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研究报告:招商证券-晨会报告-060919

研报作者:林向涛 来自:招商证券 时间:2006-09-19 09:32:43
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sh***ha
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

制作:富旭文2006年9月19日星期二 联系人:林向涛 86-755-82940794 Linxt@ccs.com.cn 晨会报告 重要说明:所有栏目内容及观点,仅供参考,据此操作风险自负。

政经要闻 1、沪深300指数期货合约浮出水面 备受投资者关注的沪深300指数期货合约终于揭开了神秘的面纱。

中国金融期货交易所股份有限公司(简称中金 所)昨日公布了即将推出的沪深300指数期货暂定合约,其官方网站同时开通。

由于该合约的部分条款可能通过 仿真模拟交易后进行适当修正,因此,最终条款将以上市前正式公布的合约为准。

每点乘数暂定300元,交易保证金暂定8%,最小波动单位暂定0.1点,涨跌停板暂定为10%;某月份合约单边 持仓限额暂定为2000张;个人投资者完全可以参与股指期货交易。

按昨日指数计算每张合约的交易保证金约为 33000元。

2、沪深交易所发布资金申购补充通知 A+H发行申购可缩短一个交易日 上海证券交易所、深交所、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司今日分别发布《关于沪市股票上网发行资 金申购的补充通知》、《关于深市新股资金申购上网发行的补充通知》。

未来A+H股同步发行新股可以采用比原 先缩短一个交易日的申购流程。

行业动态 1、改革预期推动B股狂飙权威人士认为近期难有统一解决方案出台 一则关于B股公司出路的传言,触发了昨日沪深两市B股的一次暴涨。

除去少数几只个股外,两市绝大部分B股 昨日均封于涨停,成交量更是急剧放大,上证B股指数大涨9.65%,深证B股指数涨幅也达8.03%。

对B股毫 无征兆的突然发力,市场各方多少都有些一头雾水的感觉。

有市场分析人士认为,或许是一场名为"后股权分置改 革时期纯B股公司出路"的研讨会上传出的信息,引发了市场对于解决B股出路问题时机成熟的预期。

但本报记者 昨日从多个权威渠道了解的信息是:B股市场的改革是大势所趋,但在股改等资本市场重大课题圆满解决前,近 期难有统一解决方案出台。

晨会报告 公司聚焦 1、北京建材"大鳄"间接收购G太行 G太行或将因此踏入奥运工程主要建材供应商之列 北京金隅集团今日发布对G太行的收购书,金隅集 团在9月16日与邯郸市国资委签署关于受让太行华 信50.84%股权的协议,由于太行华信是G太行的控 股股东,因此本次受让构成对G太行的间接收购, 金隅集团已向中国证监会申请豁免要约收购义务。

2、G天方2亿元投资盐酸林可霉素原料药 今日,G天方公布的一则项目投资公告称,公司将花 费19897万元,投资年产600吨盐酸林可霉素原料 药项目。

该项目建设期为1年,投资收益率为12.68 %。

3、G弘业签下4350万美元造船合同 G弘业(600128)公告,9月14日,公司与国内一 造船公司作为共同卖方,与国外一船东公司签订了两 艘《71米起锚供应船建造合同》。

合同总金额4350 万美元,船只将于2008年12月交付。

根据公告,公司主要负责联合签订外销合同、向 银行申请开具卖方退款保函、监控船只建造质量和进 度;国内船厂则在公司的监控下建造船只并按期交船。

另据公告,9月15日,G弘业收到控股子公司 江苏爱涛艺术精品有限公司的合同备案,该公司9 月15日与上海铭大实业发展有限公司签订了《上海 铭大爱涛创意投资有限公司投资协议》。

新公司注册 资本3000万元,其中爱涛精品出资1000万元,上 海铭大出资2000万元,分别占注册资本的33.33% 和66.67%。

4、厦门港务前三季净利预计增长50%以上 厦门港务(000905)预计,公司前三季度净利润将 较去年同期上升50%以上,其中第三季度净利润较 去年同期上升100%---150%。

晨会报告 国际观察 1、周三再议息联储料继续按兵不动 在8月8日联邦基金利率止步于5.25%之后,当地 时间本周三举行的美联储货币政策例会再度成为市 场关注的焦点。

尽管多数人都认定此次联储局将依然 维持利率不变,但对于未来利率的预期则出现较大分歧。

在8月8日的会议上,美联储停止了两年多以来的加 息"长跑",将利率维持在5.25%的水平。

此后公布的 一系列数据显示,当局很可能在本周继续按兵不动。

利率期货的交易显示,投资者认为本周美联储维持利 率不变的可能性高达90%。

2、周小川一语激起汇率波幅"蹦极" 央行行长周小川的表态再度激起了市场对人民币汇 率波幅放宽的强烈预期。

昨日,人民币汇率在撮合交 易市场上演了"蹦极"走势,300个基点的波动令当日 汇率波幅达到了0.29%,逼近0.3%的上限。

同时, 人民币还在盘中摸到了7.9200元的新高。

市场透视 1、A股市场 周一继续周五的上攻行情,上证指数上涨11.94点, 涨幅0.69%,涨跌个股比接近9:1,市场呈普涨态 势,量能上两市达363.3亿,温和缩量。

受工行即将 绿鞋发行的影响,银行股出现普跌,浦发、民生、招 行跌幅均在2%左右。

周一大盘股表现相对疲软,热 点轮换到资产注入、重组、有色、电子、旅游、奥运 等板块。

不过从涨跌个股比达到9:1而涨停非ST 个股仅10只来看,上攻资金已显得谨慎。

短期内,调整较深的有色、军工、机械、新能源、食 品饮料酿酒、商业百货等部分个股有较大的交易性机 会,大盘股、航空股、电力股依然可重点关注,尤其 关注上证50和沪深300涨幅较小、质地优良的公司。

但中长线,受紧缩影响较小的、人民币升值受益、消 费升级受益的板块及龙头个股可重点配置,如金融、 食品饮料酿酒、商业百货、旅游酒店、医药等,房地 产特别是商业性地产、航空、3G、电网设备等板块 也可相对重点关注,电力板块也将是较好的进可攻退 可守品种。

(卢贤义) 2、债券市场 财政部公告,9月25日将发行计划额人民币300亿 元的10年期国债。

这是财政部今年发行的第十六期 记账式国债。

票面利率将由混合式招标方式确定,竞 争性招标额为251.5亿元,基本承销额48.5亿元。

央票发行力度不减,央行发行1年期央票800亿元, 较上周减少400亿,但绝对量仍处于高水平。

本周 到期央票和回购合计1500亿元。

受紧缩预期淡化的影响,上证国债指数创下历史新 高。

上周公布了宏观经济数据显示,调控取得效果, 紧缩预期淡化,在充裕的资金面的影响下,沪市国债 晨会报告 上周5连阳,昨上证国债指数以110.42电开盘,收 于110.46点的历史高位。

昨银行间市场回购平均利率2.151%,较上日下降 11.8个基点。

各品种分别为:1天1.986%;2天 2.031%;3天2.038%,涨2个基点;7天2.049%, 跌3.2个基点;14天2.150%,涨1.8个基点;21 天2.191%。

其中,r001跌破2%支撑价位。

(林向 涛) 招商研究 昨日研究报告 报告名称投资评级研究员 1、四川美丰(000731)-尚未股改的尿素行业龙头,业绩突出值得关注推荐-A朱纪刚 2、丽江旅游(002033)-公司公告及旅游行业点评强烈推荐-A *苏平 3、出口退税率调整对家电行业的影响-部分彩电上市公司受益中性胡雅丽 4、多晶硅产业发展现状-国内企业具备一定技术基础以及发展空间推荐汪刘胜 5、出口退税率下调对煤炭上市公司的影响简评-对06年业绩几无影响,对 07年业绩影响较小 中性卢平 研究报告摘要 2005年9月18日公司研究深度报告 四川美丰(000731)/12.08元 尚未股改的尿素行业龙头,业绩突出值得关注 朱纪刚 86-755-82940514 zhujg@ccs.com.cn 周期性投资品·化肥行业估值区间:14.0~14.5元 推荐A(首次) 尿素行业预期维持较高的景气度,尿素价格和主要生产企业盈利水平下调 空间不大。

在农业兴盛带动下,尿素需求旺盛,预计以5%以上的速度增 长,加上国家逐渐放开尿素市场,未来价格应会有所上升,出口量也会大 幅增加。

因此,尽管原材料价格上涨和国家各项优惠政策的陆续取消会造 成一定冲击,但主要生产企业盈利水平可以维持在较高的水准。

龙头企业会在行业整合中受益。

在尿素价格放开和原材料成本增加的双重 因素影响下,中小企业“不受国家限价政策束缚”的优势逐步丧失,尿素 行业出现整合契机。

龙头企业可以凭借规模和成本控制的优势,在销售半 径内奠定霸主地位。

各大型企业之间由于销售中心的不同,直接竞争不明 显。

未来尿素市场将是大型生产企业主导各自销售区域的态势。

公司是行业龙头,主要竞争优势在于规模、销售和天然气供应。

现在产能 100万吨,明年达到150万吨,成为国内最大的生产厂家之一;“美丰牌” 是尿素行业唯一的中国驰名商标,市场认同度高;通过收购整合,公司销 售区域覆盖面显著增加;公司第一控股股东为天然气开采商,实际控制人 是中石化,相比于其它气头企业,公司天然气供应情况较好。

对“新刘化集团”的收购不但能显著提升公司业绩,而且具有重要的战略 意义。

收购以后,通过技改,公司尿素产能可增加50万吨,增加每股收 益0.2元;公司借此以甘肃为中心,建立了覆盖西北地区的销售网络,对 于公司长期发展具有重要的战略意义。

公司坚持发展尿素主业的策略,通 过收购完成规模扩张,目前在谈项目较多。

通过收购整合,辅以技改和新 建,公司产能产量和销售收入在近几年将有一个较大的增长, 尿素用天然气涨价对公司影响没有市场想象中的大。

现在公司尿素用气价 格高于国家规定的优惠价,未来涨价虽然会使公司对煤头企业的毛利率优 势缩小,但一段时间内公司盈利水平仍会领先于煤头企业。

给予公司推荐A的投资评级。

预测06~08年业绩分别为1.10、1.38、1.65 元,未来6个月目标股价13.5~14.5元。

公司尚未股改,在其实际控制人 中石化完成股改后,公司股改预计会很快提上日程。

建议投资者重点关注。

上证指数:1732.99 股本数据 A股总股本(万) 24,567 流通A股(万) 10,111 流通市值(亿) 12.13 股价表现 绝对值相对上证 3个月(%) +25.4 +16.5 6个月(%) +66.4 +32.3 1年(%) +41.3 -0.02 52周波动(元) 6.84-12.65 股价走势 资料来源:招商证券 相关研究 主要财务指标 会计年度20052006E 2007E 2008E会计年度20052006E 2007E 2008E 主营收入(万元) 112,310.8 140,388.5 210,582.8284,286.8每股收益(元) 0.95 1.10 1.381.65 同比增长率(%) 20.81% 25.00% 50.00% 35.00%每股净资产(元) 4.58 5.41 6.507.83 营业利润(万元) 27,245.41 32,619.25 47,068.7460,403.45净资产收益率(%) 20.83% 20.28% 21.26% 21.03% 同比增长率(%) 15.10% 19.72% 44.30% 28.33%每股股息(元) 0.26 0.26 0.300.32 净利润(万元) 23,422.98 26,963.27 33,937.7440,436.88股息收益率(%) 2.25% 2.26% 2.52% 2.72% 同比增长率(%) 27.79% 15.11% 25.87% 19.15%负债率(%) 29.84% 25.41% 20.15% 23.61% 主营利润率(%) 32.33% 29.70% 28.10% 26.90% P/E(倍) 12.28 10.67 8.487.11 营业利润率(%) 24.26% 23.23% 22.35% 21.25% P/B(倍) 2.56 2.16 1.801.50 净利润率(%) 20.86% 19.21% 16.12% 14.22% EV/EBITDA(倍) 7.52 5.79 4.513.68 晨会报告 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商 证券所有。

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