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博览财经-中国首席财经第2818期-211027

研报作者:天天 来自:博览财经 时间:2021-10-27 10:05:05
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研究报告内容

ml *影响中国政策* 查看往期 第2818期2021-10-27(与您相约每周一、周三、周五) 主编点评 【本期主编】:天天 《发改委:煤炭是禁止暴利商品!煤超疯成“笼中虎”…》:“煤用禁炒”已成定势,煤超疯成了“笼中虎”,截至目前,动力煤已经从历史高位跌去将近40%,部分离场动作较慢且投资杠杆较高的短线投资机构已遭遇爆仓风险…… 在明确表示要“‘研究’依法调控煤炭价格”之后,10月26日,发改委就“落地了相关政策”:研究煤炭纳入制止牟取暴利商品范围! 煤炭的“政策顶”正以“泰山压顶”之势扑面而来——周二夜盘,国内商品期货中的“煤炭三兄弟”重启集体大跌之势。

◆夜盘焦煤收跌8.06%,焦炭收跌6.31%,动力煤收跌6.56%,收盘跌破1200美元,连续六个交易日夜盘下跌。

◆动力煤周二日间盘中就已逼近1200一线,创近一个月低位,较10月19日上周二达到的历史高位1982美元跌去将近40%,最终收跌7.73%,报1237元/吨。

●发改委微信公众号周二发文称,按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定,发改委正研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围,已组织开展煤炭行业成本效益调查,测算确定正常情况下煤炭市场平均价格、平均差价率、平均利润率及其合理幅度等。

●在此基础上,发改委将统筹考虑煤炭行业合理成本、正常利润和市场变化,研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制,并加强与燃煤发电市场化电价机制的衔接,同时完善配套措施、着力强化监管,对不严格执行市场价格机制的行为,将依法依规严厉查处。

博览财经此前强调指出,煤炭即期很可能迎来一波“较大幅度的回调”,后续发展,就要看政策落实的严厉程度,与海外全球能源价格上涨的力度,二者之间“博弈”的结果!但考虑到煤炭等具有一定的“国内定价权”,此轮博弈(至少在政策落实的初期)政策调控“初显成效”的可能性较大! 如今看来,有关方面“煤用禁炒”之势已定,虽然中长期趋势还会受到海外能源价格波动的影响,但已经被“锁入牢笼”的煤超疯,已然成了“笼中虎”,有威风,也很难再发飙了…… 热点聚焦 发改委:煤炭是禁止暴利商品!煤超疯成“笼中虎”… 【研究员】:田文 编者按:“煤用禁炒”已成定势,煤超疯成了“笼中虎”,截至目前,动力煤已经从历史高位跌去将近40%,部分离场动作较慢且投资杠杆较高的短线投资机构已遭遇爆仓风险…… 在明确表示要“‘研究’依法调控煤炭价格”之后,10月26日,发改委就“落地了相关政策”:研究煤炭纳入制止牟取暴利商品范围! 煤炭的“政策顶”正以“泰山压顶”之势扑面而来——周二夜盘,国内商品期货中的“煤炭三兄弟”重启集体大跌之势。

◆夜盘焦煤收跌8.06%,焦炭收跌6.31%,动力煤收跌6.56%,收盘跌破1200美元,连续六个交易日夜盘下跌。

◆动力煤周二日间盘中就已逼近1200一线,创近一个月低位,较10月19日上周二达到的历史高位1982美元跌去将近40%,最终收跌7.73%,报1237元/吨。

●发改委微信公众号周二发文称,按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定,发改委正研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围,已组织开展煤炭行业成本效益调查,测算确定正常情况下煤炭市场平均价格、平均差价率、平均利润率及其合理幅度等。

●在此基础上,发改委将统筹考虑煤炭行业合理成本、正常利润和市场变化,研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制,并加强与燃煤发电市场化电价机制的衔接,同时完善配套措施、着力强化监管,对不严格执行市场价格机制的行为,将依法依规严厉查处。

博览财经此前强调指出,煤炭即期很可能迎来一波“较大幅度的回调”,如今看来,有关方面“煤用禁炒”之势已定,虽然中长期趋势还会受到海外能源价格波动的影响,但已经被“锁入牢笼”的煤超疯,已然成了“笼中虎”,有威风,也很难再发飙了…… 【博览财经分析】“煤用禁炒”已成定势,煤超疯成了“笼中虎”,截至目前,动力煤已经从历史高位跌去将近40%,部分离场动作较慢且投资杠杆较高的短线投资机构已遭遇爆仓风险…… 在明确表示要“‘研究’依法调控煤炭价格”之后,10月26日,发改委就“落地了相关政策”:研究煤炭纳入制止牟取暴利商品范围! 煤炭的“政策顶”正以“泰山压顶”之势扑面而来——周二夜盘,国内商品期货中的“煤炭三兄弟”重启集体大跌之势。

◆夜盘焦煤收跌8.06%,焦炭收跌6.31%,动力煤收跌6.56%,收盘跌破1200美元,连续六个交易日夜盘下跌。

◆动力煤周二日间盘中就已逼近1200一线,创近一个月低位,较10月19日上周二达到的历史高位1982美元跌去将近40%,最终收跌7.73%,报1237元/吨。

●发改委微信公众号周二发文称,按照《价格法》及制止牟取暴利等相关法律法规规定,发改委正研究将煤炭纳入制止牟取暴利的商品范围,已组织开展煤炭行业成本效益调查,测算确定正常情况下煤炭市场平均价格、平均差价率、平均利润率及其合理幅度等。

●在此基础上,发改委将统筹考虑煤炭行业合理成本、正常利润和市场变化,研究建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制,并加强与燃煤发电市场化电价机制的衔接,同时完善配套措施、着力强化监管,对不严格执行市场价格机制的行为,将依法依规严厉查处。

博览财经此前强调指出,煤炭即期很可能迎来一波“较大幅度的回调”,后续发展,就要看政策落实的严厉程度,与海外全球能源价格上涨的力度,二者之间“博弈”的结果!但考虑到煤炭等具有一定的“国内定价权”,此轮博弈(至少在政策落实的初期)政策调控“初显成效”的可能性较大! 如今看来,有关方面“煤用禁炒”之势已定,虽然中长期趋势还会受到海外能源价格波动的影响,但已经被“锁入牢笼”的煤超疯,已然成了“笼中虎”,有威风,也很难再发飙了…… 发改委连发14文“招安”煤超疯 直到最近,国内煤炭的涨势也明显领先其他商品。

据商务部监测,在10月18日至24日的上周,全国生产资料市场价格较上上周环比上涨5%,其中,煤炭价格上升最快,炼焦煤、动力煤、二号无烟块煤价格分别上涨18.2%、17.7%和17.5%。

为此,近一周内国家发改委连发14文,全力推进煤炭产能释放,严厉查处资本恶意炒作,引导煤炭价格回归合理水平。

就在本周一,发改委连发四篇文章,涉及发改委加强对煤炭中长期合同履约信用监管、依规对煤炭等能源价格指数行为启动评估和合规性审查、赴央企调研推动煤炭增产增供,以及电厂供煤持续大于耗煤,存煤水平快速提升。

博览财经注意到,有关方面的“监管高压”已经初见成效,不仅绝代双焦、动力煤等在政策调控之后连续跌停,从新近消息看,机构资金正在撤退。

有私募基金商品期货CTA策略交易总监表示,很多私募机构都不敢押注动力煤、焦煤期货触底反弹,因为这项CTA策略很可能因政策持续加码而无法奏效。

还有黑色期货分析师称,过去一周,不少投资机构正在集体缩减动力煤、焦煤期货多头头寸,甚至他们的平仓行为还带来“踩踏”行情——有些离场动作较慢且投资杠杆较高的短线投资机构已遭遇爆仓风险。

到2030年我国的煤炭消费要比2013年的峰值减少10%左右 除了即期的“稳定煤炭价格、保证供应”这个“民生需要”外,长期来看,减煤是决定我国能源转型成败的关键之一。

不能只是控制能源消费总量,还要保障经济增长和人民生活水平的提高不受影响,所以要尽快从控制能源消费总量向控制化石能源消费总量进行政策转变,推动非化石能源的增长。

10月26日,国家电网表示,该公司将进一步落实深化燃煤发电上网电价市场化改革举措,规范做好电网企业代理购电工作。

按照各方面的研究预测,到2030年我国二氧化碳排放的峰值为100亿~105亿吨,与2020年相比增长5%左右。

所以煤炭消费不仅不能增加,还需要显著下降,从而为天然气的发展留出一定空间。

因为天然气相对而言是碳排放较少的能源,也是对环境比较友好的能源。

按照一般估计,到2030年我国的煤炭消费要比2013年的峰值减少10%左右,总量控制在38亿吨左右。

到2035年,二氧化碳排放要比105亿吨的峰值水平下降10%,由于石油和天然气下降非常有限,因此总量的减少主要依赖减煤来实现,所以煤炭的消费总量可能要控制在30亿吨以下,也就是说要用15年时间从最高峰减掉15亿吨,相当于每年减1亿吨左右。

按照美国、欧盟、日本现在的承诺,到2030年他们的温室气体排放总量中煤炭消费量要比峰值水平减少65%左右。

以同等水平来测算的话,到2050年我国温室气体排放总量也要比峰值水平减少65%以上,煤炭消费量要大体控制在15亿~20亿吨。

到实现碳中和的时候保留多少煤炭,这既要取决于届时的能源结构,还要看碳汇、碳封存和碳捕集的技术能力——按照目前的预测,大体上能提供约20亿吨的二氧化碳当量,全都留给煤炭也不过10亿~15亿吨。

资源股都难以再回到之前那般高昂的状态 此外,从有色及煤炭板块的营业利润增长看,这些资源行业的利润增长已经出现了向下的拐点。

后续无论供应瓶颈是否解除,资源股都难以再回到之前那般高昂的状态。

如果供应瓶颈不解除,则资源股下跌的逻辑持续,即量缩价增,资源股业绩是难以确定性加速的;而如果供应瓶颈解除,则资源股会面临量增价跌的局面,其业绩也同样未必能看到起色。

在大宗商品价格被金融化之后,全球M1的增长与大宗商品价格存在着密切的相关关系。

经验上,全球M1的顶部与CRB(商品指数)增长顶部之间的时间差一般不超过7个月,就这次来看,全球M1增长在去年7月见顶之后,出现了非常显著的下降,照此推算的话,后续的CRB增长可能会一路向0收敛。

预计价格脱轨最为严重的动力煤的调整幅度最大。

如果我们用工业原料价格为锚的话,可以看到因限产所限,动力煤价格在近两月明显加速,且与整体工业原料价格的价差在不断拉大。

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