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思源电气研究报告:招商证券-思源电气-002028-子行业龙头,充分分享行业增-060707

研报作者:李公民 来自:招商证券 时间:2006-07-07 16:41:17
研究报告内容摘要
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          思源电气属于输配电子行业的领导者,“十一五”电网投资复合增长率15%,给公司带来发展的巨大机遇。
          消弧线圈用于配网的中性点接地系统,受益于城网建设改造,“十一五”31个重点城市建设改造预计投资2200  亿,比“十五”整个城网建设和改造投资增长一倍以上,年均增长率在20%以上。消弧线圈公司市场占有率在40%,因此公司必然受益于巨额的城网改造工程。
          高压开关和互感器均具有巨大的市场份额,预计未来两年高压开关增长率在30%左右,公司的互感器产品发展势头较好,预计2006  年可以实现1.2亿的主营业务收入。“十一五”电网公司控制投资成本引入竞争者,电网公司举措为公司发展带来良好机遇。
          无功补偿装置、电容器、油色谱分析仪等产品属于公司的战略储备,无功补偿开始陆续的为公司贡献收入。
          思源电气拥有非常强的企业管理能力,拥有贴近市场的战略储备产品,拥有相关的市场营销策略,拥有层次分明的发展战略。因此公司管理极其优秀,具有做大做强的本质。
          公司财务非常稳健,思海软件未来两年适用税率15%,思源赫兹互感器2006年免税,2007-2009  年税收减半。
          投资建议:  思源电气2006-2008  年实现EPS1.01  元、1.21  元、1.44  元。
        考虑电网设备制造业市盈率均在27  倍以上,给于公司“强烈推荐A”的投资评级,目标价位27.27  元。

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