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金地集团研究报告:广发证券-金地集团-600383-全年业绩有望大幅增长-060724

研报作者:花长劲 来自:广发证券 时间:2006-07-24 17:28:51
  • 股票名称
    金地集团
  • 股票代码
    600383
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    gc***cb
  • 研报出处
    广发证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    236 KB
研究报告内容

房地产业/房地产开发与经营业 公司调研简报 2006年07月24日 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。

本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。

金地集团(600383.sh) 上海市场回暖增添公司业绩 花长劲 房地产行业研究员 电话:020-87555888-697 eMail:hcj@gf.com.cn 一季度收入小幅提升,全年业绩有望大幅增长 公司实现主营业务收入6.60亿元,净利润0.63亿元,分别比上年 同期增长7.13%和16.06%,增长幅度均低于上年同期水平。

房地产业 务结算收入6.10亿元,结算面积12.48万平方米,分别比上年同期增 长5.59%和44.95%,主要结算项目为东莞金地格林小城、上海金地格 林世界和武汉金地格林小城。

一季度在结算面积增长44.95%的同时,收入仅上升5.59%,今年 一季度所结算的项目销售单价低于去年同期。

一季度公司房地产业 务毛利率为31.98%,比2005年度38.04%的毛利率下降了6.06个百分 点,这主要是由于结算项目结构变化所致。

由于今年上海市场的回暖,公司在上海的销售情况比去年有大 幅增加,我们预计今年上半年公司业绩将比去年有较大幅度的增长。

公司土地储备情况 2006年至今为止,公司未发布新增土地的公告,因此目前公司 土地储备依旧维持在2005年末的水平,约640万平方米左右。

根据公 司历年年度开发规模,现有土地储备能够维持公司较长时间的开发, 因此尽管公司没有新增土地储备,其对未来的发展并不会产生太大 的影响。

我们预计下半年公司将会加大土地储备的力度,为快速的 可持续发展提供坚实的基础。

据了解,公司拿地方式以股权收购为主,此种方式相对于“招 拍挂”方式拿地成本较低,能够部分规避当前土地市场成交价格节 节攀升可能带来的风险。

公司的发展战略以三大经济区域为主,同时关注二线城市。

目前公 司的土地储备分布于三大经济区域及武汉、西安等热点二线城市, 分布比较合理。

目前公司在三大区域设有区域公司,辐射项目公司 及相邻城市公司,通过总部、区域公司和项目公司的结构来进行管 理,提高了公司管理效率。

公司评级 当前价格(元) 10.03 目标价格(元) 10.20 前次评级买入 股价走势 市场表现1个月3个月12个月 股价涨幅17.04% 17.04% 118.53% 上证综指3.71% 18.13% 59.16% 股票数据 总股本(万股) 66,600.00 流通A股(万股) 34,200.00 主要股东: 深圳市福田投资发展公司 主要股东持股比例17.62% 流通A股比例51.35% 财务比率 ROE 11.66% ROA 4.84% 资产负债率53.71% 每股净资产(元) 4.12 2005年报数据. 2006-07-24 公司调研简报 珠三角地区房地产市场 公司目前在深圳共开发两个项目:渔农村项目和龙华项目。

渔农村去年开工,预计今年10月可以实现销售。

该项目为与政府合作 的旧城改造项目,此种方式将成为公司未来获取土地的一种重要方式。

该 项目位于皇岗口岸,位置好,客户比较稳定。

由于该项目属于旧城改造项 目,涉及到原有居民回迁,因此在该项目上公司权益可售面积大约在97000 平方米左右,预计平均售价10000元/平方米以上。

龙华项目一期开发面积13.4万平方米,今年5月28日开始销售,销售 均价约为7700元/平方米,目前销售率达到85%以上,预计今年可结转。

二 期已于今年6月1日前取得施工证,因此此次宏观调控只可能对该项目三期 产生一定的影响。

东莞金地格林小城项目:预计今年结转项目二期和三期,面积在15 万平方米。

公司已在东莞地区打造出品牌效应,开发产品销售均价已从之 前的3500元/平方米上升至4500元/平方米。

公司拟继续在东莞拿地以利用 已形成的品牌优势。

广州增城项目:该项目分三块独立的地块进行开发,该项目一期预计 十月销售,年底前有部分楼盘可实现竣工。

由于该项目容积率仅为0.9, 属于低密度住房,可能会受宏观调控的影响。

珠海香洲科技工业园区项目:该项目规划可售面积70万平方米,其中 住宅开发占10%左右,今年没有开工计划。

工业园区建设是公司早期的经 营业务,因此该项目并不会遭遇太大技术困难,公司通过该项目进入珠海 市,并借此来寻求后续业务的开展。

环渤海湾地区房地产市场 目前公司在北京有两个项目在开工:金地中心和马驹桥项目。

公司在 北京在土地储备不多,未来还将继续在北京拿地。

目前的政策对这两个项 目均没有影响。

金地中心由一高一矮两栋写字楼及楼下商铺组成,该项目系公司2001 年取得,公司持有70%的权益。

未来公司计划将此项目作为信托资产发售。

马驹桥项目一期今年已开工,开工面积7万多平方米,预计明年才能 竣工。

天津项目一期预计九、十月份可以销售,预计平均销售价格在5000 元/平方米,今年可以实现收入确认。

该项目定位为中高档以高层为主, 宏观调控对这个项目可能会有一些影响。

长三角地区房地产市场 上海市场目前在建项目三个:浦东未来域、格林世界和格林郡。

浦东未来域预计今年可竣工,现在已销售90%以上,销售均价9300元 /平方米左右,由于公司仅占49%的权益,因此该项目的收益将体现在投资 收益中。

格林世界由于某些原因2005年未实现结转,预计今年将有大面积的结 转。

目前一期已销售80%左右。

格林郡项目由于施工进展慢,预计明年才能实现结转。

2006-07-24 公司调研简报 宁波公交四公司项目现在已开工,预计明年实现结转。

其他地区房地产市场 武汉金地格林小城项目:今年主要结算剩余一期以及部分二期,一期 已经完工并已经全部销售完毕,二期在建,预计年底竣工。

销售均价已从 期初的3300元/平方米上升至4000元/平方米左右。

西安紫荆花园项目由于在今年开工,预计明年才能实现销售和结转。

未来业绩有望较快增长 公司预计未来几年净利润年复合增长率有望达到36%,根据对当前房 地产市场的发展势头以及公司项目储备和开发情况,我们认为公司能够达 到这一目标。

效率制胜 2006年公司侧重于提高经营效率,一方面力争在保证施工质量的前提 之下加快施工进度,提高周转速度,另一方面通过与外资在某些项目上的 合作增加项目融资,可以通过出让项目股权来充分利用杠杆效用。

开发规模与产能的不匹配导致期间费用率偏高 在上次增发完成之后,公司产能从年开发量30万平方米提升到80万平 方米,但由于开发计划的原因,当前开发量还不能和产能相匹配再加上公 司员工费较高、以及偏向于高投入的营销费,因此期间费用率较高。

随着 公司开发规模的提升,公司新的平台将会得到充分利用,期间费用率将有 所下降。

业绩预测及估值 不考虑股本变动,我们预计公司2006年、2007年每股收益分别为0.68 元和0.91元,参考A股股市市盈率情况,我们给予15倍的动态市盈率,其 对应股价为10.20元,由于公司尚未完成股改,考虑到股改方案每10股获 赠2.5股,股价仍有较大的上涨空间,因此维持“买入”评级。

2006-07-24 公司调研简报 相关研究报告 相关信息 客服人员:张玲玲 研究中心客服电话:020-87555888-390 研究中心地址:广州天河北路183号大都会广场36楼 邮政编码:510075 2006-07-24 公司调研简报 免责声明 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确 性或完整性做出任何保证。

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本报告反映研究人员的不同观 点、见解及分析方法,并不代表广发证券或其附属机构的立场。

报告所载资料、意见及推测仅反映研究 人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其他专业人士。

未经广发证券事先书面许可,不得更改或 以任何方式传送、复印或印刷本报告。

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