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伟星股份研究报告:天相投顾-伟星股份-002003-中报点评:靓丽业绩凸显成长潜力-060727

研报作者:张维维,郭静 来自:天相投顾 时间:2006-07-27 13:41:42
  • 股票名称
    伟星股份
  • 股票代码
    002003
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sa***ba
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    226 KB
研究报告内容

公司中报点评 报告日期:2006年07月27日 2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入357539677857 (+/-) 35.98% 50.93% 25.66% 30.65% 主营业务利润101154201260 (+/-) 30.34% 51.99% 30.64% 28.83% 净利润25354662 (+/-) 25.30% 42.24% 30.51% 29.52% 每股收益(元) 0.330.470.52 × 0.69 × 市盈率(倍) *按增发1500万股上限摊薄计算 总股本/流通A股(万股) 7478/2940 流通市值(亿元) 3.2 每股净资产(元) 3.39 资产负债率(%) 56.20 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Ju l- 05 Au g- 05 Se p- 05 Oc t- 05 No v- 05 De c- 05 Ja n- 06 Fe b- 06 Ma r- 06 Ap r- 06 Ma y- 06 Ju n- 06 Ju l- 06 伟星股份上证指数天相纺织服装 0 伟星股份(002003):靓丽业绩凸显成长潜力 买入(维持) 当前股价:10.97元纺织服装行业 伟星股份今日发布2006年中报,中报显示公司上半年实现 主营业务收入3.23亿元,同比增长37.97%;主营业务利润 9737万元,同比增长54.26%;净利润2111万元,同比增长 64.69%;实现每股收益0.28元,同比增长64.69%,中期无 利润分配或公积金转增。

辅料主业全面增长,龙头地位难以撼动。

公司两项辅料主业 纽扣和拉链,在上半年分别占据全部收入的62%和19%,两 项产品收入分别同比增加27.5%和31.18%,在收入增长的同 时,成本得到有效控制,因此毛利率分别提高到35.24%和 24.44%,同比增加10.96%和11.17%。

纽扣业务的增长主要 得益于上半年的整体提价,拉链的增长则归功于产能的扩大 和档次的提升。

我们在前期深度报告中曾深入介绍了公司在 品牌、渠道、研发等方面的竞争优势以及辅料占成衣比重很 低的行业特点。

基于以上因素,纽扣产品的提价不仅没有影 响到公司产品的畅销,反而巩固了公司的传统优势,进而将 成本上升的压力传导到服装下游。

此外,公司还加强了核心 客户管理,成功争取到大量大规模订单。

纽扣和拉链业务上 半年的优异表现构成了公司整体业绩提升的基石,我们认为 公司在辅料行业的龙头地位中期难以撼动。

募资项目如期完成,拉链技改随即见功。

2006年6月公司 两项拉链技改募资项目全面完成,至此IPO四项辅料技改项 目全部投产,初步形成60亿粒纽扣、1亿米拉链的生产能力, 综合实力位居国内首位,保证了产品交货期,在激烈的竞争 中帮助公司赢取了部分大单。

此外,公司募资项目前期准备 充分,技改完成后当期即可见效,如两项拉链技改上半年即 实现利润712万元,基于此我们有理由对增发后的高档拉链 和水晶钻项目迅速带来收益报以信心。

人造水钻爆发增长,服饰巨头初露峥嵘。

公司从事水晶钻业 务不到一年,二季度实现收入1139万元,环比增长183%, 毛利率仍然高达40.44%。

目前公司水钻仅在义乌和广东等地 销售,销售区域扩大后,有进一步增长的潜力,保守预测06 年水钻收入至少达到2800万元,毛利率40%左右。

维持“买入”评级。

出于谨慎原则,在公司定向增发实施前 我们暂时维持前期盈利预测,即06年净利润将达到4630万 元,按增发上限摊薄后06年每股收益0.52元,07年提高到 0.69元,按照非周期性消费品的特征,合理市盈率在25倍 以上,基于公司良好的成长性,维持其“买入”评级。

助理分析师 张维维 (010) 84533151-315 zhangww@txsec.com 联系人郭静 (010) 84533151-883 guoj@txsec.com 公司基本情况(2006年07月26日止) 主要财务指标(单位:百万元) 股价表现(过去52周) 1 公司研究/调研报告 公司深度研究 表1:伟星股份盈利预测(增发后) 单位:万元2004A 2005A 2006E 2007E 2008E 主营业务收入35,68553,85967,67985,711111,789 增长率(%) 35.98% 50.93% 25.66% 30.65% 30.43% 减:主营业务成本25,36038,17347,20659,18277,392 主营业务税金及附加225335420531693 主营业务利润10,10015,35120,05425,99733,704 增长率(%) 30.34% 51.99% 30.64% 28.83% 29.64% 主营业务利润率(%) 28.30% 28.50% 29.63% 30.33% 30.15% 加:其他业务利润528845700600800 减:营业费用2,3183,3924,2645,5717,266 管理费用3,9606,3848,05410,20013,191 财务费用3115897889161,234 期间费用率(%) 18.46% 19.25% 19.36% 19.47% 19.40% 营业利润4,0395,8307,6489,91112,813 营业利润率(%) 11.32% 10.82% 11.30% 11.56% 11.46% 加:投资收益44 -2000 补贴收入318141722 营业外收入7136404040 营业外支出200295300300300 利润总额3,9855,5777,4029,66812,575 增长率(%) 23.67% 39.94% 32.72% 27.31% 30.07% 利润率(%) 11.17% 10.35% 10.94% 11.28% 11.25% 减:所得税1,4031,7572,4273,0503,967 实际税负比率(%) 35.21% 31.51% 32.79% 31.55% 31.55% 少数股东损益88272345437570 净利润2,4943,5474,6306,1808,037 增长率(%) 25.30% 42.24% 30.51% 29.52% 30.04% 净利润率(%) 6.99% 6.59% 6.84% 7.21% 7.19% 每股收益(元) * 0.3330.4700.5160.6880.895 每股净资产(元) * 3.153.414.604.975.45 净资产收益率(%) * 10.6013.919.3311.5413.68 *按定向增发1500万股,即8978万股计算 资料来源:天相投顾研究部 2 公司研究/调研报告 公司深度研究 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

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