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船舶海工装备行业研究报告:广发证券-船舶海工装备行业:新船订单保持高位,海工向深水挺进-140207

研报作者:罗立波,真怡,董亚光 来自:广发证券 时间:2014-02-07 11:29:53
  • 股票名称
    船舶海工装备行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sd***rf
  • 研报出处
    广发证券
  • 研报页数
    5 页
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    买入
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研究报告内容

广发报告 行业跟踪|非汽车交运设备 证券研究报告 船舶海工装备 新船订单保持高位,海工向深水挺进 核心观点: 订单保持高位,价格稳步上涨:2014年1月,全球造船市场新签合同153 艘、1,269万载重吨,与2013年月均水平(1,250万载重吨)相当,盈利 能力良好的环保节能型新船继续受到船东青睐。

随着主流船厂排产趋于饱 满,新船价格继续攀升,散货船、油轮、集装箱船均价分别较2013年初上 涨11.2%、10.7%、10.6%。

其中,17.6-18.0万载重吨的好望角型散货船 价格上涨最为迅猛,从2013年初的4,600万美元/艘,上涨至2014年1 月的5,550万美元/艘,涨幅高达20.7%,如果原材料价格保持平稳,我们 测算主流船厂有望从近期成交的此类新船获得10%以上的净利润率。

中海油继续向南海深水挺进:油气领域著名网站Upstream报道,中海油 已敲定一项计划,将建造一座或两座张力腿平台开发南海珠江口盆地流花 11-1和流花16-2油田。

这将是继荔湾3-1项目后,南海又一深水油气田开 发项目,也是为中国海域建造的第一批这种装备。

据悉,至少4家工程设 计服务公司与建造公司组成联合投标体,参与此项目竞争。

其中,挪威克 瓦纳与海油工程通过战略合作的形式,共同竞标,试图向中海油提供一个 完整的工程设计、采购和建设方案。

除此以外,克瓦纳与海油工程还在共 同争取几个国际项目,包括哈斯基能源在加拿大海上的White Rose项目和 澳大利亚的数个液化天然气项目。

我们认为,从海油工程迈向国际市场的 客户反馈、合作形式、行业反响来看,其作业能力得到广泛认可,其国际 化战略的前景光明,相关进展值得密切关注和期待。

投资建议:船舶海工行业受益于海洋强国建设,并处于景气上行阶段;基 于国家海权兴起和全球产业转移,海工装备具有良好成长性,继续给予中 集集团、海油工程买入评级;基于新船需求回暖、产能收缩明显,我们给 予造船行业买入评级,重点看好受益于船价上涨,同时集团存在整合预期 的中国船舶、广船国际。

风险提示:全球宏观经济波动导致海洋油气开发、航运和船舶市场需求波 动的风险;钢材等原材料价格大幅波动影响企业在手订单利润率等。

重点公司盈利预测: 公司简称评级股价 EPSPE PB 12A 13E 14E 12A 13E 14E 中集集团买入15.750.730.600.9421.6326.1216.772.08 海油工程买入8.420.190.640.7743.8913.1710.882.47 中国船舶买入21.800.020.060.521113337.641.901.74 广船国际买入17.770.020.070.321143254.056.022.79 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 行业评级买入 前次评级买入 报告日期2014-02-07 相对市场表现 分析师:罗立波S0260513050002 021-60750636 luolibo@gf.com.cn 分析师:真怡S0260511050003 0755-82797057 zhenyi@gf.com.cn 分析师:董亚光S0260513050001 021-60750650 dongyg@gf.com.cn 相关研究: 船舶制造行业:政策利好,国 内需求即将释放 2014-01-17 船舶海工装备行业:船东发力 订造,船价继续上涨 2014-01-08 船舶海工装备行业专题研究: 中国船舶工业集团,整合优化 势在必行 2013-12-30 -20% -9% 2% 13% 2013-012013-052013-092014-01 交运设备沪深300 行业跟踪|非汽车交运设备 行业动态 新船保持活跃,订单形势良好:2014年1月,全球造船市场新签合同153艘、1,269 万载重吨,与2013年月均水平(1,250万载重吨)相当。

究其原因,新船的价格更低 (较高峰期低30~40%),运营成本更低(油耗降低20~30%),因此在当下的低运 价水平上就具有盈利可能性,是吸引船东订造的根本因素。

2013年,海外船东发力 订造新船;而2014年以来,中国多家大型航运企业也陆续加入了订造行列。

其中, 中国远洋公布2014年更新船队运力计划达到252万载重吨,我们预计几家大型航运 企业的船队更新需求合计可达到400万载重吨以上。

图1:全球造船市场新签订单 数据来源:克拉克松,广发证券发展研究中心 图2:全球散货船与油轮的新造平均价格 数据来源:克拉克松,广发证券发展研究中心 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000载重吨(k dwt)金额(M$) 400 450 500 550 600 650 2010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-01 散货船($/dwt)油轮($/dwt) 行业跟踪|非汽车交运设备 船厂排布饱满:除了部分中小船厂由于停工或半停工状况难以接单以外,主流船厂 的排产逐渐趋于饱满。

以中国船舶为例,当前订单在2014-2016年的计划交付量分 别达到596、623、755万载重吨,新签订单逐渐往2017年排布,或需要通过外租船 台等形式加以解决。

船价继续攀升:进入2014年,新船价格攀升,散货船、油轮、集装箱船均价分别较 2013年初上涨11.2%、10.7%、10.6%。

其中,17.6-18.0万载重吨的好望角型散货 船价格上涨最为迅猛,从2013年初的4,600万美元/艘,上涨至2014年1月的5,550万 美元/艘,涨幅高达20.7%,如果原材料价格保持平稳,我们测算主流船厂有望从近 期成交的此类新船获得10%以上的净利润率。

图3:散货船的新签订单价格(百万美元/艘) 数据来源:克拉克松,广发证券发展研究中心 图4:好望角型散货船的新船与二手船价格(百万美元/艘) 数据来源:克拉克松,广发证券发展研究中心 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 2010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-01 176-180K dwt Capesize 91-93k dwt Panamax 56-58k dwt Handymax 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 2010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-01 176-180K dwt新船180K dwt 5年船龄二手船180K dwt转手销售价格 行业跟踪|非汽车交运设备 中海油继续向南海深水挺进:油气领域著名网站Upstream报道,中海油已敲定一项 计划,将建造一座或两座张力腿平台开发南海珠江口盆地流花11-1和流花16-2油田。

这将是继荔湾3-1项目后,南海又一深水油气田开发项目,也是为中国海域建造的第 一批这种装备。

据悉,至少4家工程设计服务公司与建造公司组成联合投标体,参与 此项目竞争。

其中,挪威克瓦纳与海油工程通过战略合作的形式,共同竞标,试图 向中海油提供一个完整的工程设计、采购和建设方案。

除此以外,克瓦纳与海油工 程还在共同争取几个国际项目,包括哈斯基能源在加拿大海上的White Rose项目和 澳大利亚的数个液化天然气项目。

我们认为,从海油工程迈向国际市场的客户反馈、 合作形式、行业反响来看,其作业能力得到广泛认可,其国际化战略的前景光明, 相关进展值得密切关注和期待。

投资建议 船舶海工行业受益于海洋强国建设,并处于景气上行阶段;基于国家海权兴起和全 球产业转移,海工装备具有良好成长性,继续给予中集集团、海油工程买入评级; 基于新船需求回暖、产能收缩明显,我们给予造船行业买入评级,重点看好受益于 船价上涨,同时集团存在整合预期的中国船舶、广船国际。

风险提示 全球宏观经济波动导致海洋油气开发、航运和船舶市场需求波动的风险;钢材等原 材料价格大幅波动影响企业在手订单利润率等。

行业跟踪|非汽车交运设备 广发机械行业研究小组 董亚光:首席分析师,香港大学—复旦大学MBA,11年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。

罗立波:资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。

真怡:分析师,中国航空研究院燃气涡轮研究所工学硕士、西北工业大学工学学士,4年证券从业经历,2011年进入广发证券发展研 究中心。

刘芷君:研究助理,英国华威商学院管理学硕士,核物理学学士,2013年加入广发证券发展研究中心。

广发证券—行业投资评级说明 买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上。

广发证券—公司投资评级说明 买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上。

谨慎增持:预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%。

持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。

卖出:预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。

联系我们 广州市深圳市北京市上海市 地址广州市天河北路183号 大都会广场5楼 深圳市福田区金田路4018 号安联大厦15楼A座 03-04 北京市西城区月坛北街2号 月坛大厦18层 上海市浦东新区富城路99号 震旦大厦18楼 邮政编码510075518026100045200120 客服邮箱gfyf@gf.com.cn 服务热线020-87555888-8612 免责声明 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。

本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。

本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。

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广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。

报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。

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