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煤炭行业研究报告:安信证券-煤炭行业:关税调整对煤炭行业影响有限-071223

研报作者:李大刚 来自:安信证券 时间:2007-12-24 22:55:55
  • 股票名称
    煤炭行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    so***ns
  • 研报出处
    安信证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    领先大市-A
  • 研报大小
    47 KB
研究报告内容

AA 敬请参阅报告结尾处免责声明 1 维持评级 煤炭 T_ReportAbstract 关税调整对煤炭行业影响有限 2008年出口关税上调点评 报告关键点: 中国关税调整可能引起亚太地区煤炭资源保护措施 焦炭、动力煤没有影响 炼焦煤影响有限 报告摘要: 事件—2008年将会上调两高一资出口商品的关税:经国务院批准,从2008年1月 1日起,我国将进一步调整进出口关税。

为进一步限制高能耗、高污染产品出口, 继续以暂定税率的方式对煤炭、原油、金属矿砂等产品征收出口关税,并将对 木浆、焦炭、铁合金、钢坯、部分钢材等生产能耗高、对环境影响大的产品开 征或提高出口关税。

预计焦炭的出口关税将会从目前的15%提高到25%,煤炭的 出口关税可能随着市场形势进行调解。

中国关税调整可能引起亚太地区煤炭资源保护措施:作为亚太地区最有影响力 的煤炭生产和消费国,对于该地区的价格产生重要的影响,2007年中国从煤炭 净出口国成为净进口国对亚太地区的煤炭价格上涨产生了正面的支撑作用。

如 果2008年中国上调煤炭出口关税过高,在需求旺盛的背景下,将会引起其他出 口国的连锁反应,例如澳大利亚、印尼等国家,有可能上调本国的出口关税, 形成整个亚太地区煤炭价格进一步升高。

焦炭、动力煤没有影响:2007年1-11月份中国共生产焦炭2.98亿吨,同比增长 17.6%,出口焦炭1316万吨,占比较小,虽然焦炭出口关税在2008年有可能上调 到25%,我们判断对于国内市场不会产生冲击。

动力煤方面,由于国外市场价格 相对于国内市场价格已经较高,目前的价格来看,差距已经在5-10美元/吨左右, 国内企业出口的动力依然不足,所以关税的上调对于国内企业产生不了影响。

炼焦煤影响有限:单纯从炼焦煤本身来看,没有什么影响,中国主要的炼焦煤 出口国为日本、韩国,两个国家属于炼焦煤资源匮乏的国家,只能作为价格的 接受者;同时澳大利亚和日本的2008年合同炼焦煤谈判价格涨幅为25%-40%,澳 大利亚坚持出口的价格为140美元/吨,从11月份的国内炼焦煤出口价格来看, 国内出口均价在100美元/吨,即使出口关税上调,对于国内的厂商来讲,影响 不大。

对于炼焦煤的影响在于下游钢铁行业2008年的出口可能受到关税的上调, 产量会有所下降,对于炼焦煤的需求增速将会下滑,我们的判断:预计2008年 煤炭行业的产量将会受全国人大会议以及奥运会的召开低于预期,同时炼焦煤 的供给在2008年增加有限,虽然钢铁行业的产量增加将会有所下滑,但是行业 供给偏紧的格局依然成立,钢铁行业出口关税上调影响有限。

维持行业“领先大势-A”评级:我们维持行业领先大势的评级,如同2008年策 略报告中推荐的一样,看好炼焦煤企业:平煤天安、开滦股份、潞安环能、西 山煤电;看好大型的动力煤企业:中国神话、兖州煤业。

行业快报 T_RankInfo 煤炭领先大市-A 上次评级领先大市-A T_ReportDate 报告日期2007-12-23 T_PreferredList 首选股票目标价评级 000983西山煤电72.68增持-A 600997开滦股份49增持-A 601666平煤天安49增持-A 601699潞安环能88增持-A 601088中国神华78增持-A 600188兖州煤业24.5增持-A 12个月行业表现 T_Graph -10% 103% 215% 328% 440% 12-0603-0706-0709-0712-07 煤炭沪深300 T_Analyst 研究员 李大刚行业分析师 021-68801203 lidg@essences.com.cn T_RelatedReport 前期研究成果 煤炭:景气之上的价格弹性 2007-12-19 煤炭价格开始季节性上涨 2007-11-05 煤炭业:供给略显偏紧、价格稳健上涨 2007-10-08 煤炭 敬请参阅报告结尾处免责申明 2 T_KeyRP 行业重点公司财务和估值汇总表 日期:2007-12-23 每股收益(元)市盈率(X) ROE(%)证券 代码 公司 名称 上次 评级 最新 评级20062007E 2008E 20062007E 2008E 20062007E 2008E 现价目标价首次推 荐日期 自推荐 来涨幅 煤炭Ⅲ 000983西山煤电增持-A增持-A 0.800.961.5876643918.9% 20.0% 27.0% 61.3972.682007080847% 601088中国神华增持-A增持-A 0.831.051.3177614824.9% 22.0% 23.0% 63.5378.0020070921 -8% 601666平煤天安增持-A增持-A 0.801.111.3954393116.9% 33.0% 35.0% 42.9449.002007082942% 601918国投新集 无-A 0.200.200.2675755819.3% 13.0% 15.0% 15.00 - 200712058% 000933神火股份买入-A买入-A 0.801.882.0663272521.7% 43.0% 35.0% 50.8075.0020070508116% 600188兖州煤业增持-A增持-A 0.360.530.706040309.7% 14.0% 17.0% 21.3424.502007082010% 601699潞安环能增持-A增持-A 1.301.452.0051463422.7% 22.0% 29.0% 67.1188.002007081624% 600997开滦股份增持-A增持-A 0.811.071.4150382918.1% 25.0% 27.0% 40.8049.002007081537% 000159国际实业买入-A买入-A 0.010.380.78218237180.3% 16.0% 27.0% 14.1820.00200707169% 行业快报 敬请参阅报告结尾处免责申明 3 作者简介 T_AuthorInfo 免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究所撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

报告根据国际和行业通 行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。

本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗 示。

安信证券股份有限公司研究所将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。

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行业评级体系 收益评级: 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A —正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B —较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; 销售联系人 T_Sales 梁涛上海联系人张勤上海联系人 021-68801216 liangtao@essences.com.cn 021-68801217 zhangqin@essences.com.cn 李国瑞上海联系人李昕北京联系人 021-68801229 ligr@essences.com.cn 010-58331156 lixin@essences.com.cn 马正南北京联系人潘琳深圳联系人 010-58331112 mazn@essences.com.cn 0755-23982944 panlin@essences.com.cn 何诗钊深圳联系人李瑾深圳联系人 0755-23982979 hesz2@essences.com.cn 0755-23982931 lijin@essences.com.cn 安信证券研究所 上海 上海市浦东南路528号上海证券大厦北塔2008室 邮编:200120 电话:021-68801200 北京 北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座606室 邮编:100032 电话:010-58331158 深圳 深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层 邮编:518026 电话:0755-82825555

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