当前位置:首页 > 研报详细页

燕京啤酒研究报告:联合证券-燕京啤酒-000729-更新报告:改良预期引导价值回归-060705

研报作者:刘树坤 来自:联合证券 时间:2006-07-07 11:48:25
研究报告内容摘要
打开原文>>

        我们认为,目前燕京啤酒的估值已经具有吸引力。PE  水平上,燕京啤酒并没跟随大盘同步上升,而与其它酒类公司相比已经处于近几年的低点;燕京的PB  值也仅约为2,明显低于其它啤酒企业;而作为外资并购重要参考指标的吨市场价值,也仅为3200  元/吨,远低于哈啤、雪津的收购价格。我们认为燕京价值低估的幅度约为30~50%。
        公司基本面向好将为价值提升奠定良好基础。首先,外埠扩张取得良好的成效,并形成北京、广西、内蒙、福建、湖北五大优势区域,使全国性的优势逐渐形成。其次,公司产品结构优化也取得明显成效,整体盈利能力趋于进一步提升。
        一季度公司毛利率有较为明显回升,加上世界杯、08  年奥运会、炎热天气等因素,我们认为对公司今年业绩可以有较好的预期。
        对于前期被市场密切关注的外资并购价值重估事件,我们认为现阶段对它也可以寄以厚望。预计公司以定向增发的形式引进外资的可能性较大,而增发将为燕京啤酒估值树立新的标杆,并提升估值水平。
        我们认为当前股价并没有反映公司股票的真实价值,合理价值应该在10.5~11.5  元之间。而改良预期、引进外资、中期业绩等事件均可能成为激发股价上行的催化剂,因此我们给预公司股票“增持”的投资评级。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载