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G中信研究报告:国泰君安-G中信-600030-中期业绩超乎预期-060719

研报作者:梁静 来自:国泰君安 时间:2006-07-21 10:19:30
  • 股票名称
    G中信
  • 股票代码
    600030
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    cu***42
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    0 KB
研究报告内容

评论: 尽管公司业绩大幅增长在预期之中,但业绩增长幅度之大仍然出乎我们的意料。

公司业绩大幅增长的主要原因在于:首先,证券市场的走牛是公司业绩大幅度增长的主要原因。

上半年,上证综指 上涨44%,由此推动公司经纪业务和自营业务的爆发式增长;同时,公司上半年合并了中信建投、金通证券和中 信香港的报表,也是公司业绩增长的重要原因。

经纪业务是上半年增长最快的业务。

我们的统计表明,上半年公司(含3家控股子公司)实现股票基金交易量5522.67 亿元,市场份额7.11%,按照0.16%-0.18%的佣金率计算,公司上半年佣金收入在10亿元左右,同比增长8倍左 右;由于合并了中信建投和金通的报表,公司经纪业务交易量的增长要远快于行业平均1.67倍的增幅。

自营是除经纪业务之外的又一大业务来源,按照1季度的数据推测,公司自营规模约在40亿元左右,而股票自营 规模在15亿元左右,由此我们估算上半年自营收入约在2亿元; 由于中国银行A股上市时间为7月初,因此,相应的超过1亿元的承销费收入未能在上半年体现,但上半年公司 企业债承销收入与中信香港担任中国银行H股发行的副主承销收入仍将使得上半年承销费收入大幅增长; 我们认为下半年证券市场仍将保持强势,在这一基本判断之下,我们认为,公司的经纪和自营业务仍可保持快速增 长态势,但增速难以达到上半年的水平。

下半年,随着新股发行全面展开,承销业务将成为公司新的利润增长点。

目前,公司已成为工商银行的联合主承销 商,我们预期该项目将带来2亿元左右的承销收入,此外公司担任主承销的南京商行、国航、广深铁路等也即将 上市,公司在承销方面的优势也将全面显现。

公司拥有强大的资金实力和创新能力,下半年,公司在创新业务方面的投入首先在权证创设和融资融券两项业务中 体现出来,按照我们的估算,06年这两项业务所带来的收入分别0.03元和0.027元。

在大规模并购以及一系列的资本扩张完成之后,中信证券已经确立了在业内全面领先的王者地位,尤其是在零售经 纪和高端投行等业务领域的领先优势较为明显,强大的集团背景也使得其在国际化和混业化经营中拥有先发优 金融服务业/金融服务业股票研究 公司事件点评 G中信(600030) 中期业绩超乎预期 梁静 21-62580818-850 liangjing@gtjas.com 本报告导读: 中期业绩超出预期; 维持增持评级。

事件: 公司发布2006年上半年业绩快报,2006年上半年实现营业收入 18.20亿元、净利润6.28亿元,合每股收益0.21元,同比分别增 长8.65倍、8.48倍和6.78倍;净资产收益率为5.94%。

评级:增持 上次评级:增持 目标价格:¥20.00 上次预测:¥20.00 当前价格:¥13.60 2006.07.19 交易数据 52周内股价区间(元) 4.33~18.40 总市值(百万元) 40,548 总股本/流通A股(百万股)2,981.50/540.00 流通B股/H股 流通股比例 18.1% 日均成交量(百万股) 16.0 日均成交值(百万元) 134.7 52周内股价走势图 74 79 84 89 94 99 104 109 114 119 04111105020405051705080905110 %中信证券上证综合指数 相关报告 收购华夏基金,竞争优势进一步巩固 (06.07.04) 增发利在双赢,龙头地位进一步巩固 (06.06.28) G中信(600030) 势。

基于对市场长期向好趋势已确立以及公司在行业中的领导地位已日益巩固的基本判断,我们认为中信证券的业绩将 继续保持快速增长态势,未来3年年均增速将达到40%以上,但由于缺乏中期业绩的详细数据,我们暂不上调对 公司的盈利预期,待中报公布后我们再行调整。

继续维持对公司的增持建议。

G中信(600030) 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信 息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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G中信(600030) 国泰君安证券股票投资评级标准: 增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘15%以上; 谨慎增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘幅度为5% ~15%; 中性:股票价格在未来6~12个月内相对大盘变动幅度为-5% ~ 5%; 减持:股票价格在未来6~12个月内相对大盘下跌5%以上。

国泰君安证券行业投资评级标准: 增持:行业股票指数在未来6~12个月内超越大盘; 中性:行业股票指数在未来6~12个月内基本与大盘持平; 减持:行业股票指数在未来6~12个月内明显弱于大盘。

国泰君安证券研究所 上海 上海市延平路121号17楼 邮政编码:200042 电话:(021)62580818 深圳 深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场A座20楼 邮政编码:518029 电话:(0755)82485666 北京 北京市海淀区马甸冠城园冠海大厦14层 邮政编码:100088 电话:(010)82001542 国泰君安证券研究所网址: E-MAIL:gtjaresearch@ms.gtjas.com

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