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研究报告:光大证券-晨会纪要-060707

研报作者:蒋小东 来自:光大证券 时间:2006-07-07 09:59:04
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    (PDF)
  • 发布者
    gr***ei
  • 研报出处
    光大证券
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    8 页
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研究报告内容

【目录】 行业及公司 主题分析师 G上港:吸收合并事项即将表决鲁艳飞 悦达投资公布股改方案郑雄军 得润电子初步询价结果点评成胜 宁沪高速:中报业绩预增50%以上邓红梅 国际油价创新高点评裘孝锋 复星医药涉足氢能源领域袁璐 南方航空:签订50架空客A320系列飞机订单邓红梅 G华靖受托管理国投云南大朝山水电有限公司股权崔玉芹 大势研判 主题分析师 市场震荡冲高咨询服务部 近期重点报告 日期报告主题报告类别分析师 2006-07-06 G渝三峡调研:河北涿州基地扩产顺利, 工艺日趋完善 公司研究刘军 2006-07-05中行上市对A股指数与基金业绩基准的影响 策略研究程定 华、张治 2006-07-05全球化经营模式:机遇与挑战公司研究高源 2006-07-05光大重点研究公司盈利预测和评级(第4 3期) 策略研究鲁艳飞 2006-07-04加息预期缓解,价格重拾升势--有色行业 周报060703 行业研究衡昆, 江宇昆 行业及公司 第669期2006/07/07 策划:邓文静 责任编辑:蒋小东 电话: 021-50818887-236 E-mail:jiangxd@ebscn.com 服务从“心”开始 晨会纪要 G上港:吸收合并事项即将表决 鲁艳飞/021-50818887-255 G上港发布公告,上港集团和G上港将于8月7日召开关于换股吸收合 并的股东大会并投票表决;上港集团本次发行的股票全部用于吸收合并G上 港,除此以外,不向其他公众投资者发行股票及募集资金。

根据G上港除上 港集团外股东持有的股份数量及换股比例计算,本次换股发行的股票数量为 242,171万股。

合并后的上港集团业务包括集装箱业务、散杂货业务、港口物流业务和 港口服务业务。

集装箱业务是上港集团主营业务收入及主营业务利润的最主 要来源,集装箱业务利润占上港集团主营业务利润的53%以上。

本次换股吸 收合并完成后,上港集团将对集团内业务进行重新整合,充分发挥规模效应 和协同效应,减少和降低经营成本和管理费用,提高公司的运作效率,进一 步增强上港集团的核心竞争力和盈利能力。

集团近期的重大投资项目包括: 洋山港一期和二期,以及重庆港合作项目的集装箱业务;罗泾港区二期工程 和外高桥六期工程的散杂货业务等。

根据安永大华会计师事务所出具的上港集团2006年盈利预测报告2006 年度预测数,预测货物吞吐量2.9亿万吨,集装箱吞吐量2100万TEU,预测 合并后2006年的盈利为27.5亿元,该盈利预测相对比较保守;2006年每 股收益预计为0.1310元/股,以上港集团3.67元/股的发行价计算,其06 年预测市盈率为28.01倍。

考虑到上港集团的业务规模、行业地位、竞争优 势以及未来业绩持续增长的潜力,我们认为,该市盈率基本合理。

我们估计 07年公司盈利可达到31亿元。

从二级市场来看,上港集团作为今年吸收合 并整体上市的第一股,上市后首日交易价可按照07年30倍市盈率来估值, 上市后股价预计可达到4.43元。

距目前G上港前日收盘价18.2元计算的折 股价4.04元仍然有10%的上升空间。

悦达投资公布股改方案 郑雄军/ 悦达投资今日公告,其股改将采用"股价对价+资产置换",并结合股改 实施以资抵债的方案。

支付对价为每10股送1.5股,公司第一非流通股股 东悦达集团将持有的盐城国际妇女时装公司25%的股权与公司拥有的上海赛 达药业42%股权和上海复旦悦达生物65%的股权进行置换。

该资产置换方案 与我们之前关于悦达投资的报告中预测的基本一致。

另外悦达集团将子公司 悦达实业集团持有的徐州通达(运通、广通)25%的股权转让给公司控股子 公司香港有限公司。

综合来看,该方案有利于提高公司资产质量,详细的情况请参考我们之 前关于悦达投资的深度研究报告《拖拉机将公司拖出业绩低谷》。

根据我们 对此次置换中涉及的各方资产的价值估算,其折合的对价支付水平的较低, 预计还有一定的提升空间。

我们维持对悦达投资优势-1的评级。

得润电子初步询价结果点评 成胜/021-50818887-227 得润电子公布了初步询价结果,发行人和主承销商协商确定本次发行数 量为1680万股,其中:网下向配售对象累计投标询价配售数量336万股, 占本次发行总量的20%;网上以资金申购方式定价发行数量为1344万股, 占本次发行总量的80%。

发行后公司总股本将由44327835股增至61127835 股。

本次网下配售的发行价格区间初步定为:下限为6.58元/股,上限为 7.88元/股。

如果以05年业绩计算,配售价格在17.23-20.64倍的PE之 间,而目前电子元器件相关公司在A股市场的05年静态市盈率在30倍左右, 再考虑到市场的追新因素和中小板的溢价,上市初期其价格可能较高。

我们 认为得润电子未来发展的空间很大,但受到下游厂商和研发进展的双重制 约,净利润的增长有可能慢于主营业务收入的增长,建议想高位介入的投资 者保持谨慎。

宁沪高速:中报业绩预增50%以上 邓红梅/021-50818887-220 2003年下半年开始,公司最主要的盈利资产沪宁高速扩建八车道,并于 2005年8月份全线禁行货车。

受此影响,沪宁高速车流量下降40-50%, 其他相关路段车流量和收入也受到了影响。

从而使公司04、05年均受到明 显负面影响。

2006年1月1日,沪宁高速扩建工程全部完工,并全线通车, 目前车流量已回升至扩建前水平。

因此,公司业绩的大幅增长也在市场预料 之中。

05年中期公司EPS为0.066元,公司预告中期业绩将较05年同期增长 50%以上,我们预计中期业绩在0.10-0.11元左右,全年业绩在0.24元左右。

维持“中性”评级。

国际油价创新高点评 裘孝锋/021-50818887-225 WTI8月期货在昨日冲破75美元/桶,创23年历史新高。

,每桶80美元 的重要心理关口似乎已是触手可及。

主要是有两个原因:一是地缘政治,伊 朗核问题仍然悬而未决,朝鲜向日本海试射导弹;二是美国夏季的汽油使用 高峰到来,使得汽油期货价格上涨,从而推动原油期货价格上涨。

我们认为, 对于国内的影响主要是国家于近期可能进一步上调汽柴油价格,理由主要有 二: 一是国内外汽柴油价格仍然保持一个较大的差距,随着美国夏季用油高 峰的到来,价差必然会进一步扩大;二是06年1-5月份国内汽油消费非常 旺盛,为了抑制需求,必然要调高价格。

复星医药涉足氢能源领域 袁璐/021-50818887-218 复星医药今日公告,下属控股子公司复星化工医药投资出资5045.3万 元受让上海神力科技36.26%股权。

同时医药投资增资神力股份1000万元, 使受让神力科技的股权增加到38.8%.成为神力科技第一大股东。

目前海外市场对氢能源项目非常看好。

如2003年3月:Plug power通 过换股收购HPower Corp,收购价格是19.5倍当期销售额。

而当前几大燃 料电池公司的PS如巴拉德是12.74倍PS, plug power是31倍PS。

新收购的神力科技以燃料电池研制为主业,到2006年4月30日,净利 润仅为-41.4万元。

但公司涉及的燃料电池研发项目为国家863项目,目前主要研制产品已进入 生产阶段。

而且大连化物所和神力科技作为唯一两家承担国家重点攻关计划 “质子交换膜燃料电池技术”的单位必将在国家的一系列扶持及北京奥运及 上海世博的氢燃料电池项目中受益。

有专家预计,到2010年,我国氢能源电池的产值将达有3~4亿元产 值。

我们预计神力有望占到一半以上的份额,这样按当前对氢能源项目15 倍左右PS估算,2010年神力科技的市值有望达到25亿元左右。

如此推算, 神力科技对复星医药的市值贡献将达到5~10亿元左右。

我们认为复星医药 收购氢能源业务有利于公司市值增长和增大公司政治资本,我们看好国内氢 能源行业发展前景。

但同时,我们认为,复星医药对神力科技的投资只是一 种风险投资性质,复星医药的长期以来的核心竞争力仍然应该着眼在医药领 域的收购整合上。

南方航空:签订50架空客A320系列飞机订单 邓红梅/021-50818887-220 公司公告称与空客签订购买50架A320系列飞机订单,订单目录价格为 33.16亿美元(合人民币265.26亿元),飞机交付日期为2009-2010年。

公 司估计此次交易可增加的运力占公司2005年运力17.8%。

从飞机引进的时间 和机型看,我们预计南航此次交易应有相当成分是为备战2010年广州亚运 会。

考虑到近期国际油价再创新高,我们认为航空业经营环境仍未明显改观, 维持对南航“弱势-1“和对航空业“向淡”评级。

G华靖受托管理国投云南大朝山水电有限公司股权 崔玉芹/ G华靖与国投电力签订委托管理协议的补充协议,国投电力将其所持的 国投云南大朝山水电有限公司、天津国投津能发电有限公司及晋城国投华实 热电有限公司股权委托给公司管理。

云南大朝山水电有限公司装机容量135万千瓦,国投电力持有50%股权, 这是国投电力最为优质的电力资产之一。

另外,国投电力还有二滩水电股权 等优质电力资产。

我们认为,G华靖受托管理该股权,是公司收购该项资产的前奏,也是 国投电力向公司注入资产实现整体上市的前奏。

公司未来的装机规模、盈利 能力和竞争力将因资产注入而得到提升。

建议关注公司。

大势研判 市场震荡冲高 咨询服务部 由于昨日中国银行H股以3.57港元收盘,已基本通中行A股股价完成 接轨。

同时从昨日盘中来看,中国银行A股全天换手率不高,投资者惜售的 心态已经有所体现。

预计后市中行一旦走稳将会重新带动指数继续向高点发 起冲击。

综合来看,昨日市场已重新回到了自身运行轨道。

目前市场资金交投活 跃,基金重仓的机械、消费类板块依旧是市场追逐的热点。

预计短线的这种 做多气氛有望延续,不过目前BOLL等短线指标略有偏高,同时近期小盘新 股发行速度加快,这将一方面吸引市场热点转移,另一方面接踵而至的申购 必然对短期的资金面构成考验。

总体看,短期大盘将以震荡上冲走势为主。

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