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太钢不锈研究报告:申银万国-太钢不锈-000825-调研简评-060725

研报作者:朱立斌 来自:申银万国 时间:2006-07-25 14:32:05
  • 股票名称
    太钢不锈
  • 股票代码
    000825
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ry***zy
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    0 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    54 KB
研究报告内容

太流要 短 评 钢不锈(000825)调研简评 增持 近日我们和机构投资者调研了太钢不锈,并与公司董事、总经理、董秘等高管进行了交 ,得出以下结论。

点: 1、短期镍价高企有压力,但比其他不锈钢厂有成本优势。

受到中国不锈钢产能增加的 预期,国际投资基金大幅炒作镍价,使得镍三月期货在7月创出25150美元/吨的新 高,年初以来涨幅达到87%,国内现货价也创了237000元/吨的新高。

近期占成本 50%左右的镍价大幅上涨超过了产品价格的上涨幅度,使得公司在7月份受到一定压 力。

但集团已经参股金川镍业5.9%的股权,并且与其签订的长期合同最高限价在 17000元/吨左右,因而与其他不锈钢厂相比具有成本优势。

2、产品结构有序推进,高端产品逐步增加。

公司在产品结构上也采取了有效措施,来 抵御镍价的上涨。

公司逐步增加不含镍的400铁素体不锈钢产量比例,来提高整个 社会节能新材料的应用比例。

国外铁素体不锈钢产品比例都在30%-40%之间,而中 国只有17%,从长远来看有很大的提升空间。

3、新项目投产提高盈利能力。

世界上最大的单体不锈钢厂将于今年年底在太钢不锈产 生。

公司新的150万吨不锈钢项目将于7月底投产,2006年将有50万吨的不锈钢 和60万吨碳钢的贡献;2007年将有120万吨不锈钢和140万吨碳钢的贡献,为公 司盈利增长提供动力。

4、整体上市后盈利能力大幅增长,业绩明显好于预期。

整体上市后由于前端炼铁资产 的进入,并且集团铁矿石供应有15%的价格优惠,因而产品毛利率大幅提高。

不锈 钢毛利率提高1%-5%,碳钢毛利率提高20%-25%。

预计06年业绩达到0.65元/股, 好于原先预期。

5、建设不锈钢工业园,具有市场优势。

集团通过建设太钢不锈钢工业园吸引加工企业 入驻,来解决新增不锈钢销售。

目前工业园一期已有8家左右企业入驻,二期已经 开工。

集团目标是园区不锈钢消耗量达到90万吨,占总产量的30%。

6、集团资产将逐步注入,未来增长空间较大。

目前太钢集团已经参股金川镍业的股权, 并在寻求更多的持股比例及与INCO合资镍冶炼厂等事宜,吕梁地区也在筹备新的资 源项目。

考虑到股份公司已经作为集团主业的主体,因而未来相关资产将逐步注入。

7、短期成本有压力,长期增持。

虽然公司短期受到成本压力,但即将成为世界最大不 锈钢厂的太钢不锈具有明显的竞争优势和成长性。

公司是国内最大的全流程不锈钢 生产商,成本和产品都具有很强的竞争优势,预计06年业绩达到0.65元/股,07 年业绩增长30%,达到0.85元/股,长期增持。

分析师:朱立斌 电 话:63295888×418 E-MAIL:zhulibin@sw108.com 时 间:2006年7月25日 投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券的涨跌幅相对同期市场背景指数的涨跌幅为基准,标准定义如下: 买入( B u y ):相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform):相对强于市场表现5%~20%; 中性 ( N e u t r a l ):相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform):相对弱于市场表现5%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业与同期市场背景指数的涨跌幅比较为基准,标准定义如下: 看好(overweight):行业超越整体市场表现; 中性 ( N e u t r a l ):行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underweight):行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评 级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比 如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与 信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

申银万国使用自己的行业分类体系,如果您对我们的 行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。

本报告采用基准指数:沪深300指数 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任 何更新,也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。

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