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研究报告:申银万国-2007年12月份股票市场资金分析-080102

研报作者:马骏 来自:申银万国 时间:2008-01-03 10:27:40
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    cl***07
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    183 KB
研究报告内容

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财 务顾问服务。

本公司在知晓范围内履行披露义务。

客户可索取有关披露资料compliance@sw108.com。

客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。

1 分析师 马 骏 majun@sw108.com; 本文简要分析2007年12月3日到28日沪深股票 市场资金状况。

本月沪深市场的资金存量较上月略有增 长。

截至12月28日,沪深市场资金存量约为18000亿 元,较上月微增200亿元。

本月申万各行业和风格板块资金流向状况不一,建 筑装饰、林业、餐饮、医疗服务和电力行业流入的资金 占比(流通市值)在行业板块中居前。

风格板块中资金 流入占比最高的依次是活跃指数、小盘指数、中盘指数、 低市净率指数和微利股指数等。

1.沪深两市资金存量 本文用分层抽样计算市场资金存量。

选取样本后由 市场成交额 市场资金存量 样本交易额 样本保证金 *2 =初步估计市场资金存量,再 根据其他信息进行修正。

估计2007年12月28日沪深 股票市场资金存量为18000亿元,比上月微增200亿元。

图1:沪深两市资金存量变化(截止2007年12月28日) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 Jan-06Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07Apr-07 Jul-07 Oct-07 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 资金存量(亿元,左轴)日均成交(亿元,右轴) 数据来源:申银万国证券研究所 截止2007年12月28日,沪深两市A股及基金的 个人和机构投资者开户数累积约为13887.03万户,较 上月末的13587万户新增299.4万户。

2.市场资金流动概述 2007年12月3日到12月28日期间,以IPO新股 发行流出的资金为510亿,以印花税和佣金形式流出的 资金额为291亿元,流入市场的资金1000亿左右。

另 外,12月有3只基金结束集中申购,新增320亿元资 产,由于这些基金均为老基金转换而来,预计月底前已 完成建仓。

考虑基金发行的增量资金后,我们估计12 月存量资金微增200亿元,月末两市资金存量为18000 亿元。

从资金的每日流向来看,新股申购左右了资金的进 出,资金流入的高峰依次出现在12月5日和14日,两 日各有两只‘601’新股发行,其中太保、中海集运分 别冻结了2.83、2.64亿元。

最新数据显示,保险公司 11月末的资产总额、投资额同时下降,银行存款增加, 新股申购收益成为这些机构近期的主要焦点。

值得注意的是,最后一周资金有所流出,我们认为 这部分流出资金主要由机构年底关帐所致,后续资金将 快速回流;另外可以认为,目前市场中有结账情节的资 金虽然比例不高,但仍有一定规模,不排除12月中旬 的大盘调整是由于这部分资金退出市场所致。

央行发布的2007年4季度全国城镇储户问卷调查 显示,城镇居民的储蓄意愿止跌回升,伴随股市震荡, 居民投资股票和基金的热情有所降低。

图2:交易税金和开户数变化(截止2007年12月28日) 0 100 200 300 400 500 600 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 0 150 300 450 600 750 900 印花税和佣金(亿元,左轴)月新增开户数(万户,右轴) 数据来源:申银万国证券研究所 3.板块资金流向简析 本文首先利用 本月平均交易金额变化 本月板块流通市值变化计算板块资 金乘数,在此基础上估计板块资金流量,然后根据资金 数量研究 2008年1月2日 数量分析/资金动向 2007年12月份股票市场资金分析 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财 务顾问服务。

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2 流向判别矩阵分析板块资金的流向1。

统计结果表明本 月申万各行业和风格板块资金流向状况不一,其中建筑 装饰、林业、餐饮、医疗服务和电力行业流入的资金占 比(流通市值)在行业板块中居前。

风格板块中资金流 入占比最多的依次是活跃指数、小盘指数、中盘指数、 低市净率指数和微利股指数。

表1:申万板块资金流向(截止2007年12月28日) 申万二级行业 代码行业名称资金流入估计(亿元) 月末流通市值 (亿元) 801062建筑装饰543.5 1447.2 801011林业22.4 74.0 801211餐饮7.8 26.4 801156医疗服务11.9 41.6 801161电力1388.8 4893.4 801176水路运输422.1 1513.3 801142其他轻工制造84.9 316.1 801033化学原料183.4 791.2 801177铁路运输228.1 1030.3 801202贸易167.4 778.1 申万风格板块 代码板块名称 资金流入估计 (亿元) 月末流通市值 (亿元) 801862活跃指数792.1 2521.6 801813小盘指数465.8 2344.5 801812中盘指数1014.3 5663.7 801833低市净率指数1516.9 8806.3 801852微利股指数397.2 2427.5 数据来源:申银万国证券研究所 4.后市关注 货币“从紧” 中央经济工作会议提出2008年将 实施稳健的财政政策和从紧的货币政策,这是10余年 来我国首次提出‘从紧’货币政策。

随后相继上调了1 个百分点的存款准备金率和非对称小幅加息,再次超出 市场预期,2007年以10次加息、6次上调存款准备金 率告终。

我们认为,货币紧缩政策最终必然反映为货币 供应量和信贷增速的下降,未来影响股市流动性的宏观 1有关该分析方法的详细内容请参考《“持续资金涌入,相对 价值投资”——资金推动行情中的定量策略》 面将比07年复杂。

解禁股减持压力 根据我们的不完全统计,08年 各类限售股的解禁流通市值将达3.23万亿元(按12月 末收盘计),这相当于目前沪深两市流通市值的36%, 其中解禁高峰出现在2、3、8、12四个月。

受制于相关 信息的不完全披露,07年减持数额已经不小,我们预 计慢牛行情中的08年将面临更大的减持压力。

关注基金发行进度 停滞已久的新基金发行近期 稍有松动,1只债券型基金处于募集期,后续何时恢复 股票型基金首发将对股市资金产生一定影响。

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4 信息披露 分析师承诺 马 骏:数量分析 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到 任何形式的补偿。

与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。

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法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

本报告所载的资料、工具、意见及 推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司网站刊载的 完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收 入可能会波动。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。

本报告中所指 的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财 务状况或需要。

本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报 告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

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