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传媒互联网行业研究报告:招商证券-传媒互联网行业周报:5G应用提升板块情绪,建议关注游戏板块-190920

研报作者:顾佳,朱珺,罗亚琨 来自:招商证券 时间:2019-09-22 10:58:54
研究报告内容摘要
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  传媒行业上周继续大涨,板块年初到现在涨幅为15.77%,已经脱离倒数行业。我们重复上周的观点,前期率先看多传媒板块,并且率先提出看好传媒板块三逻辑,同时提出明确的投资主线:先云游戏,后OTT+细分板块龙头(人民网,凤凰传媒,视觉中国等),最后看好影视板块,结果已经在逐步被验证,我们继续看好上述三条投资主线。同时我们再次建议投资者重视VR/AR产业链,同时我们也建议关注近期滞涨的有线网络板块。
  三大核心原因助推传媒行业上涨:1)5G的带动作用。我们认为,传媒行业的发展,特别是13年和15年的大行情,离不开3G和4G的应用普及,包括手游,视频,移动广告,移动支付等等,而现在到了5G时代,我们仍然认为5G有望推动包括云游戏,VR/AR等发展,特别是VR/AR产业,它很有可能对内容产业进行重塑,从而帮助包括游戏,影视和OTT行业的估值重估。2)中报业绩的超预期。根据中报显示,细分龙头公司已经率先走出阴霾,迎来业绩反转,包括三七互娱,芒果超媒,吉比特,凤凰传媒,人民网等一批细分龙头公司业绩超预期,从而带动市场对传媒板块的投资信心;3)传媒行业在经历了多年的政策严监管后,预期后期板块政策可能相对温和改善的预期。
  国庆档上映电影有望带动票房攀升,电影院线板块值得期待。今年国庆档预计要上映《攀登者》《我和我的祖国》《中国机长》等电影大作。其中吴京、章子怡主演的《攀登者》,是中国历史上第一部冒险灾难片,讲述的是两代攀登者誓死登顶,捍卫国家领土的故事,都是根据真人真事改编,我们预计这部电影无论是剧情题材还是视觉效果上都有望超预期,票房可能超过30亿;另外一部电影《中国机长》,其导演是刘伟强,主演是张涵予、袁泉、欧豪等,也是根据四川航空的一次紧急情况成功脱险的事件改编,剧情扣人心弦,同样值得期待,我们预计票房可能会超过15亿元。而去年国庆档票房相对比较冷清,只有22亿,我们认为今年国庆档有望冲击35亿。
  游戏板块在5G浪潮下的云游戏、VR游戏方面均有看点,且目前估值水平仍在低位,有望迎来估值重估。随着后期5G手机的逐步推出,5G应用已经成投资者最为关心的话题。我们认为,现在最为确定受益的就是“云游戏和VR、AR”,特地要强调的是,云游戏在5G下的应用几乎是确定的。此外,根据我们查阅VR/AR相关资料分析,5G情况下,VR/AR将在多个方面进行显著改善,从而推动其发展,包括头显的重量会显著降低,云中的存储和计算可以显著提高运营效率,5G网络具备快速和低延时特点,同时云端很多资源可以利用,从而支持很多应用和场景。游戏龙头公司有望受益于技术迭代下的行业发展,建议重点关注游戏龙头公司。
  风险提示:1)相关政策收紧风险;2)行业竞争加剧风险;3)产品发布进度和表现不及预期风险;4)市场经营环境变化风险等;5)系统性风险。

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