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快递行业:群益证券(香港)-2021年8月快递行业经营数据点评:业务量同比增24%,单票价格环比回升-210922

研报作者:张楠 来自:群益证券(香港) 时间:2021-09-22 17:58:22
  • 股票名称
    快递行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    xi***o1
  • 研报出处
    群益证券(香港)
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    6 页
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研究报告内容

專題報告R e s e a r c h D e p t . 12021年9月22日 2021年8月快递行业经营数据点评 ——业务量同比增24%,单票价格环比回升 图:快递服务企业营收与增速(亿元,%)图:快递服务企业业务量与增速(亿件,%) 张楠 Fiona.zhang@capital.com.tw 8月快递业务量同比增长24.3% 近日公布2021年8月快递行业运行情况。

业务量:同比增长24.3% 1)8月份,全国快递服务企业共计完成业务量89.9亿件,同比增长24.3%。

从业务结构看,同城、异地、国际/港澳台地区业务量同比增速分别为+9.9%、 +27.6%、-4.4%。

从地区来看,东、中、西部地区快递业务量分别为70亿件、12.8 亿件、7.1亿件,同比分别增长22%、32%、35%,中西部地区业务量表现出较强提升。

2)1-8月,全国快递服务企业累计完成业务量673.2亿件,同比增长40.1%。

从业务结构看,同城业务量累计完成88.6亿件,同比增长14.5%;异地业务量累 计完成570.4亿件,同比增长45.4%;国际/港澳台业务量累计完成14.1亿件,同 比增长29.4%。

业务收入:同比增长15.5%;单价收入同比下滑6.99%,降幅大幅收窄 1)8月份,实现业务收入840.1亿元,同比增长15.5%。

1-8月,累计实现业 务收入6509.4亿元,同比增长23.4%。

2)单价收入:8月单价收入9.34元,同比下降6.99%,行业单月单票收入降 幅大幅缩窄至个位数,环比提升0.9个百分点。

1-8月单价收入9.67元,同比下 降11.89%。

8月行业件量增速为24.3%,较7月环比降低4.6个百分点,主要与上游需 求较弱有关,但行业整体在去年高基期下依旧保持较快的增长趋势,预计与生鲜 水果需求旺盛以及网购模式创新(直播带货、小程序)等驱动网购渗透率提升有 关。

8月全国社零增速仅为2.5%,其中实物商品网上零售额增速约为5%,1-8月 实物商品网上零售额同比增长15.9%,占社零比重为23.6%。

重点产量区同比降幅均收窄,环比企稳。

如:义乌地区8月快递业务量同比 上涨32.8%,单票收入2.64元,同比下降15.6%,较7月收窄1.1个百分点, 环比下滑0.5%;广州快递业务量同比上涨30.9%,单票收入7同比下滑12.4%至 7.6元,较7月收窄5.2个百分点,环比提升2%。

随着政策监管力度逐渐加强, 行业非理性竞争有望改善,价格战有望趋缓。

專題報告Research Dept. 22021年9月22日 图:快递服务企业单价收入与增速(亿元,%) 资料来源:国家邮政局,群益金鼎证券整理 顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份陆续公布其8月份快递经营数据。

具体来看,顺丰业务量增速继续大幅超行业均值,圆通紧随其后,韵达业务增速 低于行业均值,申通增速最低。

单价收入方面,顺丰同比依旧下滑,但降幅已收 窄至个位数,且单价连续三个月回升;韵达价格连续两个月环比提升,圆通单票 收入同比首次实现转正。

业务量 (亿件) 同比 业务收入 (亿元) 同比 单价收入 (元/件) 同比 顺丰控股8.6833.13% 149.6827.12% 15.98 -6.60% 申通快递9.1415.89% 17.807.18% 1.95 -7.58% 圆通速递13.8027.32% 29.3628.64% 2.131.03% 韵达股份15.2518.95% 31.2815.34% 2.05 -.3.30% 顺丰业务增速依旧领跑行业,单票收入环比回升 專題報告Research Dept. 32021年9月22日 资料来源:群益金鼎证券整理 业务量:顺丰继续领跑行业,圆通同比首次转正 从上市公司经营数据来看,8月业务量最高的依旧是韵达,为15.25亿件。

圆 通、申通和顺丰分别为13.80亿件、9.14亿件和8.68亿件。

从业务量同比增速来 看,增速最大的是顺丰,为33.13%,圆通、韵达、申通增速分别为27.32%、18.95% 和15.89%。

顺丰业务量增速依旧保持领先,一方面受去年低基期影响,一方面今 年中秋节错期,礼品生鲜等需求提前释放以及电商件的持续发力;加盟制快递企业 中,圆通件量增速领先同行,主要与持续推进的自动化、数字化转型带动运营效率 提升以及成本下降等有关。

1-8月,顺丰累计完成业务量68.50亿件,同比增38.55%。

加盟制快递企业中, 韵达累计完成113.39亿件,同比增38.64%,继续领跑竞争对手;圆通紧随其后累 计完成101.88亿件,同比增43.82%;申通累计完成66.39亿件,同比增11.54%。

从市场份额来看,各快递企业市占率基本维持稳定。

具体看,顺丰、韵达、圆 通、申通市场份额分别为9.7%、17%、15.4%、10.2%,顺丰份额在时效件需求回升 的情况下,环比略有提升0.1pct。

加盟制快递企业中韵达、圆通、申通环比分别 -0.4pct、-0.3pct、+0.2pct。

图:快递上市公司业务量(亿件)图:快递上市公司业务量同比增速(%) 图:快递上市公司市场占有率(%) 專題報告Research Dept. 42021年9月22日 资料来源:公司公告,群益金鼎证券整理 单票收入:圆通单价首次同比转正,顺丰、韵达连续环比提升 在行业竞争白热化的背景下,单价同比持续下滑,但受监管政策加强,单价 下滑趋势得到缓解。

具体来看,8月顺丰单价15.98元,同比下降6.6%,主要是 经济件放量带来产品结构的变化导致单价下滑,也是自2019年三季度以来首次降 幅收窄至个位数。

加盟制快递企业8月单票价格同比降幅均出现收窄,其中圆通 单价2.13元,同比增长1.03%,自2019年以来首次实现同比转正;韵达单价2.05 元,同比下降3.3%;申通1.95元,同比下降7.6%。

环比来看,顺丰8月环比提升0.12%,连续三个月提升;韵达环比上涨0.5%, 连续两个月环比回升;圆通环比上涨5.1%,仅申通环比下降1.36%。

图:快递上市公司单价收入(元/件) 左轴:加盟制快递公司单价收入 右轴:顺丰控股单价收入 资料来源:公司公告,群益金鼎证券整理 注:韵达2019年开始改变统计口径,增加派费收入;圆通从2018.4月开始披露经营数据。

專題報告Research Dept. 52021年9月22日 整体来看,上市公司营业收入同比增速:圆通(28.64%)>顺丰(27.12%) >行业(15.5%)>韵达(15.34%)>申通(7.18%)。

1-8月累计收入增速 圆通(36.11%)>韵达(27.46%)>顺丰(24.47%)>行业(23.4%)>申通 (18.31%)。

具体看: 1)顺丰8月总营收149.68亿元,同比增27.12%。

其中,快递业务营收 138.71亿元,同比增24.33%;供应链业务营收10.97亿元,同比增 77.51%。

1-8月,累计实现总营收1169.14亿元,同比增24.47%。

其中,快递业务营收1092.59亿元,同比增21.73%;供应链业务76.45 亿元,同比增83.11%。

顺丰量件营收增速持续跑赢行业平均水平。

值得注意的是,顺丰8月单价连续三个月环比回升,供应链业务继续 保持近八成的增长,显示顺丰在收入结构上不断优化。

随着生鲜季和 电商大促的到来,快递行业即将进入下半年的旺季,各产品运营模式 的不断优化,资源利用率、营运效能等环比稳步回升,规模效应逐渐 体现,业绩有望逐步改善。

2)加盟制快递企业营收增速继续分化,圆通在单价回升的带动下营收 29.36亿元,同比增28.64%,在通达系中表现最好;韵达实现营收31.28 亿元,同比增15.34%;申通在激烈的市场竞争中选择降价等较激进 的市场策略,营收同比增7.18%至17.8亿元。

图:快递上市公司营业收入(亿元)图:快递上市公司营业收入同比增速(%) 资料来源:公司公告,群益金鼎证券整理。

注:韵达2019年开始改变统计口径,增加派费收入。

在818购物节与七夕促销叠加影响下,线上销售尤其是直播带货不断创出 新高。

根据国家邮政局预计,9月快递业务量增速将维持在25%左右。

此外, 随着下半年需求旺季的到来,供给能力不断增强,行业环境日趋向好,全国快 递业务量预计将超过950亿件。

自2021年9月1日起,中通、申通、圆通、韵达、百世、极兔六大快递 公司同步上调全网派费0.1元/票,以此响应七部门制定的《关于做好快递员 群体合法权益保障工作的意见》,而顺丰也表示将在先前2个亿的基础上追加 專題報告Research Dept. 62021年9月22日 5个亿力推“员工可持续发展保障计划”。

派费上涨逐步传导至揽件价格,加 盟商盈利能力的改善也将缓解总部补贴压力,有望带动总部公司盈利弹性明显 改善。

下半年来看,监管趋严,叠加龙头挺价,将带动行业尤其是电商件较多 的企业价格或将环比回升。

随着直播带货等新兴电商平台的崛起以及三四线、 农村市场的开发,行业需求依旧旺盛。

极兔、众邮等新加入的快递企业,或将 加速头部企业的分化,在网络效应、规模效应的带动下,行业门槛或将进一步 提高,市场集中度有望趋于稳定,同时,考虑到快递企业在规模效应带动下单 票成本仍有改善的空间,预计2021年下半年行业龙头盈利有望改善。

依然看好规模优势、网络稳定、精细化管理能力强的公司。

建议重点关注: 品牌优势、电商件放量、成本管控强以及持续推进航空货运能力,增强差异化 服务的顺丰控股;业务量规模相对领先,市场份额第二精细化管理降本增效优 异的韵达股份。

持续关注:件量增速回升、成本改善持续,航空货运业务持续 发力的圆通速递。

表:四家快递上市公司目前估值水平 投资评级PEPB 2021E 2022E 2021E 2022E 顺丰控股区间操作67454.864.49 申通快递中性56351.020.83 圆通快递买入24202.162.01 韵达股份买入39283.533.19 风险提示:价格竞争加剧、新竞争者进入、人工成本上涨、疫情影响等 1 此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫,群益證券(香港)有限公司的投資和由群證益券(香港)有限公司提供的投資服務.不是.個人客戶而設。

此份報告不能複製或 再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。

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群益證券(香港)有限公司及 其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證@持意見或立場,或會買入,沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。

群益證券(香港)有限 公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口,或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證@。

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