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研究报告:申银万国-晨会纪要机构版-060804

研报作者:肖琳 来自:申银万国 时间:2006-08-04 10:13:20
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ma***a
  • 研报出处
    申银万国
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    7 页
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研究报告内容

2006年8月4日 星期五 收盘涨跌(%) 指数名称 (点) 1日5日1年 申万A指977.18 -0.20 -6.3848.0 上证指数1601.050.01 -4.4245.0 深证综指398.525 -0.33 -6.8153.1 香港恒生17048.40.090.7812.6 香港国企6857.921.330.5227.5 道琼斯工11242.50.381.285.23 纳斯达克2092.340.651.84 -5.67 日经15470.30.041.9129.5 收盘涨幅 重点公司涨幅前5名 (元) (%) G好当家(600467) 9.886.24 G北巴(600386) 7.185.90 G北人(600860) 3.664.57 G华微(600360) 11.344.23 G龙净(600388) 7.593.83 收盘跌幅 重点公司跌幅前5名 (元) (%) G成大(600739) 9.63 -7.14 G重机(600150) 17.99 -6.79 G南糖(000911) 10.39 -5.89 G鲁黄金(600547) 23.82 -5.74 苏宁电器(002024) 43.50 -5.33 收盘涨幅 申万行业涨幅前5名 (元) (%) 渔业541.612.19 其他采掘953.281.45 银行849.331.33 视听器材391.161.06 环保432.071.03 收盘跌幅 申万行业跌幅前5名 (元) (%) 物流1,181. -2.63 有色金属冶炼1,753. -2.41 证券1,660. -1.90 食品制造1,371. -1.69 航空运输884.65 -1.45 责任编辑:肖琳 电话:63295888-364 市场表现及策略 股票市场 周四沪市走出了小幅整理的走势。

上证综指报收于1601.05点,上涨0.01 %;深成指收盘3883.15点,下跌0.23%。

两市成交量191亿元,和上一交 易日相比继续减小。

申万行业风格指数中,金融服务、公用事业、交运设备 和化工指数涨幅超过1.8%,说明市场主动转向防御性品种,以强化所配资产 的抗跌性,降低风险。

两市涨跌互半,有5家公司涨停。

(蔡国华) 周四上证B指小幅回升,上涨0.77%,深圳成份B指上涨1.24%,沪市东 信以3.2%位居涨幅首位,下跌股中ST大盈以1.6%居于跌幅之首,深市深深 宝以8.3%居于涨幅首位,下跌股中最大跌幅仅1.3%,目前阶段个股机会不多, 减磅观望为宜。

(陆洁华) H股市场 周四H股市场高开高走,国企指数涨幅1.33%,收盘6858点,恒生指数 只有0.09%。

前期在市场并无多少负面消息下,H股调整较大,这也是我们 观点由谨慎转位谨慎乐观的原因,银行股、有色金属股涨幅居前,后市短期 继续维持谨慎乐观。

(周峰) 债券市场 周四债券市场继续反弹,尾盘报收109.60点,上涨0.04点,累计成交 量仅为2.45亿元。

银行间1天和7天回购分别下降30bp和29bp。

央行公开 市场操作,3个月央票发行量为10亿,收益率为2.4211%,比上周上升4bp; 6个月央票发行100亿,收益率为2.7033%。

(李坤元) 周四16只转债3只上涨,12只下跌,1只平盘,平均下跌1.45%。

成交 7240万元,比上个交易日明确下降。

国电转债涨幅居前,上涨0.39%;华电 转债跌幅居前,下跌7.79%。

(提云涛) 权证市场 周四两市权证共计成交75亿元,交易量较昨日萎缩约一成左右。

今日 权证市场下跌速度进一步加大,27只权证全线收阴,多只权证再创历史新低。

跌幅最大的是万科HRP1(-18.18%),成为首个低于1毛钱的权证。

其他跌 幅较大的还有中集ZYP1、包钢JTB1和五粮YGP1。

跌幅较小的是估值水平相 对较低的沪场JTP1和华菱JTP1。

(朱康平) 申银万国晨会纪要 1 涨跌(%)涨跌(%)数据项目昨日收盘 1日5日1年 原材料、商品昨日价格 1日5日1年 美元/日元115.210.170.493.73 WTI原油75.46 -0.461.2321.93 美元/欧元1.2789 -0.110.243.66布伦特原油76.560.004.3127.30 美元/港币7.77310.000.060.00黄金价格647.40.381.9948.21 美元/新台币32.859 -0.010.233.14伦敦铜(3个月) 7490 -4.16 -0.40109.57 NDF 7.71250.000.06 -0.58伦敦铝(3个月) 2499 -2.19 -0.8732.57 美元/人民币SPOT 7.9762 -0.010.07 -1.59费城半导体指数415.031.533.75 -14.64 LIBOR 4.755.565.560.00 Cootlook A指数60.10.003.357.23 美国基准利率5.250.000.0061.54波罗的海干货35603.1910.32103.54 欧洲基准利率39.099.0950.00波罗的海油轮1317 -0.98 -9.1724.83 日本基准利率.40.000.00300.00 香港基准利率6.750.000.0042.11 中国1年贷款利率5.850.000.004.84 以上表格数据来自申万研究所数据库、BLOOMBERG 宏观财经信息及评述 新开工项目清理设期限 据证券时报头版报道,国家发改委、国土资源 部、环保总局、安监总局和银监会近日联合发布《新 开工项目清理工作指导意见》,要求各地对今年上 半年列入统计范围的总投资1亿元及以上的新开工 项目逐项时行全面清理,并要求各地清理工作在1 个月内完成。

w上半年的经济数据显示,目前我国经济高位加速 的迹象明显,尤其是2季度GDP增长11.3%,创出 了多年来的新高,表明经济过热的风险在急剧增 加。

再加上前期央行公布的信贷数据只是略有回 落,再次失控的风险仍然很大。

虽然宏观调控的 政策重点仍将集中在行政和货币调控两个方面, 但我们认为下半年行政性调控的力度将有所加 大。

在行政调控方面,重点就是加强对新开工项 目的控制。

6月中旬国家发展改革委等三部委已经 出台了《关于加强固定资产投资调控,从严控制 新开工项目的意见》,要求各地方政府对新开工 项目进行清理。

此次五部委联合发布的《新开工 项目清理工作指导意见》是进一步的升级,不仅 明确了清理的对象,还明确了清理的最后期限, 预示着国家将加大新开工项目清理工作的执行力度。

(分析师:蒋健蓉 862163295888分机339) 银监会通知要求进一步加强房地产信贷管理 中国银监会日前下发了《关于进一步加强房地 产信贷管理的通知》,要求银行等金融机构进一步 加强和改进房地产信贷管理。

w 《通知》的内容主要是四个方面:一是严格规范 信托公司开办房地产贷款业务,或以投资附加回 购承诺等方式间接发放房地产贷款的行为,堵住 没有贷款资格房地产通过信托计划方式钻政策漏 洞的机会;二是要求银行等金融机构以自查方式 加强对房地产贷款的管理;三是要求严控土地储 备贷款的发放,要求金融机构加强尽职调查;四 是严厉打击虚假按揭等行为。

银监会此次下发的 《关于进一步加强房地产信贷管理的通知》,是 在宏观调控进一步紧缩背景下的又一项房地产市 场调控政策,也是加强信贷管理、控制信贷增速 的一项政策内容。

(分析师:蒋健蓉 862163295888分机339) 其他宏观财经信息 ü 《上市公司独立董事条例》出炉在取,“说明 程序”撑腰中小股东提名权,独董将拥有特别 职权(中证报) ü龙虎榜下周起披露具体买卖情况,上证所下周 一起新增市价申报、申报价格控制、交易公开 信息三项新业务(上证报) ü银监会通知要求进一步加强房地产信贷管理, 地产商信托融资渠道收窄(证券时报) 申银万国晨会纪要 2 ü新华社播发国家发改委文章-节约能源资源建 设节约型社会;电力供需矛盾缓解,高耗能产 业重新抬头(中证报) ü五部委针对上半年新开工项目发布紧急通知, 一个月内完成亿元级新项目清理(证券时报) ü首例“封转开”即将完成:兴业基金8月9日 终止上市,“封转开”后新基金将变更为“华 夏平稳增长混合型投资基金”(证券时报、中 证报) ü偏股型基金净值领跌股指:134只偏股型基金6 个交易日内平均跌幅达5.73%(证券时报) ü 7月股市增量资金创纪录,千亿新资金杀入申购 新股,基金募集规模和个人开户数同步回落(上 证报) 公司行业信息及评述 G金龙(600686)半年报点评:销量快速增 长,毛利率稳步提升,维持买入评级 w半年报业绩符合预期。

2006上半年,公司实现主 营收入41.24亿元,净利润6183万元,按照合并苏 州金龙公司的可比口径分别同比增长24.32%、 30.15%;实现EPS0.31元,与预期相近。

w上半年销量快速增长,出口销量占比提升。

2006 上半年,公司销售客车18,270辆,同比增长27.8%。

其中大客4,809辆、中客7,138辆、轻客6,323辆, 分别同比增长26.7%、11.2%和53.8%。

上半年共出口 客车981台,同比增长183.5%,出口销量占比由2005 年的3.6%提升到5.4%。

w季度利润率呈现稳步上升趋势。

2季度客车销量 环比增长45%,但轻客占比提高导致单车价格下降, 因此收入增速(38%)低于销量增速。

但是,公司季 度毛利率并没有因为单车价格的下滑而下跌,2季度 毛利率比1季度依然提升了0.3个百分点,反映出公 司利润率的上升趋势。

w应收款项偏高,但帐龄结构尚好。

截至2006年6 月30日,公司应收账款原值达到6.89亿元,比1季 度末净增1.6亿元,按照全年销售收入模拟的应收账 款周转率约13倍,明显低于公司历史水平。

在年中 给予用户一定的信用期促进销售,从而增加了应收账 款余额也属于正常现象。

应收账款余额中,1年以下 的占比为98.2%,表明其帐龄结构还是健康的。

w定向增发投资项目提升公司竞争力。

G金龙上市 以来一直没有再次募集资金,由于曾经的股东纠纷导 致股东也没有追加投入,资金短缺一直是困扰公司发 展的根本问题。

尽管短期内定向增发会使得EPS有不 足15%的摊薄,但是考虑到增资项目所带来的竞争力 的持续提升,其对未来业绩的正面作用将是长期的。

w客车行业销售季节性决定公司下半年盈利将明显 高于上半年。

客车行业,尤其是大中客车行业一年之 中有三个主要的销售旺季,分别在4月、9月和春节 前,下半年一般会占据三个销售旺季之中的两个。

因 此,客车公司业绩也呈现“上半年低、下半年高”的 季节性分部特征,因此,公司全年业绩将会明显高于 上半年业绩的两倍。

w维持盈利预测和买入投资评级。

我们预计公司 06、07、08年EPS分别为0.75元、0.97元和1.2元, 动态PE分别为14、11和9倍,公司作为行业龙头之 一,近年长期发展趋势看好,维持买入投资建议。

(分析师:王智慧 862163295888分机409) G上汽(600104)半年报点评:主营业务盈 利能力稳定提升,整体上市提升竞争力,维 持买入评级 w半年报业绩低于预期。

2006上半年,公司实现主 营业务收入44.66亿元,净利润5.41亿元,分别同 比下滑54%和14%;实现EPS0.165元,略低于我们的 预期值(0.18元)相符。

我们认为,公司为整体上市 考虑,有意压低业绩的可能性较大。

w主营业务盈利能力持续复苏。

2季度,主营业务 的毛利率达到16.5%,虽然同比依然下滑,但是比1 季度的毛利率水平上升了2.3个百分点,显示出在收 入增长的同时盈利能力呈现出明显的复苏趋势。

w管理费用、营业外支出和所得税跳跃式上升压低 净利润增速。

06上半年,管理费用同比增长1.43亿 元,增长36%;营业外支出增加1.56亿元,增长近 16倍;扣除投资收益后的实际所得税率达到130%以 上,远远高于同期的28%。

其中,预提费用相对期初 增加2.5亿元是管理费用上升的重要原因。

三项支出 的跳跃式增长明显压低了上半年盈利,导致净利润增 幅低于行业平均水平。

w上海通用保持平稳增长趋势。

上半年,上海通用 保持了绝大部分月份的销售冠军,凭借丰富的车型系 申银万国晨会纪要 3 列、优秀的营销能力以及领先的品牌优势,上海通用 还将保持销量的快速增长和利润的平稳增长。

w整体上市改善公司资产质量、提升竞争力。

G上 汽通过定向增发收购集团资产实现整体上市,预计收 购的新资产将包括上海通用、上海大众、上汽通用五 菱等盈利能力强的整车企业和汽车电子行业龙头— —中联汽车电子,同时还将拥有上汽汽车100%股权, 从而成为上汽集团自主品牌和新能源汽车的唯一生 产平台。

公司不再是仅仅靠依靠某一家公司投资收益 的盈利模式,抵御市场波动的能力和竞争力都有明显 提升。

w维持买入评级。

我们认为,公司给出的2006年中 期模拟合并0.22元的盈利预测比较保守,资产置换 后公司核心子公司2006年合并盈利将达到约38亿 元,扣除集团管理部门估计约4亿元的费用,2006 全年模拟合并的净利润约为34亿元,按照64亿总股 本计算,EPS将达到0.53元。

我们维持买入投资建议。

(分析师:王智慧 862163295888分机409) 其他行业信息 ü中外铜原料首轮谈判无果而终,专家表示,此 次谈判双方分歧较大,或将成“铁矿石谈判” 翻版(上证报) ü电力业务许可证颁发全面启动,未通过企业原 则上将被责令停机(上证报) ü环保总局表示,二氧化硫排放权将有偿获得(上 证报) ü中国海关总署公告,汽车零部件进口关税推迟 调整(证券时报) ü农业部确定“十一五”农业和农村经济发展三 大任务,我国粮食年综合生产能力达5亿吨(上 证报) 申万重点公司最新信息 ü国美并购苏宁纯属“无稽之谈”:苏宁电器 (002024)总裁孙为民澄清近期并购传闻 ü G金牛(000937)划归金能集团,将成为该集团 煤业资产整合平台;公司主业有望大扩张,有 意通过配股、增发、发行可转债、境外上市等 融资形式注入优良资产 ü G上汽(600104)上半年净利增14%,主营收 入增长54%,股东名单显示博时基金较为看好 该公司 ü G中兴(000063)推出全球首款双模双待3G手机 ü中国石化(600028)建设国内最大双酚A装置 今日重点推荐报告 昨日其他报告推荐 《长电科技2006年中期业绩点评》 余斌,分机437 《601006大秦铁路上市首日股价短评》 李树荣,分机421 本月国内重要经济信息披露 公布日期项目申万预测实际公布与预期比较上期上上期去年同期 08/107月工业品出厂价格涨幅% 4.85.20.45.25.96.4 08/117月CPI涨幅% 1.31.80.51.61.85.3 7月份出口增速% 29.328.7 -0.630.630.334 7月份进口增速% 19.212.7 -6.515.115.034.208/10 7月贸易顺差亿美元74.110429.996.889.919 申银万国晨会纪要 4 7月M2增速% 16.116.30.215.714.615.3 7月M1增速% 11.511 -0.511.310.415.0 7月M0增速% - 9.1 9.69.312.2 7月各项贷款余额增速% 13.713.0 -0.713.212.415.9 7月人民币贷款余额增速% 13.613.1 -0.513.312.415.5 7月份新增人民币贷款亿元1100 -321 -132146271078265 7月各项存款余额增速% 17.016.8 -0.216.816.316.8 7月人民币各项存款余额增速% 17.517.60.117.216.017.7 08/12 7月居民储蓄存款余额增速% 16.4170.616.315.915.9 08/151-7月实际利用外资增速% -4.1 -3.420.68 -3.18 -0.815.1 08/151-7月份工业增速% 16.316.1 -0.216.416.317.3 08/161-7月固定资产投资增速% 2727.20.227.126.431.1 08/221-7月企业利润增速% 21.220.6 -0.619.115.839.7 本月世界重要经济信息披露 国家(地区)公布日期项目市场预期实际公布与预期比较上期 08/106月贸易收支平衡亿美元-652 -638.35 08/117月商品零售额增速% 0.7 0 08/167月工业生产增速% 0.8 08/157月PPI增速% 0.5 美国 08/167月CPI增速% 0.2 08/016月失业率7.97.8 -0.17.9 08/026月PPI增速% 0.20.200.3 08/177月CPI增速% 0.1 欧元区 08/176月工业生产增速% 1.6 08/087月M2+存款增速% 1.2 08/116月工业生产增速% -1.3日本 08/307月商品零售额增速% 0.1 08/077月外汇储备亿美元 1266 香港 08/177月失业率% 5.0 08/01韩国7月CPI增速% 0.50.2 -0.3 -0.2 08/07英国6月工业生产增速% 0.3 08/18英国7月M4货币供应增速% 1.6 08/23新加坡7月CPI增速% 1.4 08/28新加坡7月工业生产增速% 19.3 其他 08/28韩国7月工业生产增速% 1.2 申银万国晨会纪要 5 证券发行及上市信息 新股发行 代码公司简称 发行数量 (万股) 发行价(元)发行方式日期 002062宏润建设35008.00-9.18网下700万7.31-8.1日 9.18网上2800万8月4日 002063远光软件27505.4-5.8网下550万8.1-8.2日 5.8网上2200万8月7日 002064华峰氨纶35506.00-6.70网下710万8.1-8.2日 6.7网上2840万8月7日 002065东华合创2160询价网下430万8.4-8.7日 网上1730万8月10日 002066瑞泰科技15005.38-6.03网下300万8.3-8.4日 网上1200万8月9日 国航股份2700002.75-2.95网下11.75亿8.3-8.4日 网上11.75亿8月9日 基金发行 基金名称 认购时间 华夏回报二号基金7月14日至8月9日 长城安心回报基金7月18日至8月17日 巨田货币市场基金8月1日至8月11日 华安宏利股票基金8月4日至9月1日 大成财富管理2020生命周期基金8月7日至9月8日 光大保德信新增长基金8月7日至9月8日 建信优选成长基金待定 易方达策略成长2号基金待定 兴业全球视野基金待定 申银万国晨会纪要 6 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作 出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争 取提供投资银行或财务顾问服务。

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