.com 郑 卒 副所长 (021)53831173 zhengzu@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)53830731 skwu@htsec.com 路 颖 商业贸易行业高级分析师 (021)53830859 luying@htsec.com 陈久红 投资策略高级分析师 (021)53594566-7109 chenjiuhong@htsec.com 李明亮 宏观经济高级分析师 (021)53594566-7501 lml@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)53830892 zhangluan@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)53831230 dingpin@htsec.com 韩振国 煤炭及电力行业高级分析师 (021)53830879 zghan@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)53594566-7126 zhaot@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)53594566-7108 guqing@htsec.com 邓 勇 石油石化及基础化工行业高级分析师 (021)53594566-7102 dengyong@htsec.com 陈美风 计算机及电子元器件行业高级分析师 (021)53594566-7124 chenmf@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)53830733 ymniu@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)53594566-7116 maying@htsec.com 联蒙珂 通信行业高级分析师 (021)53594566-7114 lianmk@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)53858540 zrchen@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)53830873 huqian@htsec.com 娄 静 基金高级分析师 (021)53831180 loujing@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)53858541 zqyong@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业分析师 (021)53830715 kljiang@htsec.com 胡 松 汽车行业分析师 (021)53594566-7106 hus@htsec.com 黄锦超 纺织机械、军工及铁路行业分析师 (021)53831216 huangjc@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业分析师 (021)53594566-7506 yezg@htsec.com 阎 冀 电力行业分析师 (021)53594566-6129 yanj@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)53858428 wangyh@htsec.com 钟 健 酒类行业分析师 (021)53594566-7123 zhongjian@htsec.com 詹文辉 电力设备行业分析师 (021)53594566-7112 zhanwh@htsec.com 杨 慧 基础化工行业分析师 (021)53594566-7125 yanghui@htsec.com 顾耀强 钢铁及机床行业分析师 (021)53594566-7122 guyq@htsec.com 邱志承 金融行业分析师 (021)53831200 qiuzc@htsec.com 贺菊颖 中药行业分析师 (021)53594566-7113 hejy@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)53858531 yelf@htsec.com 傅梅望 建材行业分析师 (021)53830697 fumw@htsec.com 谢 盐 宏观分析师 (021)53594566-7128 xiey@htsec.com 杨海成 衍生产品高级分析师 (021)53831092 yhc2541@htsec.com 单开佳 指数分析师 (021)53831180 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)53594566-7118 wenz@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯12 单开佳 指数分析师 (021)53831180 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)53594566-7118 wenz@htsec.com 王亚南 债券分析师 (021)53594566-7613 wangyn@htsec.com 汪 盛 策略分析师 (021)53594566-7301 wangs@htsec.com 王国光 策略分析师 (021)53594566-6154 wanggg@htsec.com 唐祝益 机构客户部负责人 (021)53858537 tangzy@htsec.com 耿德健 销售经理 (021)53594566-7110 gengdj@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)53858534 jiwj@htsec.com 高 琴 销售经理 (021)53858540 gaoqin@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)53830863 Huxm@htsec.com 海通证券股份有限公司 地址:上海市淮海中路98号16 – 20层 总机:(021)53858537 传真:(021)53858543

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