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机械设备行业:天风证券-机械设备行业:绿电交易利好发电侧储能放量,看好调整较多的锂电、光伏异质结、储能设备-210927

研报作者:李鲁靖 来自:天风证券 时间:2021-09-27 21:53:10
  • 股票名称
    机械设备行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    金****策
  • 研报出处
    天风证券
  • 研报页数
    20 页
  • 推荐评级
    强于大市
  • 研报大小
    863 KB
研究报告内容

1 证券研究报告 作者: 行业评级: 上次评级: 行业报告| 机械设备 强于大市 强于大市 维持 2021年09月27日 (评级) 分析师李鲁靖SAC执业证书编号:S1110519050003 联系人朱晔 绿电交易利好发电侧储能放量,看好调整较多的锂电、光伏异质结、储能设备 行业研究周报 2 机械行业核心组合与重点关注行业/板块 注:柏楚电子为机械与计算机联合覆盖,春风动力为机械与汽车联合覆盖。

核心组合:三一重工、恒立液压、先导智能、迈为股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。

重点组合:中联重科、星云股份、苏试试验、锐科激光、欧科亿、华锐精密、国茂股份、克来机电、杰瑞股份、美亚光电、杭可科技、利元亨、 海目星、联赢激光。

本周专题:绿电交易利好发电侧储能放量。

9月7日,由国家发改委、国家能源局指导,国家电网和南方电网主办的“绿色电力交易试点启动会” 在北京召开,绿色电力交易试点正式开市。

首批绿色电力交易在省间和省内同时展开,覆盖17个省份259家市场主体,标志着中国向由企业驱 动的绿色电力市场迈出了关键的一步。

我们认为绿电交易本身形成了对于发电侧储能的一种类补贴(企业对企业,而非政府对企业)。

2020年 以来,针对于储能项目的补贴逐步提升。

我们看到现阶段,光储一体在IRR上相较于单纯光伏项目仍有一定提升空间,主要系储能单位投资较 高。

我们测算,在每度电0.1、0.5、1.0元补贴之下,光储一体项目IRR相较于无补贴状态分别提升0.33、1.64、3.19个百分点。

绿电由于相 较于一般煤电具备0.03-0.05元/度电的溢价,因而这就形成了购买企业对出售企业的一种类补贴。

受益标的:先导智能、星云股份(前瞻布局 发电侧储能+分容化成设备业务放量)等。

工程机械:8月份挖掘机销量数据出炉,同比-13.7%,海外市场持续高增速:8月挖掘机行业销量18,075台,同比-13.7%,其中国内(含港澳) 销量12,349台,同比-31.7%,出口5,726台,同比+100%,海外持续高增速。

投资建议:焦点聚集于龙头α,继续推荐三一重工、中联重科、恒立 液压、艾迪精密。

光伏设备:本周,我们对2020年、2021年异质结规划项目作出一定预测,整体规模在2020年为45GW,2021年为66GW(截至目前),越来越多 的old money开始预备投入异质结。

TOPcon+HJT不断刷新效率最佳表现,电池片环节技术迭代带动设备更新换代。

捷佳伟创首批管式异质结 PECVD工艺电池顺利下线,华润电力12GW高效异质结太阳能电池及组件制造项目开建。

近半年以来,异质结技术推陈出新的节奏在加快,技术 顺利导入有望加速异质结电池片进入市场,异质结从2019年开始产业化进程顺利,在多家企业的共同推动下,量产效率提升非常明显,降本路 径清晰,预计在2023年将全面展现出效率、成本、发电增益能力等方面的超强综合优势。

建议关注:迈为股份、金辰股份、帝尔激光。

锂电设备:8月12日晚,动力电池龙头宁德时代宣布定增:公司拟向不超过35名特定对象定增不超过本次发行前公司总股本的10%(即不超过 2.33亿股),募集资金总额不超过582亿元,投资于7个项目。

亿纬锂能和中航锂电在2021年都步入百GWH扩产大军,Northvolt锂离子电池超级 工厂的扩建计划已在进行之中,并计划于2021年实现大规模生产。

由于锂电设备普遍产能紧张,终端订单逐步扩散至二线厂商,根据我们的统 计,2021年锂电设备主流厂商获取订单近450亿,其中锂电业务订单达到了348亿左右,分别为其2020年收入的2.98、2.31X,锂电设备转入卖方 市场,供需紧张。

持续推荐行业全球龙头先导智能;后段核心企业杭可科技;建议关注:海目星、利元亨、星云股份、瀚川智能、赢合科技等。

风险提示:进口替代不及预期,下游投资不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动等。

3 来源:观中国公众号,人民政府网,天风证券研究所 背景:9月7日,由国家发改委、国家能源局指导,国家电网和南方电网主办的“绿色电力交易试点启动会”在北 京召开,绿色电力交易试点正式开市。

首批绿色电力交易在省间和省内同时展开,覆盖17个省份259家市场主体, 标志着中国向由企业驱动的绿色电力市场迈出了关键的一步。

绿电交易概念:“绿电”指的是,在生产电力的过程中,其二氧化碳排放量为零或趋近于零。

绿电的主要来源为太 阳能、风力、生质能、地热等,绿点交易主要指以绿色电力产品为标的物的电力中长期交易; 产品类别:主要为风电和光伏发电企业上网电量,条件成熟时,可扩大至符合条件的水电; 交易主体:需经过政府部门批准,需求侧为主动愿意为绿色电力的环境属性付出额外费用的用电企业,供给侧为光 伏、风电等发电企业; 绿电交易价格:根据第一批绿电中长期试点协议,当前绿电的价格溢价约为5-8美元/兆瓦时(人民币0.03-0.05元 /千瓦时),相当于大约10%的价格增量。

由买卖双方协商得出的价格溢价完全在双方的预期之内,但在未来,相 当于煤电基准电价5%至20%的绿电溢价仍有可能出现,成为绿色电力交易市场面临的主要挑战。

中国绿电交易试 点市场前景广阔,但仍处于起步阶段,还需付出更多努力才能充分发挥其潜力。

1.本周专题:绿电交易:绿电交易开启,利好发电侧储能放量 4 来源:观中国公众号,人民政府网,天风证券研究所 表:绿电交易规则 交易规则详细内容 交易主体变化 初期,售电方优先组织平价风电和光伏发电企业,平价新能源装机规模有限的省份可由本省电网企业通过代理的方式 跨区跨省购买符合条件的绿电,或由部分带补贴的新能源项目参与绿电交易,交易电量不再领取补贴。

随着新能源发 展及绿电市场不断成熟,可根据国家有关规定动态调整发电侧入市范围。

初期电力用户主要选取具有绿电消费需求的 用电企业。

后续范围可逐步扩大,并且逐步引导电动汽车、储能等新兴市场主体参与绿电交易。

交易机制 一是通过电力直接交易方式购买绿电产品:初期主要面向省内市场,由电力用户(含售电公司)与发电企业等市场主 体直接参与,通过双边协商、集中撮合、挂牌等方式达成交易。

二是向电网企业购买绿电产品,电力用户向电网企业 购买其保障收购的绿电,省级电网企业、电力用户可以以集中竞价、挂牌交易等方式进行,省级电网公司也可统一开 展省间市场化交易再出售给省内电力用户。

价格形成机制 对于电力直接交易方式购买的绿电产品,交易价格由发电企业与电力用户通过双边协商、集中撮合等方式形成。

对于 向电网企业购买的绿电产品,以挂牌、集中竞价等方式形成交易价格。

试点交易初期,按照平稳起步的原则,可参考 绿电供需情况合理设置交易价格上、下限,待市场成熟后逐步取消。

附加收益的归属 完全市场化绿电产生的附加收益归发电企业;向电网企业购买且享有补贴的绿电,产生的附加收益用于对冲政府补贴, 发电企业如自愿退出补贴参与绿电交易,产生的附加收益归发电企业;其他保障上网的绿电,产生的附加收益专款用 于新型电力系统建设工作。

交易组织、交易执 行和交易结算 绿电交易初期以年度(多月)为周期组织开展。

鼓励市场主体间签订多年交易合同。

积极研究建立在建风电、光伏项 目参与绿电交易机制,鼓励电力用户与在建发电企业签订5-10年的长期购电协议,建立促进绿电发展的长效机制。

交 易电量在非现货试点地区,由电力调度机构予以优先安排,保证交易结果的优先执行;在现货试点地区,为市场主体 提供优先出清履约的市场机制。

绿电交易优先于其他优先发电计划和市场化交易结算。

1.本周专题:绿电交易:绿电交易开启,利好发电侧储能放量 5 来源:发改委,天风证券研究所 能耗双控政策明确指出绿色电力可换取能耗指标。

9月16日国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双 控制度方案》,鼓励地方增加可再生能源消费(如绿色电力),超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳 量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核; 绿电交易加速能耗指标市场化交易程度,优化企业能源要素分配。

绿电交易具有完善的交易制度和专门的交易 市场,有助于进一步完善用能权有偿使用和交易制度,加快建设全国用能权交易市场,推动能源要素向优质项 目、企业、产业及经济发展条件好的地区流动和集聚; 发展绿色电力是解决“限电限产一刀切”的有效方法。

方案指出,坚决管控新增高耗能高排放项目,鼓励地方 增加可再生能源消费,超额完成能耗抢强度降低目标免予考核。

在新能源换取排放权以及考核激励的情况下, 作为可再生新能源电力的绿色电力将受到地方政府,尤其是能耗大省的高度重视,行业空间具有高成长性; 短期看,发展绿色电力以及能耗双控将带来部分制造业企业成本上升,但长期看将倒逼政府加快推动产业的转 型升级,有助于制造业整体的长期发展。

1.本周专题:绿电交易:绿电交易开启,利好发电侧储能放量 6 图:发电侧光伏项目IRR测算 我们认为绿电交易本身形成了对于发电侧储能的一种类补贴(企业对企业,而非政府对企业)。

2020年以来,针对储能项目的补贴逐步提升。

我们看到现阶段,光储一体在IRR上相较于单纯光伏项目仍有一 定提升空间,主要系储能单位投资较高。

我们测算,在每度电0.1、0.5、1.0元补贴之下,光储一体项目IRR相 较于无补贴状态分别提升0.33、1.64、3.19个百分点。

绿电由于相较于一般煤电具备0.03-0.05元/度电的溢价,因而这就形成了购买企业对出售企业的一种类补贴。

资料来源:各地方政府官网,天风证券研究所 4.92% 5.25% 6.56% 8.11% 6.24% 6.24% 6.24% 6.24% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 补贴补贴0.1元/度补贴0.5元/度补贴1元/度 光伏+储能IRR光伏IRR 地区政策政策内容 内蒙古自治区2020年光伏发电项目竞争配置方案 普通光伏电站配置储能系统,则应保证储能系统时长为1小时 及以上、配置容量达到项目建设规模(即预计备案规模)5% 及以上 辽宁省辽宁省风电项目建设方案优先考虑附带储能设施、有利于调峰的项目 山西省关于开展新能源场站一次调频改造工作的通知 新能源(风电场、先伏发电站)通过保留有功备用或配置储 能设备,并利用相应的有功控制系统或加装独立控制来实现 一次调频功能。

新疆自治区新疆电网发电侧储能管理暂行规则 在火电厂、风电场、光伏电站发电上网关口内建设的、充电 功率5MW及以上、持续充电2小时及以上的电储能设施,根 据电力调度机构指令进入充电状态的,对其充电电量进行补 偿,具体补偿标准为0.55元/千瓦时。

湖北省 关于发布2020年度风电和光伏发电消纳预警结果 的通知 风储项目配备的储能容量不得低于风电项目配置容量的10%, 且必须与风电项目同时建成投产,以满足储能要求。

江西省 关于做好2021年新增光伏发电项目竞争优选有关 工作的通知 2021年新增光伏发电竞争优选的的项目,可自愿选择光储一 体化的建设模式,配置储能标准不低于光伏电站装机规模的 10%容量/1小时,储能电站原则上不晚于光伏电站同步建成。

山东省关于2020年拟申报竞价光伏项目意见的函 根据申报项目承诺,储能配置规模按项目装机规模20%考虑, 储能时间2小时,可以与项目本体同步分期建设。

山西省关于2020年拟新建光伏发电项目的消纳意见 建议新增光伏发电项目应统筹考虑具有一定用电负荷的全产 业链项目,配备15-20%的储能,落实消纳协议 江苏省关于进一步促进新能源并网消纳有关意见的通知 鼓励新能源发电企业配置一定比例的电源侧储能设施,支持 储能项目参与电力辅助服务市场,推动储能系统与新能源协 调运行。

河北省 关于推进风电、光伏发电科学有序发展的实施方 案(征求意见稿) 支持风电、光伏发电项目按10%左右比例配套建设储能设施。

宁夏自治区 关于加快促进自治区储能健康有序发展的指导意 见(征求意见稿) 依托清洁能源聚集优势,推进储能产业发展,十四五期间, 储能设施按照容量不低于新能源装机的10%、连续储能时长2 小时以上的原则逐年配置 青海省支持储能产业发展的若干措施 新建新能源配置储能容量原则上不低于10%,时长2小时以 上;新建、新投运水电站也需同步配置新能源和储能系统。

" 水电+新能源+储能项目中自发自储设施所发售的 省内电网电量,补贴每千瓦时0.10元,经省工业和信息化厅 认定使用本省产储能电池60%以上的项目,再增加每千瓦时 0.05元。

资料来源:各地政府官网,天风证券研究所 图:各省储能相关政策 1.本周专题:绿电交易:绿电交易开启,利好发电侧储能放量 无储能 7 储能市场有望成为锂电下一重要成长级,根据各省的政策和主要企业的投资计划,我们预计将有利于储能市场的 有序、稳步增长。

受益标的:先导智能、星云股份(前瞻布局发电侧储能+分容化成设备业务放量)等。

1.本周专题:绿电交易:绿电交易开启,利好发电侧储能放量 企业名称项目名称电装机 华能集团青海格尔木时代新能源光伏储能电站项目光伏50MW 中电建无棣县渔光互补电站光伏150MW 华润电力濉溪孙疃50兆瓦风电场工程光伏50MW 国家电投 山西榆社300MW风电+1GW光伏 +100MW储能项目 风电300MW、光伏1GW 吉电股份山东200MW平价光伏储能项目光伏200MW 鲁能集团海西州多能互补集成优化国家示范工程光伏200MW、风电400MW、光热50MW 国家电网 风光储输示范工程一期风电100MW,光伏40MW 风光储输示范工程二期风电400MW、光伏60MW 资料来源:北极星风力发电网、北极星售电网、淮北市投资促进中心、世纪新能源网、天风证券研究所等 表:主要发电储能项目装机情况(MW) 8 8月份挖掘机销量数据出炉,同比-13.7%,海外市场持续高增速:8月挖掘机行业销量18,075台,同比- 13.7%,其中国内(含港澳)销量12,349台,同比-31.7%,出口5,726台,同比+100%,海外持续高增速。

从结构来看,8月小/中/大挖分别销售6736/3670/1943台,同比-33.6%/-31.9%/-23.6%。

展望全年,我们对挖机销量依然保持10%-15%的增速预期:根据我们的测算,在悲观/中性/乐观情况下, 当7-12月挖机内销增速分别为-25%/-20%/-15%,出口增速分别保持在+70%/+85%/+100%时,全年 挖机销量有望保持在36至38万台,同比增速保持在+10%-16%。

资料来源:中国工程机械工业协会,天风证券研究所 2.1.工程机械:8月挖掘机销量1.8万台,同比-13.7% CR4 CR8合计三一徐挖柳工临工斗山现代小松日立卡特沃尔沃 2021.8销量情况18,075台 2020年市占率62.03% 81.96% 100% 27.97% 15.87% 7.89% 8.17% 5.88% 2.38% 2.45% 1.85% 10.30% 2.80% 2019年市占率59.60% 80.30% 100% 25.80% 14.10% 7.30% 7.10% 6.90% 3.10% 3.70% 2.90% 12.40% 2.50% 2018年市占率55.50% 78.30% 100% 23.00% 11.40% 7.00% 6.50% 7.80% 3.60% 51% 4.40% 13.20% 3.20% 2017年市占率53.10% 76.40% 100% 22.20% 9.90% 5.80% 5.00% 7.80% 2.90% 6.70% 5.70% 13.20% 3.40% 2016年市占率48.30% 70.40% 100% 20.00% 7.50% 5.00% 3.80% 6.60% 1.70% 7.00% 6.20% 14.20% 2.70% 表:主流挖掘机厂家销量(含出口)与市占率变化(台) 9 资料来源:中国工程机械协会,天风证券研究所 2021年分月预测挖机销量:预计全年挖机销量会呈现出前高-中低-后翘尾的趋势 展望全年,我们对挖机销量保持11%-16%的增速预期:1)在乐观情况下,假设8-12月挖机内销增速降幅由-20%向0%缩窄,出 口维持50-80%的增速,则全年销量保持+16%,8-12月销量同比+0.5%;2)在中性情况下,假设假设8-12月挖机内销增速降幅 由-25%向-5%缩窄,出口维持40-75%的增速,则全年销量保持+13.82%,8-12月销量同比-4.6%;3)在悲观情况下,假设假 设8-12月挖机内销增速降幅由-25%向-15%缩窄,出口维持30-75%的增速,则全年销量保持+11%,8-12月销量同比-11.4%; 表:2021年挖机分月销量预测(单位:台) 项目合计123456789101112 乐观内销315911160262456272977411002207016965123291446119208215032739127319 YOY 7.87% 106.57% 255.51% 56.57% -5.24% -25.24% -21.91% -24.14% -20% -15% -10% -5% 0% 出口64092357537436058547251506135501651535841584657856317 YOY 84.48% 63.69% 57.87% 116.51% 166.28% 131.67% 111.48% 75.57% 80.00% 70% 70% 70% 50% 合计380003196012830579035465722722023100173451961425050273493317633636 YOY 15.99% 97.15% 205.01% 59.96% 2.52% -14.25% -6.19% -9.24% -6.33% -3.78% 0.07% 2.92% 6.68% 中性内销309875160262456272977411002207016965123291355718078203082595025953 YOY 5.81% 106.57% 255.51% 56.57% -5.24% -25.24% -21.91% -24.14% -25% -20% -15% -10% -5% 出口63013357537436058547251506135501650105669567456155895 YOY 81.38% 63.69% 57.87% 116.51% 166.28% 131.67% 111.48% 75.57% 75% 65% 65% 65% 40% 合计372889196012830579035465722722023100173451856723748259833156531848 YOY 13.82% 97.15% 205.01% 59.96% 2.52% -14.25% -6.19% -9.24% -11.33% -8.78% -4.93% -2.08% 1.01% 悲观内销301936160262456272977411002207016965123291355716949191142306623221 YOY 3.10% 106.57% 255.51% 56.57% -5.24% -25.24% -21.91% -24.14% -25% -25% -20% -20% -15% 出口61564357537436058547251506135501650105326533052755474 YOY 77.21% 63.69% 57.87% 116.51% 166.28% 131.67% 111.48% 75.57% 75% 55% 55% 55% 30% 合计363500196012830579035465722722023100173451856722274244442834128695 YOY 10.96% 97.15% 205.01% 59.96% 2.52% -14.25% -6.19% -9.24% -11.33% -14.44% -10.56% -12.08% -8.99% 2.2.工程机械:挖机销量保持11%-16%的增速预期 10 3.1.光伏设备:异质结本年度扩产项目梳理 厂商已有产能地点规划产能(GW)地点时间 华润电力控股有限公司12浙江舟山2021年8月 广东欧昊集团有限公司0 —— 4.8甘肃酒泉2021年8月 中苏湖广实业有限公司5江西玉山2021年7月 中国建材集团有限公司5江苏江阴2021年6月 广东金刚玻璃科技股份有限公司 1.2江苏吴江2021年7月 明阳智慧能源集团股份公司52021年5月 安徽华晟新能源科技有限公司500MW安徽宣城2安徽宣城2021年8月 江苏爱康科技股份有限公司 220MW浙江湖州 5江西赣州2021年3月 6江苏泰兴2021年5月 10浙江长兴2021年9月 国家电投&钜能电力5福建莆田2020年12月 江苏润阳新能源科技股份有限 公司&捷佳伟创 5江苏盐城2020年11月 山煤国际&湖州珺华&宁波齐贤 10山西晋中2020年8月 我们对2020年、2021年异质结规划项目作出一定预测,整体规模在2020年为45GW,2021年为66GW(截至目前)。

表:异质结2020、2021年规划项目统计-1 资料来源:北极星太阳能光伏网,江西发改委官网,天风证券研究所等 11 3.1.光伏设备:异质结本年度扩产项目梳理 阿特斯阳光电力集团股份有限公司0.25浙江嘉兴2020年7月 通威股份有限公司1四川金堂2021年5月 东方日升500MW浙江宁海2浙江宁海2020年4月 厦门神科2浙江衢饶示范区2020年9月 中利集团12020年6月 山东水发&高登赛 1辽宁阜新2020年6月 比太科技 5安徽颍上2020年6月 1安徽蒙城2020年1月 东莞斯坦得集团1安徽和县2020年9月 苏州潞能能源科技有限公司1江苏张家港2021年3月 江苏晶飞新能源 5江苏泰兴2021年5月 1安徽马鞍山2020年10月 江苏淮宁能源科技有限公司2江苏盐城阜宁2021年5月 开盛新能源0.5安徽宣城2020年9月 晋能科技100MW 国投电力&华源电力&金石能源1.5河北张家口2020年6月 合计2021年底2GW左右100+ 资料来源:北极星太阳能光伏网,天风证券研究所等 表:异质结2020、2021年规划项目统计-2 12 3.2.光伏设备:华润电力12GW高效异质结太阳能电池及组件制造项目开建 我们认为华润电力扩产意义重大:首先,华润此前业务结构以传统火力发电为主,华润旗下运营37座燃煤发电 厂、3座燃气发电厂,火电运营权益装机容量为32,127兆瓦,占比74.1%。

华润入局光伏,可能与光伏本身平价 化趋势明朗高度相关。

2020年是我国光伏发电由补贴依赖进入平价建设的关键一年:在2020年发改委发布的 最新光伏电价政策中,Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类地区指导电价分别为0.35、0.4、0.49元/千瓦时,相比2013年下降了约 55%,工商业分布式光伏度电补贴价格为0.05元/千瓦时,较2013年下降了88.1%。

平价项目同比增长,竞价 项目补贴强度下降:2020年共有13省份申报了36.23GW平价光伏项目,同比增加145%,在国家竞价补贴项 目方面,全国竞价效果明显,加权平均电价同比下降14.8%,补贴强度同比下降49.2%。

其次,华润把所有12GW的产能都放在异质结上,说明异质结在产业化及性价比上的优势越发凸显。

异质结从 2019年开始产业化进程顺利,在多家企业的共同推动下,量产效率提升非常明显,降本路径清晰,预计在2023 年将全面展现出效率、成本、发电增益能力等方面的超强综合优势。

数据来源:国家发改委,CPIA,天风证券研究所 图:2013-2020我国历年光伏发电上网电价及补贴幅度(单位:元/kWh)图:2019-2020年光伏竞价项目电价水平比较(单位:元/kWh) 数据来源:国家发改委,CPIA,天风证券研究所 13 对于TOPcon以及HJT近年来的技术之争,我们近期对PERC、TOPCON、HJT这三种技术进行了经济性测 算,通过搭建210mm尺寸硅片的不同技术路径的双面电池的模型来判断各个技术路径的成本情况,以探究各 个技术路径的发展现状与前景。

根据测算,我们发现21年PERC电池成本仍具有优势,成本约为0.614元/W,而TOPCON和HIT的成本较高, 分别为0.672和0.703元/W,此时HIT相对于TOPCON尚未显现出经济性,而到2022年HIT成本低于 TOPCON,已经具有经济性,但仍高于PERC电池的0.579元/W。

到了2023年,HIT经济性开始领先,成本 达到0.542元/W,低于PERC的0.546元/W和TOPCON的0.577元/W。

我们判断,此时HIT将开始对PERC 的市场迅速替代,成为行业主流技术。

由于TOPCON在前段年份较HIT经济性较好,加上现在PERC存量产 线较大,有很多项目还未收回成本,加上TOPCON与PERC产线的兼容性高,因此一般PERC企业只需添加 部分设备即可生产TOPCON,因此TOPCON在未来一段时间内将会与HIT共存,甚至在一些时间点上产能大 于HIT。

因此我们认为:两年内TOPcon扩产可能超预期,但在2023年后HJT有望逐步在电池片环节成本具备优势, 开始具备超强竞争力。

3.2.光伏设备:TOPcon+HJT不断刷新效率最佳表现,电池片环节技术迭代带动设备更新换代 14 4.1.锂电设备:多家企业步入百GWH扩产大军,锂电设备戴维斯双击有望来临 根据统计,亿纬锂能和中航锂电在2021年都步入了百GWH扩产大军。

2021年6月10日,亿纬锂能发布公告称, 公司及其子公司拟在荆门掇刀区投资建设年产104.5GWh的新能源动力储能电池产业园(含已建成产能11GWh、 在建产能11GWh和拟再分期投资建设的产能82.5GWh),并根据生产需求引入锂离子动力储能电池配套产业。

资料来源:公司公告,天风证券研究所 表:亿纬锂能近年来扩产情况统计 电池类型电池用途产能(GWH)状态投产时间下游客户金额(亿元)单位投入(亿元)公告时间 荆门磷酸铁锂动力+储能2.5完成2017金龙等商用车、 乘用车、二轮 车、铁塔、移 动、电网等 2016/2/1 荆门磷酸铁锂动力+储能3.5完成20196.172018/10/18 荆门磷酸铁锂动力+储能6在建20212.002020/4/24 荆门磷酸铁锂动力+储能+二轮车8预备 荆门方形三元动力1.5完成2018宝马 荆门方形三元动力5在建2021宝马132.602020/4/24 惠州圆柱电动工具、二轮车1满产2019 TTI、小牛、九号 荆门圆柱电动工具、二轮车2.5满产2019 TTI、小牛、九号 荆门圆柱电动工具、二轮车1.5增发202232.002020/11/10 惠州圆柱电动工具、二轮车3增发202262.002020/11/10 惠州一期软包三元动力3完成2019戴姆勒2018 惠州二期软包三元动力5.8完成2020现代起亚305.172019/3/7 惠州新增软包三元动力1完成2021小鹏2019/9/27 惠州磷酸铁锂动力4预备2022小鹏42.502021/2/19 惠州磷酸铁锂动力16预备2022威马等162.442021/3/10 江苏启东磷酸铁锂储能10预备2021/6/10 荆门- - 82.52021/6/10 15 5月31日,中航锂电与武汉经开区签署《中航锂电动力电池及储能电池武汉基地项目投资协议》,其武汉基地 项目一期计划新建产能20GWh,项目总投资100亿元。

根据公司统计,2021年中航锂电量产、在建及开工的实际产能超过100GWh,2022年规划产能达200GWh, “十四五”期间,公司规划产能超过300GWh。

资料来源:公司公告,天风证券研究所 表:中航锂电近年来扩产情况统计(单位:GWH) 中航锂电产能划分工厂产能类型201920202021E 2022E 2023E 洛阳方形铁锂55555 厦门厦门一期方形888 厦门二期方形666 常州金坛一期、二期方形310101717 常州金坛三期方形2222 武汉方形20 成都方形20 合计815295898 4.2.锂电设备:多家企业步入百GWH扩产大军,锂电设备戴维斯双击有望来临 16 6月8日,Northvolt发布公告称,公司已筹集27.5亿美元(约175.78亿元人民币),将其在瑞典的工厂从40GWh 扩大到60GWh,以满足主要客户不断增长的需求。

根据Ofweek报道,Northvolt锂离子电池超级工厂的扩建计划已在进行之中,并计划于2021年实现大规模生产。

电池工厂开业初期的锂离子电池年产量为16GWh,随后可达40GWh以上。

2021年多家下游锂电企业均进行了大规模的扩产,锂电设备戴维斯双击有望来临。

资料来源:商务部,钜大锂电,SEMI,天风证券研究所 表:Northvolt近年来扩产情况统计(单位:GWH) Northvolt 产能划分 厂区 规划产能 (GWH) 2018年2019年2020年2021年E 2022E 2023E投资方客户更新时间 瑞典谢莱夫特奥4041222 大众集团将与高盛集团商业银行 部管理的基金共同主导此次 Northvolt的股权融资,宝马集团、 AMF、Folksam集团以及IMAS基 金会将参与投资。

该笔交易将需 要得到瑞典竞争管理部门批准。

大众、宝马等, 对应80万辆车 需求 德国萨克森州242 大众正向Northvolt投资10亿美 元(合9亿欧元),其中一部分资 金将用于两者的合资企业,另一 部分资金则将直接投资Northvolt。

2023年开始给 大众供货 波兰512 2021-6-11更新 合计产能41229 4.3.锂电设备:多家企业步入百GWH扩产大军,锂电设备戴维斯双击有望来临 17 由于锂电设备普遍产能紧张,终端订单逐步扩散至二线厂商,根据我们的统计,2021年锂电设备主流厂商获取 订单近450亿,其中锂电业务订单达到了348亿左右,分别为其2020年收入的2.98、2.31X,锂电设备转入卖方市 场,供需非常紧张。

主流厂商固定资产,在建工程稳步提升,锂电设备产能持续紧张,订单可能向二线扩散。

资料来源:wind,天风证券研究所 表:主流厂商近年来扩产情况统计(单位:亿元) 4.4.锂电设备:多家企业步入百GWH扩产大军,锂电设备戴维斯双击有望来临 表:主流厂商近年来会计产量情况统计(单位:亿元) 18 风险提示: 1)PERC效率突破、HJT降本不及预期; 2)下游投资不及预期; 3)行业竞争加剧; 4)原材料价格波动等。

5. 风险提示 股票投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入预期股价相对收益20%以上 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 投资评级声明 类别说明评级体系 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证 券和发行人的个人看法。

我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。

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