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研究报告:天相投顾-策略时评:大盘进入新一轮调整阶段-060714

研报作者:仇彦英 来自:天相投顾 时间:2006-07-14 08:46:51
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sx***sx
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    5 页
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研究报告内容

相关报告: 《在优势企业中寻找tenbaggers》 2006年6月20日 《分享成长―二季度投资策略》 2006年4月5日 《贪婪持有股市“稀缺筹码”―3月份投资策 略》 2006年3月2日 《好的开始与坏的结束》 2006年2月6日 《风物长宜放眼量-2006年度投资策略》 2005年11月30日 《寒沙吹尽已到金》 2005年7月28日 《多年以后我们需要俯视今天的低点》 2005年7月4日 策略时评 大盘进入新一轮调整阶段 分析师: 仇彦英 021-58824282-816 qiuyy@txsec.com 联系人: 郭静 010-84533151-883 guoj@txsec.com 周四大盘快速大幅度下跌,其中上证指数收在1655点,下跌 84点,跌幅为4.84%,沪深300下跌5.15%。

各类信息显示大盘 将进入新的调整阶段。

造成大盘快速下跌的主要原因可以归结为三个方面,一是近期 新股发行节奏再次出现加快迹象,对短期市场人气形成一定打击。

二是近期宏观调控的信息增多,特别是对于加息的预期,对近期连 续上涨的股市形成很大冲击。

三是市场自身的调整要求,需要对累 计的获利筹码进行消化,特别是一些主题类股票存在中报业绩不理 想的预期,需要回避估值风险。

新股发行的风险与机会。

投资者通过卖出股票,并利用资金参 与新股申购,既可以规避市场风险,又可以获得新股带来的稳定收 益,是当前最简单有效的策略。

紧缩政策预期引发行业结构调整。

我们认为,经济因素不会改 变股市的基本运行趋势,但会引发不同行业的结构调整,消费与服 务、装备制造等仍是最值得信赖的投资对象。

快跌慢涨是牛市的特征。

6月14日以来的上涨更多来自于主 题投资推动,该类板块缺乏基本业绩支持。

随着中报业绩的披露, 这些主题类股票的业绩很难支持其目前的估值水平,回避业绩风险 成为这类股票下跌的诱因。

我们认为,大盘的短期回调已经难以避免,上证指数的下轨在 1550-1600之间,因此,指数下跌的空间不会很大。

按照规律,在中报披露期间,大盘不具备上涨的动力,基本将 以整理为主,同时根据中报业绩和对于未来业绩的预期进行股价结 构的调整,这也决定了中报期间大盘很难形成趋势性上涨。

我们认为7、8月份应以规避风险为主,特别是对于主题类股 票。

同时,由于大盘的长期趋势没有发生改变,市场的调整为投资 者再次介入具备业绩支持的优势企业股提供了新的买点。

根据我们 对行业趋势的分析,食品饮料、商业、装备制造是最值得信赖的行 业,而电力、港口、机场等防御性行业也会受到业绩的明显支持, 因此,应该在7、8月份积极寻找这些行业中的优势企业的买点。

报告日期:2006年7月14日 1 公司研究/调研报告 策略报告 周四大盘快速大幅度下跌,其中上证指数收在1655点,下跌84点,跌幅为4.84 %,深证成指下跌4.64%,沪深300下跌5.15%。

在此情况下,如何看待大盘的后 期走势?应该以什么样的投资策略来应对市场的变化? 1.多种因素诱发大盘调整 从盘面看,中石化、G长电、中国银行等大盘指标股走势偏弱,而前期涨幅较大 的机械股、军工股、新能源股、天津板块、有色金属板块普遍出现7%以上的跌幅, 显示明显的减仓出货迹象。

造成大盘快速下跌的主要原因可以归结为三个方面,一是近期新股发行节奏再次 出现加快迹象,特别是大秦铁路与工商银行的发行信息对短期市场人气形成一定打 击。

二是近期宏观调控的信息增多,特别是对于加息的预期,对近期连续上涨的股市 形成很大冲击。

三是市场自身的调整要求,需要对累计的获利筹码进行消化,特别是 一些主题类股票,如军工股、新能源股、天津板块等存在中报业绩不理想的预期,需 要回避估值风险。

1、新股发行:机会与风险 我国股市多年以来形成的规律是闻新股发行则变盘,特别是大盘股的发行往往引 起幅度较大的调整,就如中国银行的发行上市一度引发上证指数单日跌幅达到5.33 %。

本次大盘的快速下跌也与此有关。

我们看到,在7月份将先后有得润电子、横店 东磁、保利地产、天源科技、威尔泰、世博股份等6只股票发行,发行密度明显加大。

今日大秦铁路招股说明书的公布以及工商银行有望A+H股同步上市的信息进一步加 大了市场对资金面的担忧。

在此情况下,投资者普遍选择减仓操作来回避市场风险, 从而诱发大盘的连锁反应。

在新的新股申购制度下投资者只能用资金申购新股,那么投资者通过卖出股票, 并利用资金参与新股申购,既可以规避市场风险,又可以获得新股带来的稳定收益, 因此是当前最简单有效的策略。

2、紧缩政策预期引发行业结构调整 在我国宏观经济保持平稳高速增长的同时,经济过热的现象再次引发政府部门的 关注,包括投资过热、货币信贷增长较高、贸易不平衡加剧等,都引发投资者对于出 台紧缩性政策的预期,特别是对于加息的恐惧,引发投资者对于未来经济增速放缓的 预期。

我们认为,我国经济整体仍处于合理水平,包括价格总体水平较低,通胀压力不 大,煤电运供给宽松,宏观经济增长偏快但不应理解为过热。

但经济增长中出现的结 构性矛盾仍然需要政策上的调控,我们认为下一步宏观调控将综合运用汇率、利率、 土地、税收、行政手段,防止经济由偏快走向过快,主要政策手段预计有:落实已出 台的国六条等政策;从严控制土地、投资准入;加快人民币升值步伐;存贷款利率微 幅同步上调;出口退税调低(预计9月)。

因此,我们认为,经济因素不会改变的股市的基本运行趋势,但会引发不同行业 的结构调整,消费与服务、装备制造等仍是最值得信赖的投资对象。

3、快跌慢涨是牛市的特征 在6月份大盘出现一轮幅度不足10%的短暂回调,随后开始小幅上涨,并创下 1757点的近两年新高,并与2004年4月份的1783点形成双头之势,无论是从技术 上还是心理上短期内都对大盘的继续上行产生很大压力。

从盘面看,累计的获利筹码有明显的减仓出货迹象,表现为机械类股、军工股、 2 公司研究/调研报告 策略报告 新能源股、天津板块、有色金属板块等整体跌幅都在7%以上,如有色指数单日下跌 8.15%,机械指数下跌7.79%,因此这些板块的下跌是对近期涨幅过大的过度反应。

事实上,本轮股市的上涨基本不是基本面驱动,更多来自于主题投资推动,因此, 该类板块缺乏基本业绩支持。

随着中报业绩的披露,这些主题类股票的业绩很难支持 其目前的估值水平,那么,回避业绩风险成为这类股票下跌的诱因。

图表1:天相行业的市场表现 数据来源:天相系统 注:区间涨幅为6月14日至7月12日,单日涨幅为7月13日。

图表显示,区间涨 幅大的行业指数相应的单日回调幅度也最大。

2.后市投资策略:注重基本估值,风险规避为主 1、在中报披露期间,大盘不具备上涨的动力 我们认为,大盘的短期回调已经难以避免,上证指数的下轨在1550-1600之间, 因此,指数下跌的空间不会很大。

按照规律,在中报披露期间,大盘不具备上涨的动力,基本将以整理为主,同时 根据中报业绩和对于未来业绩的预期进行股价结构的调整。

由于今年上半年不同行业 的变化趋势更为显著,包括上游行业的持续景气、景气回升行业的业绩复苏、钢铁、 汽车、电力等行业的业绩改善等,都将对投资者的预期产生很大影响,因此,中报期 间业绩带动的结构调整会更加剧烈,这也决定了中报期间大盘很难形成趋势性上涨。

2、以基本估值应对短线风险 根据对后市走势的基本判断,我们认为7、8月份应以规避风险为主,特别是对 于主题类股票。

同时,由于大盘的长期趋势没有发生改变,市场的调整为投资者再 次介入具备业绩支持的优势企业股提供了新的买点。

根据我们对行业趋势的分析,食品饮料、商业、装备制造是最值得信赖的行业, 而电力、港口、机场等防御性行业也会受到业绩的明显支持,因此,应该在7、8月 份积极寻找这些行业中的优势企业的买点。

图表2提供了部分优势企业股,更多的 优势企业股可以参考我们前期的策略专题《在优势企业中寻找tenbaggers》一文。

-10 -5 0 5 10 15 20 25 30 机械有色 贸易日用化工 酒店旅游 综合 电气设备 建材农业 房地产 软件及服务 传媒汽车及配件 化工医药 纺织服装 元器件 家电 建筑业 化纤 造纸包装 计算机硬件 供水供气 食品 金融通信石油 交通运输 商业 煤炭电力 石化钢铁 区间涨幅单日涨幅 3 公司研究/调研报告 策略报告 图表2:7、8月份可以积极寻找买点的部分优势企业股 每股收益(元) 行业公司代码公司简称投资评级 20052006E 2007E 2008E 商业002024苏宁电器增持1.051.481.932.30 商业000759 G中 百增持0.230.400.640.93 纺织服装002003伟星股份 买入 0.470.480.590.71 纺织服装600439瑞贝卡增持0.580.610.760.85 交通运输-机场600009上海机场增持0.720.820.950.70 交通运输-港口600018上港集箱增持0.660.600.72 NA 金融600030中信证券 增持 0.160.400.831.22 金融600036招商银行 买入 0.380.390.460.56 食品000858五粮液买入0.290.460.610.77 食品600519贵州茅台增持2.371.571.902.20 食品600616 G食品买入0.560.690.670.82 机械000157中联重科增持0.610.770.911.07 机械600150沪东重机增持0.560.921.201.30 机械600320振华港机增持0.780.590.650.71 家电000651 G格 力增持0.951.031.141.21 化工600589 G榕 泰买入0.300.450.570.62 数据来源:天相整理 4 公司研究/调研报告 策略报告 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。

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