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研究报告:国泰君安-中期业绩预增预减公告续评-060711

研报作者:刘光萍 来自:国泰君安 时间:2006-07-13 13:05:26
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    AB***de
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    5 页
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研究报告内容

股票研究 专题报告 专题报告 相关报告 预盈预减中的关注点 [2006.07.11] 中期业绩预增预减公告续评 刘兆萍 021-62580818-380 liuzhaoping@gtjas.com 本报告导读: 近期预增公告密集,对其中部分公司予以点评。

中期报告的披露,可能将引导市场从成长型驱动投资 转变为成长型和价值型共同驱动 摘要: 近期发布业绩预增预亏的公告较多,机械行业表现仍然抢眼,值得长期 关注;化工、化纤行业中数家公司在消化原材料上涨的不利因素下,录 得较大增长,彰显业内竞争优势;零售行业中连锁经营和时尚定位的优 势显现,G中百、G京华联值得关注;其它行业的深发展、G置信、G 金融街,行业研究员在预增点评中分别给予了“增持”、“谨慎增持”、“谨 慎增持”的评级。

中报披露已拉开序幕,首份报告靓丽登场,市场是否有预期的业绩浪 呢?对此我们持基本否定的态度。

但是,我们期望中期业绩报告披露的 历程,将逐渐激发市场的潜能,引导市场从上半年的成长型驱动投资, 转变为下半年成长型和价值型共同驱动,毕竟,有利于价值型投资的因 素已积蓄较多。

专题报告 距离7月15收尾日渐近,6月29日以来,有关中期业绩预警的公告明显增多,平 均每天在7家以上,这期间,共有44家公司发布预增公告,预计亏损的公司28 家,另有6家公司预计扭亏,3家公司预告业绩下降。

看来,好消息是要等明确以 后再发布,坏消息却是等到不得不发的时候再露面。

近期预增的公司中,机械制造行业的表现仍然抢眼,共有G晋西、G光学、G柳 工、G三一、东贝五家公司,不仅预盈公司的家数多,而且增长的质量高,基本 来自主业。

电力行业有四家公司预盈,但基本来自外延式增长,其中G宝能源业 务转型净利润增幅高达630%。

批零贸易行业中G解百虽然增长高达200%,但单 店运营的后劲不足,G中百连锁经营和时尚店定位的优势开始显现,应值得关注, G京华联的增长也值得期许,G豫园中期50%的增长,低于市场预期,是为数不 多预增后反而股价下跌的公司。

在前期预减最集中的石油化工行业,反而有8家 公司发布预增公告,我们认为其中G沧大、G金发、上海家化值得关注,G沧大 在消化天然气价格上涨的压力下,仍取得良好成长,是一只绩优低价成长股。

其他预增公司中,研究员对深发展的增长给予了良好评价,认为公司在新桥入主 后的两年内强化内部管理和风险控制,增加拨备,以后年度的增长应该快于其他 银行。

G金融街超过250%的增长基本符合市场预期,研究员维持“谨慎增持”的 评级。

G置信是输变电设备行业的小兄弟,其非晶变压器仅在江苏的大力推广就 带动公司业绩大幅增长,给予市场很大的想象空间,因而在修正公告发布后,股 价上涨幅度较大,但国家对降低能耗的指标性要求,将促进各地区存量变压器的 置换,因而其他地区的推广将维持公司未来几年的高速增长,后期仍值得密切关注。

图1:近期38家A股预增公司走势与上证指数比较 0 500 1000 1500 2000 2500 2006 年 1 月 1 日 2006 年 1 月 15 日 2006 年 1 月 29 日 2006 年 2 月 12 日 2006 年 2 月 26 日 2006 年 3 月 12 日 2006 年 3 月 26 日 2006 年 4 月 9 日 2006 年 4 月 23 日 2006 年 5 月 7 日 2006 年 5 月 21 日 2006 年 6 月 4 日 2006 年 6 月 18 日 2006 年 7 月 2 日 预增公司 上证指数 看完近期预增公司,我们关注一下中期业绩。

中报披露已拉开序幕,首份报告靓 丽登场,那么市场是否有预期的业绩浪呢?对此我们持基本否定的态度,虽然不 排除个别公司的业绩超过市场预期导致价值重估,但是,相对于市场的其他题材, 业绩增长毕竟是已被消化较充分的利好。

这一来是由于完善的预增预减信息披露 制度;二是机构投资者强大的调研能力,基金或券商股票池中重点股票的业绩早 为市场所熟知;三是上半年股权分置改革处在高峰阶段,争取股改顺利通过已让 控股股东很彻底地披露了利好因素,至少是一年内的。

但是,从中期业绩的角度看来,我们认为有更值得关注的事情,那就是:中期报 告的披露,是否能够引导市场从成长型驱动投资转变为成长型和价值型共同驱动 呢?所以有这样的期待,是基于以下考虑: 1.业绩增长的行业在上半年均有超常的表现,下半年对这些行业的投资将更加 侧重个股 上半年,预增公司家数较集中的机械制造、零售、电气设备、酿酒食品、航天军 机械行业表现仍然抢 眼,持续关注 G沧大、G金发在消化 原材料大幅涨价的不利 下录得增长,彰显业内 竞争优势 零售行业中连锁经营和 时尚定位的优势开始显现 深发展、G置信、G金 融街,行业研究员在预 增点评中分别给予了 “增持”、“谨慎增持”、 “谨慎增持”的评级 我们期望中报披露的历 程,将逐渐激发市场的 潜能,引导市场从上半 年的成长型驱动投资, 转变为下半年成长型和 价值型共同驱动。

数据来源:WIND 专题报告 工的涨幅显著超越大盘,行业内公司普涨的现象明显,我们认为市场已经基本反 映了06年盈利增长的预期,部分行业股价的上涨甚至超越了盈利增长幅度,这一 方面说明市场对这些行业憧憬更高的增长,另一方面,毕竟高处不胜寒,我们认 为支持整个行业继续上行的动能不足。

虽然,不排除一些有持续增长能力的公司 未来几年都会处于上升通道中,这些公司的挖掘仍然是下半年的投资热点,但如 果成长行业中相当部分公司业绩平淡,市场普遍乐观的心态会发生转变,恐怕部 分公司将滞涨甚至有深幅回调的可能。

据统计,按目前的市值水平计算,下半年将有近800亿元的禁售股进入流通,这 些理论上可以流通的股份有多大比例被抛售尚不可知,但是否抛售一定与价格相 关,一旦股价上涨过高的行业出现股东减持股份的现象,即使仅是持股比例较小 的股东减持,其对于市场的心理影响也不容小视。

图2:预增集中的行业与其它行业上半年涨幅比较 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 钢铁 电力 交通设施 银行 ( 不含 中行 ) 酿酒食品 商业零售 机械 航天军工 有色金属 2.诸多因素有利于价值型公司在下半年表现 与年初相比,蓝筹股所在的较传统的行业估值变化不大,虽然股价也随大盘缓步 上升,但银行、钢铁、电力、交通运输及基础设施等行业,其股价的上涨不仅落 后于大盘,也落后于行业盈利增长的预期。

近期深发展的业绩预增,增幅高达150%-200%,G浦发发布业绩快报,同比增长 30.86%,银行股明年的增长仍然可以期待,且增速超过市场平均水平,但市场对 此反映平平。

中行发行上市后的比价效应、G招行预期较高的H股发行价格等因素, 我们认为下半年银行股的走势将比较乐观。

钢铁股方面,从G凌钢业绩预减的修 正公告看,该公司二季度的业绩在每股0.24元以上,这是钢铁公司的普遍状况, 行业的业绩反转和下半年强烈的并购预期,相信市场不会长期漠视。

房地产行业 受惠于人民币升值加快的预期,也将渐有表现;交通运输及基础设施行业一直以 来被作为防御性品种,其相对的估值优势已较明显。

另外,这些大盘股在股改中 承诺的分红比例较高,分红收益率普遍接近甚至高于3%的水平,因而趋近年末时, 预期机构投资者会选择适度增持。

近期和下半年新基金的发行,防御性配置将增 加这些大盘股的需求。

而G上港、G上汽超常的整体上市进程,也彰显了大型国企 和央企加速改制重组的决心。

以上这些有利因素,我们期望将被中期业绩披露的历程逐渐激发,使市场从上半 年完全成长型驱动的投资,逐渐转变为成长型和价值型共同驱动,这样,下半年 的风景才会美好。

遍观国泰君安行业部下半年的策略报告,大盘股所在的行业及 绩优蓝筹公司,确实较多地被给予了“增持”评级。

所以,这不仅是分析,更是期待。

数据来源:WIND 专题报告 作者简介: 刘兆萍:大连理工大学管理学院硕士,毕业即进入君安证券(后来合并为国泰君安证券)从事 并购业务,六年投行工作经验;2002年加盟马来西亚金狮集团,任职中国总部资本运作部总经 理;2006年任职国泰君安研究所行业公司部。

1996年获CPA资格。

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