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研究报告:招商证券-晨会-071226

研报作者:汪淼 来自:招商证券 时间:2007-12-26 09:49:21
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    xuj****ang
  • 研报出处
    招商证券
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    6 页
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研究报告内容

制作:富旭文2007年12月26日星期三 联系人:汪淼 86-755-82943242 wangmiao@ccs.com.cn 晨会报告 政经要闻 1、日本大企业第四季度商业信心下降 【新华社1225】日本内阁府和财务省25日公布的一项联合季度调查表明, 由于原材料价格上涨以及住房开工减少,今年第四季度日本大企业的商业信 心较前一季度下降。

相关新闻:【新华社1225】英国12月房价创三年来最大跌幅; 2、俄罗斯2007年发现44块油气田 【新华社1225】俄罗斯自然资源部部长特鲁特涅夫24日对外宣布,俄罗斯 今年发现44块油气田,新勘明石油储量5.5亿吨,比年开采量增加20 %, 3、11月份36个大中城市商品房均价公布 【国家发改委网站1225】国家发展和改革委员会网站今日公布了11月份36 个大中城市商品房集中成交平均价格。

其中,广州市涨幅比上月上涨12.27%, 位列36个大中城市之首,成交均价达到了16367元/平方米。

上海、天津、 重庆等城市也有不同幅度的上涨。

北京本期商品房成交均价仍然是14411元/ 平方米,与上月持平。

而深圳市本月商品房成交均价较前一个月下降了2.06%。

4、国家发改委国土资源部等五部门要求严控新开工项目 【经济信息联播1225】今天,国家发改委、国土资源部等五部门在联合召开 的电视电话会议上指出,目前,我国投资仍在高位运行,而新开工项目增加过 多是造成投资反弹压力加大的主要原因之一。

五部门今后将针对新开工项目 建立部门联动机制,加强和规范新开工项目管理。

5、尚福林:证监会将深入做好股指期货上市准备工作 【和讯网1225】中国证监会主席尚福林在今天举办的“2007中国金融论坛” 上透露,证监会下一步的重点工作之一是深入做好股指期货上市准备工作, 推动股指期货安全上市和平稳运行。

6、银证混业在即日本猛推60项金融变革 【21世纪经济报道1225】12月21日,日本金融厅(Financial Services Agency,FSA)公布了刺激日本金融市场改革的一系列重要举措,其中很重要 的一项就是扫清银行业和证券业的分置,实现银、证混业经营。

市场综述 1、两市涨跌互现市场上扬钝化 周二,上证综指以5233.17点小幅低开,早盘上探5254.40点的最高点后, 快速下滑5188点,全日振荡报收5201.18点,全日下跌33.08点,跌幅0.63%。

沪市全日上涨567家,下跌309 家,平盘27家。

全日成交额1250亿元,成交7102万手。

深成指以17213.76点小幅高开,全日走势与上证综指 相似,全日振荡报收17199.04点,全日上涨45.11点,涨幅0.26%。

深市全日上涨447家,下跌247家,平盘 昨日市场 收盘涨跌% 上证指数51750.25 沪深30051400.13 国债指数1100.04 恒生指数28501 -1.18 恒生国企17187 -2.45 台湾指数8598 -1.43 东京日经15924 -0.20 纽约道琼斯137270.74 NASDAQ综合27190.47 标普5001,4960.81 英国富时1006,479.3000.70 昨日行业 涨跌%量比 公路运输3.972.16 其他矿物质3.871.05 金属制品3.451.69 服装3.421.03 饮料3.401.38 信托-1.225.76 船舶建造-0.430.44 旅游-0.271.37 电力设备-0.061.44 仪器仪表0.061.11 市值前五 涨跌%量比 银行0.290.60 保险1.040.33 石化1.920.72 煤炭0.980.86 钢铁2.471.57 大宗商品 当前价涨跌% 布伦特原油92.770.62 黄金现货807.904.30 LME期铝2,4101.26 LME期铜6,6701.01 CBOT小麦935.2 -1.27 CBOT玉米4440.23 资料来源:彭博资讯 近三月走势 (%) 4703 5041 5379 5717 6054 6392 Sep-07 Oct-07 Nov-07 16884 17473 18063 18652 19242 19831 上证指数深证综指 资料来源:招商证券 晨会报告 36家。

全日成交额182.7亿元,成交676.8万手。

行业动态 1、国家电网移交“647项目” 【《财经》网络版1225】中国从2002年启动的第一次电力改革终于接近收官,输配分开预计将成下一轮电改方 向。

2007年12月24日,国家电力监管委员会在其网站上公告称,国家电网647万千瓦发电资产相关八家电厂的 控股方国网新源公司与七家受让公司签署了安全生产责任及管理权转移协议,“标志着647万千瓦发电资产变现 工作的主体任务已经完成。

” 2、日本三家知名电子企业宣布在平板显示器领域开展合作 【新华社1225】日本松下电器、佳能和日立三大电子巨头25日宣布,三家公司将联手在平板显示器领域开展合作, 以促进液晶显示器和有机发光显示器(OLED)技术的发展和应用。

3、全球最大钢铁企业通过收购拓展南美及中欧市场 【新华社1225】总部位于卢森堡的全球最大钢铁生产企业安赛乐-米塔尔公司24日宣布,将收购乌拉圭不锈钢 管生产商Cinter以及奥地利钢铁销售商Eisen Wagner。

4、第二批589个商品被禁止从事加工贸易 【新华社1225】记者25日从商务部获悉,商务部、海关总署日前联合发布公告,公布第二批加工贸易禁止类目录, 共计589个海关编码商品。

5、尚福林:证监会将深入做好股指期货上市准备工作 【和讯网1225】中国证监会主席尚福林在今天举办的“2007中国金融论坛”上透露,证监会下一步的重点工作之 一是深入做好股指期货上市准备工作,推动股指期货安全上市和平稳运行。

6、元旦假期提前各地周边游火爆 【经济信息联播1225】即将到来的元旦是假日方案调整之后迎来的第一个节日,不少地方的旅行社也根据假期变 化适时推出了新线路,而报名最火的还是短线的周边游。

7、国家税务总局局长肖捷表示明年研究推进房地产税制改革 【中国证券报1226】国家税务总局局长肖捷昨日在全国税务工作会议上表示,明年将研究推进以房地产税制为重 点的财产税改革,推进个人所得税制改革。

预计今年入库税款49000多亿元,增收11000亿元以上,增长30%左 右,是改革开放以来税收收入增长最快的时期之一。

公司聚焦 1、鸿霖投资有意借壳*ST丹化 【中国证券报1226】*ST丹化(000498)公告,12月22日,丹东市政府市长常务办公会讨论通过了关于大连鸿 霖投资控股集团有限公司与丹东化学纤维(集团)有限责任公司合作重组公司的相关事项。

2、大华集团借壳大连金牛告吹 【中国证券报1226】随着上海地产商大华集团终止履行重组框架协议,大华集团对大连金牛(000961)的借壳最 终告吹。

作为大连金牛第一大股东,东北特殊钢集团拟再次采取公开征集受让方的方式转让所持有的大连金牛全部 股权。

大连金牛同时表示,为避免公开征集过程中股价大幅波动,公司股票将继续停牌,预计复牌时间为2008年 2月5日。

晨会报告 3、隆平高科1.3亿转让子公司控股权 隆平高科(000998)拟出售长沙融城置业有限公司39%的股权给嘉里置业(中国)有限公司,转让总价款为:人 民币130,025,500元。

在转让股权的同时,嘉里置业同意向融城置业支付42,705,000元用于偿还融城置业的负债 (包括股东贷款及经营性负债)。

4、浦东建设子公司签订1.8亿元回购合同 浦东建设(600284)公告,近日,公司下属子公司上海浦兴投资发展有限公司与上海市浦东新区三林世博功能区域管 理委员会及上海市浦东新区发展和改革委员会签署了三项工程回购协议,总投资额约为18,452万元。

5、赣粤高速获政府补贴1亿多元 赣粤高速(600269)公告称,江西省人民政府同意继续通过省财政支出渠道安排资金,对公司及其控股子公司给 予财政补贴。

公司已于25号收到江西省财政厅划拨的2007年下半年财政补贴款12620.7万元。

大行视点 1、夏斌:明年中国经济存较多不确定性 【《财经》网络版1225】国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌12月25日在“2007中国金融论坛”上提出, 明年中国经济将存在性较多不确定因素。

美国消费放缓的可能,一系列结构调整政策的后续影响,资源能源价格改 革与涨价压力的冲突等,增加了2008年的不确定 招商研究 昨日研究报告 报告名称 投资评级研究员 日照港(600017)-新兴的大宗散货码头运营商(更新) 纪敏 中环股份(002129)-增持子公司股权事件简评 张良勇 研究报告摘要 1、日照港(600017)-新兴的大宗散货码头运营商(更新) 见附件 2、中环股份(002129)-增持子公司股权事件简评 见附件 3、关于全面清理研究报告发送客户邮箱地址的函 见附件 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 短期评级强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 晨会报告 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对 所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归招商 证券所有。

公司研究深度报告 日照港(600017.SH)/14.0元纪 敏86-755-82960304 jimin@ccs.com.cn 2007年12月25日新兴的大宗散货码头运营商 交通运输·港口目标估值:17-20元强烈推荐-A 新兴的大宗散货码头。

日照港是国家“六五”期间建设的新兴港口,建港以 来快速成长,于2006年成为我国沿海第9个亿吨大港。

日照港腹地范围内钢 铁企业矿石需求数量较大。

2010年,山东唯一的精品钢铁基地将落户日照, 带来稳定的需求保障,而2007-2009年间,铁矿石吞吐量年均增长达14%。

煤 炭业务近年来处于下滑状态。

随着外贸煤炭吞吐量逐步见底,在内贸煤炭需 求增长的带动下,煤炭业务有望逐步企稳。

提价和短倒成本下降是业绩提升的主要动力。

日照港将于2008年1月1日起 上调装卸费率10%,因此公司2008年将增加净利润1.67亿元。

因为后方堆场 不足,07年短倒成本达1.2亿元,随着矿石码头二期于2008年中竣工运营, 08年和09短倒成本将分别减少4000万和8000万左右。

08年底收购西港区二期有助于业绩增厚。

日照港股份(600017)2007年发行 分离交易可转债,按照协议,募集资金中的部分将于08年收购集团在建的西 港区二期工程。

目前上市公司的镍矿、水泥熟料和铝矾土等货种在西港区委 托集团经营,收购西港区二期后将实现自主经营从而使得成本降低,预计09 年业绩增厚在0.1元以上。

关注后续资产收购事宜。

目前集团旗下盈利能力较强的资产均已进入上市公 司;木片、散粮等码头仍需继续市场培育,而预期盈利能力较强的10万吨和 筹划建设的30万吨的油码头值得长期关注。

岚山万盛和昱桥公司未来将具有 较好的盈利,上市公司未来有可能通过再融资实施股权增持。

给予“强烈推荐”投资评级。

预计公司2007-2009年EPS分别为0.28元、0.48 元和0.65元,净利润年均复合增长率为57%,中短期内位居港口行业最前列。

相对于港口行业重点公司08年33倍的平均PE,日照港(600017)理应享有 一定的溢价,给予35-40倍的PE,目标估值17-20元。

现阶段,我们将日照 港列于全行业仅次于天津港(600717)的投资选择,给予“强烈推荐-A”的 评级。

基础数据 上证综指5234 总股本(万股) 63000 已上市流通股(万股) 23000 总市值(亿元) 73.6 流通市值(亿元) 26.9 每股净资产(MRQ) 3.6 ROE(TTM) 7.3 资产负债率44% 主要股东日照港(集团) 主要股东持股比例54.4% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现-82260 相对表现-217150 相关报告 1、《港口行业2007年四季度投资策 略—资产整合仍然是行业主题》 2007/9/28 2、《日照港—铁矿石业务发展迅猛, 堆场能力有望获得改善》2007/5/25 财务数据与估值 会计年度200520062007E 2008E 2009E 主营收入(百万元) 594805106015861829 同比增长5.1% 35.5% 31.6% 49.7% 15.3% 营业利润(百万元) 155211286571784 同比增长-20.2% 35.9% 35.2% 99.9% 37.2% 净利润(百万元) 153172176301447 同比增长23.1% 12.9% 2.2% 71.2% 48.1% 每股收益(元) 0.380.270.28 0.480.65 PE 38.854.152.9 30.922.9 PB 5.94.24.0 2.72.7 资料来源:招商证券 公司研究简评 中环股份(002129)/18.5元 电子行业研究小组 0755-82960140 zhangly@ccs.com.cn 2007年12月24日 增持子公司股权事件简评 投资评级:推荐-A 评级调整:维持 目标估值:23元 基础数据 总股本(万股) 36266 流通股本(万股) 10000 总市值(亿元) 67 流通市值(亿元) 18 52周股价5.8-19.1元 股价表现 % 3m 6m 12m 绝对表现1012218 相对表现17 -8104 相关报告 1、《中环股份:重大合同凸显公 司战略》2007/06/18 从短期看,中环股份的利润大部分来自于子公司环欧公司,收购后者股权会大大增 厚利润。

而从长期角度,这是中环股份从传统的高压硅堆为主导的公司,向多样化 的半导体硅材料及新型分立器件供应商转变的重大举措。

加上公司的6英寸分立器 件生产线将在08年底投产,我们继续看好中环股份,维持“推荐”投资评级。

事件: 昨日中环股份公布系列公告,股份公司向特定对象天津中环电子信息集团有限公司 (简称中环集团)发行股票,收购其持有的天津环欧半导体材料有限公司(简称环 欧公司)31.38%股权事宜。

具体方案: (1)发行数量:2360万股; (2)发行价格:董事会决议公告日前20日均价16.89元; (3)交易标的:环欧公司31.38%股权。

简评: 1、短期:环欧公司成为股份公司最大利润来源,收购增厚收益: 现时环欧公司已经是股份公司最大的利润来源:环欧公司在过往3年(2004-2007) 飞速发展,收入、净利润分别实现7倍和8倍的增长,在2004年,环欧公司占股 份公司收入和利润比重分别为29%和17%(彼时环欧的盈利能力尚不及股份公司传 统的高压硅堆业务),而到2007年,伴随规模的快速扩张,环欧的盈利能力也大 幅提升,其收入和利润占股份公司的比重已经大幅提升至75%和76%,利润占比已 经超过收入占比。

表1:股份公司与环欧公司收入、利润表 股份公司2004200520062007E 2008E 收入264.6 336.0 567.3 705.8 976.6 利润56.6 51.3 74.7 98.8 151.2 总股本362.7362.7362.7362.7386.3 环欧公司2004200520062007E 2008E 收入76.6 141.0 350.7 526.3664 利润14.0 26.4 67.9 108.5120.2 收入占比29% 42% 62% 75% 68% 利润占比17% 35% 63% 76% 79% 资料来源:公司公告 收购增厚股份公司利润:收购前股份公司持有环欧68.62%股权,收购完成后持股比 例为100%。

我们以2007年底公司预测数据计算,收购前环欧利润占比为75%, 股份公司07年预计总利润为98.8百万元;收购后,以环欧公司净利润108.5百万 元计算,将会增加利润3400万元,增厚利润达34%。

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