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广州期货-一周集萃:玉米,新粮即将大量上市,玉米将维持弱势震荡-210921

研报作者:谢紫琪,唐楚轩 来自:广州期货 时间:2021-09-21 18:53:24
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    jo***in
  • 研报出处
    广州期货
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    12 页
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研究报告内容

研究中心研究报告 2021年9月21日星期二 本报告中所有观点仅供参考,请投资者务必阅读正文之后的免责声明。

研究报告 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】1497号 联系信息 姓名谢紫琪 期货从业资格:F3032560 投资咨询资格:Z0014338 邮箱:xie.ziqi@gzf2010.com.cn 姓名唐楚轩 期货从业资格:F03087875 邮箱:tang.chuxuan@gzf2010.com.cn 相关图表 相关报告 2021.8.27 《玉米一周集萃》---玉米持续走 弱,需求难有提升 2021.8.20 《玉米一周集萃》---期价持续下 跌,整体供大于求 2021.8.13 《玉米一周集萃》---外盘供需利 好,玉米期价反弹 2021.8.06 《玉米一周集萃》---需求较弱, 玉米短期上涨动力不足 一周集萃:玉米 新粮即将大量上市,玉米将维持弱势震荡 广州期货研究中心 联系电话:020-22139813 摘要: 玉米:大商所玉米主力2201合约期价在本周维持低位震荡,持续 探底,截至9月17日收盘价为2437元/吨,较上周同比下跌0.65%;CBOT 玉米2112主力合约期价在本周冲高回落。

截至9月17日收盘价为527.75 美分/蒲式耳,较上周同比上涨2.18%。

外盘方面,目前主要受作物生长状况以及最新供需报告的影响。

本周美国玉米优良率再创新低,提振期价的上涨;其次受飓风影响, 港口设备受损,粮食出口受到影响,船期延迟;本周受飓风影响的港 口设备还未完全修复,出口继续延期。

同时本周玉米净销售量远远低 于市场预期值,市场悲观情绪浓厚。

但是受最新供需报告利空影响, 短期内期价上涨有限。

国内方面目前状况,整体供应较为宽松。

供应端方面,东北早熟 玉米陆续上市,新陈粮衔接期,陈粮出货压力增大,贸易商出货积极 性提高,且多降价销售,同时政策性玉米的投放量持续增加,加工企 业库存得到缓解。

北方港口集港量有所回升,现以去库存为主,为新 季玉米腾库;南方终端用粮企业采购意愿偏低,内贸港库存回升但维 持低位,港口高粱、小麦等替代谷物较为充足。

需求端方面,生猪价 格持续走跌,养殖户出栏积极性增加,养殖户育肥意愿进一步下降, 低价谷物持续挤占玉米饲用市场,若玉米价格持续下降,养殖户或将 饲用配比重新转向玉米。

深加工方面库存较为充足,且本周部分地区 深加工厂受环保等政策影响减产停工,开机率也有小幅下调,以消耗 现有库存为主,对玉米的采购较为谨慎,加工厂多压价收购。

后期还 要持续关注政策的变化。

预计玉米短期内还将维持弱势震荡,需求拉 动有限。

玉米淀粉:玉米淀粉主力合约cs2111在本周整体呈现先抑后扬的 趋势,截至9月17日收盘价为2855元/吨,较上周同比上涨1.13%。

在 供应端,东北早熟玉米已经陆续上市,且国庆后新粮将大量上市,深 加工企业到货车辆本周有所增加,收购价下调,库存较为充足;淀粉 开工率下调,以消耗现有库存为主。

下游需求受双节临近影响开始好 转,库存下降,提振淀粉期价。

但是受玉米价格持续偏弱影响,淀粉 价格上涨驱动有限,预计节后价格将有所回落。

研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎 目录 一、行情回顾.......................................................................................1 (一)期货行情回顾......................................................................................1 (二)现货行情回顾....................................................................................2 (三)玉米以及玉米淀粉期现基差情况....................................................3 (四)玉米价差情况....................................................................................3 (五)玉米合约持仓情况............................................................................3 二、基本面分析....................................................................................................4 (一)玉米基本面........................................................................................4 (二)玉米淀粉基本面................................................................................8 三、小结..................................................................................................................8 免责声明.....................................................................................................................9 研究中心简介...........................................................................................................9 广州期货业务单元一览........................................................................................9 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎 一、行情回顾 (一)期货行情回顾 大商所玉米主力2201合约期价在本周维持低位震荡,持续探底,截至9 月17日收盘价为2437元/吨,较上周同比下跌0.65%。

主要原因在于供应端 以及需求端的影响。

供应端较宽松,一方面受外盘利空影响;另一方面,东 北早熟玉米陆续上市,新陈粮交替,陈粮出货压力增大,贸易商出货积极性 提高,且多降价销售。

需求端,生猪以及肉鸡养殖任然处于亏损区间,玉米 需求量受其他替代品挤压,例如进口玉米、小麦、稻谷等,山东深加工厂货 车到厂量陆续增加,企业收购价下调,受双节影响下游消费有所回暖,但是 部分地区深加工厂限产停工,开机率下调,对玉米价格提振有限。

图表1:国内玉米期货行情 数据来源:文华财经,广州期货研究中心 CBOT玉米2112主力合约期价在本周冲高回落。

截至9月17日收盘价 为527.75美分/蒲式耳,较上周同比上涨2.18%。

前期主要受玉米生长状况 的影响。

本周美国玉米优良率再创新低,提振期价的上涨;其次受飓风影响, 港口设备受损,粮食出口受到影响,船期延迟。

而后期回落,主要受市场悲 观情绪影响,本周玉米净销售量远远低于市场预期值。

图表2:美盘玉米期货行情 数据来源:文华财经,广州期货研究中心 玉米淀粉主力合约cs2111在本周整体呈现先抑后扬的趋势,截至9月 17日收盘价为2855元/吨,较上周同比上涨1.13%。

在供应端,东北早熟玉 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎 米已经陆续上市,且国庆后新粮将大量上市,深加工企业到货车辆本周有所 增加,收购价下调,库存较为充足;淀粉开工率下调,以消耗现有库存为主。

下游需求受双节临近影响开始好转,库存下降,提振淀粉期价。

但是受玉米 价格持续偏弱影响,淀粉价格上涨驱动有限,预计节后价格将有所回落。

图表3:玉米淀粉期货行情 数据来源:文华财经,广州期货研究中心 (一)现货行情回顾 本周玉米现货价整体有所回落。

据中国汇易网数据显示,截至9月17 日,辽宁现货价在2500-2750元/吨之间,较上周下跌100元/吨;黑龙江玉 米收购价在2530-2560元/吨之间,较上周同比下跌20-30元/吨;吉林玉米收 购价在2580-2640元/吨之间,较上周同比下跌20元/吨。

鲅鱼圈玉米平舱价 为2500元/吨,较上周下跌60元/吨;锦州港2550元/吨,较上周同比下跌 20元/吨;广东蛇口港为2750元/吨,较上周同比下跌60元/吨。

据汇易网数据显示,截至9月17日,玉米淀粉价格整体企稳,部分地 区有小幅回落。

山东地区玉米淀粉市场主流价为3220元/吨,较上周同比下 跌30元/吨;河北地区玉米淀粉市场主流报价为3260元/吨,较上周同比下 跌10元/吨;吉林地区玉米淀粉市场主流报价为3150元/吨,较上周持平; 黑龙江地区玉米淀粉市场主流报价为3030元/吨,较上周持平。

图表4:国内玉米现货价格图表5:玉米淀粉现货价格 数据来源:Wind,广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎 (二)玉米以及玉米淀粉期现基差情况 玉米期现基差本周小幅走弱,截至9月17日,基差为113元/吨,较上 周同比下跌24元/吨,期价持续探底,现货小幅回落。

玉米淀粉期现基差逐渐走弱,截至9月17日,基差为195元/吨,较上 周同比下跌32元/吨,玉米淀粉本周期价后期反弹,现货企稳。

图表6:玉米期现基差图表7:玉米淀粉期现基差 数据来源:Wind,广州期货研究中心 (三)玉米价差情况 本周玉米与小麦价差逐渐走弱。

截至9月17日,玉米小麦价差为134 元/吨,较上周同比下跌12元/吨,主要因为本周玉米与小麦价格都有所回落。

玉米与玉米淀粉价差由弱走强,截至9月17日,玉米与玉米淀粉价差为418 元/吨,较上周同比上涨48元/吨,主要原因,玉米期价持续走弱,玉米淀粉 前期跟随玉米盘面走势,后期受双节提振期价反弹。

(四)玉米合约持仓情况 截至9月17日,主力2201合约,成交量48.5万手,较上周同比增加 图表8:玉米与小麦价差情况图表9:玉米淀粉与玉米价差情况 数据来源:Wind,广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎 了0.7万手。

持仓量为101.9万手,较上周同比上涨了8.75%。

二、基本面分析 (一)玉米基本面 1、美国玉米情况 截至9月17日当周,据美国USDA数据报告,本周玉米优良率为58%, 之前一周为59%,去年同期为60%。

其中评级优的比例为14%,良44%,一 般27%,差10%,劣5%。

从生长情况来看,玉米进入干粒期的比例为87%, 上周为74%,去年同期89%,五年均值81%。

从土壤情况来看,美国全国土 壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为51%,一周前49%,去年同期40%;全 国48个州土壤亚层墒情过剩的比例为2%,充足47%,短缺31%,非常短缺 20%。

据汇易网数据显示,截至9月17日当周,美国出口量继续下跌。

美国 玉米出口检验量为13.8万吨,上周27.58万吨,去年同期为93.9万吨,且本 周没有对中国出口玉米。

图表12:美国玉米生长优良率%图表13:美国玉米干粒率 数据来源:Wind,广州期货研究中心 图表10:玉米2111合约收盘价及成交量(元/吨)图表11:玉米2201合约收盘价及成交量(元/吨) 数据来源:Wind,广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎 图表14:美国玉米出口装船量(万吨)图表15:美国玉米出口净销售量(万吨) 数据来源:钢联,广州期货研究中心 2、国内玉米进口及库存情况 从目前船期来看,8月份广东到货美国玉米数量在35万吨以上,与山东 的玉米到港量已经差不多,但到货最高峰阶段可能已经结束,因为国内新季 玉米已开始陆续上市,且本周美国没有想中国出口玉米。

截至9月17日当 周,本周在周二和周五共投放了进口玉米,超20万吨,以美国的转基因玉 米为主;国产玉米投放累计超过75万吨,投放频率增加,成交率有所下降。

图表16:中国玉米月度进口量(百万吨) 数据来源:Wind,广州期货研究中心 从库存上来看,截至9月17日当周,据汇易网数据,玉米北方港口库 存为130万吨,较上周同比下跌16.13%;南方港口内贸库存为13.7万吨, 较上周上涨34%。

据钢联数据,截至9月17日,加工企业玉米库存总量339.7 万吨,较上周同比下跌2.6%。

因为目前东北早熟玉米已陆续上市,国庆后新 粮即将大量上市,贸易商准备为新粮腾库,走货积极性增加;南方地区玉米 购销较为清淡,饲料以及养殖企业还是以低价替代物为主;东北以及山东深 加工企业玉米库存充裕,多压价收购,下游进入消费旺季,消耗量有所增加。

研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎 图表17:广东港内外贸玉米库存(单位:万吨)图表18:玉米主要加工企业玉米库存(万吨) 数据来源:钢联,广州期货研究中心 图表19:玉米港口库存图表20:玉米港口库存季节性分析 数据来源:Wind,钢联,广州期货研究中心 3、饲料养殖终端需求 本周我国生猪期价持续弱势下跌。

截至9月17日,大商所生猪期货主 力2201合约收盘价为14175元/吨,较上周同比下跌5.9%。

生猪现货价格本 周继续下挫。

生猪价格为12.71元/千克,较上周同比下跌7.56%;二元母猪 价格为2487.06元/头,较上周下跌4.57%。

本周三元仔猪价格23.39元/千克, 较上周同比下跌3.59%。

全国平均猪粮比价为4.7,较上周下跌0.28。

本周各地生猪价格持续下跌,吉林在5.9-6.2元/斤,较上周下跌0.4元/ 斤;辽宁在5.9-6.2元/斤,较上周下跌0.4元/斤。

北京在6.1-6.4元/斤,较上 周下跌0.57元/斤;浙江在7-7.3元/斤,较上周下跌0.46元/斤;广东在6.8-7.1 元/斤,较上周下跌0.5元/斤。

本周自繁自养亏损565.95元/头,较上周亏损 增加98.09元。

本周生猪价格持续走跌,养殖户出栏积极性增加,受双节影 响猪肉消费需求有所增加,屠宰量小幅提升,猪肉供应较为充足。

同时生猪 价格下跌,养殖户育肥意愿进一步下降,对玉米饲用需求下降。

本周发改委 表示将再次启动猪肉收储工作,但时间还未确定,但是部分地方收储工作已 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎 经开展。

图表21:生猪存栏量(万头)图表22:生猪养殖利润(元/头) 数据来源:Wind,广州期货研究中心 4、深加工企业玉米消耗 据我的农产品网显示,截至9月17日当周,深加工玉米消耗小幅增加, 但仍位于历年低位。

全国主要122家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基 酸企业)共消费玉米96.1万吨,较前一周增加3万吨;与去年同比减少7.8 万吨,减幅7.48%。

主要是受双节来临影响,下游进入消费旺季,消耗量增 加,以消耗现有库存为主。

图表23:玉米深加工消耗量 数据来源:我的农产品网,广州期货研究中心 (二)玉米淀粉基本面 本周主产区淀粉企业库存继续下降,双节临近,市场提货量增加,走货 较为顺畅。

同时部分地区限产停工,开机率下调,淀粉供应减少,山东、吉 林以及黑龙江地区库存下降。

截至9月17日当周,玉米淀粉企业淀粉库存 总量70.2万吨,较上周同比下降6万吨,降幅7.88%;年同比增幅29.64%。

本周玉米淀粉企业开工率有小幅下调,仍处于历史低位,据汇易网数据 显示9月17日当周,开机率为50.26%,较上周开机率下调0.79%。

主要是 部分地区,如山东、黑龙江、吉林等地,受环保等限产原因影响,部分加工 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险入市需谨慎 厂限产停工,开机率有所下调。

图表24:玉米淀粉库存图表25:玉米淀粉开机率 数据来源:我的农产品网,广州期货研究中心 三、小结 外盘方面,目前主要受作物生长状况以及最新供需报告的影响。

本周美 国玉米优良率再创新低,提振期价的上涨;其次受飓风影响,港口设备受损, 粮食出口受到影响,船期延迟;本周受飓风影响的港口设备还未完全修复, 出口继续延期。

同时本周玉米净销售量远远低于市场预期值,市场悲观情绪 浓厚。

但是受最新供需报告利空影响,短期内期价上涨有限。

国内方面目前状况,整体供应较为宽松。

供应端方面,东北早熟玉米陆 续上市,新陈粮衔接期,陈粮出货压力增大,贸易商出货积极性提高,且多 降价销售,同时政策性玉米的投放量持续增加,加工企业库存得到缓解。

北 方港口集港量有所回升,现以去库存为主,为新季玉米腾库;南方终端用粮 企业采购意愿偏低,内贸港库存回升但维持低位,港口高粱、小麦等替代谷 物较为充足。

需求端方面,生猪价格持续走跌,养殖户出栏积极性增加,养 殖户育肥意愿进一步下降,低价谷物持续挤占玉米饲用市场,若玉米价格持 续下降,养殖户或将饲用配比重新转向玉米。

深加工方面库存较为充足,且 本周部分地区深加工厂受环保等政策影响减产停工,开机率也有小幅下调, 以消耗现有库存为主,对玉米的采购较为谨慎,加工厂多压价收购。

后期还 要持续关注政策的变化。

预计玉米短期内还将维持弱势震荡,需求拉动有限。

研究中心研究报告 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包 含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供 参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作 者无关。

研究中心简介 广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的核心价值观和“简单、用心、创新、拼搏”的团队 文化,以“稳中求进、志存高远”为指导思想,在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下,试图将研究能 力打造成引领公司业务发展的名片,让风险管理文化惠及全球的衍生品投资者。

研究中心下设综合部、农产品研究部、金属研究部、化工能源研究部、金融衍生品研究部、创新研究 部等六个二级部门,覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究,拥有一批理论基础 扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师,以满足业务开发及机构、产业和个人投资者的需求。

同时, 研究中心形成了以早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告和深度专题、行情分析、调研报告、数据时 事点评、策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系,通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转 载、电视电台等方式推动给客户,力争为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。

此外,研究中心还会 提供定制的套保套利方案、委托课题研究等,以满足客户的个性化、专业化需求。

研究中心在服务公司业务的同时,也积极地为期货市场发展建言献策。

研究中心与监管部门、政府部 门、行业协会、期货交易所、高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作,在期货行业发展、交易策略 模式、风险管理控制、投资者行为等方面做了很多前瞻性研究。

未来,广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势,进一步搭建适合公司发展、适合 期货市场现状的研究模式,更好服务公司业务、公司品牌和公司战略,成为公司的人才培养基地。

研究中心联系方式 金融衍生品研究部:(020)22139858金属研究部:(020)22139817 化工能源研究部:(020)23382623创新研究部:(020)22139858 农产品研究部:(020)22139813综合部:(020)22139817 办公地址:广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼 邮政编码:510623 广州期货业务单元一览 研究中心研究报告 广州期货是大连商品交易所(会员号:0225)、郑州商品交易所(会员号:0225)、上海期货交易所 (会员号:0338)、上海国际能源交易中心(会员号:8338)会员单位,中国金融期货交易所(会员号: 0196)交易结算会员单位,可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易。

除从事传统期货经纪业 务外,公司可开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务。

公司总部位 于广州,业务范围覆盖全国,可为投资者提供一站式的金融服务。

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