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有色金属行业研究报告:广发证券-有色金属行业3季度投资策略:短缺格局维持锌镍看涨局面-060717

研报作者:夏研琳 来自:广发证券 时间:2006-07-18 08:54:20
  • 股票名称
    有色金属行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zen****jun
  • 研报出处
    广发证券
  • 研报页数
    12 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    379 KB
研究报告内容

广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。

本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。

行业动态跟踪研究报告 2006年07月17日 短缺格局维持锌镍等品种看涨局面 有色金属行业3季度投资策略 夏妍琳 有色金属研究员 电话:020-87555888-163 eMail:xyl@gf.com.cn 2季度基本金属价格表现 2季度统计数据显示,6种主要基本金属中,锌、镍和锡这 3种呈现供给短缺加剧态势,铜和铝2种保持供需基本平衡, 只有铅的供给略有上升。

2季度金价也如我们的预期出现大幅回落 目前影响金价变动的基本面因素没有发生根本改变,长期金 价趋势我们仍然看好,但短期的价格波动在所难免。

3季度从基本面分析我们看好锌、镍、铜价格走势 3季度锌市场的短缺局面将会最为严重,铜和镍将紧随其后, 铝、铅和锡市场基本面稍差,价格可能回落。

投资建议 建议逢低吸纳锌、镍、铜类公司股票。

行业走势 市场表现1个月3个月12个月 行业指数-0.99% 23.60% 50.46% 上证综指0.93% 24.02% 45.72% . 2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 目录索引 2季度金属市场回顾..................................................................................................................3 市场出现调整.........................................................................................................................3 市场总体概述.........................................................................................................................3 3季度基本金属市场展望..........................................................................................................4 铜-供应稳中偏紧.................................................................................................................4 铝—可能会有过剩.................................................................................................................5 锌、镍—继续看涨.................................................................................................................5 锡—上涨将会乏力.................................................................................................................8 黄金—看好长期趋势.............................................................................................................9 投资建议.....................................................................................................................................9 图表索引 图表1:大宗商品及基本金属价格走势...........................................................................3 图表2:基本金属交易所可供给消费的周数...................................................................4 图表3:2006年铜价格图.................................................................................................4 图表4:2006年锌价走势分析..........................................................................................6 图表5:2005-2007锌供需平衡表(千吨)......................................................................6 图表6:2006年镍价走势分析..........................................................................................7 图表7:镍供需平衡表......................................................................................................7 图表8:2006年锡价走势图..............................................................................................8 图表9:2006年金价走势图..............................................................................................9 2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 2季度金属市场回顾 市场出现调整 2006年2季度基本金属市场继续大幅飙升,多数金属品种价 格创出新高。

在大量投机抛盘涌现之后,价格出现了暴跌。

导致持续抛售压力的主要原因,源于5月份出现了对宏观经 济调控的担忧,通胀预期极大打击了大宗商品市场及股票市场。

人们担心利率上调,资金流动性减弱。

图表1:大宗商品及基本金属价格走势 数据来源:LME 市场总体概述 从数据可以看出截至2006年2季度,6种主要基本金属中, 锌、镍和锡呈现出供给短缺加剧态势,铜和铝保持供需基本平衡, 只有铅的供给出现大幅上升。

2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 图表2:基本金属交易所可供给消费的周数 基本金属交易所可消费周数 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 20 05 年 5月 20 05 年 6月 20 05 年 7月 20 05 年 8月 20 05 年 9月 20 05 年 10 月 20 05 年 11 月 20 05 年 12 月 20 06 年 1月 20 06 年 2月 20 06 年 3月 20 06 年 4月 20 06 年 5月 铝铜铅镍锡锌 数据来源:MBR 3季度基本金属市场展望 铜-供应稳中偏紧 图表3:2006年铜价格图2006年铝价格图 数据来源:LME 2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 国际铜研究组织(ICSG)最新数据显示,矿山的产能利用率为 83.6%,低于冶炼厂84.0%的水平。

此外,粗炼费/精炼费(TC/RC) 也在下降,最低曾达20美元/吨和2美分/磅。

这些事实都表明了铜 精矿市场再次紧张,同时一些地区性地缘政治等因素也将对铜市 场供应产生一些影响。

铝—可能会有过剩 2005年,西欧冶炼厂可能关闭以及中国铝业、中国五矿及中 国国内的冶炼厂也宣布计划减产等因素被视为2006年铝价看涨 因素。

但随着时间推移,中国和亚洲其他地区铝产量的大量增加 超过了铝产量下降的影响。

据中国有色金属工业协会统计,今年前5个月我国电解铝产 量达到350万吨,同比增长15.44%。

今年头4个月内,中国的氧 化铝产量较上年同期增长了49%,至381万吨,而且预计有望进 一步增加。

今年上半年,由于国内外铝价的上涨,以及氧化铝和 电力供应状况的改善,电解铝企业加大了闲置产能的启动。

如果 按照这种速率推算,预计今年我国电解铝产量将达到900万吨上下。

由于氧化铝供应增加,价格下跌,将直接推动闲置/新建冶 炼厂的开工步伐加速,令原铝市场的供应得到改善;而且随着氧 化铝价格的下跌,冶炼厂的成本压力也得到了缓解,预测今年下 半年铝价将较为平稳。

锌、镍—继续看涨锌 由于下游需求旺盛,而供给又增长艰难,锌价已成为目前上 涨幅度最大的基本金属品种。

同时锌产品在镀锌钢材成本中比重 小、厂家使用替代品面临困难,所以锌价上涨对下游需求影响较小。

2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 图表4:2006年锌价走势分析 因为人员、设备和其他供应及服务的不足将令少数正在建设 的矿山项目的开发推后,预计锌精矿市场的供应缺口将会扩大, 未来两年锌精矿市场恢复过剩的可能性不大,因此锌价将出现长 期持续的供应缺口。

图表5:2005-2007锌供需平衡表(千吨) 2005 2006 2007 Q1 '05 Q2 '05 Q3 '05 Q4 '05 Q1 '06 Q2 '06 Q3 '06 Q4 '06 精炼消费 7,05874227735 1,790 1,811 1,694 1,763 1,817 1,865 1,8351905 同比变化 -4.9% 5.2% 4.2% 0.6% -5.0% -9.8% -5.1% 1.5% 3.0% 8.3% 8.1% 精炼生产 6,49466597115 1,643 1,661 1,571 1,619 1,607 1,674 1,6531725 同比变化 -2.6% 2.5% 6.8% 1.3% -0.3% -7.4% -3.9% -2.2% 0.8% 5.2% 6.5% 库存销售 38 36 20 10 9 10 9 9 9 9 9 东西方净贸易量 260 257 340 92 106 54 8 97 50 70 40 市场余额 (266) (470) (260) (45) (35) (59) (127) (104) (132) (103) (131) LME (美元/吨) 1,38233364000 1,318 1,274 1,298 1,637 2,248 3,370 3,7004025 LME (美分/磅) 0.63 1.51 1.81 0.60 0.58 0.59 0.74 1.02 1.53 1.68 1.83 数据来源:MBR 2006-07-17 行业动态跟踪研究报告镍 国际上最大的镍生产企业之一INCO公司表示,由于行业的 投资不足以及工厂和矿山生产的中断,今年的镍需求将可能会超 过产量。

图表6:2006年镍价走势分析 图表7:镍供需平衡表 2005 2006 2007 Q1 '05 Q2 '05 Q3 '05 Q4 '05 Q1 '06 Q2 '06 Q3 '06 Q4 '06 不锈钢产量24,320 26,400 27,700 6,3506,4205,7005,8506,550 6,650 6,5006,700 同比变化-1.1% 8.6% 4.9% 11.4% 0.4% -3.6% -8.5% 3.1% 3.6% 14.0% 14.5% 精炼消费1,230 1,323 1,402 323314286308321 337 330335 同比变化-3.2% 7.6% 6.0% 2.2% -2.4% -7.3% -5.2% -0.5% 7.4% 15.4% 8.9% 精炼生产1,277 1,316 1,412 323318313323325 329 326336 同比变化2.1% 3.0% 7.3% 2.7% 2.7% 3.2% 0.1% 0.6% 3.4% 4.2% 4.0% 市场余额47 (7) 10 0527164 (8) (4) 1 LME现货价 (美元/吨) 14,741 16,996 15,000 15,36216,39914,56712,63714,811 19,600 18,00015,575 (美分/磅) 6.69 7.71 6.80 6.977.446.615.736.72 8.89 8.167.06 数据来源: INSG 镍产品主要应用在不锈钢领域,今年不锈钢行业复苏迹象 明显,尤其在欧洲和中国市场。

有报导显示,消费者正在重新补 2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 充库存,不锈钢厂的订单已经排到了几个月之后。

国际不锈钢论 坛预测2006-2007年国际不锈钢产量将同比增长8.6%和5%,镍 价的前景可以看好。

锡—上涨将会乏力 世界金属统计局的需求数据显示西方国家第一季度需求量 较上年同期增长15.1%,全球需求增长16.5%,预计全年需求增 长率在10%以上。

从供给角度看,全球精炼锡产量较上年同期增长14.6%,至 92,900吨,矿山生产数据表明全球范围内总体供给较上年同期增 长4.2%,其中西方国家一季度锡矿山产量下降1.2%,达到49,300 吨,这表明锡矿石产量显著低于精炼锡产量。

不过WBMS数据显 示随着东南亚地区产量增加,矿山生产数量将在未来几个季度大 幅增长。

图表8:2006年锡价走势图 数据来源:LME 因此从供需两方面的对比可以看出,今年头2个季度世界锡 矿的需求消费速度大于供给增幅,导致价格伴随其他基本金属出 现大幅波动。

但未来2个季度全球库存可消费量稳定,不易出现 大幅单边上涨行情。

2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 黄金—看好长期趋势 二季度我们的报告指出《饰金消费进入淡季,金价回落风险 加剧》,金价在大幅上涨了30%之后也回落了将近20%。

目前影响金价变动的基本面因素例如美元走势、高油价带来 的通胀压力、黄金储备增加以及不稳定的地缘政治等因素没有发 生根本改变,这些将支撑黄金需求持续增长。

黄金供给方面由于 矿山产金增长迟缓,长期金价趋势我们仍然看好,但短期的价格 波动在所难免。

图表9:2006年金价走势图 数据来源:KITCO 投资建议 3季度锌市场的短缺局面可能最为严重,铜和镍将紧随其后, 建议逢低吸纳锌、镍、铜的上市公司。

云南铜业 增发注入资源情况 本次定向增发,控股股东云南铜业(集团)有限公司拟以其 持有的玉溪矿业、云南楚雄矿冶、云南迪庆矿业,金沙矿业4家 矿山公司股权和滇中有色(粗铜冶炼公司)股权等资产作价认购, 2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 预计交易金额为28亿元。

云铜集团将以非现金资产认购本次发 行股票的出资额,同时还拟投向赤峰铜电解项目等7个技改项目。

发展的原料瓶颈彻底解决 受全球铜原料价格不断攀升、电力煤炭及运费价格上涨影 响,不断提高的生产成本使公司铜产品的利润空间不断受到挤 压,此次增发置入铜矿资源,解决了公司一直存在的制约发展的 原料瓶颈问题。

盈利预测 按目前电解铜价格保守预计,2006年预计净利润同比增长 140%以上,按增发后总股本预计EPS约1.0元/股以上,2007年 预计净利润同比增长将超过50%,公司的盈利能力将实现大幅提高。

吉恩镍业 公司2006-2007年产能增长有限,业绩增长主要得益于镍 价上涨,2007年羰基镍项目投产将对公司带来利润贡献。

以全年镍均价含税约170000元/吨,预计2006年EPS约1.04 元/股;镍均价含税约180000元/吨,预计2006年EPS约1.10元/ 股;2007年按160000元/吨,预计EPS约1.186元/股,以上预测 均按摊薄后股本预计。

2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 相关研究报告 饰金消费进入淡季,金价波动风险加剧夏妍琳2006-03-30 相关信息 客服人员:张玲玲 研究中心客服电话:020-87555888-390 研究中心地址:广州天河北路183号大都会广场36楼 邮政编码:510075 2006-07-17 行业动态跟踪研究报告 免责声明 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确 性或完整性做出任何保证。

报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价 或询价。

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我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提 供或争取提供承销等服务。

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本报告反映研究人员的不同观 点、见解及分析方法,并不代表广发证券或其附属机构的立场。

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