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研究报告:中山证券-研报精粹-140130

研报作者: 来自:中山证券 时间:2014-01-30 10:45:36
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    (PDF)
  • 发布者
    战****略
  • 研报出处
    中山证券
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    9 页
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研究报告内容

() 中山证券有限责任公司中山证券有限责任公司中山证券有限责任公司中山证券有限责任公司 经纪业务管理总部咨询组 邮箱:zszxz@zszq.com 目录目录目录目录 【【【【 【【【【 (光大证券 【【【【 券) 建投 【【【【 2014年年年年1月月月月30日日日日 目录目录目录目录 【【【【宏观分析宏观分析宏观分析宏观分析】】】】 物价意外较大回落预示经济复苏疲弱(东北证券 工业利润增速提高应收帐款引担忧(信达证券 【【【【行业分析行业分析行业分析行业分析】】】】 纺织服装棉花直补新疆试点七匹狼13年业绩显著低于预期 光大证券) 机械设备改革正当时布局“新成长”(中银国际 建筑材料淡季影响华东低标号水泥价格下跌 【【【【公司分析公司分析公司分析公司分析】】】】 云南白药收购清逸堂进入个护领域(东方证券 世茂股份多元化重要一步有望成为申万第三大股东 ) 国腾电子13年业绩不佳大额订单在手14年大有可期 建投) 【【【【策略分析策略分析策略分析策略分析】】】】 2月重点跟踪股票第17期(航天证券) 市场策略市场策略市场策略市场策略 东北证券) 信达证券) 年业绩显著低于预期 中银国际) 华东低标号水泥价格下跌(华泰证券) 东方证券) 有望成为申万第三大股东(海通证 年大有可期(中信 投资咨询报告投资咨询报告投资咨询报告投资咨询报告 研报精粹研报精粹研报精粹研报精粹 投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 1 【【【【宏观分析宏观分析宏观分析宏观分析】】】】 物价意外较大回落物价意外较大回落物价意外较大回落物价意外较大回落预示经济复苏疲弱预示经济复苏疲弱预示经济复苏疲弱预示经济复苏疲弱((((东北证券东北证券东北证券东北证券)))) 摘要摘要摘要摘要: 核心观点:(1)肉价下拉农产品环比涨幅,1月食品价格上涨有限,导致CPI 再次回落,预计CPI环比涨0.7%,同比涨2.1%,而经济复苏疲弱,煤炭等价格重 挫PPI,预计PPI环比降0.2%,同比降1.9%;(2)外需稳定,但春节因素导致出口 低增长,欧元区消费信心回升,出口需求稳定,但春节月份不对称导致1月出口同 比降3.1%,进口则降0.5%;(3)压制的信贷释放及影子银行规范等倒逼信贷大幅 反弹,预计1月信贷达1.1万亿,而M1和M2基本平稳,同比增9.3%和13.8%;(4) 物价回落有利于降低通胀预期和释放政策空间,也反映经济复苏隐忧,但短期仍难 以迎来政策放松。

1月蛋、蔬菜等农产品出现了上涨,但肉价出现了回落。

根据农业部的监测,1 月份农产品价格环比上涨4%左右,为2006年以来仅高于2007年的月度环比涨幅, 属于涨幅较低年份。

我们预计1月份的CPI环比为0.5%到0.9%之间,中值为0.7%。

对应的,CPI同比在2.0%-2.4%之间,中值在2.1%左右。

煤炭价格引领生产资料价格回落,其中,煤炭价格环比下降7.3%,而水泥、钢 铁、化纤等价格都有所回落。

我们拟合的PPI环比为-0.36%。

根据以往经验数据, 修正后的1月份PPI环比将在-0.2%到-0.4%,中值为-0.3%,对应地,PPI同比在-1.8% 到-2%,中值为-1.9%。

欧元区消费信心继续提高,但美国密歇根大学消费者信心指数降至80.4%,外 需总体平稳。

不过自2001年以来,1月份为春节的年度进、出口环比均值为-22.2% 和-19.5%,降幅明显,不过在2006年后波动幅度降低,我们预计1月出口和进口的 环比增幅都将在-10%到-15.0%之间,相应地,出口同比增长将在-0.8%到-6.3%之间, 中值为-3.1%。

而进口增速则为-2.2%到3.5%之间,中值为-0.5%,,顺差为240亿美 元左右。

受年末信贷窗口指导影响,1月份压制的资金需求被释放,同时规范影子影子 银行也可能倒逼信贷资金释放。

据媒体报道,前20天四大行的新增信贷已经高达 4400亿,考虑到央行的态度,月末可能回落,但预计在3500-4000亿左右,而四大 行占比可能在0.34-0.38,那么,测算得到1月份的信贷预计在1.05-1.2万亿,过万 亿成为必然。

1月份为春节的M1和M2环比均值基本平稳,预计M1和M2环比约在1%和 2.2%左右。

据此,M1和M2同比在9.3%和13.8%。

工业利润增速提高工业利润增速提高工业利润增速提高工业利润增速提高应收帐款引担忧应收帐款引担忧应收帐款引担忧应收帐款引担忧((((信达证券信达证券信达证券信达证券)))) 摘要摘要摘要摘要: 2013年工业企业实现利润总额增速超出主营业务收入增速整1个百分点,与 2012年相比有明显提高。

分所有制类别看,无论利润总额还是主营活动利润,私营企业和外商及港澳台 商投资企业所实现增速均明显快于国有及国有控股企业,表明私营和外商企业盈利 能力强、增速快,实现利润已过半壁江山。

国有及国有控股企业每百元主营业务收入中的成本是各类别企业中最低的,但 其主营活动利润率却不如其他类别的企业,说明国有及国有控股未能很好控制住三 费(即销售费用、管理费用和财务费用),导致主营活动利润率偏低。

投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 2 工业利润增长较快的主要原因有两个,即销售收入的增长和原材料购进价格降 幅大于产品出厂价格降幅。

成本改善的迹象不明显。

全年应收账款净额占流动资产平均余额的比例上升,说明企业拖欠影响了对方 企业的正常经营,导致受影响企业需要更多的资金占用。

这也成为了宏观“钱紧” 现象的一个微观症结。

预计2014年工业企业利润增速维持于13年的增速水平,继续大幅提高的可能 性不大。

【【【【行业分析行业分析行业分析行业分析】】】】 纺织服装纺织服装纺织服装纺织服装棉花直补新疆试点棉花直补新疆试点棉花直补新疆试点棉花直补新疆试点七匹狼七匹狼七匹狼七匹狼13年业绩显著低于年业绩显著低于年业绩显著低于年业绩显著低于 预期预期预期预期((((光大证券光大证券光大证券光大证券)))) 摘要摘要摘要摘要:::: 一周行情回顾及观点 本周上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.47%、4.12%、3.08%。

纺织服装 板块上涨3.33%,其中纺织、服装板块分别上涨2.82%和3.85%。

本周公布的2014年中央一号文件,首次提出在新疆开展棉花“目标价格补贴” 试点工作。

市场预计在2014/2015棉季国家将以新疆作为试点地区对棉农实施直补, 而具体的直补实施形式尚未确定。

我们认为为了防止国内棉价的大幅波动,直补取 代收储政策将是一个渐进式的改革,国家将通过试点范围、补贴政策研究、抛储力 度控制(储备棉接近1000万吨)等方式促进国内棉价缓慢与国际棉价接轨。

本周国际棉价在上周大涨5%的基础再次上涨2%,主要受欧美经济体补库存需 求拉动,结合光大宏观小组判断,外需持续弱复苏有望贯穿2014年全年,我们核心 推荐鲁泰A(海外设厂突破产能瓶颈打开中长期成长空间,估值有望与申洲国际等 同类公司接轨)。

品牌服饰方面,七匹狼发布业绩预告,本周我们调研了美邦服饰。

七匹狼预告13年收入、净利润同比下滑20%、33%(前三季度分别下滑8%、 7%),大幅低于市场预期,系加盟商订单下降以及公司回收库存较多降低渠道压力 所致,我们认为在终端需求仍难言改善的大背景下,男装作为去库存相对较晚的细 分行业经营仍然面临了较大的压力,上市公司业绩将继续承压,低于预期将成为大 概率事件,低于预期程度将取决于企业降低渠道库存压力的决心。

本轮运动服饰、 时尚休闲服饰主动去库存历时2-3年,我们预计14年去库存仍将是男装行业的主旋律。

美邦服饰调研显示:1)四季度受暖冬影响收入将低于预期,但受益于供应链效 率提升,公司精准备货,终端动销率同比上升个位数至70%附近,预计全年库存下 降至16亿(含14年春装备货);2)14年是拐点年。

在14年春夏订货会下降10%、 终端需求改善不明显背景下,全年收入实现双位数增长仍然面临一定的不确定性, 但受益于生产成本下降(优化采购)以及终端打折力度回升,考虑到公司直营占比 高,毛利率同比有望明显提升,预计利润增幅将显著超过收入。

行业公司新闻动态: (1)临时收储落幕棉花试水直补中棉协:棉花政策的巨大突破;(2)女装茵曼 2013年销售额7.6亿旗下初语3.6亿;(3)H&M即将进军体育用品市场;(4)阿迪 投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 3 达斯宣布新销售目标:15年实现170亿美元销售额;(5)达芙妮去年同店销售负增 长净减少50家店;(6)Burberry2013年四季度营收增一成多;(7)CBI:1月份英 国零售销售温和增长。

(8)七匹狼业绩预告:收入、净利润下降20%、33%;(9) 希努尔董事长、总经理变动;(10)探路者持股5%以上股东减持公告;(11)嘉麟 杰、百隆东方业绩预增。

行业数据汇总: 328级棉现货19419元/吨(0.17%);美棉CotlookA94.25美分/磅(1.78%);粘 胶短纤12300元/吨(0.00%);涤纶短纤9692元/吨(-0.60%);长绒棉34000元/吨 (0.00%)。

机械设备机械设备机械设备机械设备改革正当时改革正当时改革正当时改革正当时布局布局布局布局““““新成长新成长新成长新成长””””((((中银国际中银国际中银国际中银国际)))) 摘要摘要摘要摘要:::: 展望2014年,经济转型的大背景下,以固定资产投资增长为基础的传统机械行 业复苏道路坎坷,但投资大概率的稳定增长仍将为行业争取“破立之间”的稳步调 整时机。

在此时机,我们认为以改革为核心的机械行业投资机会仍会集中于“新” 字,应布局于包括新兴产业、新业务、新机制所带来的“新成长”机会。

布局新业务,谋求转型的公司将因业绩预期逐步兑现而获得机会。

为谋求发展, 众多传统行业公司开始积极布局处于景气向上或是新兴产业,以谋求全新的发展空 间。

虽然新业务的拓展并非易事,对公司而言在全新的领域内技术、生产、市场以 及管理层的磨合都是全新的挑战,但挑战亦是机遇,能够为选择正确的方向进行合 理规划并具备强效执行力的公司有望实现跨越发展。

战略新兴产业如能源装备、智能装备、节能环保装备、轨道交通设备等景气向 上的行业仍将是市场关注的重点。

能源装备:天然气产业链持续景气、“油改”推动 下民营企业参与油服竞争更为公平、页岩气开发进程和持续收购兼并将成为板块的 四大投资主线。

智能装备:人力成本上升以及老龄化的趋势将改变我国传统的发展 方式,制造业转型升级将保证未来三年机器人行业20%以上的增速,从而保证独立 于机械行业的景气程度。

节能环保装备:与城镇水循环体系相关的泵产品景气程度 正因城镇供水、用水、排水、水处理的安全、节能、环保需求的提高而提升,同时 泵行业集中度低竞争分散的情况也正在行业整合进程中逐渐改变,拥有领先技术优 势、销售优势、品牌优势和资金优势的潜在龙头地位将得到持续凸显。

轨道交通设 备:虽然2014年铁路投资总额有所下降,但考虑到已开工项目的建设及客货运输需 求的提升,以及去年铁路总公司的两次大规模招标之后,铁路装备行业在手订单充 足,预计今年业绩将有良好表现。

冷链设备:近年来生活水平的提高使得人们对农 产品冷链运输要求越来越高,冷链设备将受益于国内消费升级的拉动。

从2012年起, 进入新的一轮加速发展周期,我们预计这个周期在2014年还将持续向上。

受益改革红利,新机制带来新活力,国防军工机制改革与主题投资共振带来板 块全年机会。

国内国际政治经济的深刻变化将促进国防军工行业战略地位提升,国 防军工行业随之迎来新一轮大发展机会,这是支持板块向好的核心逻辑。

海军、空 军军备更新换代高潮促进相关板块盈利提升、军品总装与研究所资产注入,以及航 空发动机地位提升、重大专项获批将贯穿全年投资主线,周边局势的持续紧张与事 件性因素更增加了主题投资机会。

推荐 新业务转型方面,我们首推豪迈科技、东方电热、开山股份。

战略性产业方面,我们首推能源装备板块的杰瑞股份、恒泰艾普;智能装备板 块的机器人、博实股份;节能环保装备板块的南方泵业和轨道交通设备板块的中国 投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 4 北车、中国南车。

冷链设备板块的烟台冰轮、汉钟精机。

新机制方面,我们首推国防军工板块的航空动力、中航精机、中航光电。

建筑材料建筑材料建筑材料建筑材料淡季影响淡季影响淡季影响淡季影响华东低标号水泥价格下跌华东低标号水泥价格下跌华东低标号水泥价格下跌华东低标号水泥价格下跌((((华泰证券华泰证券华泰证券华泰证券)))) 摘要摘要摘要摘要:::: 上周全国水泥市场价格环比继续走低,幅度为0.65%。

价格下跌区域主要有上 海、江苏、浙江、安徽和湖南等地,不同地区低标号价格下调20-40元/吨不等, 高标号多以平稳为主;长三角熟料价格大幅走低50-70元/吨。

随着春节临近,农 民工返乡,建筑工程开始陆续停工,水泥需求量出现大幅萎缩,从调查情况看,上 周大部分企业发货量减少4至5成,估计下周工程将会全面停工,市场进入休市阶段。

上周华东地区价格下跌明显,主要以低标号产品为主。

受淡季因素影响,农村 市场需求大幅萎缩,上海、浙江和江苏低标号水泥价格大幅下跌40元/吨,高标号 在主导企业维护下保持平稳。

上海P.C32.5袋装下调40元/吨后,出厂价360-370 元/吨;江苏南京以及周边市场下调20元/吨,280元/吨;浙江杭州、湖州、嘉兴和 绍兴等地下调30-40元/吨,杭州340-360元/吨。

安徽合肥市场受前期个别企业暗降和巢湖价格走低影响,普遍回落20元/吨, 高标号到位价360元/吨,巢湖地区水泥企业已经开始为期30天停产检修,但近日 熟料价格受长江沿线整体走低带动,也下调20元/吨,出厂价290-300元/吨。

上周安徽沿江、江苏和浙江等地熟料价格大幅回落50-70元/吨,现安徽沿江 装船价285-300元/吨,江苏300-310元/吨,浙江310-340元/吨。

企业反馈:价 格大幅下调一方面是为了刺激下游经销商和粉磨站采购量;另一方面是为了挤压外 部熟料进入量。

市场进入需求淡季,价格出现回落属正常现象,但熟料价格一次性 大幅下跌与市场现状有所不符,一是目前长三角地区企业熟料库存普遍不高,各大 主导企业熟料库存仅在40%-50%;二是1月25日起,江浙皖赣大部分企业生产线 都将进入为期30天停产,淡季期间供给压力不大;三是按惯例春节前后,下游工程 停工期间,水泥和熟料价格下跌多少都无法刺激出有效需求,所以,此时点价格大 幅下调应是主导企业的有意打压。

站在主导企业角度看市场,2013年四季度价格一 直保持较高水平,进入今年一季度淡季价格回落成必然趋势,但下跌幅度和时点或 多或少都会对全年走势产生影响,即要保持价格不回落到最低点(熟料出厂价200 元/吨),又要在市场启动后价格有稳步向上的趋势,所以主导企业认为价格在春节 前下调好于节后的持续下跌。

另外,海螺今年需要外购部分熟料,价格回落合理水 平,对其采购也有一定优势。

从我们调查情况看,一季度熟料价格防线应在260- 280元/吨,高于2013年一季度60-80元/吨。

中南地区价格继续回落。

湖南长株潭继之前高标号回落20元/吨后,上周低标 号大幅走低40-50元/吨,价格大幅下调主要也是市场进入淡季,下游需求大幅减 少,企业为节前清库,而大幅下调出厂价格。

广东地区价格整体以平稳为主,广西桂林南方和兴安海螺下调20元/吨,其他 企业保持平稳。

上周两广地区下游需求也出现明显减少,企业库存开始上升,节前 企业价格再下跌的可能性不大,因春节临近,下周市场成交量将会停滞。

行业观点 近日,中国建筑材料科学研究总院根据国务院和工信部的要求,完成了新版 GB175《通用硅酸盐水泥》标准的征求意见稿,取消了复合硅酸盐水泥(P.C)32.5、 32.5R等级。

该标准的审议工作将于今年6月前完成,意味着业内呼吁已久的取消 32.5水泥的行动最快将于今年7月份正式开始,快于市场预期。

投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 5 中国低标号水泥占比过高导致水泥熟料比显著高于发达国家,是行业产能过剩 的重要原因之一,P.C32.5水泥目前占国内50%的市场份额,取消后将压缩13%的 总产能,而水泥总需求增速下降不超过1个百分点,供求关系好转明显。

考虑到行 业的景气趋势以及目前较低的估值水平,我们上调水泥行业的评级至“增持”。

重点 推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份、江西水泥、巢东股份。

特别要指 出的是,冀东水泥主要市场所在地的华北地区(尤其是河北省),目前存在大量生产 低标号水泥的小型粉磨站,取消P.C32.5水泥将显著减少该地区的过剩产能,企业 盈利能力有望显著恢复,值得重点关注。

【【【【公司分析公司分析公司分析公司分析】】】】 云南白药云南白药云南白药云南白药收购清逸堂收购清逸堂收购清逸堂收购清逸堂进入个护领域进入个护领域进入个护领域进入个护领域((((东方证券东方证券东方证券东方证券)))) 摘要摘要摘要摘要:::: 公司28日发布公告,公司将以8131.74万元收购云南白药清逸堂40%股权,由 于清逸堂与云南白药的实际控制方同属于云南白药控股,因此此次交易构成关联交易。

投资要点 此次收购PE估值便宜,进入个护领域:清逸堂草本药物宣称产品与云南白药 品牌内涵吻合,清逸堂拥有的生产设备和工艺处于国内领先水平,拥有30万级净化 生产车间和国内一流的9条卫生巾高速生产线,具有年产10亿片的生产能力。

早在 2001年,清逸堂与高校和科研院所合作,充分发挥云南丰富的植物资源优势,通过 科技创新,将高原植物精华有机地嫁接到传统的卫生巾产品上,研制出了“日·子” 系列卫生巾产品,开创了国内卫生巾草本植物预防护理的先河。

目前已全面覆盖云 南省16个地州市场,创造了单一产品在本省市场占40%以上份额的骄人业绩,还 销售至渝、贵、川等外埠市场,发展势头强劲。

截至2013年8月31日,清逸堂公 司经审计后总资产为21604.72万元,审计后的2013年1-8月的销售收入和净利润 分别为9677.7万元和2328万元。

此次对应收购PE为5.8,估值便宜。

深入贯彻执行“新白药大健康”战略,丰富公司健康品产品族群:随着经济持 续稳定的增长,一次性卫生用品、个人护理用品已经成为健康体系发展阶段的一个 新型产业。

通过收购,公司可进入个人护理产业,与公司战略相匹配,可深入贯彻 执行“新白药大健康”战略,从一定程度上可以发挥在药物研究和使用领域所积累 的经验和资源,以丰富白药集团健康品产品族群,在个人洗护产品(牙膏、洗发水、 沐浴露等)、一次性护理用品(卫生巾、纸尿布等)等更为立体的产品梯队,加快打 造白药集团健康产品板块,进一步强化公司的核心竞争力。

财务与估值 清逸堂净利润较小,对其进行有效整合还需一段时间,短期内对公司利润贡献 较小,我们维持预计公司2013-2015年每股收益分别为3.40、3.69、4.58元,参考 可比公司估值,给予2014年34倍PE,对应目标价125.46元,维持公司买入评级。

风险提示:收购和整合不达预期 世茂股份世茂股份世茂股份世茂股份多元化多元化多元化多元化重要一步重要一步重要一步重要一步有望成为申万第三大股东有望成为申万第三大股东有望成为申万第三大股东有望成为申万第三大股东((((海海海海 通证券通证券通证券通证券)))) 摘要摘要摘要摘要:::: 为进一步完善公司发展战略,优化企业资产结构,公司以21.86亿元价格在上 投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 6 海联合产权交易受让申银万国证券股份有限公司7.74%股权。

投资建议: 为进一步完善发展战略,优化企业资产结构,公司以21.86亿元价格在上海联 合产权交易受让申银万国证券股份有限公司7.74%股权。

本次受让完成后,公司将 成为申银万国证券第三大股东。

本次收购对应PB为1.62倍。

该估值水平与中信、 海通等大券商静态估值基本一致,但低于券商平均估值。

考虑如果申银万国和宏源 证券重组成功,其合并后券商规模将有望成为继中信、海通后第三大券商,本次股 权投资未来依旧具备较好升值空间。

2013年是公司销售快速增长的一年,也是公司土地投资突飞猛进的一年。

公司 2013年共8次出手拿地,累计增加土地储备320万平,投入金额达150亿元。

进入 2014年以后,公司继续保持合理投入。

目前公司项目后续可售资源充足,预计销售 进一步高速增长是大概率事件。

销售方面,公司2013年实现合同签约额130.05亿, 同比增长53%;实现合同签约面积97.93万平方米,同比增长53%。

按照目前货量 情况,公司2014年有望冲击180亿销售新高。

预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。

截至1月28日,公 司收盘于9.05元,对应2013年PE为6.65倍,2014年PE为5.8倍,对应RNAV 为20.43元。

公司是A股唯一全业态商业地产公司,我们继续维持公司“周转、扩 张双提速,未来成长空间已打开”观点。

给予2014年8倍市盈率,对应目标价格 12.48元,维持“买入”评级。

国腾电子国腾电子国腾电子国腾电子13年业绩不佳年业绩不佳年业绩不佳年业绩不佳大额订单在手大额订单在手大额订单在手大额订单在手14年大有可期年大有可期年大有可期年大有可期 ((((中信建投中信建投中信建投中信建投)))) 摘要摘要摘要摘要:::: 公司公告:2013年全年预计亏损1200万元-1600万元。

简评 单季度业绩大幅低于预期 公司预计13年全年亏损1200万元-1300万元,即Q4单季度亏损1500万元-1900 万元。

主要原因为:13年北斗国防市场规模招标启动,公司在北斗二号终端的研发 和销售投入较大,费用率大幅上升。

另外,我们预计还可能由于部分订单未实现预 期发货,影响当季业绩(曾经发生过)。

大规模订单确保14年业绩高增长 公司于13年12月25日公告获得总计3.23亿国防北斗设备订单,从时间上推 算,我们认为该订单执行期应在2014年。

则公司在14年可供确认收入的订单将远 超13年。

公司北斗产品在国防应用市场具有突出技术和市场优势,毛利率较高,大 额订单将是公司14年业绩高增长的坚实基础。

按常规,13年国防市场还要进行新 的产品招标,公司未来业绩还有进一步提高的空间。

视频业务由于公司采取BT模式,按工期和验收时间估算,13年确认收入将远 低于订单量,预计这部分收入也将在14年结算。

增持国信通信股权,未来更加受益北斗市场 公司子公司国星通信主要业务为北斗终端研发,是公司业绩最主要的来源。

公 司日前公告,以1553万元向中国电子科技集团公司第三十研究所收购其持有国星通 信的全部310.52万股(占比为10.017%),从而公司在其子公司国星通信的持股比 例将上升至76%。

且从公司之前收购公告中的预计金额判断,公司还将继续增持。

此将公司在其中受益将进一步提高。

投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 7 盈利预测和评级 公司13年年报预告亏损,低于预期。

但我们分析除销售和管理刚性费用支出外, 公司已有订单未按预期发货或确认收入是最主要的原因。

我们调整2013-2015年EPS 分别为-0.05元、0.36元和0.55元。

由于公司已有大额在手订单可在2014年确认, 保证业绩可实现同比大幅增长。

而14年预计还将有新增订单,公司业绩还有较大上 升空间,所以我们维持“买入”评级。

【【【【策略分析策略分析策略分析策略分析】】】】 2月重点跟踪股票第月重点跟踪股票第月重点跟踪股票第月重点跟踪股票第17期期期期((((航天证券航天证券航天证券航天证券)))) 摘要摘要摘要摘要:::: 2月A股行情研判 沪深两市1月份走势出现分化,主板市场走势整体震荡回落,中小板和创业板 走势相对较强。

从市场运行来看,1月资金面整体维持紧平衡状态,对股票是影响 较小。

1月IPO正式重启,巨量的申购对股票市场影响较大。

整体来看,中小板和 创业板走势超出预期,主板走势基本符合预期。

其中,上证指数12月运行区间在 [1984-2113],基本吻合于我们此前预期的[1950-2150]区间。

展望2月份,投资者需警惕是春节期间外围市场变化。

经济方面,未来经济增速走软概率较大。

从2013年4季度和12月宏观经济数 据看,经济增长动能有所放缓。

根据最新公布的先行指标制造业PMI看,1月汇丰 中国制造业PMI预览值为49.6,为去年7月以来最低水平,且是六个月来首次跌破 荣枯线。

由此来看,未来经济增速走软概率较大。

资金方面,资金面紧平衡或将常态化。

虽然在春节到来前两周,央行改变了此 前一贯的谨慎态,表明央行并不希望资金过度紧张。

但是和往年相比,今年春节前 资金投放规模偏小。

考虑到春节前的投放在节后将大量到期,下月初资金面可能继 续面临考验,2月份或继续维持紧平衡状态。

市场方面,增量对市场的压力冲击略有减轻。

其中,限售股解禁压力略有减轻, 2月份仅11日当天3只新股上市申购,这也意味着在3月份两会之后新股审批恢复 之前,市场将不会再有新股上市申购,IPO首轮冲击影响基本消退。

从以上各方面情况来看,尽管经济基本面和资金面不会有太大惊喜,但是市场 方面的增量压力大幅减轻,这有利于沪深A股2月走势向好发展。

不过,投资要特 别关注春节长假期间外围市场的变化。

一旦期间新兴市场货币贬值且连续大跌,中 国虽然未在金融领域完全开放,但作为新兴市场代表人将不可避免受到负面拖累。

综合多方面复杂情况,我们认为,上证指数或将维持在[2000-2100]之间运行。

板块 方面,尽管低估值蓝筹最可能受到境外环境变化冲击,但仍可适当逢低作为战略布 局;题材股炒作热情不减,短期已有较大涨幅的题材可适当减仓,近期没有上涨的 三中全会题材可逢低关注。

2月重点跟踪个股 本月,我们以华策影视、中兴通讯、恒生电子、劲胜股份、海特高新、北方创 业、智云股份、新时达、维尔利、上海机电、威孚高科、通策医疗、大北农、瑞普 生物等14只个股作为重点跟踪股票。

投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考投资顾问决策参考 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 8 免责声明免责声明免责声明免责声明 本报告专供中山证券有限责任公司(以下简称“本公司”)证券投资顾问使用,作为其向客户提 供证券投资顾问服务的依据之一,报告本身不构成对任何投资者的投资建议,也不同于本公司发布 的“证券研究报告”。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户,也不对任何人 因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

投资者务必注意,其据此做出的任何投 资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。

过往表现不应作为日后的表现依据。

在不同时期,本 公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本公司不保证本报告所含信息保持在最 新状态。

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