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研究报告:海通证券-每日早报-140207

研报作者: 来自:海通证券 时间:2014-02-07 09:25:44
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    (PDF)
  • 发布者
    ga***08
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    海通证券
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    6 页
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研究报告内容

重要市场数据 2014年02月07日 名称 日涨跌%周涨跌%年涨跌% 海通风格指数 大盘100 -0.97 -1.11 -5.36 小盘200 -0.412.778.01 表现最好前五行业 传媒指数 1.413.3317.68 综合行业 0.762.641.24 信息服务 0.138.0921.51 非金属 -0.050.29 -7.04 交通运输 -0.210.50 -4.51 表现最差前五行业 食品指数 -1.91 -3.94 -6.10 煤炭指数 -1.66 -2.44 -13.42 家电器具 -1.65 -0.962.83 农业指数 -1.45 -4.60 -11.50 通讯服务 -1.21 -0.36 -1.64 汇率市场比例日涨跌% 月涨跌 % 年涨跌 % 欧元兑美元1.366 -0.022 -1.0220.686 美元兑日元102.290.0002.796 -10.959 英镑兑美元1.656 -0.0300.3454.791 美元兑港币7.764 -0.003 -0.121 -0.079 美元兑人民币6.055 -0.0660.1212.832 12月RMB-NDF 6.1180.0410.2163.086 石油市场价格$日涨跌% 月涨跌 % 年涨跌 % 纽约石油97.460.10 -1.84 -0.49 布仑特石油108.440.02 -3.35 -5.94 迪拜石油104.190.22 -4.14 -4.43 新加坡燃料油604.250.04 -2.340.42 金属市场价格$日涨跌% 月涨跌 % 年涨跌 % LME铜7140 -0.14 -3.28 -11.30 LME铝1755 -0.20 -3.07 -14.25 LME锌2004 -0.37 -4.07 -3.70 LME锡221251.37 -3.17 -9.32 LME镍14140 -0.07 -0.42 -19.77 LME铅21540.51 -5.82 -9.42 黄金1266.9 -0.035.88 -24.46 白银19.71 -0.230.72 -38.47 农产品价格$日涨跌% 月涨跌 % 年涨跌 % 芝加哥小麦5701.559 -6.481 -31.014 芝加哥大豆1293.8 -0.193 -3.971 -1.635 芝加哥玉米756.00 -0.07 -8.2321.99 纽约2#棉花81.25 -0.3074.1530.682 纽约11#糖18.96 -2.47 -6.05 -21.88 其他收盘日涨跌% 月涨跌 % 年涨跌 % 波罗的海干散货1148 -2.46 -49.5849.67 周边主要股市收盘涨跌% 道琼斯工业指数15738.79 -1.191 S&P5001774.2 -1.021 NASDAQ 4051.434 -1.135 香港恒生指数22141.610.824 日经225指数15383.912.695 富时100指数6544.28 -0.427 H股指数9898.021.373 韩国KOSPI指数1941.151.263 台湾综合指数8462.57 -1.579 美国债券市场收益率%涨跌Bp 6个月票据0.06090 2年期国债0.35151.16 5年期国债1.4966 -5.96 10年期国债2.6767 -7.21 国内债券市场收盘涨跌% 国债指数139.6568 -0.020 企业债指数166.710.080 备注:数据截止至2014年2月7日7点00分 资料来源:BLOOMBERG,海通证券研究所 宏观 美国经济放缓,新兴市场裸泳。

①13年四季度美国GDP初值3.2%,符合预期, 消费贡献为主。

1月美国制造业超预期下滑。

②日元上涨暴露出“安倍经济学”最大 弱点。

③资金快速流出新兴市场,造成新兴市场货币汇率和股市暴跌,未来大幅的 货币贬值可能还会波及到基本面更好的国家,短期内值得关注墨西哥比索、匈牙利 福林和韩元。

④与1997年相比,由于美欧已转向再制造,中国经济趋势放缓,新 兴市场缺乏救世主,此次新兴市场经济、金融市场调整周期将更长。

从经济增长、 金融市场波动性、政策组合三个角度看,新兴市场尽管不太会出现“猝死”,但间歇 性、大幅度的冲击和波动在所难免。

策略 策略:马取稳健,不择毛色。

外盘下跌、PMI和地产销售回落影响情绪,弱势格局 难改,开局宜求稳。

创业板指权重股年报预告靓丽,持有龙头,回顾13年,1季 报是行情分水岭,需再跟踪。

参照历史,数据空窗、两会临近的2月主题更盛,短 期聚焦要素价改、丝绸之路、养老产业。

行业 医药:医药板块节后观点。

春节期间H7N9禽流感疫情仍在继续,预计相关公司 仍会有所表现。

节后预计各地招标还将陆续推进,独家品种生产企业仍将是明确的 受益者,医疗服务也仍有继续表现可能。

科华生物复牌,获得市场追捧,未来仍可 积极配置;阳普医疗表现抢眼,值得继续逢低配置。

地产:“择股轮动”—2月A股地产投资策略。

进入2月后,传统年报行情和“两 会”布局思路将重新进入投资者视野。

我们从业绩成长角度加配年报高预增和自贸 区主题。

此外,警惕外盘相关概念回落带来A股对标冲击。

个股组合:万科A、保 利地产、招商地产、金地集团、阳光城、华夏幸福、格力地产、泰和集团。

非银:14年寿险行业保费开门红表现惊艳。

目前寿险行业基本面回暖,保费端三 年后重新走出低谷,估值仍处于底部,继续推荐!排序:平安、人寿、太保、新华。

传媒:假日中概股普遍回调,估值较高水平上寻找业绩能超预期公司。

春节期间 以美股和港股为代表的海外中概股现10%左右调整。

①短期看,中概走势应该不 对A股互联网传媒板块造成实质影响;②中长期看,中概股行业龙头公司市值、 估值水平可能对国内A股形成制约;③A股状态也和中概有类似之处,在估值水平 普遍较高的背景下,个股可能存在较大的波动,如果寻找安全边际,必然要找业绩 能够超越预期的公司持有,回避业绩波动或不明朗的公司。

旅游:春节期间,海南/四川等地平稳增长,禽流感重灾区的沪/浙增速15-25%, 气候好转的黄山/张家界/桂林增幅100%/59%/32%。

数据说明:民众旅游需求旺盛、 对禽流感敏感度下降。

我们重点推荐一线景区:峨眉山A、黄山旅游、张家界、桂 林旅游。

公司 中科三环(000970):新能源汽车产业链中的有色板块投资标的。

国内磁材界龙头。

体制国企,实际控制人中国科学院,产学研结合确保技术优势。

“买入”评级。

科华生物(002022):引入战略投资者,进入发展新阶段。

“买入”评级。

每日早报证券研究报告 最新研究与资讯 每日早报1 宏观 宏观:美国经济放缓,新兴市场裸泳,国内PMI出师不利,春节消费不佳 平平淡淡的2013年美国四季度GDP。

1月30日晚公布了美国2013年四季度GDP初值增长3.2%,与市场预期一 致。

美国制造业超预期,大幅放缓。

美国1月ISM制造业PMI 51.3,创2008年来最大跌幅,其中制造业新订单指 数跌幅创1980年来最大,制造业就业指数也大幅下挫。

制造业复苏放缓到如此地步,或许可以归咎于罕见的严寒天 气,但这种下滑是短暂的还是趋势性的,今后几个月的制造业活动值得关注。

此外,美国12月工厂订单环比下降1.5%, 创五个月来最大跌幅。

日元上涨暴露出“安倍经济学”最大弱点:日本经济在2013年实现增长,很大程度上归功于日本央行推出大规模QE, 日元汇率持续走低,提振日本制造业。

然而在新年第一个月里,股市急转而下,因为市场对于美国、中国经济以及 新兴市场健康状况的担忧重燃,并担心这种经济疲软势头可能会反过来波及日本。

由于投资者在动荡之际把日元视 作避险投资对象,日元兑美元升至两个多月来的最高水平,这给未来日本出口前景蒙上新的阴影。

新兴市场继续穿好救生圈:过去两周里,拉美国家货币跌幅超过5%,下跌速度达近两年来最快。

目前的水平较去年 同期下挫15.75%,为雷曼破产以来最大跌幅。

上月累积共有122亿美元的资金流出新兴市场,触发了一处又一处的 股灾,拉美市场和土耳其、南非尤其惨烈。

此轮新兴市场货币抛售从阿根廷比索暴跌触发,波及土耳其、南非、巴 西、俄罗斯、乌克兰等。

未来大幅的货币贬值可能还会波及到基本面更好的国家,短期内值得关注墨西哥比索、匈 牙利福林和韩元。

与1997年相比,由于美欧已转向再制造,中国经济趋势放缓,新兴市场缺乏救世主,此次新兴市场经济、金融市场 调整周期将更长。

从经济增长、金融市场波动性、政策组合三个角度看,新兴市场尽管不太会出现“猝死”,但间歇性、 大幅度的冲击和波动在所难免。

国内PMI出师不利,春节消费不佳: PMI出师不利:14年1月制造业PMI为50.5,较上月回落0.5个百分点,主要分项均产生负向拖累,形成连续回落 态势,显示制造业景气度下降。

14年1月非制造业PMI为53.4,较上月回落1.2,创09年以来新低。

春节消费不佳:根据商务部数据,14年春节期间消费增速比去年同期明显下降,其中河南从18%降至10.4%,全国 可观测平均增速从15%左右降至11%左右。

春节期间物价平稳:根据商务部数据,春节前四天猪价比节前上涨0.6%,蔬菜上涨0.1%,估算春节期间食品价格 环比上涨0.1%。

截止目前,1月商务部食品价格环比上涨1.5%,统计局食品价格环比上涨2.2%,对应1月CPI约 在2.1%至2.3%之间。

我们保守估计1月CPI为2.3%,2月CPI为1.9%。

(宏观首席分析师姜超,分析师周霞) 策略 策略:马取稳健,不择毛色。

外盘下跌、PMI和地产销售回落影响情绪,弱势格局难改,开局宜求稳。

创业板指权重股年报预告靓丽,持有龙头, 回顾13年,1季报是行情分水岭,需再跟踪。

参照历史,数据空窗、两会临近的2月主题更盛,短期聚焦要素价改、 丝绸之路、养老产业。

1、外盘普遍下跌,A股情绪或受染 每日早报2 春节期间海外股市普遍下跌,主要源于近期美国经济数据偏弱。

对比1月17-18日美联储宣布QE退出,基本面数 据对当前市场影响更大,经过半年多发酵,QE退出已经被市场消化。

12月以来A股市场整体低迷,但海外科技和 娱乐类股映射的相关概念板块表现活跃,500彩票网、盛大游戏表现强势带动A股网络彩票、网络游戏板块。

近期 美股整体低迷、港股中科技股领跌,500彩票网、特斯拉、腾讯控股等股票持续下跌,将打击A股投资者情绪。

2、业绩存结构性差异,成长股继续跟踪1季报 主板、中小板、创业板年报预告率(以市值计算)31.1%、99.6%和99.8%,中小板、创业板13年净利润同比增速 均值为11%、12.7%,相比前三季度的4.9%、5.1%大幅度提升,中小板指、创业板指前50%权重股(25家、22家) 预告净利同比均值为13%(前三季10.3%)、42%(前三季35%)。

创业板权重股年报优异,但仍需观察1季报。

回顾2012年底来的成长股行情,以创业板指为例,经历了3波上涨。

第一波上涨:12年12月-13年3月,源于普涨和轮涨,第二波:13年4月中-5月底,主要源于权重股1季报靓丽 推动创业板指上行,属于涨业绩,第三波:13年7月-10月,有业绩支撑的转型故事自我强化,属于提估值。

由此 可见,创业板的独立行情真正启动于1季报后,1季报是个分水岭。

3、应对策略:马取稳健,不择毛色 国内PMI、房地产销售回落,经济增长回落压力加大,外盘下跌影响A股情绪,短期市场望延续弱势震荡格局。

展 望后市,利率高位的困局未破、1-2月经济数据及1季报数据仍不明朗,马年开局宜求稳健,龙头成长股年报望靓丽 可以继续持有,参照历史,数据空窗、两会临近的2月主题更盛行,短期投资聚焦政策性热点主题,如要素价改、 丝绸之路、养老产业。

(策略核心分析师 荀玉根,策略分析师王旭) 行业 医药:医药板块节后观点 节前医疗服务方面医生多点执业各地政府继续推进,媒体报道热度增加,医疗服务大发展的趋势明确;春节期间H7N9 禽流感疫情仍在继续,广东、上海、浙江、福建、广西、江苏等地均有报道,新的H7N9治疗方案中新增血必净和 痰热清,预计相关公司仍会有所表现。

节后预计各地招标还将陆续推进,独家品种生产企业仍将是明确的受益者,值得继续配置,医疗服务也仍有继续表 现可能。

海通医药年度组合公告以来平均上涨13.8%,同期医药指数上涨4.6%;1月月度组合上涨9.31%,同期医药指数上 涨1.71%。

本周我们年度组合中的科华生物复牌,获得市场追捧,未来仍可继续积极配置,新增推荐的阳普医疗表现抢眼,值 得继续逢低配置。

风险提示。

医药行业政策频出,容易引起股价波动。

(医药行业 周锐、余文心、江琦、刘宇、王威、郑琴) 地产:“择股轮动”——2月A股地产投资策略 1月海通地产策略指数对行业基准超额收益是10.11%,对市场基准超额收益是11.18%。

配置组合当月跑赢行业和市 场的主要原因是1月我们降低权重股配置,同时超配世联地产和新华联取得较明显超额收益。

考虑上月择股中部分个股相对大盘和行业超额收益超50%,本轮中我们短期调整出组合。

进入2月后,传统年报行 情和“两会”布局思路将重新进入投资者视野。

我们从业绩成长角度加配年报高预增和自贸区主题。

此外,警惕外 每日早报3 盘相关概念回落带来A股对标冲击。

主题机会 格力地产:公司属格力集团房地产平台,主要项目集中珠海、重庆。

前期格力海岸项目开盘后销售放量明显。

公司 参与横琴岛项目多处基础设施建设,属于港珠澳自贸区主题核心标的,具备珠海市国企改革概念。

个股组合:万科A、保利地产、招商地产、金地集团、阳光城、华夏幸福、格力地产、泰和集团 风险提示:一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。

(地产行业核心分析师涂力磊) 非银:14年寿险行业保费开门红表现惊艳 根据我们的预测,寿险行业1月开门红前个险新单大幅增长50%左右,银保新单在高现金价值的产品带动下更是大 幅增长200%以上。

分公司来看,平安在13年基数较高的情况下依然保持50%左右的高速增长,预计14年全年新 业务价值增速依然领先同业。

目前寿险行业基本面回暖,保费端三年后重新走出低谷,估值仍处于底部,继续推荐! 排序:平安、人寿、太保、新华。

风险提示。

权益市场下跌导致业绩与估值双重压力。

(非银金融首席分析师丁文韬、分析师李欣) 传媒:假日中概股普遍回调,估值较高水平上寻找业绩能超预期公司 春节期间海外市场出现较大波动,尤其是新兴市场,在QE接连缩减和全球经济放缓的背景下,新兴市场持续出现资 本外逃,上月累积122亿美元流出新兴市场,而上周就达64亿。

在这样的背景下,以美股和港股为代表的海外中概股也出现了10%左右的回调。

我们判断,中概股的普遍回调,不仅仅是新兴市场的资本外流和景气度预期被担忧两个问题。

同国内A股一样(甚 至早于A股),海外以互联网及TMT行业为代表的公司股价在过去1-2年内大幅上涨,估值标志一再提高,资本的 流动性会降低资金对这部分资产的配置,导致中概包括港股体现出很大的波动性。

但是,我们要注意到,中概股的大幅调整并非泥沙俱下,500彩票可以在调整20%后一天上涨17%,IGG则几乎不 怎么调整,证明中概股的投资并非处在非理性的上涨或下跌状态,在这种意境出现并且预计会持续的强烈震荡里, 14年我们的投资必然是要找业绩能够超越预期的公司,而不仅仅只是有短期难以验证逻辑并且没有业绩的公司。

我 们认为业绩能够超越预期的公司大概率出现在增长很快的领域,或者行业格局有大变化的领域。

回到A股传媒行业的投资,我们认为 (1)短期看,中概的走势应该不对A股互联网传媒板块造成实质影响,因为中概目前主要受海外资本的流动影响, 而A股相对封闭很多,资金的流入流出影响不大; (2)中长期来看,如果中概股持续下跌,那么在长期上中概股中一些行业龙头公司的市值、估值水平可能对国内A 股形成制约; (3)A股的状态其实也和中概有类似之处,在过去的一年中估值上升一倍多,没业绩的也开始受到市场较大关注, 投资空间其实已经挖掘较为充分。

一月份以来市场热情仍旧很高,且几乎找不到外力来破坏这种高估值状态的延续。

然而,在估值水平普遍较高的背景下,个股可能存在较大的波动,如果寻找安全边际,必然要找业绩能够超越预期 的公司持有,回避业绩波动或不明朗的公司。

风险提示。

经济下滑,行业的后周期效应积累;人力成本上升;政策监管风险。

(传媒行业首席分析师刘佳宁,高级分析师白洋) 旅游:春节数据显示:旅游需求旺盛、民众对禽流感敏感度下降,首推一线景区 2014年春节期间,绝大部分地区游客实现正增长,部分地区增幅较大。

安徽、桂林增幅分别达35%、32%。

每日早报4 上市公司相关景区:漓江游船106%,黄山100%,七星(桂林)64%,武陵源49%(前4天),乌镇43%,峨眉山 门票40%/推算游客量13%(前5天),象山(桂林)36%,国旅之三亚免税店(第2-6日)6%,首旅之南山景区 8%。

今年春节期间与2013年的不同:全国温度普遍较高,比较适合外出旅游;禽流感愈演愈烈。

两个判断:(1)民众旅游需求旺盛——从海南四川等气候变化不大的地区看,民众旅游需求仍较为旺盛。

(2)民众对于禽流感敏感度下降——从上海浙江情况看,在良好的气候与禽流感此消彼长的情况下,实现15-25% 的增长,说明民众对于禽流感可能已经没那么敏感了,除非禽流感升级。

旅游需求旺盛,旅游公司2014年业绩改善和反转明确,不少主流品种14PE低于20倍。

随着业绩改善逐步确立, 估值修复也将发生,届时有望迎来“戴维斯双击”。

我们建议买入传统品种,尤其是一线景区公司,如峨眉山A(业绩增长确定,受益高铁)、黄山旅游(业绩增长确定, 受益高铁)、张家界(业绩增长确定)、桂林旅游(受益高铁,业绩弹性大)。

风险提示:2013年年报压力,禽流感升级,倒春寒,高铁建设进展受阻。

(旅游行业核心分析师林周勇) 公司 中科三环(000970):新能源汽车产业链中的有色板块投资标的 公司为国内磁材界龙头。

体制国企,实际控制人中国科学院,产学研结合确保技术优势。

当前磁材产能为1.4万吨/ 年,在建产能为0.4万吨/年,产能/市值比在国内磁材厂中靠前;现有产能的利用率高。

中高端市场由于日本专利限 制盈利水平高,行业平均的毛利率均约30%。

优势分析。

1)早期拥有磁材专利体现优异技术水平,高端市场护城河由此建立;2)下游需求中汽车占比达到45%, 长期经营建立渠道优势,这在汽车等需要长期认证周期的领域有重要意义,3)看好稀土价格受行业整合提振,13 年3季度末库存近10亿元,原料价格上涨有望享受库存红利。

新能源汽车有望成为磁材应用的核心领域。

新能源汽车磁材用量约2千克/辆,高端汽车EPS用量约100克/辆;其 中新能源汽车一旦放量,远景不可估量。

四家上市磁材商中公司与汽车需求最相关。

盈利预测及评级。

公司主营集中,已开拓出了庞大的客户群体。

假设磁材产品以年均20%增长且稀土价格平稳,预 计2013-15年EPS分别为0.36、0.44和0.51元;高管集体增持彰显发展信心,同时鉴于我们看好稀土价格反弹, 板块存在自上游资源向下游加工轮动的投资机会,目标价位18元,对应动态PE分别为49.8、41.2和35.1倍,“买 入”评级。

不确定性分析。

公司经营风险主要集中在上下游:1)上游稀土原料大幅下降;2)下游需求疲弱影响订单。

(有色金属团队施毅、钟奇、刘博) 科华生物(002022):引入战略投资者,进入发展新阶段 公司引入境外战略投资者LAL改善公司股权结构,同时为公司未来发展提供资本支持;预计未来两年将在外延发展 上有突破性进展;预计公司也将借助战略投资者行业经验,引进具有国际视野的专业人才,配齐产品线。

预计 2013-2014年EPS分别为0.61元、0.77元,目标价25元,对应2014年PE为32倍,“买入”评级。

风险提示:新管理团队融合风险,股权转让和定增方案获批风险,新产品市场推广不畅风险,老产品市场竞争激烈 风险。

(医药行业 郑琴、江琦、周锐) 每日早报5 信息披露 投资评级说明 1.投资评级的比较标准 类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较 标准,报告发布日后6个月内的公司股价(或 行业指数的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 跌幅为基准; 卖出个股相对大盘涨幅低于-15%。

2.投资建议的评级标准 增持行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 行业投资评级中性 行业整体回报介于市场整体水平-5%与5% 之间; 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行 业指数的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌 幅。

减持行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

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海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号(以姓氏拼音排序) 白 洋S0850512070001曹小飞S0850511020004曾逸名S0850513070008陈 瑶S0850512070009 陈 勇S0850512070005陈久红S0850511030003陈美风S0850511020002陈鹏辉S0850513090001 陈瑞明S0850512070009陈韵骋S0850513090005陈子仪S0850511010026单开佳S0850511010029 邓 勇S0850511020005丁 频S0850511050001丁鲁明S0850511010033丁文韬S1000511090006 房 青S0850511010010冯佳睿 S0850512080006冯梓钦S0850511040003高 远S0850512020001 高道德S0850511010035何继红S0850512030001侯云哲S0850513090006胡宇飞S0850513090002 贾亚童S0850512080005江孔亮S0850512080004江 琦S0850513110002姜 超S0850513010002 蒋 科S0850512070002孔维娜S0850512070006李 宁S0850512050003李 珂S0850513070004 李宏科S0850513060001李明亮S0850511010039李迅雷S0850511110001林媛媛S0850513060005 林周勇S0850511030002刘 博S0850512080001刘 杰S0850611030009刘 瑞S0850512050001 刘 宇S0850512010001刘佳宁 S0850512100001刘彦奇S0850511010002龙 华S0850511020001 陆凤鸣S0850511010021路 颖S0850511010009罗 震S0850511070001马浩博S0850513090003 倪玉娟S0850513080003牛 品S0850511060001钮宇鸣S0850511010040潘 鹤S0850511010038 潘 鹤S0850511010038钱列飞S0850511010022邱春城S0850511010004桑柳玉S0850513080002 施 毅 S0850511010028石建明S0850511010028汤 慧S0850512080003汤砚卿S0850513050003 唐洋运S0850511040002田本俊S0850513060004涂力磊S0850511040005汪立亭S0850511040005 王广国 S0850511120001王威S0850513110004王晓林S0850513080001吴先兴S0850511010032 吴一萍S0850511010003伍彦妮S0850512060002夏 木S0850512090002谢 盐S0850511010019 熊哲颖S0850511020001徐 力S0850513080004徐 琳S0850511040008徐柏乔S0850513090008 徐莹莹S0850511040006薛婷婷S0850513060002荀玉根S0850511040006杨艺娟S0850513090007 余文心S0850513110005虞 楠S0850512070003张 浩S0850511010016张 瑞S0850513060003 张显宁S0850513070007张欣慰S0850513070005赵 健S0850512080002赵晓光S0850513050001 郑 琴S0850511040004郑雅斌S0850513080005郑震湘S0850513090004钟 奇S0850513110001 周 霞S0850513070006周 锐S0850513110003朱剑涛S0850512100002

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